杜邦分析方法在公司的运用

1、杜邦分析方法在公司的运用在国外很多公司已经采用经济增加值（eva）或现金回报率（cfroe）作为公司业绩的衡暈指 标，有些外国公司也在广泛的采用平衡积分卡或类似于积分卡的业绩考核方法來进行公司业 绩考核。对于中国的中小企业，如何进行业绩考核也是非常多企业主很关注的问题。作者在 长期咨询过程中发现很多公司（特别是私营公司和中小企业）还不习惯用净资产冋报率来体 现股东价值冋报，公司企业主关注的是利润水平，销售收入，毛利水平等指标。实际上，合理运用净资产冋报率（roe）进行企业管理在很多公司來说是一种非常便捷的手 段，也能够帮助公司的管理人员很好发现公司运营过程屮存在的问题，并寻求改进方法。我 们在

2、企业咨询实践过程中，就有意识的使用这种方法來帮助特别是私营企业进行财务管理, 并取得了良好的效果。杜邦分析法的结构：在企业财务管理小，一般我们采用层层分解的方法来判断企业管理的问题所在。在该分解过 程中，不管企业的规模人小以及业务的繁杂程度，我们都可以依据该方法去伪存真，排除我 们眼前的各种疑惑目标，达到我们的i的。实际上，这种方法在管理会计或是具他的财务管 理方法中己经讲解得非常详尽，但财务人员在实际工作中能够很好使用的寥寥无儿。首先，我们可以从下图了解到杜邦分析法的大概结构：净资产冋报率二资产冋报率*财务杠杆资产冋报率二销售利润率*资产周转率财务杠杆二总资产/所冇者权益从该杜邦分析法的模型

3、，我们可以明确对于一个公司业绩反映将通过销售冋报、资产冋报和 财务杠杆调节体现的。这个模型能够给我们很好的启示，我们在公司管理过程屮，可以依据 这种层层分解的方法来进行各个部分的分析，并能够给我们解决问题的思路。具体的使用领 域在于：定期或不尢期的财务分析，价值树的分析方法，对以将影响净资产回报率的各个关键因素逻 辑关系体现在净资产冋报率这个综合性的指标里；财务分析人员可以依据该价值树层层对公 司财务进行分析，并口这种分析逻辑性较强，也比较全面；结合预算管理的方法，我们可以很好的体现实际情况和预算情况的差异而导致对于整个净资 产回报率的影响。在确认关键业绩指标，特别是运用财务指标反映公司业绩时

4、，能够很好帮助我们确认关键业 绩指标和关键成功因索对于综合指标的影响，在运用平衡积分卡等管理技术进行业绩管理中 体现得比较明显；以下是一个案例，是作者在管理咨询过程屮所遇到的一家公司，充分体现了杜邦分析的运用 対于公司的影响：公司基本情况：公司属于一家制造行业的私营公司，具有较长的经营历史，在行业中也有较 好的知名度。公司总经理是从牛产现场中打拼出來的技术性管理人员，没有受过系统的管理 培训。公司财务状况良好，从来没冇和金融机构打过交道。公司的净资产冋报率2000年28. 38%, 2001年30.97%, 2002年18. 50%,从上而的价值分析 图屮，我们可以知道2001年的净资产冋报率

5、最高，同时影响r0e的因索屮净利润最为明显, 这在柱状图中体现得最为明显。公司的roe给人很人的迷惑，认为公司还能够给予投资者很好的冋报，但我们存在以卜疑问:净资产回报率的剧烈波动来源是什么？我们计算得出公司的财务杠杆在三年的时间内没有太人的变化,这说明财务杠杆不是公司净 资产冋报率的关键因索。我们发现公司的销售利润率和资产周转率变化的幅度比较大，这可 能是问题产生的原因。销售利润率的下降说明公司的产品的盈利能力在持续降低，可能存在 的原因：产品已经进入衰退期或是市场已经低迷，竞争者很多，导致产品盈利能力的降低；产品的成本控制不能够有效的达到目标；公司在营销和帀场开拓方而没有达到目标，公司的整

6、体盈利能力在持续降低；该行业的平均利润水平是多少，我们和平均利润水平的差异是多少；rti于盈利能力的降低速度大于公司进行资产管理和资金调配方面的努力，导致公司的整体净 资产回报水平的降低，这种趋势给予公司的管理层非常大的压力。公司的roe的较髙水平来源于公司的财务杠杆的运用和资产管理水平的提高,这种内部管理 加强导致的公司较高roe是否是公司长期盈利的來源。但是，公司产晶盈利能力的降低也导 致了公司roe的表现不能够达到理想的状态。通过这种分析，我们就可以很好的掌握如何提 高roe的表现，并需要具有良好针对性的措施來实施。公司在进行净资产冋报管理的过程中，需要非常关注的是指标的综介利用和发展，

7、而不是单 独指标的一枝独秀。在该案例中，过去公司的总经理一直不知道如何投资和抓住良好的投资 机会，因此将人量的现金存在银行，获利不高。在流动资产屮，现金占总资产的比例分别为 2000年43. 58%, 2001为41. 14%, 20002为40.02%,如果将现金比例降低,而将现金投资到 其他获利更高的项目中，或许公司的roe将会更加的良好和可观。杜邦分析法几个指标所农现的含义：销售净利润率：产品的盈利能力，我们在分析的时候可以以单-独的产品来进行，也可以以产 品线來确认销售净利润率；资产周转率：反映资产管理的效率；财务杠杆：反映公司利用财务融资对所冇者投资i叫报的促进作用；在使用杜邦分析法时，我们需要和行业数据做比较可以很好的定位公司在行业中的地位，这 也的比较好的一种思路。但杜邦分析法也有它的缺点，我们在使用该方法和净资产冋报率这个指标时所必须关注的问 题：roe只是体现了短期一年的财务收益情况，而没有体现反期投资对于公司的反期盈利能力的 促进作用；如果公司拥有的长期投资需要在一段较长时问内体现经济价值，但在短期而言, roe的表现nj能不尽人意。roe对于公司为获得收益所承担的风险反映不足；作为一个结果性的指标，无法衡量在公司 获得以上财务冋报的过程中所承担的现实风险和潜在风险有多人，公司可能需要从其他途径 去