2022年全球镍矿行业供给：菲律宾供给在世界范围占重要地位

1、全球镍矿行业供应菲律宾供应在世界范畴占重要位置提示： 1 、供应增量主要来自红土镍矿据 insg数据，受镍价低迷影响， 1 、供应增量主要来自红土镍矿据 insg数据，受镍价低迷影响，全球多数矿山关闭或减产，全球镍矿产量 2021 年至 2021 年逐年下降； 2021 年，镍价触底回升，带动全球镍矿产量快速增长；2021 年全球镍矿产量为 214.9 万吨，同比增长 7.15%；2021 年 1-3 月，全球镍矿产量 49.77万吨，同比增长 8.17%，连续保持快速增长；参考发布 2021 年中国镍矿市场分析报告 - 行业运营态势与进展趋势猜测图表：全球镍矿产量及变化（千吨）资料来源：整理

2、2021 年全球镍矿产量主要集中在菲律宾、印尼、俄罗斯、加拿大、新喀里多尼亚、澳大利亚六个国家，2021 年其产量合计占全球产量的 71.51%；从产量变化情形来看，印尼、菲律宾、新喀里多尼亚等红土镍矿主产国产量明显增加，其中，印尼产量的大 幅增长与 2021 年印尼放开 1.6%品位以下镍矿出口直接相关；加拿大、俄罗斯、澳大利亚等传统硫化镍矿产量同比均有所削减；此外受硫酸镍需求推动，芬兰、巴布亚新几内亚等生产 硫酸镍原料为主的国家镍矿产量同比也有较大的增幅；图表：全球镍矿主要生产国产量（千吨）资料来源：整理据安泰科数据， 2007 年以来，红土镍矿产量占比逐步增加，从2007 年的45% 增

3、加至 2021 年的 64%；2021 年全球主要红土镍矿生产国产量有所增长，硫化镍矿生产国产量与上年持平甚至降低，因此我们估计将来红土镍矿产量占比或将连续提高；镍矿供应 结构的变化，与下游冶炼的产能分化有关；近年来连续扩张的镍铁、镍盐产能，原料均是以 红土镍矿为主；除此之外，红土镍矿易采选成本低的优势，在镍价处于近10 年低位的情形下更具优势，也更简单被下游“一体化”不锈钢或者湿法冶金工艺所接受；据 wind 数据， 2021 年以来，全球不锈钢粗钢产量稳步增长，2021 年产量 4808.1 万吨，同比增长 5.03%；全球 2021-2021 年，受全球不锈钢消费需求的拉动、镍铁产能连续

4、扩张的影响，估计全球镍矿新增产能将主要集中在红土镍矿，硫化镍矿就以扩产 复产为主；特殊是随着动力电池行业快速进展，将来对镍钴资源的需求将会增加，可能会有 更多的锂电池相关企业投资开发一些最近几年被迫停产的中小型硫化镍矿；据 wood mackenzie 数据， 2021 年硫化镍矿平均完全成本为 10626.10 美元/吨，如矿山品位较低，成本将在此基础上有所提高；然而，镍矿实际复产仍需考虑环保要求、资源国政策风险、大量资金投入、矿山资源枯竭及品位下降等诸多因素，实际复产、增产难度较大；全球大型硫化镍矿中部分显现资源品位下降的问题，必和必拓坎博尔达矿由于资源枯竭关停，淡水河谷萨德伯里和汤普逊由于品位下降而停产、减产，俄镍、金川也由于镍矿品位下降而减产；小型矿山环保不易达标，复产审批耗时长；因此，即使镍价能够维护肯定高位，硫化镍矿的增量也相当有限；2、印尼镍矿产量波动加剧印尼镍矿储量 450 万吨，仅占全球镍矿储量的 5.88%，却始终是全球重要的镍矿生产国； 2021 年，印尼镍矿产量 83.42 万吨，占全球总产量的31.93%；为增加矿石冶炼的附加值，勉励生产商在国内建设冶炼厂，印尼政府2021 年起禁止出口镍矿，镍矿产量高位回落， 2021 年印尼镍矿产量仅 17.71 万