场外衍生品(指数杠杆交易)合约

1、场外衍生品（指数杠杆交易）合约证监会在不同场合鼓励证券公司进行业务创新， 支持证券公 司加强固定收益、资产管理、金融衍生品的创新，在十二五期间 大力发展三个市场， 即场外市场、 债券市场和衍生品市场。 目前， 国内券商当中， 中信证券和海通证券在金融衍生品业务方面走在 了前列，其中，海通证券成立海通创新投资交易有限公司，注册 资本为 30 亿元；中信证券在部门架构中就有交易与衍生品业务 部。场外金融衍生品业务目前券商涉及不多， 但未来不失为潜力 较大的利润增长点。在目前证券业鼓励创新业务的宽松背景下， 证券公司可以尝 试做一些掉期交易（S）,也叫互换交易，指交易双方按共同商定 的条件，在约定的

2、时间内，相互交换某种资产的交易方式。股票 收益互换便是其中一种重要方式， 是指根据协议在未来某一期限 内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换。股票收益互换主要特点：1、场外协约成交 客户与证券公司一对一议价， 签署 协议即可达成交易，属于券商柜台产品；2、客户和证券公司之间只对收益进行现金流交换，一般 不需要进行股票实物交割般不需要进行股票实物交割；3、交易要素灵活定制 可以根据客户需求灵灵活设 计互换方向、挂钩标的、终止条件、收益条款等交易要素等交易 要素，满足客户融资、投资和风险管理的投资和风险管理的的个 性化需求的个性化需求 ；4、具有信用交易特点 一一客户可以自身信用担担保或

3、 提供一定比例的履约担保品，资金收益具有杠杆效果。例：指数杠杆交易合约1、客户长期看好或看空沪深 300指数，与证券公司订立以下互 换交易合约：互换期限：1年互换本金：人民币5000万；标的证券：沪深300指数；固定收益支付方：客户；浮动收益支付方：证券公司；固定利率固定利率：8%;2保证金及盯市：客户期初缴纳名义本金20%的初始保证金或者担保品，期间进行交易盯市，根据损益变化退补保证金，期间 保证金水平须维持在15%水平以上。3.交割：期末对收益结算交割，根据双方应付金额进行净额结对单一客户，由于证券公司取得的是8%年息的固定收益，而要承担的是期指上涨或下跌带来的合约收益风险，为了防止出现因

4、大幅股指上涨或下跌带来的损失， 应在股票期货市场建立相反的 头寸。由于证券公司的筹资能力相对于客户要强，只要我们取得资金的成本低于 8%,就能取得相应的正收益。我们可以不用自 有资金，通过发行一些固定收益类理财产品来取得较低的资金成 本。即便是取得的资金成本为年息7%，那么可以稳赚息差 1%（8%-7%）。当我们的客户达到一定规模时，势必会做多和做空的投资者同时存在。这时，相互的对冲，就可以大大减少我们要 在股票期货市场所建的头寸。如果有十个5000万的客户，其中五个做空，五个做多，那么我们不用投入一分钱就可以取得 5个 亿的资金占用费（利息），如果年息以8%计算，那么可以增加 4000万的利

5、息收入。规模越大时，我们取得收益越大。测算：客户规模：10个5000万元需求的客户，客户所付年息 8%，公 司资金成本7%股指期需要在期指需要自有资金成客户所盈利货做多市场建立的资金实际本（万）付利息（万）与做空头寸份额建仓金额之比5： 5000400040004： 6210000700400031002： 86300002100400019000： 10105000035004000500在业务的风险控制下， 我们只要设立担保品管理账户， 类似 于融资融券信用账户， 采取逐日盯市的方法， 将担保品市值维持 在相应水平即可。从客户角度来讲， 市场一定存着有着此类需求的客户。 对于 想做对冲但苦于拿不出资金的客户来讲， 只需付出一定的资金成 本，就可以对冲自己建仓股票的敞口风险； 而对于投机的客户来 讲，增加了自有资金的使用杠杆， 只要股指单向波动率大于年息 8%且看对行情，就能盈利。当然，在实际操作中， 有可能客户会在时间点上会有所不同， 这样也操作上， 会