《股指期货培训》 (2)ppt课件

1、 二零一零年四月二零一零年四月股票指数期货股票指数期货快速入门快速入门免责条款与风险提示免责条款与风险提示n免责条款：本报告仅供参考，任何人不得对本报告进展任何方式的发布、复制或修免责条款：本报告仅供参考，任何人不得对本报告进展任何方式的发布、复制或修正。本报告基于个人以为可信的公开资料，但个人对这些信息的准确性和完好性均正。本报告基于个人以为可信的公开资料，但个人对这些信息的准确性和完好性均不作任何保证，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券、类别的投资建议，不作任何保证，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券、类别的投资建议，也不承当投资者因运用本报告而产生的任何责任也不承当投资者

2、因运用本报告而产生的任何责任 。n风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据本人的资金情况、投资期限、收益要险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据本人的资金情况、投资期限、收益要求和风险接受才干对本身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资求和风险接受才干对本身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。收益。 投资有风险，选择须谨慎。投资有风险，选择须谨慎。q 股指期货的来源、概念股指期货的来源、概念q 沪深沪深300300股指

3、期货合约引见股指期货合约引见q 股指期货合约的定价、价钱影响要素股指期货合约的定价、价钱影响要素q 如何用股指期货进展投资如何用股指期货进展投资q 投资股指期货应留意的风险投资股指期货应留意的风险股指期货股指期货期货期货 n期货的来源期货的来源n商品远期合约商品远期合约n商品期货商品期货n期货买卖的结算制度期货买卖的结算制度n保证金买卖保证金买卖n每日无负债制度每日无负债制度n金融期货金融期货n股指期货股指期货n利率期货利率期货n外汇期货外汇期货n股票期货。股票期货。股指期货股指期货股票指数股票指数 n常见的指数常见的指数nCPI、PPI、污染指数、道琼斯指数、日经指数、上证指数、污染指数、道

4、琼斯指数、日经指数、上证指数n沪深沪深300n沪深沪深300指数的编制方法指数的编制方法n指数选样，选出指数选样，选出300支成份股支成份股n指数计算指数计算n指数的修正指数的修正n指数的管理和维护指数的管理和维护沪深沪深300300指数引见指数引见n指数选样指数选样n确定样本空间确定样本空间n样本股的选取：样本股的选取：A股日均成交金额与日均总市值股日均成交金额与日均总市值n指数的计算及修正指数的计算及修正 n流通股本分级靠档流通股本分级靠档n指数修正指数修正n沪深沪深300概略概略2006年年12月月31日数据日数据n净利润占全市场的净利润占全市场的85.44%06中报数据，分红占全市场中

5、报数据，分红占全市场85.57%，06年股息率年股息率1.79%n总市值占券市场总市值的总市值占券市场总市值的77%，成交金额占两市总成交金额的，成交金额占两市总成交金额的54.5%。自在流通比自在流通比例例%1010，2020，3030，4040，5050，6060，7070，8080，100加权比例加权比例%实践自在实践自在流通比例流通比例20304050607080100沪深沪深300300指数期货合约征求意见稿指数期货合约征求意见稿合约标的合约标的沪深300指数合约乘数合约乘数每点300元合约价值合约价值沪深300指数点300元报价单位报价单位指数点最小变动价位最小变动价位0.2点合约

6、月份合约月份当月、下月及随后两个季月买卖时间买卖时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后买卖日买卖时间最后买卖日买卖时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:00价钱限制价钱限制上一个买卖日结算价的正负10%合约买卖保证金合约买卖保证金合约价值的10%交割方式交割方式现金交割最后买卖日最后买卖日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日最后结算日同最后买卖日手续费手续费成交金额的万分之0.5含风险预备金买卖代码买卖代码IF股指期货买卖中常见的专有名词股指期货买卖中常见的专有名词n制度制度nIB制度制度n保证金、出金、入金保证金、出金、入金n逐日盯市逐日盯

7、市n早开盘、迟收盘早开盘、迟收盘股指期货买卖中常见的专有名词股指期货买卖中常见的专有名词n买卖买卖n现金交割现金交割n熔断机制熔断机制n开仓、平仓、持仓开仓、平仓、持仓n基差基差n竞价及撮合竞价及撮合n当日结算价当日结算价n到期日结算价到期日结算价沪深沪深300300指数期货合约常识指数期货合约常识保证金盈亏计算举例保证金盈亏计算举例n当日盈亏计算当日盈亏计算n当日盈亏当日盈亏=卖出成交价卖出成交价-当日结算价当日结算价卖出量卖出量+当日当日结算价结算价-买入成交价买入成交价买入量买入量+当日结算价当日结算价-上一买卖上一买卖日结算价日结算价上一买卖日持仓量上一买卖日持仓量 注：空头持仓那么为

8、负注：空头持仓那么为负n举例阐明。举例阐明。n某投资者在上一买卖日持有某股指期货合约某投资者在上一买卖日持有某股指期货合约10手多头持仓，上手多头持仓，上一买卖日的结算价为一买卖日的结算价为1500点。当日该投资者以点。当日该投资者以1510点的成交价点的成交价卖出平仓卖出平仓5手，又以手，又以1505点的成交价买入该合约点的成交价买入该合约8手多头持仓，手多头持仓，当日结算价为当日结算价为1515点，那么当日盈亏详细计算如下：当日盈亏点，那么当日盈亏详细计算如下：当日盈亏=1510-15155+1515-15058+1515-150010205点点n假设该合约的合约乘数为假设该合约的合约乘数

9、为300元元/点，那么该投资者的当日盈亏点，那么该投资者的当日盈亏金额为金额为205点点300元元/点点61500元。当日盈亏在当日结算时进元。当日盈亏在当日结算时进展划转。展划转。沪深沪深300300指数期货合约常识指数期货合约常识出入金计算举例出入金计算举例n出入金计算出入金计算n当日保证金出入金总额当日保证金出入金总额=当日保证金当日保证金 - 上一买卖日保证金上一买卖日保证金 - 当日盈亏当日盈亏+手续手续费费n正数为入金、负数为出金，盘中买卖的保证金实时变化正数为入金、负数为出金，盘中买卖的保证金实时变化n举例阐明举例阐明n某投资者在上一买卖日持有某股指期货合约某投资者在上一买卖日持

10、有某股指期货合约10手多头持仓，上一买卖日的手多头持仓，上一买卖日的结算价为结算价为1500点。当日该投资者以点。当日该投资者以1510点的成交价卖出平仓点的成交价卖出平仓5手，又以手，又以1505点的成交价买入该合约点的成交价买入该合约8手多头持仓，当日结算价为手多头持仓，当日结算价为1515点。点。期初保证金余额期初保证金余额1500*300*10%*10450,000当日买卖引起的保证当日买卖引起的保证金变化金变化多头平仓多头平仓5手手-1500*300*10%*5-225,000多头新开仓多头新开仓8手手+1505*300*10%*8+361,200当日盈亏当日盈亏浮盈浮盈 冲抵保证金

11、冲抵保证金-61,500期末保证金余额期末保证金余额450,000-225,000+361,200-61,500524,700买卖本钱买卖本钱1500*300*5*0.00005+1505*300*8*0.0000545.08当日需入金金额当日需入金金额524,700- 450,000- 61,500+ 45.08/74 745.08沪深沪深300300指数期货合约常识指数期货合约常识成交量、持仓举例成交量、持仓举例序号序号成交量成交量买方成交买方成交卖方成交卖方成交总成交量总成交量总持仓量总持仓量阐明阐明0500080000110050多头开仓50空头开仓510080100双开仓、持仓添加2

12、200100空头平仓100多头平仓530079900双平仓、持仓减少3300150多头开仓150多头平仓560079900多头换手、持仓不变415075空头平仓75空头开仓575079900空头换手、持仓不变合计750375，其中：多头开仓200空头平仓175375，其中：空头开仓125多头平仓250开仓325平仓425平仓为主、持仓减少n换手买卖换手买卖 n换手买卖有换手买卖有“多头换手多头换手和和“空头换手空头换手之分，当原来持有多头的投资者卖出平之分，当原来持有多头的投资者卖出平仓，但新的多头又开仓买进时称为仓，但新的多头又开仓买进时称为“多头换手多头换手；而；而“空头换手空头换手是指原

13、来持有是指原来持有空头的投资者在买进平仓，但新的空头在开仓卖出。空头的投资者在买进平仓，但新的空头在开仓卖出。n假定统计之初的总成交量为假定统计之初的总成交量为5000手手, 同时总持仓量为同时总持仓量为80000手，多空双方开仓、平手，多空双方开仓、平仓与成交量及对应持仓量的变化关系如下表所示：仓与成交量及对应持仓量的变化关系如下表所示：n多空双方开仓、平仓与成交量及对应持仓量的变化关系多空双方开仓、平仓与成交量及对应持仓量的变化关系 单位：手单位：手沪深沪深300300指数期货指数期货07120712合约合约5 5月月1515日的仿真买卖行情日的仿真买卖行情n仿真买卖仿真买卖 沪深沪深30

14、0300指数期货指数期货07120712合约合约5 5月月1515日的仿真买卖行情日的仿真买卖行情n仿真买卖仿真买卖 股指期货的定价股指期货的定价n股指期货的定价股指期货的定价n无套利原那么无套利原那么n公式：公式：F=S*e(r-q)(T-t)n 其中其中: nF=期货合约在时间期货合约在时间t时的价值时的价值; nS=期货合约标的资产在时间期货合约标的资产在时间t时的价值时的价值; nr=对时辰对时辰T到期的一项投资到期的一项投资,时辰时辰t是以延续复利计算的无风险利率是以延续复利计算的无风险利率(); nq=股息收益率股息收益率,以延续复利计以延续复利计(); nT=期货合约到期时间期货

15、合约到期时间(年年) nt=如今的时间如今的时间(年年) 股指期货的价钱影响要素股指期货的价钱影响要素n股指期货的价钱影响要素股指期货的价钱影响要素n现货的价钱变化现货的价钱变化n股指期货的多空供求关系股指期货的多空供求关系n投资者的心思投资者的心思n买卖日至合约到期时间的长短买卖日至合约到期时间的长短n宏观经济的变化趋势宏观经济的变化趋势n金融财政政策。金融财政政策。如何利用股指期货进展投资如何利用股指期货进展投资投机买卖投机买卖n投机买卖投机买卖n卖空投机卖空投机n买空投机买空投机n卖空投机举例卖空投机举例n假设当前假设当前IF0709合约价钱为合约价钱为4500点，某投资者以为点，某投资

16、者以为IF0709合约后市会下跌，于是合约后市会下跌，于是他卖空该合约他卖空该合约1张，假设张，假设5天后该合约价钱下跌到天后该合约价钱下跌到4000点，于是该投资者在点，于是该投资者在4000点点买入平仓，那么其卖空投机的盈利为买入平仓，那么其卖空投机的盈利为500点，乘以每点点，乘以每点300元，那么共盈利元，那么共盈利15万元，万元，假设该投资者在五天中都没有被追加过保证金，那么相对于期初投入的保证金的假设该投资者在五天中都没有被追加过保证金，那么相对于期初投入的保证金的收益率为收益率为150,000/(4,500*300*10%)=111%，而同期的股指仅下跌，而同期的股指仅下跌(4,

17、500-4,000)/4,500=11.1%，其比例关系正是保证金比例的财务杠杆关系，其比例关系正是保证金比例的财务杠杆关系(1/10%=10倍的倍的财务杠杆财务杠杆)。如何利用股指期货进展投资如何利用股指期货进展投资套利买卖套利买卖n套利买卖套利买卖n现货的价钱变化及期货的价钱变化在某个时点能够产生偏离，即基差现货的价钱变化及期货的价钱变化在某个时点能够产生偏离，即基差n跨期价差、跨市场价差、跨种类价差跨期价差、跨市场价差、跨种类价差n基差套利买卖举例基差套利买卖举例n假设当前假设当前IF0709合约价钱为合约价钱为4500点，而当前的沪深点，而当前的沪深300指数为指数为3700点，两者存

18、在点，两者存在基差基差-800点，当前是点，当前是5月底，离合约到期有将近月底，离合约到期有将近100天，套利空间非常宏大，于是天，套利空间非常宏大，于是某投资者在某投资者在3700点的点位买入某沪深点的点位买入某沪深300指数基金万元，同时卖空指数基金万元，同时卖空IF0709合约合约1张，张，假设未到期前两者的基差曾经明显减少，那么两者可以提早同时平仓，假设持有假设未到期前两者的基差曾经明显减少，那么两者可以提早同时平仓，假设持有到期，那么可获利到期，那么可获利800点点*300元元/点点=24万，相对于期初投入的资金的收益率为万，相对于期初投入的资金的收益率为240,000/(0,000

19、+4,500*300*10%)=16.2%如何利用股指期货进展投资如何利用股指期货进展投资套期保值买卖套期保值买卖n套期保值买卖套期保值买卖n多头套期保值多头套期保值n空头套期保值空头套期保值n多头套期保值买卖举例多头套期保值买卖举例n如今为如今为5月份，假设当前沪深月份，假设当前沪深300指数为指数为3700点，此时点，此时IF0706合约价钱为合约价钱为3730点。某投点。某投资者在这个点位购买了资者在这个点位购买了450万的某沪深指数基金，预备长期投资。但担忧接下来的一万的某沪深指数基金，预备长期投资。但担忧接下来的一个月内央行有紧缩性的政策出台，能够对股市短期有冲击，但又不想卖出手中持

20、有的个月内央行有紧缩性的政策出台，能够对股市短期有冲击，但又不想卖出手中持有的基金，于是决议在期货市场上建立空仓合约，进展多头对冲。该投资者在基金，于是决议在期货市场上建立空仓合约，进展多头对冲。该投资者在3730点卖空点卖空IF0706合约合约4张，假设央行在张，假设央行在6月上旬宣布加息，结果在月上旬宣布加息，结果在IF0706的到期日沪深的到期日沪深300指数指数调整到调整到3500点。于是投资者的基金亏损点。于是投资者的基金亏损(3500-3700)/3700*450万万= - 24.3万，期货合约万，期货合约的盈利那么为的盈利那么为(3730-3500)*300*4=27.6万，较好的弥补了现货基金的亏损，同时也降万，较好的弥补了现货基金的亏损，同时也降低了基金持仓的风险。低了基金持仓的风险。投资股指期货应留意的风险投资股指期货应留意的风险n市场风险市场风险n市场猛烈动摇时的价钱风险市场猛烈动摇时的价钱风险n基差风险基差风险n套利买卖风险如套利买卖风险如T+0、T+1、现货无法卖空、流动性风险等、现货无法卖空、流动性风险等n合约种类差别风险合约种类差别风险n结算风险结