略論人民幣匯率改革下的個人外匯理財策略

1、略論人民幣匯率改革下的個人外匯理財策略摘要：人民幣椎率制度改革，堪稱2005年全球經濟最激動 人心的事件之一。整個國際社會都在熱議人民幣升值以後對中國 乃至對世界經濟的影響。面對突如其來的眾多的外匯理財產品， 老百姓該如何購買外匯理財產品，如何防范投資風險，本文探討 瞭中國個人外匯理財發展之現狀，問題以及提出相關的投資建議關鍵詞：個人外旌理財現狀；類型和特點；風險；建議中圖分類號：f830.73文獻標識碼：a文章編號：1003- 949x( 2007) - 04- 0053- 02外匯是一種金融資產，投資者選擇它，是因為它能為投資者 帶來某種收益。在選擇持有一國貨幣還是持有另一國貨幣時，首 先

2、是考慮哪一種貨幣帶來的收益最大，這種收益是由其金融市場 的利率所決定的，受該國的政治穩定程度、宏觀經濟水平和政府 貨幣政策等因素的影響1994年至2005年7月21日，我國一直實行有管理的浮動 匯率制度，實際采取瞭釘住美元的相對固定匯率制，2005年7 月21日我國根據變化的國內外情況，劉屣率制度進行改革，宣佈實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，有管理的浮動匯率制度。2005年11月24日傢外匯管理局發佈公告在銀行間外匯市場引入美元做市商制度，並決定2006年初推出 即期詢價交易方式。為深化外匯管理體制改革，2006年4月14日國傢調整瞭六項外匯管理政策。自我國實行匯率改革以來，人

3、民幣穩步升值，面對人民幣升值與國傢外匯管理政策的調整，老 百姓投資外匯的熱情空前高漲，希望投資外匯獲得豐厚的回報， 但是缺乏對外匯市場的認識和新出臺外匯管理政策的深刻理解, 投資外匯又面臨著很大的風險。老百姓該如何購買外匯理財產 品，如何防范投資風險，本文探討瞭中國個人外匯理財發展之現狀，問題以及提出相關的投資建議個人外椎投資理財現狀目前，我國外匯市場上，可用於個人外匯交易的幣種以美元、日元、馬克、港幣等為主，起存凹檻較低，有最初的10000美元,1000美元到最近的100美元。大約超過五成的外匯投資 者對美元進行投資，近六成外匯投資者用於外匯交易的金額在2000美元或2萬港幣以上，交易金額在

4、2000美元或2萬港幣以下的占40%o這說明投資者將大量外匯資會投資於外匯市場，他們對外匯交易市場的前景充滿信心。但是我直實行嚴格的外匯管制政策，人們普遍對個人外匯買賣市場認識不深，投資者 缺乏對市場環境、交易的運作及相關外匯知識的瞭解。銀行根據際外能市場行情進行報價，由於受際上政治、經濟等因素的影響，匯價處於劇烈波動之中，因而無論進行個人實盤外匯買賣 還是購買外匯理財產品均存在一定的風險，外匯理財產品其實質 是投資者投資衍生產品市場從而獲得高於外幣儲蓄存款的收益， 因而受利率和匯率的波動影響較大。早期的外匯理財產品主要是個人外匯結構性存款，近年來受人民幣匯率改革、美聯儲不斷加 息、本外幣存款

5、存在較大利差等因素影響，商業銀行外匯理財市 場口趨活躍、品種正逐步豐富。憑借股市和金市的高溫，一些銀 行紛紛推出瞭一批與石油、股指、金價、利率等多個專業指標掛鉤的外匯理財產品。如中國建設銀行的匯得盈"，中國銀行的“匯聚寳"，中國農業銀行的"匯利豐和工商銀行的"匯財通 等，絕大多數銀行都承諾，如果達到條件，最高收益會突破10% ,甚至更高，外椎理財產品的收益率也大幅提高二、外匯理財產品的類型和特點各傢銀行的外匯理財產品實際上都是一種結構性存款。高收 益率是這類產品吸引客戶的關鍵所在，同前外匯產品的年收益率 在2%-6%之間。根據銀行承諾收益率的方式，我們可

6、以將外 惟理財產品分為收益固定型產品、與利率掛鉤的結構性產品、與 匯率掛鉤的產品、與利率期間掛鉤的產品四種類型:個人外匯理財產品具有一下特點風險性。外匯理財產品突破瞭我國現有的利率管制，給客戶 固定或浮動的預期收益，或兩者的組合收益。浮動利率的外匯理 財產品，取決於國際市場的變化。浮動利率的外匯產品有可能高 於外匯存款利率，但也有可能低於外匯存款利率，甚至為零保本性。個人外匯理財產與外匯存款的相似之處是能夠保證 本金的安全，有些行推出得到外匯理財產品是用客戶的外匯定期 存款的部分或全部利息買入制定市場的金融衍生工具或期權，客戶在到期日獲得100%的本金保障之餘，還有機會獲取較普通定 期存款更高

7、的投資椎報，特別是固定收益的外屣理財產品較為明大眾化。相對於外匯結構行存款，期權交易等外匯產品而言， 個人外匯理財產品突出瞭大眾化。而個人外匯理財產品的起存點 低，投資門檻低，適合普通外匯持有者不對稱性。客戶與銀行擁有的權利不對稱。就外匯存款而言, 存款的期限由客戶自由選擇，而絕大部分外匯理財產品，銀行擁 有提前中止產品期限的權利，而客戶沒有。在這種情況下，客戶 除面臨信用風險，市場風險，操作風險，法律風險外，還承受瞭 資金流動性風險，即使客戶有中止權的外匯理財產品，也體現 高 收益，高風險"原則三、外匯理財產品的風險分析與防范1 法律風險 個人外匯理財產品是金融企業與投資者之間的信

8、托法律契約。銀行在推銷外匯理財產品時，客戶經理往往隻強誇評最高收 益率，銀行給出的收益率僅僅是預期的收益率，也就是說 有這種高收益的可能性但這並不能代表投資者所能獲得的真實 收益率，一方面，銀行承諾的高收益往往附加瞭許多限制條件， 另一方面銀行本身面臨著很大的風險，大部分外匯理財產品的交 易中止權掌握在銀行，銀行作為交易者要承擔國際市場交易風險，同時還要承擔投資風險。一旦國際市場出現大幅度的波動而 銀行又沒有預測到，就會產生損失，客戶的收益率就不可能達到。 因此，投資者購買這類外匯理財產品時要細讀其中的條款，防止 法律風險2. 期限風險絕大部分外匯理財產品，銀行擁有提前中止產品期限的權 利，購

9、買這類外匯理財產品的客戶一般不得提前贖回，因此在時 間上投資者應該考慮產品的期限風險，如果銀行將提前中止權交 給瞭客戶，這就需要客戶瞭解國際金融市場，具備相關的國際金 融知識，並且擁有一定的風險防范能力，在國際市場發生變化的 情況下有效的實施提前中止權，減少經濟損失3. 市場風險外旌理財產品主要投資於際金融市場的外幣結構性存款、貨幣掉期、高等級債券、歐洲商業票據、拆放境外同業等產品， 也存在較大的市場風險。目前外資銀行推出的理財產品，有的與 香港紅籌股掛鉤，有的與新興市場債券掛鉤，有的與商品指數以 及國際市場黃金、石油掛鉤。目前，美國聯邦儲備基金利率已達4. 5% ,且市場普遍有進一步上升的預

10、期，隨著美元與人民幣利 差的進一步拉大，許多商業銀行通過各利匯率、利率工具，投資 境外衍生產品以提高資產收需率和資產配置效率的意願比較強 烈，一旦市場出現大的逆轉，外幣理財市場將面臨較大的風險。 由於我國商業銀行缺少自己的產品模型和對沖技術，大部分產品都是依靠外資銀行設計、報價、風險對沖，缺乏自主創新能力，也存在一定風險。因此客戶要選擇信譽好的理財產品對個人外椎投資者的幾點建議下而根據中國外匯市場的現狀筆者提出一下幾點投資建議:1、做好外匯新政下的理財規劃首先是積累一定的外匯投資經驗，掌握瞭一定的投資技巧， 如果進行外匯投資，要計算外匯投資收益率是否能夠大於人民幣 理財投資收益率加上人民幣升值

11、帶來的收益。如果前者大於後者 可以嘗試進行外匯方面的投資。如果持有人存款的目的是用於投 資，包括教育投資（如留學費），結匯就沒有很大的必要2、購買固定收益的外匯理財產品購買固定收益的外匯理財產品就如同將美元存入銀行一樣,客戶承受的風險相對較小。隨著美聯儲連續加美元理財產品的收益也是水漲船高需要註意的是，購買這類外匯理財產品的客戶一般不得提前 贖回，因此在時間上投資者應考慮對於美元的流動性的需求，雖 然期限較長的外匯理財產品的預期收益率較高，但隨著存款利率 的上升，客戶美元投資的機會成本也隨之上升，外匯理財產品的 投資優勢就相應的減弱3、選擇掛鉤收益的外匯理財產品這類理財產品是通過掛鉤國際間匯率、利率、黃金價格以及各種國際市場指數來獲得收益，如中國銀行推出的"金易求金" 產品收益與國際金價掛鉤、交通銀行推出的亞洲貨幣籃子"產 品收益與亞洲貨幣匯率掛鉤等等。客戶購買這類理財產品並不能 確定固定的回報，有時可能會獲得上不封頂的收益，但是也會因 國際市場表現不佳而受到損失。相對來說，月前中國推出的外匯 理財產品一般都是采用保本的方式，投資者最大