项目决策分析与评价7[精编]

1、一、项目决策分析与评价的任务（1）分析项目建设的必要性，比选出符合市场需求的产品（服务）方案和建设规模；（2）分析项目建设的可能性，研究项目运营发展所必需的条件；（3）比较并推荐项目建设方案，建设方案耍先进、可靠、适用；（4）估算项冃建设和运营所需的投资和费用，计算项冃的盈利能力和偿债能力；（5）从经济、社会、资源及环境影响的角度分析评价项目建设与运营所产纶的外部影响，分析评价项目的经济合 理性，分析项目与所处的社会环境是否和谐以及资源节约和综合利用效果；（6）分析项目存在的风险并提出防范和降低风险的措施；（7）归纳总结，分析项冃冃标的实现程度，判别项冃的口j行性。（8）对项冃建设与运营的有关

2、问题及应采取的措就提出必要的建议。二、项目决策分析与评价的基本要求（一）贯彻落实科学发展观（二）资料数据准确可靠（三）方法科学（四）定量分析与定性分析和结合，以定量分析为主（五）动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主（六）多方案比较与优化项1=1目标与决策一、项冃冃标项冃h标一般分为项冃的宏观h标和具体冃标两个层次。（一）项目的宏观目标项目的宏观目标是指项目建设对国家、地区、部门或行业要达到的-整体发展目标所产牛的积极彩响和作用。不同性质项m的宏观m标是有区别的。（二）项冃的具体冃标1效益冃标2. 规模hl标3. 功能目标4. 市场目标（三）建设项冃冃标与宏观规划发展冃标的一致性二、项目决策

3、（一）决策1. 含义2. 决策过程3. 决策的分类（二）投资项冃决策1 投资项目决策含义2. 项冃决策分类（三）项目决策应遵循的原则l科学决策原则2. 民主决策原则3. 多目标综合决策原则4. 风险责任原则财务生存能力分析一、概念足够的净现金流量是项冃能够持续生存的条件。财务生存能力分析，应在财务分析辅助表和利润与利润分配表的 基础上编编制财务计划现金流量表，综合考察项目计算期内各年的投资活动、融资活动和经营活动所产牛:的各项现金 流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持维持正常运营。为此财务牛存 能力分析乂称为资金平衡分析。二、财务生存能力分析的方法通常因

4、运营期前期的还木付息负担较重，故应特别注意运营期前期的财务生存能力分析。财务可持续性应首先体现在有足够大的经营活动净现金流量，其次各处累计盈余资金不应出现负值。项目财务生存能力的具体判断：/考试大/（一）拥侑足够的经营净现金流最長财务可持续性的基木条件。（二）各年累计盈余资金不出现负值是财务牛存的必要条件。财务计划现金流量表是项冃财务生存能力的基金报表。非盈利性项目的财务分析非盈利性项目财务分析的目的和要求非盈利性项1=1是指不以盈利为1=1的，而是为社会公众提供服务或产品的投资项目，包括公益事业项目、行政事业 项冃和某些基础设施项冃。非盈利性项冃经济上的显著特点是不收费或收取少量费用。对于非

5、经营性项目,财务分析可按下列要求进行：一、对于没有营业收入的项目不进疔盈亏平衡分析，主要考察项目财务生存能力。对于债务资金的项冃，还应结合借款偿还要求进行财务生存能力分析。二、对于有营业收入的项目财务分析应根据收入抵补支出的程度，区别对待。收入补偿费用的顺序为：（一）补偿人工、材料等生产经营性费用；（二）缴纳流转税；（三）偿还借款利息；（四）计提折旧;（五）偿还借款本金。有营业收入的非经营性项目可分为下列两类：1、营业收入在补偿生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折i口和偿还借款本金后尚有盈余，表明项目 在财务上有盈亏平衡和生存能力，其财务分析方法与一般项冃相同。2、对而一段时间内收入

6、不足以补偿全部成本费用，但通过在运行期内逐步提高价格（收费）水平，町实现其设定补 偿生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折山和偿还借款本金的冃标，并预期在中、长期产生盈余的项h, 可只进行偿债能力分析和财务牛存能力分析。由于项目运营期需要政府在一定时期内给了补贴，以维持运营，因此应 估算各年所需的政府补贴数额，并分析政府在一定时期内可能提供财政补贴的能力。财务分析评价参数的测定一、财务评价参数的用途和分类计算参数：主要是计算项目财权费用和效益。包括：建设期价格上涨指数、各种取费系数或比率、税率、利率等。判据参数：主要是判断项目财务效益的高低，包括：行业财务基准收益率、总投资收益率、资本

7、金净利润率、利 息备付率、偿债备付率等基准值或参考值。/考试人/二、财务基准收益率的概念、测定原则、测定方法及财务基准收益率的选用（一）财务基准收益率：是指建设项冃财务评价中对可货币化的项h费用与效益采用折现方法计算财务净现值的基准 收益率，是衡量项目财权内部收益率的基准值，是项目财务可行性和方案比选的主要判据。（二）财务基准收益率的测定原则：/考试大/财务评价参数的分类、测定、使用都充分观测和体现了“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险叩勺基本原则。财务基准收益率测定的革本思路是：对于产出物rti政府定价的项冃、其财务棊准收益率根据政府政策导向确定;对 于产出物由市场定价的项冃，其财务基准收益

8、率根据资金成本和风险收益由投资者口行确定。在中国境外投资的建设项目财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。（三）财务基准收益率的测定方法：1、资木资产定价模型法：ks = rf + 卩 x（rm_rf）式中：ks权益资金成本;rf市场无风险投资收益率（一般采用政府发行的相应期限的国债利率，2004年取2、 5%）;rm市场平均投资收益率（可依据国家有关财政和统计数据测定，2004年取8%）;风险系数。2、加权平均资金成本法wacc=kcx c/（c+d）+kdx d/ （c+d）式中：ke权益资金成本;kd债务资金成木;e股东权益;d企业负债。权益资金与负债的比例可采用待业统计平均值，或

9、者投资者进行合理设定。权益资金成本取决于项冃所在行业的 特点与风险，债务资金成本则取决于资本市场利率水平、企业违约风险、所得税率等因素。债务资金成本为公司所得 税后债务资金成本。权益资金成本根据资本资产定价模型法确定。/考试人/3、典型项目模拟法；4、徳尔菲专家调查法。（四）财务基准收益率的选用1、政府投资项目的财务评价必须采用国家行政主管部门发布的行业财务基准收益率。一般情况下，在非市场定价 行业的行业基准收益率是对政府投资收益要求的上限，政府投资项目主要目的是履行政府职能、提供公共服务，而不 是为了获取更犬的投资收益。2、一般情况下，项冃最低可接受财务收益率由投资者自行决定。/考试大/三、

10、参数值的合理区间有些参数是以单一数值的形式体现的，如财务基准收益率;而有些参数是以“合理区间”的形式体现的，如总投资收 益率、资产负债率等。考试（一）正确反映项目对社会经济的净贡献，评价项目的经济合理性项冃财务盈利性至少在以下几方面可能难以全面止确地反映项冃的经济合理性：1、国家给予项目补贴2、企业向国家缴税3、某些货物市场价格可能的扭曲4、项目的外部效果。（二）为政府合理资源配置提供依据项冃的经济分析对项n的资源配置效率进行分析评价，可为政府在资源配置的决策中提供重要依据，提高资源配 置的有效性。主要体现在以下两方而：1、对那些本身财务效益好，但经济效益差的项目进行调控2、对那些木身财务效益

11、差，而经济效益好的项目予以鼓励例题2某投资项冃拟建于北方沿海地区，生产市场急需的某种产品，其财务净现值估算为9000万元；当计算了 项冃排放废水对海域的影响所造成的价值损失后，估算的经济净现值为1000万元，政府在核准该项冃时，应该（）。（2008真题）a. 补贴其1000万元，使其经济上可行b. 予以核准，因其财务效益很好c. 责其修改完善污水处理方案，重新上报d. 予以核准，并处以1000万元罚款答案c（三）政府审批或核准项目的重要依据（四）为市场化运作的基础设施等项目提供财务方案的制定依据（五）冇助于实现企业利益、地区利益与全社会利益冇机地结合和平衡（六）比选和优化项fi方案的重耍作用财

12、务费用与效益的估算一、项fi计算期的分析确定：1、项目计算期：经济评价屮为进行动态分析所设定的期限，包括建设期和运营期。（1）建设期：指项冃资金正式投入始到项冃建成投产止所需要的时间。工期：项冃从现场破土动工起到项冃建成投产止所需要的时间。对于既有项目法人融资项目，建设期与建设工期一般无多在差界，但新建项目法人项目需先进行注册企业，届时 就需要投资者投入资金，其后项目再开工建设，因而两者的起点会有差异，所以建设期有可能大于工期。（2）运营期：一般应以项目主要设备的经济寿命期确定。二、财务效益的确定1、财务效益的内容（1）市场化运作的的经营性项目，指所获取的营业收入。对先征后返的增值税，财务分析

13、中可做有别于实际的处理, 不考虑“征”和“返”的时间差。（2）非经营性项目，应将补贴作为项目的财务收益。（3）对于为社会捉供准公共产品或服务，运营维护采用经营方式的项冃，财务效益包括营业收入和补贴收入。2、营业收入(1) 营业收入是指销售产品或者提供服务所得的收入，是现金流量表屮现金流入的主体，也是利润表屮的主要科目。(2) 分年运营量的确定：根据经验确定负荷率后计算或通过制定销售(运营)计划确定。判定时要考虑项目性质，技 术掌握难易程度、产品的成熟度、市场的开发程度。根据市场预测的结果，结合项目的性质、产出特性和市场开发程度制定分年运营计划，进而确定各年产出数量。主副产品(或不同等级产品)的

14、销售收入应全部计入营业收入，其它行业提供的不同类型服务收入也要同时记入营业 收入。3、补贴收入包括先征麻返的增值税、按销伟最或工作最等依据国家规定的补助定额计算并按期给予的定额补贴，经及属于财 政扶持而给予的其它形式的补贴。补贴收入同营业收入一样，应列入利润与利润分配表、财务计划现金流量表和项冃投资现金流量表与项冃资本金 现金流量表。三、运营成本费用估算与分析1、成木费用的概念成本费用：项冃生产运营中所支出的各种费用的统称。(1) 成木：是指企业为生产产品、提供服务而发生的各种耗费;成木是近一定对象所归集的，相对于一定的产品而言, 与一定种类和数量的产站或商品相联系，而无论发生在哪个会计期间；

15、(2) 费用：指企业为销售商品、提供劳务等日常活动所发生的经济利益的流出。费用是资产的消耗，它为会计期间 相联系，而与生产哪种产品无关。2、成木费用的分类(1) 按计算范围分：单位产品成本和总成本费用；(2) 按成本与产量的关系分：固定成木和可变成本；固定成本：不随产品产量变化的各项成本费用;主要包括：工资(计件工资除外)、折旧费、无形资产摊销费、管理 费和其它费用、长期借款利息、流动资金借款利息和短期借款利息等。可变成本：随产品产量增减而成正比例变化的各项费用;包括：外购原材料、燃料动力消耗、包装费和计件工资等。(3) 按会计核算要求分：制造成本和生产成本；(4) 按财务评价要求，冇经营成木

16、。3、经营成本经营成本=外购原材料、燃料和动力费+工资及福利费+修理费十其他费用经营成本是项冃现金流量表中运营期现金流出的主体部分，经营成本与融资方案无关。经营成木估算的行业性很强，不同行业在成木构成科目和名称上部可能有较人的不同。4、总成本费用(运营期内)(1) 总成本费用构成与计算式1) 总成木费用=生产成本+期间费用其中：生产成本=直接材料费十直接燃料和动力费+直接工资+其他直接支出+制造费川期间费用=管理费用+营业费用+财务费用2) 生产要素估算法为总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+折iii费+摊销费+修理费+财务费用俐息支出)+其他费用 其中：其他费用同经营成本中的

17、其他费用。(2) 采用生产(服务)成木加期间费用法估算总成木费用耍先分别估算各分单元的生产(服务)成本，在加总得出总的生产(服务)成本，然后与期间费用(管理费用、营业费用、 财务费用)相加得到总成本费用 财务评价的价格体系一、财务评价涉及的各种价格体系1、影响价格变动的因素：相对价格变动因素，绝对价格变动因素。相对价格变动因素：指商品间的价格比例关系。弓i起商品相对价格变动的因素有：供求关系的变化、价格政策 的变化、劳动生产率变化等。(2)绝对价格变动因索：指用货币单位表示的商品价格水平。体现为物价总水平的变化。引起绝对价格变动的因索 有：通货膨胀或通货紧缩等。2、财务价格涉及的价格体系：固定

18、价格体系、实价体系和时价体系三种。同时涉及三种价格，即基价、实价和时 价。（1）基价：以基年价格水平表示，不考虑其后价格变动的价格，也称固定价格。时价：任何时候的当时市场价格。时价计算:pcn=pbx（l+cl）x（l+ c2）x（l+cn）（3）实价：以基年价格水平表示的，只反映相对价格水平变动因素影响的价格。由时价屮扌ii除通货膨胀因素影响（严 格说为物价总水平上涨率）实价=时价/（1+通货膨胀率）实价上涨率=（1+吋价上涨率）/（1+通货膨胀率）1只有当时价上涨率大于通货膨胀时，该货物的实价上涨率才会人于0。如果货物间的相对价格保持不变，即实价上涨率为零，那么实价值就等于基价值。二、财务

19、分析的取价原则（5条）1、财务分析应釆用以市场价格为基础的预测价格。2、盈利能力分析考虑相对价格变化，偿债能力分析要同吋考虑相对价格变化和价格总水平的影响，可作如下简化:（1）建设期间，既要考虑考虑价格总水平变动，乂要考虑相对价格变化。在建设投资估算屮价格总水平变动是通过 涨价预备费来实现；（2）项冃运营期内，一般情况下盈利能力分析和偿债能力分析可采用同一套价格，即预测的运营期价格；（3）项目运营期内，预测的运营期价格可根据具体悄况，选用固定价格（项目经营期内各年价格不变）或考虑相对价 格变化的变动价格（项目运营期内内各年价格不同，或某些年份价格不同）；（4）当有耍求或价格总水平变动较大吋，项

20、目偿债能力分析釆用的价格应考虑价格总水平的变动因素。3、项目投资估算应采用含增值税价格，包括建设投资、流动资金和运营期内的维持运营投资。4、项冃运营期内投入与产出采用的价格可以是含增值税的价格，也可以是不含增值税的价格。5、在计算期内同一年份，无论是有项h述是无项h的情况，原则上同种（质量、功能无差杲）产出或投入的价格应 取得一致税费的估算财务评价中应说明税种、征税方式、计税依据、税率等。如有减免税优惠，应说明依据及减免方式。在会计处理上，营业税、资源税、消费税、土地增值税、城市维护建设税和教育费附加包含在“营业税金及附加” 中。1、增值税：增值税=销项税额进项税额销项税额=含税收入十（1+增

21、值税率）x增值税率=不含税收入x增值税率进项税额=外购原材料、燃料动力含税成木一（1+增值税率）x增值税率=外购原材料、燃料动力不含税成木x增值税 率2、营业税：是价内税，包含在营业收入z中。3、消费税：对部分货物征收。/考试大/4、土地增值税：按转讣房地产取得的增值额征收。5、资源税：按矿产的产量计征。6、企业所得税：针对企业应纳税所得额计征。7、城市维护建设税及教育费附加。以流转税为基数计算。8、关税：以进出口的应税货物为纳税对象。9、流转税：包含增值税、营业税、消费税。维持运营投资在项目评价屮，如果该投资投入后延长了固定资产的使川寿命，或使产品质量实质性捉高，应预以资本化，即应 计入固定

22、资产原值，并计提折旧。否则该投资只能费用化，不形成新的固定资产原值。/考试大/非经营性项目的费用估算无论是否有营业收入都需要估算费用，具体方法和要求可参照上述方法，并编制费用估算的相关报表。对于没有 营业收入的项目，费用估算可以用于计算单位功能费用指标，进行方案比选，还可以用来进行生存能力分析。财务效益费用估算报表（搞清表格中各项的计算）1、建设项h投资估算表2、建设期利息估算表3、流动资金估算表4、项目总投资使用计划与资金筹措表5、营业收入、营业税金及附加和增值税佔算表6、总成木费用估算表融资方案设计与优化一、编制项目的资金筹措计划方案：项目的资金筹措方案应当以分年投资计划为基础。应满足项目

23、投资使用的要求。一般应先安排使用资木金，后使 用债务资金。完整的资金筹措方案由两部分内容构成：1、项目资木金及债务融资资金来源的构成;何一项目资金來源条件详尽描述；2、与分年投资计划表相结合，编制分年投资计划与资金筹措表。(1) 编制项目资金来源计划表(2) 资金来源可靠性分析:1) 既有项冃法人内部融资的可靠性分析%1 调查了解既有企业资产负债结构、现金流量状况和盈利能力，分析企业的财务状况，可能筹集到并用于拟建项 目的现金数额及其可靠性；%1 调杳了解既冇企业资产结构现状及其与拟建项h的关联性，分析企业可能用于拟建项h的非现金资产数额及其 可靠性。2) 项目资木金的可靠性分析%1 既有法人

24、融资方式的项目，应分析原有股东增资扩股和吸收新股东投资的数额及可靠性；%1 新设法人融资方式的项目，应分析各投资者认缴的股本金数额及可靠性；%1 采用上述两种融资方式，如通过发行股票筹集资木金，应分析其获得批准的可能性。3) 项冃债务资金的可靠性分析%1 采用债务融资的项冃，应分析其能否获得国家有关主管部门的批准；%1 采用银行贷款的项目，应分析其能否取得银行的贷款承诺；%1 采用外国政府贷款或国际金融组织贷款的项目，应核实项目是否列入利用外资备选项目。3、编制投资使用与资金筹措计划表：是投资估算、融资方案两部分的衔接，用于平衡投资使用及资金筹措计划。项冃的投资使用与资金筹措计划表编制时应注意

25、：(1) 各年度的资金平衡资金来源应略大于资金使用额，满足投资使用的耍求。(2) 应考虑建设期利息和筹资费用，然后安排当年借款。考虑建设期利息和筹资费用后,当年借款为：式屮:x当年实际借款,a当年投资所需借款额，b年 初累计借款额;c当年筹资费用;i年利率。二、资金结构分析1、概念：将不同渠道的资金近一定的资金结构进行结合，是项目融资方案设计的主要任务。2、资金结构的合理性决定：资金结构的合理性和优化山公平性、风险性、资金成木等多方而决定。3、资金结构分析包括的内容：(1) 资木金与债务融资比例：称为项目的资本结构。资木金比例越高，贷款的风险越低，贷款的利率就可越低，反 z贷款利率越高。直接向

26、公众发债，其利率耍低于银行贷款利率。(2) 资本金结构：投资产权结构和资本金比例结构1) 核电站、铁路干线路网、城市地铁及轻轨等项冃必须由中方控股。2) 对一些基础设施项目，既可引入商业资木来减轻政府的财政负担，也可以发伟社会公众股来加强公司监管、提 高公司透明度。(3) 债务资金结构：债务资金结构分析中需要分析各种债务资金的占比，包括负债的方式及债务期限的配比。确定项目债务资金结构的要求：1) 根据债权人提供债务资金条件(利率、宽限期、偿还期、担保方式)合理确定各类借款和债券比例；2) 债务期限配比长短期借款合理搭配。短期借款利率低于长期借款，适当的短期融资可靠以降低总的融资成 本，但过多短

27、期融资，会使项冃公司的财务流动性不足，财务稳定性下降。大型棊础设施应以长期借款为主。3) 境内外借贷占比;4) 外汇币种选择：一是选择可自由兑换货币。二是付款用软货币，收款用硬货币。5) 偿债顺序安排：先偿还利率高的债务，后偿还利率低的债务;先偿还硕货币的债务，后偿还软货币的债务。6) 合理确定利率结构：当资本市场利率水平相対较低，有上升趋势时，尽量借固定利率贷款;当资本市场利率水 平相对较高，有下降趋势时，尽量借浮动利率贷款。4、资金结构要求（1）项目资本金与债务资金的比例符合下列要求：1）符合法律和行政法规规定；2）符合金融机构信贷规定及债权人何关资产负债比率的要求。3）满足权益投资者获得

28、期望投资回报的要求；4）满足防范财务风险的要求。（2）确定项目资本金结构符合下列要求：1）根据投资各方在资金、技术和市场开发方而的优势，通过协商确定各方的出资比例、出资形式和出资时间；2）合理确定既有法人内部融资和新增资木金在项日融资总额屮的比例，分析既有法人内部融资及新增资木金的可 能性和合理性；3）国内投资项冃应分析控股股东的合法性和合理性;外商投资项冃，应分析外方出资比例的合法性和合理性。三、融资风险分析（3个方而）1、资金供应风险：导致资金不落实的原因很多，主要包括：1）已承诺出资的股木投资者由于出资能力有限（或者由于拟建项目的投资效益缺乏足够的吸引力）而为能兑现承诺。2）原定发行股票

29、、债券计划不以能实现；3）既有企业法人由于经营状况恶化，无力按原定计划岀资。2、利率风险。利率是不断变动的，资金成木的不确定性，无论采取浮动利率贷款或固定利率贷款都会存在利率风 险。3、汇率风险。各国货币的比价在时刻变动，这种变动称为汇率变动。软货币的汇率风险低，但冇较高利率。财务评价第一节 建设项冃经济评价一、建设项目分类1、按照项目的目标分：经营性项目，非经营性项目。（1）经营性项目：通过投资并以实现所有者权益的市场价值最人化为目标。（2）非经营性项冃：不以追求盈利为冃标，包括本身就没冇经营活动、没冇收益的项冃;本身冇生产经营活动、冇营 业收入，但产品价格不由市场机制形成。2、按项目的产品

30、（或服务）属性分:公共项目，非公共项目。（1）公共项目：为满足社会公众需要，生产或提供公共物品（包括服务）的项目。（2）非公共项目：除公共项目以外的其它项目。3、按项冃的投资管理形式分：政府投资项冃，企业投资项冃。（1）政府投资项冃：政府性资金包括：%1 财政预算投资资金（含国债资金）；%1 利用国际金融组织和外国政府贷款的主权外债资金；%1 纳入预算管理的专项建设资金；%1 法规法律规定的荘它政府性资金。政府按照资金来源、项冃性质和宏观调控需要，分别采用直接投资、资本金注入、投资补助、转贷、贴息等方式 进行投资。（2）企业投资项目:不使用政府性资金的投资项目统称企业投资项n。4、按项目与企业

31、原有资产的关系分：新建项目，改、扩建项日。5、按项目的融资主休分：新设项目法人，既有项目法人。二、经济评价的适用范围建设项经济评价包括财务评价（财务分析）和国民经济评价（经济分析）。经济评价的适用范围：1、所有项目的经济评价都是基于资金时间价值这一原理，可用于各行各业的建设项1=1。2、对不同的投资主体在使用上没有限制。3、可用于项冃的机会识别、初步可研、可研、行业规划、大型项h的规划研究。三、建设项目经济评价的作用：（4条）1、是项目前期研究中诸多内容小的重要内容和有机组成部分。2、国家宏观调控的重要措施之一。3、为投资者提供科学可靠的依据。4、才能实现项目系统优化，进行最终决策。四、建设项

32、目经济评价内容的选择1、应根据项目性质、项目目标、项目投资者、项目财务主体以及项目对联经济与社会的影响程度等具体情况确定。2、对于一般项目，财务分析必不可少。当财务分析的结构能够满足决策需要时，可以不进行经济费用效益分析。3、对于关系国家安全、国土开发、市场不能有效配置资源等具有较明显外间效果的项冃（一般为政府审批和核心 准的项目），通过经济评价指标的计算和分析，得岀项目是否对整个社会经济有益的结论。4、对于特别重大的建设项目，除进行财务分析与经济费用效益分析外，还应专门进行项目对区域经济或広观经济 影响的研究与分析。五、建设项冃经济评价的原则建设项fi经济评价必须保证评价的客观性、科学性、公

33、正性，并坚持以下原则：1、效益与费用计算口径对应一致的原则；2、收益与风险权衡的原则；3、定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主的原则；4、动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则。项fi经济评价的核心是折现。六、建设项目经济评价的深度项目前期研究各阶段是对项目的内部、外部条件由浅入深、由粗到细的逐步细化过程，一般分为规划、机会研究、 项目建议书、可研四个阶段。1、可研阶段对项冃建设的必要性、财务口j行性、经济合理性、投资风险等进行全面地评价。2、项冃建议帖阶段重点是围绕项冃立项建设的必要性和对能性，分析论证项h的经济条件和经济状况。3、规划和机会研究是将项目意向变成简要的项目建议过程

34、，计算简便的指标进行分析。七、建设项目经济评价工作的依据方法与参数是建设项目经济评价的重要依据。实行审批制的政府投资项冃，按照方法与参数执行;对于实行核准制和备案制的企业投资项冃，可根据批 准机关或备案机关以及投资者的要求，选用方法和相应的参数。八、建设项目经济评价工作的有关规定1、政府投资项冃的经济评价工作由符合资质要求的咨询中介机构承担，并由政府有关决策部门委托符合资质要求 的咨询中介机构进行评估。2、承担政府投资项冃可研和经济评价的单位不得参加同一项冃的评估。九、建设项冃经济评价参数：1、建设项目经济评价参数分类和组成：1）计算参数：各类价格指数、各种费率、利率。2）判据参数：财务基准收

35、益率、总投资收益率、资产负债率、利息备付率、偿债备付率。3）财务评价参数。4）国民经济评价参数。2、建设项目经济评价参数的适用范围：适用于各类建设项目的规划、机会研究、项目建议书、可研阶段的经济评价，项目小间评价和后评价可参照使用。 不能作为财政核算、实际税收计征、外汇结算、商品交易与结算的依据。3、建设项冃经济评价参数的测定与适用原则：参数的测定，应遵循同期性、时效性、谨慎性和准确性的原则，进行定期测算、动态调整、适时发布。4、建设项目经济评价参数的吋效性：参数的测算发布周期为1年，即参数的有效期为1年财务评价概述一、财务评价是在国家现行财税制度和价格体系的前提卜，从项h的角度出发，计算项冃

36、的范围内的财务效益与费用，编制财 务报表，计算财务分析指标，分析项目的盈利能力、清偿能力和财务生存能力，评价项目的财务可行性。明确项目以 财务主体的价值以及对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银行贷款提供依据。二、财务评价的内容一是财务效益与费用的识别和佔算二是财务分析指标的计算和分析，包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。1、财务分析：应在项目财务效益与费用估算的基础上进行，财务分析的内容应根据地项目的性质和目标确定。 对于经营性项1=1,财务分析应通过编制财务分析报表，计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可接受性，明确项目参财务主休及投资

37、者的价值贡献，为项目决策捉供依据。对于非经营性项冃，财务分析应主要分析项冃的财务生存能力。2、财务分析可分为融资前分析和融资后分析：融资而分析(项目投资现金流量分析)是在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，是从项目投资总获利能力的 角度，考察项目方案的设计合理性。融资后分析是指以设定的融资方案为基础进行的财务分析，包括盈利能力分析(包括项1=1资本金现金流最分析、投 资各方现金流量分析、项冃资本金净利润率、总投资收益率的计算)、偿债能力分析以及财务生存能力分析。融资后分析是比选融资方案，进行融资决策和投资决策，最终决定出资的依据。只有通过了融资前分析的检验，才有必要进行融资后分析。在规划和

38、机会研究阶段，可只进行融资前分析，可研阶段必须进行融资后分析，在可研报告完成z后，还需要进 一步深化融资后分析。三、财务评价的作用1、盈利能力分析投资决策的基本依据，其中的项冃资本金盈利能力分析也是融资决策的重要依据；2、偿债能力分析债权人贷款决策的依据，投资人融资方案决策的依据。财务评价的基本原则和方法一、财务效益与费用的识别和估算的原则(4点)1、遵守现行财务、会计以及税收制度的规定。2、有无对比原则。3、费用与效益对应一致的原则。4、应反映行业特点。二、财务评价的方法体系财务评价以现金流量的现值分析为基础。三、财务评价的步骤在进行融资前分析时，先估算独立于融资方案的建设投资和营业收入，然

39、后是经营成本和流动资金。在进行融资后分析吋，先确定初步融资方案，然后估算建设期期利息，进而完成固定资产原值的估算，通过还本 付息计算求得运营期各年利息，最终完成总成本费用的估算。财务评价的价格体系一、财务评价涉及的各种价格体系1、影响价格变动的因素：相对价格变动因素，绝对价格变动因素。(1) 相对价格变动因素：指商品间的价格比例关系。引起商品相对价格变动的因素有：供求关系的变化、价格政策 的变化、劳动生产率变化等。(2) 绝对价格变动因素：指川货币单位表示的商品价格水平。体现为物价总水平的变化。引起绝对价格变动的因素 有：通货膨胀或通货紧缩等。2、财务价格涉及的价格体系：固定价格体系、实价体系

40、和时价体系三种。同时涉及三种价格，即基价、实价和时 价。(1) 基价：以基年价格水平表示，不考虑其后价格变动的价格，也称固定价格。(2) 时价：任何时候的当时市场价格。时价计算：pcn=pbx(l+cl)x(l+ c2)x(l+cn)(3) 实价：以基年价格水平表示的，只反映相对价格水平变动因素影响的价格。由时价中扌ii除通货膨胀因素影响(严 格说为物价总水平上涨率)实价二时价/(1+通货膨胀率)实价上涨率珂(1+时价上涨率)/(1+通货膨胀率)卜1只有当时价上涨率大于通货膨胀时，该货物的实价上涨率才会大于oo如果货物间的相对价格保持不变，即实价上涨率为零，那么实价值就等于基价值。二、财务分析

41、的取价原则(5条)1、财务分析应采用以市场价格为基础的预测价格。2、盈利能力分析考虑相对价格变化，偿债能力分析要同时考虑相对价格变化和价格总水平的影响，可作如下简化:(1) 建设期间，既要考虑考虑价格总水平变动，又要考虑相对价格变化。在建设投资估算中价格总水平变动是通过 涨价预备费来实现；（2）项目运营期内，一般情况下盈利能力分析和偿债能力分析可采用同一套价格，即预测的运营期价格；（3）项目运营期内，预测的运营期价格可根据具体情况，选用固定价格（项id经营期内各年价格不变）或考虑相对价 格变化的变动价格（项目运营期内内各年价格不同，或某些年份价格不同）；（4）当冇要求或价格总水平变动较大时，项

42、冃偿债能力分析采用的价格应考虑价格总水平的变动因素。3、项冃投资估算应采用含增值税价格，包括建设投资、流动资金和运营期內的维持运营投资。4、项目运营期内投入与产出采用的价格可以是含增值税的价格，也可以是不含增值税的价格。5、在计算期内同一年份，无论是有项目还是无项目的情况，原则上同种（质量、功能无差异）产出或投入的价格应 取得一致。（一）国际金融机构贷款主要有世界银行、国际金融公司、欧洲复兴与开发银行、亚洲开发银行、美洲开发银行冃前和我国关系最为密切：国际 货币资金组织、世界银行、亚洲开发银行。1、国际货币资金组织贷款。只限于成员国财政和金融当局，不与任何企业发牛业务，期限为15年。2、世界银

43、行贷款（1）特点：%1 贷款期限长。一般20年左右，最长可达30年，宽限期为5年；%1 贷款利率实行浮动利率，一般低于市场利率。%1 只资助所需的外汇部分；%1 贷款程序严密，审批时间较长。（2）世行贷款的发放阶段：项冃的识别项冃的准备项冃评佔项（t谈判项冃执行项冃后评价（3）亚洲开发银行贷款：分为硕贷款、软贷款、赠款。硬贷款：由亚行普通资金提供的贷款，贷款期限为1030年，含27年宽限期，为浮动利率。每年调整一次。软贷款：优惠利率贷款，由亚行开发基金提供的贷款，贷款期限40年，含10年宽限期，不收利息，仅收1%的手 续费。赠款；由技术援助特别基金提供。（二）银团贷款人型建设项目融资中，由多家

44、甚至儿i傢银行组成银i才i贷款；山一家或数家代理银行，负责监管借款人的帐八。（三）企业债券1、概念：既可以私募方式发行，也可以公募方式发行。债券投资者是企业的债权人，不是所有者，无权参与或干 涉企业的经营管理，但有权按期收回本息。2、发行债券的耍求：（1）实力很强；（2）必须有很强的第三方担保；（3）通过国家证券监管机构及金融监管机构的审批；（4）发行债券通常需取得债券资信等级的评级。（四）国际债券1、特征：债券发行者和债券投资者属于不同的国家，筹集的资金来源于国际金融市场。2、种类：外国债券；欧洲债券。3、特点：（1）发合债货币与还木付息货币町以是两种不同的货币，换算汇率可以是固定的也可以是

45、浮动的；（2）发债利率可以是固定的也可以是浮动的；（3）发行额一般很大；（4）需要由一些知名的评级机构评级。4、优点：是资金规模巨人、稳定、借款时间较长，可以获得外汇资金：适用于资金需求大，能吸引外资的建设项 冃。（五）可转换债1、概念：当股票价值上升吋，可转换债的持有人倾向于将债权转换为股权；反之则倾向于兑付本息。2、可转换债更接近于负债融资：一般不能作为准股本，尤其当可转换债在证券市场公开发行时，公众的受偿顺序 应优先于其它债权人。3、利率：通常低于一般债券。（六）融资租赁(金融租赁、财务租赁)指出租人在一定的期限内将机器设备等资产出租给承租人使用，由承租人分期付给一 定的租赁费的筹资方式

46、。1、特点：融物与融资相结合的筹资方式，是一种以租赁物品的所有权与使用权相分离为特征的信贷方式。由承租人选定需要的设备，承租人对租赁设备按固定资产计提折ii。2、额度和利率：承租人可以对租赁设备的全部价款进行融资，融资租赁中所含的利息比贷款利率高。融资租赁可 以使岀租方获得税务抵扣的优惠。3、杠杆租赁和回租租赁。利率顺序：融资租赁商业银行贷款一般债券可转换债外国政府贷款www.信用保证措丿施对于债权人来说，项h资信来口两个方面：一方而来口项h及借款人本身的信用，项冃未来的现金流和借款人公 司的资信;另一方而可以来自于借款人以外的直接或间接担保。一、信用保证的作用1、控制债务人必须履行偿债责任2

47、、在债务人不能履行偿债责任时，采取行动依法得到补偿3、取得笫二述款来源。二、可能采取的融资倍用保证方式财产抵押动产或权益质押政府保证投资方(股东)担保笫三方保证股东承诺借款人承诺帐户监悖施匸方保证牛产经营相关方而的协议保险。1、第三方保证：由借款人与贷款人之外的第三方以其信用对借款人的还款提供保证，称为第三方保证。(1) 第三方保证方式两种：一般保证、连带责任保证(2) nj-能提供第三方保证的担保人有：项冃的发起人、股东、与项h实施有利害关系的第三方、商业性的担保人商业性的担保人主要有：专业的担保公司、银行、非银行金融机构、保险公司(3) 不能成为担保人的是：1) 企业法人的分支机构、职能部

48、门;(有书面授权的可以在授权内担保)2) 国家机关(但经国务院批准为使川外国政府或者国际经济组织贷款进行转贷的除外)；3) 学校、幼儿园、医院等以公益为冃的的事业单位、社会团体。2、财产抵押和质押：一种以财产权对债务偿还提供保证的担保。抵押：不转移占有的方式。有些项目的在建工程可以抵押。需要登记的抵押物：十地使用权、房地产或乡镇、村企业厂房、林木、航空器、船舶、车辆、企业设备和其他动 产。(2)质押：移交债权人占有的方式，分动产质押和权力质押。可以质押的权力有：汇票、支票、本票、债券、存款单、仓单、捉单;依法可以转讣的股份、股票;依法可以转讣的 商标权、专利权、著作权屮的财产权。注;®

49、; 有些项目的在建工程也可以抵押;所担保的债权不得超过抵押物或质物的价值。抵押率是指抵押贷款木金与 抵押物价值z间的比值。抵押率=抵押贷款本金一抵押物价值3、帐八质押与帐八监控：我国尚无帐八质押的规定，可采取帐八监管措施，但大型项目的国际融资中账户质押经 常被使用。银行要求的帐户监管(1) 借款人收入帐户由贷款银行托管或监管；(2) 建立偿债资金专用帐户；(3) 借款人如还款违约，银行有权从借款人帐八扣收到期及逾期的贷款本息。注意：帐户监管不能对抗第三方，收费权的质押通常伴有帐户监管4、借款人承诺：是一种较弱的间接保证。(1) 在贷款偿清之前借款人保持一定的财务指标限制(如：资产负债率、最高借

50、款比率、最低所冇者权益等)；(2) 财产不对任何其他人抵押；(3) 保持某些约定的基本财产，不出售、转让。注意：借款人承诺一般在贷款合同小约定，借款人违背承诺的，债权人有权提前收回贷款。5、控股股东承诺：在贷款清偿之前保持对借款人的控制权，保持借款人的最低所有者权益额;保持对借款人提供一 定额度的股东借款，并h银行贷款优先于股东借款受偿。控股股东承诺一般以附加贷款合同的形式来约定，如果控股股东违约，债权人有权提前收回贷款。6、安慰函及支持函：安慰函或支持函一般由借款人的控股母公司向贷款银行岀具。安慰函或支持函一般不具有法 律效力，是对贷款合同的一种间接保证。出具者以其社会资信取得银行的信任。7

51、、政府支持函：政府机关可以对一些基础设施建设项1=1出具安慰函或支持函。当政府机关承诺安排财政资金或其 它资金支持贷款偿还时，政府的资金是项目的还款來源之一。8、项冃合同保证：项冃的参与方合同对项冃的债务提供了间接的保证。这类合同主耍有：(1) 项目建设工程总承包合同建设风险转移至承包公司；(2) 项目产品的长期销售和服务合同锁定项目产品的市场风险；(3) 项目主要原材料的长期供给合同将原材料采购数最及价格风险转移给供给公司；(4) 项冃经营管理合同特殊行业的投资或经营管理冇时会委托专业公司來承担，专业公司的专业技能可以保证 项冃的成功，间接降低项冃的投资风险；(5) 项目技术转让及技术服务合

52、同转让技术风险给提供技术的一方项目融资项目资本金组建新的独立法人，项目资本金是新建法人的资本金。新建法人一般是企业法人，包括：有限责任公司、股份公司、合作制公司等。新建企业法人融资的项冃资本金投入的方式主要冇注册资金方式和准资本金方式。1、注册资金方式企业法人的资本金通常以注册资金的方式投入。2、准资本金方式有三种形式优先股可转换债券股东借款1) 优先股;优先股股东不参与公司的经营，不亨有控制权。优先股一般不需要还本，需要支付固定股息。优先股 后于其它债权受偿。对于一般股东，优先股是一种负债，而对于项1=1公司的贷款债权人，可把优先股视为项1=1资本金。优先股股息冇一个固定的数额或比例，可以优

53、先普通股股东领取股息;如果公司破产清算，优先股股东对公司剩余 财产有优先于普通股股东的要求权。优先股一般不参与公司的红利分配，持股人没有表决权，也不能参与公司的经营 管理。优先股股票相对于其它债务融资，通常处于较后的受偿顺序，且股息在税后利润小支付。在项目评价中优先股股 票视为项目资本金。2) 可转换债券：有以下特点：%1 债权性%1 股权性%1 可转换性可转换债利率一般低于普通企业债券利率。在项目评价中可转换债视为项目债务资金。3) 股东借款：股东借款町以减少注册资金，要获得利息在税前支付的优惠。若事先约定了股东借款后于项冃贷 款受偿的条件，对于项h贷款人而言，可视作项冃的资本金。一、负债融

54、资的含义项口融资中除资本金外，以负债方式取得资金。债务资金的特点：1) 资金在使用上具有时间性限制，到期必须偿还。2) 无论项冃的融资主体今后经营效果好坏，均需按期述本付息，从而形成企业的财务负担。3）资金成本一般比权益资金低，但不会分散投资者対企业的控制权。二、负债融资的资金来源及融资特点1、商业银行贷款：1）商业银行贷款分为：短期贷款：贷款期限一年以内沖期贷款：超过1年至3年;长期贷款：3年以上期限。 注意：2）商业银行贷款通常不超过10年，贷款期限超过10年需报人民银行备案。3）政府的投资计划管理部门在审批项目可研时，对使用银行贷款的项目，需要附有银行的贷款承诺。4）除了商业银行可以提供

55、商业贷款，一些城市或农村信用社、信托投资公司等非银行金融机构也能提供商业贷款, 条件与商业银行相似。5）项冃投资使用中长期银行贷款，银行要进行独立的项it评估；6）商业银行贷款利率：受中国人民银行的调控，人民银行不定期对利率进行调整浮动利率通常以某种国际金融市场的利率为基础，加上一个固定加成率。固定利率在贷款合同中约定。2、政策性银行贷款：利率比商业银行低我国政策性银行有：国家开发银行、进出口银行、农业发展银行3、出口信贷设备出u国对其出u的设备提供利率补贴和信贷担保，鼓励出口国银行对出口商或设备进口国提供优惠利率贷款, 出口信贷利率通常要低于国际上商业银行的贷款利率。出口信贷一般不能获得设备价款的全额贷款，只能提供设备价款85%的贷款，其余15%由进口商经现金支付。出口信贷分为买方信贷和卖方信贷。买方信贷以进口商为借款人，可以通过进口国一家商业银行转贷，也可以不经过转贷。卖方信贷以设备出口商为借款人。从设备的出口国银行取得贷款。4、外国政府贷款一国政府向另一个国家的企