收益分配知识讲解(共10页).doc

1、第八章 收益分配授课题目本章共分三部分：第一节收益分配概述第二节收益分配政策第三节收益分配程序教学目的与要求通过本章的教学，主要是对利润分配及股利决策进行讲解，使学生掌握有关的基础知识，特别是对股利决策的管理是股份公司利润管理中的一个重要问题，通过学习，要求学生学会对分配股票股利的分析。教学重点与难点【重点】：1、利润分配的程序 2、股利支付方式和程序 3、分配股票股利的影响 4、股票分割与股票收回【难点】：分配股票股利的影响 教学方式与时间分配教学方式：讲授时间分配：本章预计3学时 教学过程讲授内容 备 注 在市场经济下，企业的财务关系极为复杂，为了持续经营和发展 企业必须处理好各个方面的财

2、务关系。企业如有盈利，则必然对收益进行分配，这就形成了我们的利润分配。如何才能形成正确的利润，在企业日常财务管理中，应注重对收入和成本、费用的管理，这也就是我们通常所说的损益的管理。§81 收益分配概述一、收益分配的意义广义：收入的分割狭义：净利润的分配二、收益分配的基本原则三、国有资本收益管理的有关规定§82 收益分配政策一、收益分配政策的概念及意义二、股利理论（一）股利无关论：认为股利决策对公司的市场价值不产生影响。建立在以下几个假设之上：不存在公司和个人所得税。不存在股票的发行和交易费用（即筹资费用）。公司投资决策与股利决策彼此独立。公司投资者和管理当局可以获得相同的

3、关于未来投资机会的信息该理论认为：投资者并不关心公司股利分配。股利的支付比例不影响公司的价值。（二）股利相关论确定收益分配政策应考虑的因素1、 法律因素：（1）资本保全约束：不得用资本发放股利（2）资本积累约束：净利润：公司净利润必须是正数（以后年度亏损弥补后）（3）偿债能力约束（4）超额累计利润 2、股东因素：（1）控制权的稀释（2）避税：股利收入所得税高于股票交易的资本得税（3）稳定的收入：（4）规避风险 3、公司因素（1）公司举债能力（2）未来投资机会（3）盈余稳定状况（4）资产流动状况（5）筹资成本（6）其他因素4、其他因素：通货膨胀、债务合同约束三、收益分配政策常见的股利政策有以下几

4、种：（一） 剩余股利政策1、 含义：在公司存在良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，再将剩余的盈余作为股利予以分配。2、 步骤：A、确定目标资本结构（权益资本与主权资本的比率，使 综合资金成本达到最低） B、确定目标资本结构下所需的权益资本数额 C、将税后净利首先用于满足投资需要增加的股东权益数额。 D、税后净利满足投资需要地剩余部分用于向股东分配股利。3、 举例：某公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%，明年计划投资1 000万元，本年税后净利在提取公积金、公益金后尚有800万元，则今年年末进行利润分配时，应将80

5、0万中的600万保留下来用于投资需要，余下200万用于以放股利。（二） 固定或持续增长的股利政策将每年以放的股利固定在一定的水平上并在较长时间内保持不变，只有当公司对未来收益的增加有确定的把握并有较大幅度的增长时，才提高股利的发放额 。 优点：有助于稳定公司股价；吸引更多投资者（三） 固定股利支付比率政策公司每年按固定的比例从税后净利中支付股利。 各年股利会随公司经营状况的好坏而上下波动，使公司盈余与股利联系起来，体现多盈多分，少盈少分，无利不分的原则。 缺点：公司股价频繁波动，造成公司经营不好的印象。（少用）（四） 低正常股利加额外股利政策公司在一般情况下每年只支付固定的、数较低的股利；当公

6、司盈利有较大幅度提高时，再根据实际情况向股东以放额外股利。 特点：公司股利政策具有较大灵活性，可保持股利的稳定性，以能实现股利与盈余之间的良好配合，从而被广泛使用。四、股利的支付形式1、 现金股利以现金支付的股利，是股利支付的主要方式。 现金股利以放多少，直接影响到公司的股票价格。 以放以放现金股利需要有充足的现金储备，往往经公司带来资金压力。2、 实物股利 以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司持有的其他公司的各种有价证券作为股利支付给股东。3、 负债股利 公司以负债（应付票据）支付的股利4、 股票股利公司以增加股票作为股利的支付方式。五、股票股利1、涵义：以增发新股形式支付股利股票股利并

7、不直接增加股东财富。也不影响公司资产流出、负债增加，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。例：某公司发放股票股利前，所有者权益（元）普通股（面值1元，已发行200000股） 200000资本公积 400000末分配利润 2000000股利权益合计 2600000若公司股票股利为10送1，每股市价为20元则：需从末分配利润中划出资金200000×10×20400000元普通股增加20000股（面值1元）20000元 故资本公积应增加：40000020000380000元股票股利派发后所有者权益2600000元普通股 220000资本公积 780000末分配利润 160000

8、0股利权益合计 2600000如：上述公司本年盈利44万元，某股东持有2万股普通股，则股利对股东的影响:项目发放前发放后每股盈余EPS 44/20=2.2 44/22=2.0每股市价 20 20/(1+10%)=18.18持股比例 2/20=10% 2.2/22=10%所持股票总价值20×20000=400000 18.18×22000=4000002、意义第一，对股东来讲： 如果发放股票股利后，同时发放现金股利，股东会因所持股票 增加而获得更多现金。事实上，有时公司发放股票股利后，其股价并不成比例下降。发放股票股利，通常是成长中的公司所为。股东需要现金时，还可以将分得的股

9、票股利出售（有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得税率比收到现金的税率低）。第二，对公司来讲： 发放股票股利，可以使股东分享公司盈余，而不需再分配资金， 利于留存现金便于进一步发展。 在盈余和现金股利不变情况下，发股票股利股价下降，从而吸 引更多投资者。 发放股票股利，往往向社会传递公司将会继续发展的信息，从 而提高股东对公司的信心，在一定程度上稳定了股票价值。 发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司负 担。3、股票分割含义：指将一股面值较高的股票交换成数股面额较低的行为。股票分割上发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈利下降，公司价值不为，股东权益总额、股东权益各自的

10、金额及其相互间的比例都不会改变。所以与股票股利有异。例：公司原发行面值为2元的普通股20000股，若按每股换成2股的比例进行分割。股东权益项目分割前分割后普通股 400000（2元×200000） 400000（1元×400000资本公积 800000 800000未分配利润 4000000 4000000股东权益合计 5200000 5200000规定：当公司发放股票、股利达总值25以上时视为股票分割。对公司而言：增加股数降低市价，从而吸引更多投资者。对股东而言：分割后个股东持股增加，但持股比例不便，持股总额不变，不过股票分割后每股现金股利下降幅度小于股票分割幅度，股东仍

11、可多获现金股利。同时购买者上升，股价也会上涨，也会增加股东财富。只有在公司的股价剧涨且预期难以下降是，才采用股票分割的办法来降低股票。而在公司股价上涨幅度不大时，往往同过发放股票股利，将价格降到预定价值。4、股票购回公司出资购回其发放在外的股票，可以看作是一种现金股利的替代方式，例：某公司税后利润2000000元，流通股数500000股，每股盈余4元，每股市价60元，市盈率15。该公司的盈余1500000元发放现金股利，每股现金股利3元，则市价63元/股。若公司以1500000元每股63元购回股票，可购回股票23810股，此时每股盈余为2000000÷（50000023810）4.2

12、元，若保持15倍市盈率，市价为63元（4.2×15）。（1）与发放现金股利有不同意义：A、 对股东讲： 股票购回，获得资本利得，需缴纳资本利得税，发放现金股利，需缴纳一般所得税。当前者不少于后者时，股东将得到纳税少的好处。B、 对公司来讲：通过股票购回，可以避免公司被他人控制 通过股票购回，可以改变公司的资本结构， 加大了负债比例，发挥了财务杠杆作用。 公司拥有购回的股票（库藏股），可用来交换被收购或者被 兼公司的，也可以用来满足以证持有人，认购公司股票，或 者可转换证券持有人转换公司普通股的需要。公司拥有多余的股票，还可以在需要现金是售出 当公司拥有多余的资金，而又没有把握长期维持

13、高股利政策时，以股票购回的方式将多余的现金妥给股东，可以避免股利大幅度波动。公司法规定：除非为减少公司资本而注销的股份或者与持有本公司股票的其他公司合并，公司不得收购本公司的股票；按前项规定收购的本公司股票，必须在10日内注销。（所以我国不允许公司拥有库藏股）（2）股票购回的方式 a、公开市场购买§83 收益分配程序一、分配程序利润分配是对公司利润的所有权和占有权进行划分，保证合理归属与运用的管理过程。1、 用于抵补被没收帐财物损失，支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款。 2、用于弥补公司以前年度亏损。 财务通则规定：公司发生年度亏损可用下一年度的税前利润弥补。下一年度利润不足弥补的，

14、可在5 年内延续弥补。 5年内不能弥补的，用税后利润进行弥补。3、提取法定盈余公积金。税后利润扣除前两项后的余额的10%进行提取。如已达注册资本的50%以上可不再提取。 用途：以展公司业务、弥补亏损、转增资本金 注意：转增资本后，公司法定盈余公积不得低于注册资本25%，公司当年无利润，不得分配股利，但在用盈余公积弥补亏损后，经股东会特别决议后，中可以按不超过股票面值6%的比例用盈余公积分配股利，分配后，法定盈余公积金不得低于注册资本的25%。 4、 规定计提公益金（5%-10%），用于职工福利设施支出。5、 付优先股股利6、 取任意盈余公积7、 支付普通股股利例：所得税率为33，盈余公积金计提

15、比例为10年度 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10获利 -50 -10 20 10 -20 10 -10 30 -40 10010年共纳所得税：60×3319.8第10年计提盈余公积金（6019.81010）×102.02二、股利支付程序股份公司向股东支付股利，一般经历四个步骤：股利宣告、股权登记、除息、股利支付 这些步骤通常是以董事会公告的日期来划分1、 股利宣告日： 即公司董事会将股利情况予以宣告的日期（公告中宣布每股利，股权等级，期限，除息日，股利支付日期）2、 股权登记日：即除权日，即有权领取股利的股东资格登记载止日期。3、 除息日： 指领取股利的权利与股票相

16、互分离的日期国际规定，除息日为股权登记日前第4天。这4天称为“无息交易日”4、股利支付日：即向股东发放股利的日期 例：A公司97年12月15日发布公告：本公司董事会在97年12月15日会议上决定本年度发放每股5元股利，本公司将于98年1月2日将上述股利支付给已在97年12月25日登记为本公司股东的人员。则：97年12月15日为A公司股利宣告日97年12月25日为A公司股权登记日97年12月21日为除息日98年1月2日为股利支付日【作业题】1、 某公司2003年税后利润80万元，提取盈余公积、公益金的比率为10%、5%，公司决定2004年投资120万元，以前年度股东权益与公司负债比率始终为3:2

17、。要求：计算当公司采用剩余股利政策时，2003年是否可以各股东分配利润，若可以请说明理由。 解：主权资本投资额 120×3/5=72万 提取盈公积金后的利润：80×（1-15%）=68万 所以不能分配股利。2、 某公司已取得较多的销售合同，扩大投资需600万元，该公司想要维持45的负债率和20的股利支付率政策，2004年税后利润为260万元。2005年为扩大上述生产能力需筹措多少资本。3、 某公司股票每股盈余7元，市价30元，股利4元。在2:1的分割后，股利成为每股2.7。试问股利支付率提高了多少？ 4、某公司的权益帐户如下：普通股（每股面值5元） 400000资本公积 300000未分配利润 1800000权益总额 2500000该公司的股票现行市价为50元，试计算（1）发放10的股票股利后，该公司的权益帐户有何变化