【经营管理】论我国金融混业经营趋势与金融监管

1、论我国金融混业经营趋势与金融监管木文摘要：面对全球金融业混业经营人潮，我国金融业分业经营分业监管模式面临着越來越大的改革压力。 虽然混业经营也是我国金融业的发展趋势，但金融业混业经营是冇条件的。目前无论从宏观监管环境，还 是微观主体的制度某础都不具备混业经营条件，分业经营还将是今厉i段时间的政策选择。与此相应，面 对混业经营在我国初露端倪的新形势，我国的金融监管应根据金融业发展的阶段性特征作岀调密，而一冃耍 顺应金融业发展潮流。通过分析混业经营下国际金融业监管改革的趋势为我国金融监管捉出了建议。关键词：金融混业经营金融监管面对经济全球化趋势，岀于竞争和金融业木身发展的需耍，世界许多国家纷纷放松

2、对木国金融业的限制，实行金融自山化，山此推动了金球金融业混业经营发展和金融监管改 革。木文拟就我国金融业混业趋势和相关的监管问题作肤浅探讨。%1. 混业经营的界定及在我国的发展前景（一）对混业经营的界定综观全球的混业经营，不外乎以卜三种情况：1.商业银行在其法人实体内部设立非银行金融经营部 门，一个法人多种金融业务；2.商业银行（或非银行金融机构）通过投资，设立控股的非银行金融机构（或 商业银行），商业银行（或非银行金融机构）与其投资的非银行金融机构（或商业银行）是母子关系，一 个法人一种金融业务，母公司是金融机构，來实现商业银行与其它金融业务的混业经营。3. 一家非金融的 母公司控股银行、证

3、券等金融机构，银行与其它金融机构的关系是兄弟关系,它们同属于同一个母公司。 这种兄弟关系的混业经营，也能通过业务的协同，來实现银行与其它金融机构析利益共享，但不能直接从 其它金融机构中取得利润，只能通过业务关系或关联交易来实现。我国光大集团，及美国金融控股公司是 该模式。严格來讲，第1种混业是绝对的混业经营，如德国的全能型银行；而第2种混业含冇分业的性质，从机 构上体现岀分业的迹象，如英国、日本，我国的中信也是第2种模式，信托公司控股银行、证券。第1和第2种模 式中，控股金融机构通过投资收益可以从被控股金融机构屮获取利润，真正实现金融业务一体化。第3种实际上并不是真正的混业经营。第2种和第3种

4、模式又都源于木国分业经营的丿力史背景，是分 业经营的金融机构为了冲破政策限制的产物。三种不同模式的混业经营对宏观金融监管提出了不同要求（二）我国金融发展趋势是混业经营，但分业经营仍将是今后一段时间的政策选择。金融业混业经营将是21世纪金融业发展的趋势。因为金融业混业经营冇利于金融创新，能改善金融服 务，更好服务于投资者和社会人众，从而提高金融资源的配置效率；同时，混业经营冇利于金融企业开拓 市场，优化金融企业的资产负债结构，增强其国际综合竞争力。我国经过二十多年的改革开放政策，h前 乂即将加入wto,金融业的国际接轨勿容置疑的决定了混业经营将是我国金融业发展的趋势。然而，金融业作为现代经济社会

5、中的特殊而又核心的产业，金融混业经营的实行是冇条件的，因为任 何事物的发展都有两面性，金融混业经营相应地加人了金融风险。因此金融混业经营诸多条件中最重耍的条 件是较高的金监管水平。目前我国正处在从长期计划经济向市场经济的转型期，金融混业经营的条件尚不成熟，分业经营仍将 是现阶段的政策选择。主要因为：1.宏观监管环境方面：（1）我国金融监管机构风险控制能力较差， 实行混业经营不利于保障金融体系的安全。目前我国金融监管水平较低，具体农现在：金融风险的监管仍 处于事后监管，扮着"救火队角色，监管还不能实现超前性和预警性，监管机构仍处丁被动应付的地位； 监管手段和方式已逐步市场化，但还带着深

6、深的"计划"印记，监管手段也显得单一，不能满足混业经营监 管的需要；在分业经营的体制下，形成了分业监管的基木框架，但监管部门z间各自为政，协调性较差， 不能适应混业要求。随着中国保险监籽委员会的成立与运作，标志着中国金融业全面实施分业经营、分业管理的格局，金融 监管当局由人民银行、证监会和保监会"三驾马车"组成。由于现代金融业的迅猛发展，各金融领域的边界 越来越模糊，根本不可能做到泾渭分明。（2）我国金融法律体系尚不健全，加上我国金融市场的发育水平较低，其中资木市场址然初具规模， 但还不成熟，投机性仍较强。力n上，实行混业经营冇可能引发较人风险。目前,尽

7、管以商业银行法、证 券法和保险法为代表的金融法律框架基本形成，但还只是粗线条的，亟待进一步健全。在1993年以前, 我国金融业实行的也是混业经营。到1992年下半年时，社会上出现了房地产热和证券投资热，银行大量信 贷资金通过同业拆借市场进入证券市场，导致了金融秩序的混乱就是一个教训。2. 微观主体制度基础方面：金融机构内控制度脆弱,缺乏混业经营所要求的严格h律制度。目前我国商业银行的经营管理水平较为落后，尚未建立起完善的内部控制制度，导致银行 法律规章和约束机制往往"形同虚设"。而在发达的市场经济国家，金融业的混业经营人都建立在较严格的 金融机构内控制度基础之上。金融机构风

8、险口始至终都受到来口金融机构口身和国家监管两股强大的力量 控制。因此，要使监管更加冇效，不能单纯依赖监管当局的现场和非现场检查，而应将重点放在金融机构 建立冇效的内控制度上，金融机构要建立冇效的内部约束和激励机制，尤其是约束其分支机构的行为。如 果金融机构自身缺乏约束能力混业经营势必会加剧金融体系的风险。（三）混业经营在我国初露端倪1. 政策转变：全球性金融创新的高潮推动着金融的全球化，我国即将加入wto,金融业混业经营势 不可挡。面对新形势，中央政府开始对金融业分业经营的政第进行适当调整，银行、证券、保险三业出现了互相渗透共同发展的趋势。1999年8月19日，中国人民银行制定并 颁布了证券公

9、司进入银行间同业市场管理规定和基金管理公司进入银行间同业市场管理规定，允 许符合条件的券商和基金管理公司进入银行间同业市场，从事同业拆借和债券回购业务。同年10月27日， 中国证监会和中国保监会乂一致同意保险基金进入股票市场。2000年2月23日，中国人民偎行与中国证监会又联合发布了证券公司股票质押贷款管理办法， 允许符合条件的证券公司以自营的股票和证券投资基金券作为抵押，向商业银行借款。这十分重要的"三着 棋，使得货币市场与资本市场长期分隔的局而终于被打破了。证券公司和投资基金宜接进入银行间同业拆 借市场，意味着货币市场的需求将会增加，这不仅会活跃银行间同业市场，使商业银行增加资金

10、运用渠道, 而且还为中央银行吞吐基础货币调控市场开拓了更加广阔的空间。由于保险公司的资金是长期、低廉的资 金，保险资金进入股市，使得证券市场增加了一个重要的机构投资者，为股市增加了长期稳定的资金來源, 同时也适当拓宽了保险资金的运用渠道，进而满足了保险公司长期投资的需要。允许券商向商业很行质押贷款，就意 味着商业银行可以间接进入股市，也就意味着我国的金融业分业经营的政策将会发生根本性的变化。2. 金融控股公司出现：目前中国光大集团拥有光大银行、光大证券、光大信托三大机构，同时持有 申银万国证券19%的股权，此外还拥有在香港上市的三家子公司：光大控股、光大国际和香港建设公司。 去年12月15仃，

11、该集团乂宣布与加拿人永明人寿保险公司联手纽建中加合资人寿保险公司。目前的光人 集i才i就是在一个金融控股公司下的商业银行、保险公司、证券公司、信托公司等金融机构分业经营、分业 管理，同时又实现了在同一利益主体下互相协作的混业经营局面。以信托公司名义注册的中国国际信托投资公司并列控制着16个直属子公司、10个地区子公司、7个海 外子公司、3个香港上市公司以及4个下属公司，涉及境外内银行、证券、保险、信托、融资租赁、实业、 房地产、旅游以及贸易等儿乎是全方位的行业。以保险公司名义注册的平安保险公司可全资控般平安倍托投资公司，信托公司乂以61%的比例控股平 安证券公司。业内人士认为，塑然金融控股公司

12、模式在我国尚很不规范，但却为中国金融业耒來的混业经营指出了 一条路子。3. 未来发展趋势判断：笔者以为，鉴于金融风险的防范和金融业木身的发展规律，我国金融业的混 业经营必然会遵循循序渐进的发展节奏。面对日益加大的混业经营趋势，尽管总体上我国金融业尚不具备条件，还是应该在坚持密体分业经营 的前提下大祖试点：选择内控制度较好管理水平较高的少数金融机构以适当的混业模式试点。鉴于我国当前的分业管理体制，混业经营的模式在今后较长阶段将以前述第二和第三种 模式为宜，叩一个法人一种金融服务，通过控制或控股某些法人（从事金融服务的法人）來达到一个集团 的混业经营，实现金融机构控制金融机构和实业机构，以及实业资

13、本控般金融机构的资本融合。通过这两 类模式，可以为宏观金融监管积累经验，也可为微观金融的制度创新提供缓冲时间。目前有关部门正加紧 金融控股公司的立法工作。而金融百货商场或全能化银行的模式已属真正的混业经营，该模式要求 微观市场主体和宏观监管当用冇完善的监管体系和较高的监管效率，只能是我国混业经营具备一定发展基 础后的咼势，因为从我国金融业的实际出发，无论是宏观还是微观都需耍一个条件的创造过程。%1. 混业经营趋势迫使我国金融监管需耍作出调整目前我国金融监管水平较低，混业经营趋势又对我国金融监管捉出了挑战:（一）混业经营加剧金融风险。混业经营趋势源于金融创新的需要,混业经营趋势乂进-步提高了金融

14、机构的金融创新能力。金融创 新能力的提高将加剧金融风险：因为金融创新的产牛是金融机构提高其自身竞争能力及逃避金融监管的需 耍。金融监管于金融创新的关系木质上是宏观与微观两个层面的最优化问题，是一个辩证的统一体。金融 监管代表宏观面，它寻求的是稳定，效率和公平的平衡，而金融创新则代表了微观面，它以企业利润最大 化为最终目标。从短期内看，二者是矛盾的，但从长远考察，二者的根木利益是一致的。金融发展史表明, 创新与监管是金融业发展的永恒主题。"监管一创新一再监管一再创新由此推动金融业的不断向前发展。 混业经营一方面提高了金融机构的金融创新能力，增强了竞争能力，推动了金融业的发展，另一方面也

15、会 造成金融市场的频繁动荡，加剧了金融机构之间的竞争，给金融业带来了巨大风险，越来越大的金融风险 已经成为金融监管的难点和乘点。当然，监管的:®终目的是为了更好地营造一个创新环境，提高金融效率, 我们不能单纯为了防范风险而牺牲效率。金融监管要冇应变能力，适时跟踪金融创新活动；加强监管不能 扼杀和阻碍金融创新。金融创新具冇"双刃剑的作用，金融监管也同样具冇双刃剑的作用。这就提出了 监管的适度性问题。否则就会对金融创新和资源配置产生负面影响。（二）我国目前的分业监管模式不适于监管业务多元化的在华外资金融机构。例如，一些银行集i才i的商业银行业务、证券业务在华虽然是两块牌子或两家

16、机构，并分别由人行和证监会监管，但两 机构同屈一个集团，两机构可以充分互通信息、人员，调拨资金。这种外资合业经营而我国分业监管的模 式使人行、证监会、保监会彼此间难以共亨信息，对外资机构可能出现的道徳风险和逆向选择难以冇效监 管。因此，混业经营趋势迫使我国金融监管需要作出调整，提高监管冇效性和灵活性。%1. 混业经营下国际金融业监管改革的趋势英国的大卫卢埃林（dovid llewellyn）教授在1997年对73个国家的金融监管组织结构进行研究， 发现冇13个国家实行单一机构混业监管，35个国家实行银行、证券、保险业分业监管，25个国家实行部 分混业监管，后者包括银行证券统一监管、保险单独监管

17、（7个）、银行保险统一监管、证券单独监管（13个） 以及证券保险统一监管、银行单独监管（3个）三利|形式。并且受金融混业经营的影响，指定专业监管机构 即完全分业监管的国家在数目上呈现出减少趋势，各国金融监管的组织机构正向部分混业监管或完全混业 监管（即全能型监管）的模式过渡。那么混业经营下国际金融业监管模式改革的趋势究竟是部分混业监管 抑或是全能型监管呢？让我们简要考察几个经济发达国家或地区的情况。（一）英国监管机构改革：70年代以后，英国政府放松对银行业竞争的限制和对金融业的管制，英 国各金融机构间竞争激烈，金融工具、金融交易手段不断创新，金融业务、金融品种不断交义，呈现岀混 业经营的局面，

18、特别是1986年的英国伦敦证券交易所"大/（"bigbang"）式的改革，使银行业可以从爭其他 业务，如从事证券及其他投资等，更是加剧了这种趋势。但此时英国的金融监管并没冇跟上混业经营的步 伐，以至发生巴林银行倒闭事件，h此，英格兰银行开始注重对银行业全面业务的监管，不仅仅局限于传 统的银行业务，而是迫于银行业务及金融币场的变化做出相应的调整。为迎接金融全球化、自由化的挑战, 英国政府1997年在劳工党上的台后专门成立了金融服务监管局（fsa）,负贵对银行、住房信贷机构、投资 公司、保险公司的审批和审慎监管以及负责对金融市场、清算和结算体系的监管。英格兰银行审慎监

19、管银 行业的职责被剥离，其任务是执行货币政策，发展和改善金融基础设施，充当最后贷款人以及保持金融体 系的稳定。另外，所冇的自律组织合并为一个单一机构，所冇金融机构的审慎监管由金融服务监管局负责。 新成立的金融服务监管局负责所有金融机构和市场的审慎监管和日常监管，英国开始止式实行全能型的混 业监管模式。（二）台湾的一元化监管改革： 台湾早在八十年代就逐步放松了对银行业务的限制，允许混业经 营。但过去长期存在着金融管理规范不健全、金融管理机构多元化等问题。1997年金融危机z后，台湾各 种国际金融业务规范和金融管理机构出现了整合的趋势。1997年11月，"中央银行和财政部草拟了金 融监督

20、管理制度改进力案，方案中明确提岀将设立专门机构负责金融监理事务，jch的在丁改变以前各 口为政的状况，力争做到金融检查的一元化。（三）美国金融监管的变革：99 z前美国金融监管是一种二元多头制模式，其银行可在联邦或州政府 注册领照，联邦和州冇各h的监管机构和法规制度，也可同时在联邦和州注册，接受监管。美国金融监管 机构主要有4个：一是货币监督官，二是联邦储备体系，三是联邦存款保险公司，四是州金融监管机构。 面对金融业新形势，因监管机构的重叠设置，中央和地方的矛盾，大大降低了监管的效率，因此于1999 年颁布了金融服务现代法案（简称法案）允许以金融控股公司方式实现银行、证券公司、保险公司 z间的

21、相互渗透，为保证金融监管的健全性，法案对金融监管框架也进行了改革。按法案规定， 由联邦储备体系（frs）继续作为综合管制的上级机构，对金融控股公司实行监管，另外由金融监理局（0cc） 等银行监管机构、证券交易委员会（sec）和州保险厅分别对银行、证券公可、保险公司分业监管，因而采取 了综合监管与分业监管相结合的模式，该模式通过对金融控股公司的监管实现对金融服务领域的全面统- 监管,避免了 iij监管体系按金融机构分类监管的弊病，顺应了金融服务业混合经营的发展趋势。尽管美国金 融监管与英国有较大差异，但可以看出全面监管的必要性。此外，徳国是实行“全能型银行式”混业经营放成功的国家，其金融监管也和

22、应地极为续密。徳国银 行监督局依据银行法、投资公司法、证券交易法、股份公司法等对银行的各种业务经营进行全面监怦，以 控制银行所承担的风险。四几点结论：从混业经旁下国际金融业监管改革的趋势，我们可以看岀:1. 一方面，金融业监管模式是各国金融业不同发展阶段的产物，同时受制于各国的经济体制，制度, 文化传统等。另一方面，金融业监管模式也应该随着金融业的不同发展水平适时作出调整。因此，面对混 业经营趋势，事前设定-成不变的我国金融业监管模式是不切实际的。我国金融业监管模式应该根据混业 经营试点中出现的具体情况逐渐调整成熟。2. 从经济发达国家或地区的金融业监管机构改革看，笔者认为，业务统一客观上要求 监管机构的统一。混业经营下的金融业监管趋势是以德国，英国为代衣的全能型混业监管，政府监管机构的设置倾向于 集中单一。这是各国宏观金融监管水平提高以后的结果，也是真止混业经营下实现有效监管的必然耍求3. 现阶段及今后一段时间，金融控股公司作为我国混业经营的试点模式，仍应将坚持分业监管原则, 但应进一步加强三个监管