经济周期与股市波动的关系研究

1、经济周期与股市波动的关系研究经济周期与股市波动的关系研究摘 要：股市波动关系到投资者的利益和企业是否有效运行的 问题，经济增长关系到一个经济体的生存和发展。由于我国股份制起 步较晚，股票市场目前处于新兴的市场阶段。股票市场对我国经济发 展的作用是明显的，但需要进一步加以完善，特别是针对当前的国内 外经济形势提出的要求，探索二者的关系，善于结合经济环境来发展 股票市场，来服务于我国的社会主义事业的伟大建设。关键词：股市；经济周期；关系；实例分析；实证分析一、引言经济周期是一个经济体出现的经济活动扩张、衰退、收缩、复苏 不断交替循环的经济现象，在这一规律下，股市价格波动通常就成了 人们关注的焦点。

2、我国改革开放已经走过了 30多个年头，取得了举 世瞩目的成就。伴随着巨大成就的同时，我国依旧面临着很多问题和 严峻形势。股票市场价格波动不仅是股票市场价值规律发挥作用的结 果，也是国内外各种经济活动相互作用的结果，不仅与投资者的利益 相关，更和企业的融资和成长相关，还涉及一个国家的经济平稳正常 的运行。因此，就双方之间的关系进行进一步的探讨，对于保护投资 者的利益，稳定我国经济具有现实意义。二、经济周期与股市波动(1) 经济周期的表述和定义。经济周期又名商业周期，是每一 个经济体发展过程中的一种经济增长现象，具体来讲，就是整个社会 经济总产出。总收入、和总就业的波动周期，其主耍作用是描述和分

3、析经济发展中呈现的繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段不断循环交替 的波动过程。通常认为5到10年不等一个经济周期。经济周期持续 的时间不一，分大周期和小周期，大周期10年左右出现一次，小周 期2到3年会出现一次，其中一个大周期中又包括几个小周期，而小 周期和大周期也呈现出不断交替的过程。(2) 股市波动的表现。股市波动，也通常呈现出周期波动，是 指出现在股票市场上的股票价格上涨、下跌相互交替、不断循环往复 的周期性波动现象，即牛市和熊市不断更替。在经济因素和其他不稳 定因素的影响下，股票市场般会经历牛市阶段-高位盘整阶段-熊市 阶段-低位牛市阶段。在牛市阶段，市场利好消息增多，股价指数不 断抬升，

4、多头力量占了上方，大部分股票呈现增长态势，经济表现出 十分活力；当股价指数面临高位压力，市场风险加大，股票市场上成 交量逐渐降低至萎缩，就到了高位盘整阶段；此吋会岀现双方对峙, 随着市场利好消息不断减少，市场抛压增加，股票价格指数连续下滑, 市场就逐渐转入熊市；而经过一定时期的股票低迷，就会进入股市周 期的谷底，交易量冷清并达到最小，此吋股票市场进入低位整盘，就 到了低位牛市阶段。(3) 经济周期与股市波动的关系。关于二者关系的研究，对于 经济周期和股市波动关联的分析探讨，国内外学者主要集中在对股市 和经济增长二者关系的分析层面。例如，1993年马尔科帕加诺运 用内生增长理论建立和关模型进行了

5、研究。他的相关研究可以分为这 样一个趋势：储蓄变投资；资金流向股市。这样就可以把社会上闲置 的资金转换为投资，既提高了资本的利用效率，乂增加了市场活力, 推动了经济社会的发展。三、经济周期与股市波动关系的探测性研究(1) 亚洲金融风暴与股市。1997年的亚洲发生的金融风波，泰 国等亚洲国家都相对程度地出现了货币的大幅贬值，同吋造成大部分 亚洲国家的股市不断持续的下跌，造成亚洲许多大型企业濒临破产, 许多银行倒闭，工人大量失业，社会经济十分萧条，史称“亚洲金融 风暴”由于开放经济金融体系下，各国之间的经济交往和联系日益密 切，当时的泰国就是一种外向型经济的国家，对世界市场的依赖性很 大。在199

6、7年以前，东南亚国家的经济已经持续增长了将近10年的 时间，随着投资的增加，银行信贷不断扩大，而这些国家的汇率制度 又都是与美元直接挂钩的一篮子汇率制，并没有注意汇率风险因素。 1997年6月，资本大量逃离泰国。同年7月2 h,泰币实现浮动汇 率制，由市场來决定其价格，这标志着亚洲金融风暴的到来。后来逐 渐蔓延至其他国家，同年7月9 h马來西亚股市指数跌至最低点，9 月1日，菲律宾综合股票指数跌破2000点，9月4日，韩国对美国 的汇率从90年下降到历来最低点，10刀28 h,香港恒生指数下跌 1438点，首次跌破10000点，这是有史以来跌破最为严重的一天。 受此次亚洲金融风暴的影响，亚洲大

7、部分国家的股票价格指数都有了 大幅的下跌，包括fi本、韩国、中国的许多地区，以及后來波及欧美 主要国家，股市异常低迷，都受到了某种程度的重创。(2) 2007年我国经济增长和股市高涨。2007年是我国股市最为 辉煌的一年，从年初沪市开盘报价2728点，到突破3000点，4000 点，5000点，直到增长到最高点6124点，这一年造就了不少百万富 翁、千万富翁，成为我国股市的神话。从2007年1月9日开始，沪 深股市总市值首次突破10万亿，2月至3月期间，除了 2月27日出 现下跌之外，乂继续上涨，5月9 h上证指数突破4000点，8月9 h, 沪深总市值首次超过gdp,高达21万亿,8月23日

8、上证指数突破5000 点，10刀15 又突破6000点，到10刀16 口达到最高点6124点。 从整个2007年的中国股市来看，除了极少个时间点出现下跌z外， 大部分的股票价格指数连续不断的上涨，甚至连垃圾股也变得很有市 场价值。据中国证券报的和关数据，2007年开户数高达14000 万户左右，有将近70%的投资者从股市中获利，1650只股票当中只有 60只左右出现下跌，全年的市盈率远远超过100%据有关外国媒体称 赞，2007年的中国沪深300行业指数表现最佳，是世界上表现最好 的股市之一。(3) 2008年以來的全球经济危机与股市。从2007年开始，次 贷危机”这热词在美国已经不断地出现在

9、外国媒体的报道中次贷 危机也叫“次级抵押贷款危机”，它是指提供次级抵押贷款的机构濒 临破产，投资基金瘫痪，股市波动剧烈所引起的金融危机。这场由美 国次贷危机引发的一系列金融动荡，导致了全球的经济陷入困境，波 及范围之广，破坏力巨大。这场危机以美国为开端，到2007年8月 份就已经相继蔓延到日本、欧洲等批界主要金融市场，后来又传播到 中国，到2008年演变为全球性的经济危机。21世纪的前十个年头里， 美国实行长期的低利率政策，加上金融工具的不断创新和升级，房地产行业出现了繁荣发展的景象，但谁都没有想到这种繁荣带有虚假性, 以致后来“泡沫”破灭，信贷出现恶化，很多人由于无法偿还贷款， 导致违约情况

10、不断增多，信用危机出现。由此很多金融机构呆账坏账 严重，财务信息恶化等问题随z而來，债务评级不断调低，到2008 年9月份危机升级为全球性金融危机，英国、徳国、比利时等欧洲国 家的银行也出现危机，濒临告急，之后很多国家的股票市场、外汇市 场出现剧烈的波动。以中国为例，在2008年，上证综合指数从这一 年最初最高点5522. 78点，一度跌破至1644. 93点，最大跌幅接近 70%, 2007年外媒称中国为全球最完美的股市，结果到了 2008年全 球经济危机，股市逆转呈现出异常低迷的状态，成了全球最差的股市 之一。<!-endprint-> <!-startprint->

11、;四、基于经济周期与股市波动关系实证结论的政策性启示随着经济的发展，经济危机发生的频率也随之增加，每一次经济 的萧条都会带动政府的宏观调控政策的出台。2008年美国次贷危机 引发的一系列金融危机对各国的经济发展造成了巨大的冲击，随之而 來的是经济萧条，股市低迷，股指下跌，由此给大量企业濒临破产， 投资者收益受损。股市的波动和经济发展通过一定的实例探讨，呈现 正相关性。因此，本文从实例得出分析，为我国股市的未来发展提出 了和关意见。(1) 加强我国应对国内外经济风险能力。随着经济全球化的浪 潮不断推进，各国经济相互影响相互作用，已经成了一个密不可分的 整体。而国内外经济具有很大的不确定性，儿乎每

12、一次的经济危机都 会对我国国内经济造成相当的影响。因此，我国在不断发展开放市场 经济的同时，也应该加强应对国内外经济风险能力。(2) 进一步完善我国股票市场。我国股票市场体制机制诡不成 熟，这就需要相关部门从证券监管、上市退市机制、特别是针对不合 格的企业要大胆淘汰，运行操作模式，以及政府职能和法制方面加以 完善。同吋，要吸收和借鉴发达国家的发展经验，适当引进，促进我 国股票市场的进一步完善，更好地推动为社会主义经济发展。(3) 营造良好的经济发展环境。当前的重心还是需要发展经济。 我国应适应当前国内的经济形势，继续实施稳健的财政政策或适度宽 松的货币政策，刺激消费和投资，提供多元化的投资、融

13、资渠道，努 力发展经济，为我国股市的健康发展营造良好的经济发展环境。(4) 加强对我国经济周期的研究。以上实证研究表明有些年份， 我国gdp和上证指数出现不和一致的情形，可能是由于我国特殊的国 情和经济发展阶段。我国市场化经济发展还不够完善，股票市场还需 要进一步发展，国内外各种经济因素复杂，特别是我国经济周期受多 种因素影响，存在着很多不确定性因素。因此，要进一步加强对我国 经济周期的研究，來保证我国经济良好的运行。(5) 完善政府宏观调控。当前我国经济发展存在诸多问题，股 市波动多次调控并没有得到较好的效果，其原因很大一部分是我国相 关方面的宏观调控政策不够到位或者存在严重的滞后性。我国应该进 步完善政府的宏观调控，优化和转变政府职能，真正做到为人民服 务，为社会主义建设服务，为我国经济发展服务。(6) 建立健全相关法律制度。我国公司法证券法等250 多件关于证券市场的法律法规尽管已早有实施，但仍然存在法律层面 的欠缺，如执法不够到位、监管存在漏洞等，需要进一步加强相关法 律制度建设，继续加强证券法律制度建设，对股票发行、交易、监管 等各个方面都要有明确的准则，积极推动市场化经济的公平性和效益 型，保护投资人的利益和国家经济的长远发展。参考文献：1