基于代理成本企业内部控制信息披露优化

1、基于代理成本企业内部控制信息披露优化一、引言美国次贷危机爆发后席卷全球，最终发展成一场全球金 融危机，世界各项经济指数都在下滑。在持续低迷的大环境 下，我国经济在中央政府的宏观调控下，借助较为宽松的货 币政策，gdp得以在经济危机爆发之后连续两年均保持高速 发展，国内创业板非常拥挤，海外上市热潮不断，呈现了一 枝独秀的势态。在国外经济危机国内高速发展的复杂背景 下，接连出台的多项调控政策对股市走势造成了不小的影 响。在这个时期内，各种各样的原因引发国内多家上市公司接连爆出多条负面新闻，从几年前发生的中航油期货、期权的双重损失等巨亏案例，到最近的光大证券“乌龙指”等重 大事件，都暴露出我国公司治

2、理基础薄弱以及内部控制信息 披露不详细。随着海外上市公司遭公诉的事例增多，舆论开 始不断质疑上市公司的内部控制情况，种种问题吸引了监管 部门的关注，也间接影响到了投资情况。通常财务信息所显 示信息有限，仅能表现企业过去业绩的缺陷，而人们对其财 务信息可靠性的判断也会受到种种因素影响。相对来说，内 部控制信息是构成非财务信息的重要部分，该信息除了能显 示企业内部控制状况，还能表现企业的发展潜力和未来价 值。综合来看，优秀的内部控制系统不仅可以为财务报告提 供可靠保障，还有助于相关信息的真实完整。近几年，针对 上市公司内部控制建设的相关政策层出不穷，从要求上市公 司强制披露，到具体细化到披露细则，

3、上市公司披露内容和 形式越来越完善和具体，对企业建立有效的内部控制体系非 常有益。目前，上市公司对新规各有理解执行情况也存在差 异。所以，有关上市公司内部控制机制和流程优化，内部控 制自我评价报告所包含的实际信息及财务报告质量保证机 制都成为新的关注热点。二、文献回顾(一) 国外研究 从国外内部信息控制披露研究现状来 看，当前主要从影响披露内部控制实质性缺陷的公司特质、 内部控制实质性缺陷与盈余质量的关系、内部控制信息披露 的成本、审计师对内部控制的审核报告等方面对内部控制信 息披露进行研究。andrew j. leone (2007)以存在内部控制 缺陷的被特殊处理的上市公司作为研究对象，发

4、现上市公司 结构复杂程度、公司重组以及在内控系统方面的投资等特质 是影响内部控制信息披露的重要因素。doyle和sarah mcvay (2007)进行内部控制实质性缺陷的影响因素分析时，选择 披露内部控制实质性缺陷的公司作为研究样本，对779个公 司的研究中总结出重大缺陷更容易出现在集团规模较小、跨 行业经营、发展扩张迅速、财务管理存在问题的公司。进一 步对盈余质量调查之后发现，不能兑现的现金流盈余估计对 披露内部控制实质性缺陷产生影响。hollis等（2009）则通 过研究发现如在企业架构调整前后显露出来的财务风险以 及隐藏内部控制问题而导致相关员工频繁离职等上市公司 进行内部控制信息披露

5、时存在的诸多问题。（二）国内研究相比较而言，国内关于内部控制信息 披露的研究主要从内部控制信息披露现状及优化方案、内部 控制评价及其审核报告、内部控制信息披露的国际比较等方 面着手。杨有红、陈凌（2009）在综合分析2007年沪市公 司内部控制自我评价后指出，管理层对内部控制的自我评价 能够呈现企业内部控制有效性的信息，对企业外部相关利益 者决策起到助力作用，并提出企业内部控制自我评价对实现 内部控制财务报告及相关信息真实完整目标、资产安全目 标、合法合规目标等三个基本目标的效果和存在的问题。杨 玉凤、王火欣和曹琼（2010）在内部控制信息披露质量和企 业代理成本的分析中指出，公开评价内部控制

6、设计和运行的 有效性与企业管理密不可分、双向互动，同时对公司代理成 本也有直接影响。研究建立了内部控制信息披露指数，并进 行了内部控制信息披露指数和代理成本相关性分析，结果表 明该指数与隐性代理成本变量总资产周转率之间表现为显 著正相关，内部控制信息披露指数越高，可估计的财务绩效 变量r0a和r0e也就越高，显性代理成本会相对变低，即内 部控制信息披露情况对隐性代理成本有显著约束作用，对显 性代理成本及隐性代理成本具有综合约束作用，对显性代理 成本没有明显约束作用。综上所述，目前已有的企业内部控制信息披露研究主要 从理论方面阐述改进企业内部控制信息披露的机制和措施， 多是针对内部控制信息披露状

7、况、内部控制信息披露评价和 内部控制信息披露对代理成本的影响等方面分析，缺少以代 理成本制约内部控制信息披露质量及内部信息披露对投资 者信心影响的研究。因此，本文在内部控制信息披露质量评 价模型基础上充分应用信息技术优势，研究以代理成本制约 改进企业内部控制信息披露。三、企业内部控制信息披露质量评价模型构建（一）内部控制信息披露质量指数 截至目前，我国已 有大量关于内部控制信息披露的现状和内部控制报告评价 的研究成果。本文根据上交所和深交所发布的上市公司内 部控制指引和五部委联合颁布的企业内部控制基本规范 设定评价标准，考虑到影响内部控制信息披露的因素很复 杂，从公司治理和信息传递的角度看，内

8、部控制信息披露质 量评估必须是一个量化评价过程。本文以科学性和可量化分 析为原则，选取企业内部控制环境、关联控制活动、内部监 督、外部监督、风险评估、信息与沟通等组成的评价指标体 系，评价体系具体项目如表1所示。依照内部控制信息披露质量评价指标项实际情况对变 量赋值，设定披露完成取值为1,未披露完整则取值为oo 各个指标取值后累加均分，得到内部控制信息披露质量指数 qaid,计算公式如下：从上述公式能够看出，内部控制信息披露质量指数越 高，表示企业内部控制信息披露越完整，与之相反，指数越 低则表示内控信息披露情况越不详尽。（二）内部控制信息披露对企业价值影响分析从光大 证券乌龙指事件能够看出，

9、众多上市公司内部控制信息披露 对企业价值的影响较为复杂，内部控制信息披露是为了推动 企业加强内部控制管理、带动提升企业价值，提高企业管理 绩效水平。学术界普遍认为内部控制信息披露会有助于企业 价值提升，多数学者认为经营业绩越好的公司越倾向于披露 更高质量的内部控制信息，而且高质量的内部控制信息披露 有助于提升企业价值。但是实际经营管理中，多数企业管理 层不意或不主动公布内部控制机制存在的缺陷和内部控制 详细信息。传统的多元线性回归模型无法解释内部控制信息 披露和企业市场价值及账面价值间存在的多重共线性关系， 所以本文选用蚁群算法分析内部控制信息对企业价值的影 响。本次研究选取账面价值和市场价值

10、衡量企业价值，以广 义的企业价值作为研究对象，具体模型如下：在上式中，qn为企业价值变量，q1为企业账面价值，用企业总 资产收益率替代，q2为企业市场价值，用投资者信心指数代 替，ai为变量系数，pi为隐形节点。每个样本数据进入一 群模型到达节点后都需进行一下判断：经过n个样本调整路径系数后，就可以得到内部控制信 息披露对企业价值影响结果。四、企业内部控制信息披露优化（一）内部控制信息披露成本内部控制信息披露与公 司治理密不可分、双向互动，并对公司代理成本有着直接的 影响。本次研究将事后道德风险分为隐藏行动和隐藏信息的 道德风险，因不同行动代理产生的代理成本将两者分别称为 显性代理成本和隐性代

11、理成本。本文采用管理费用率（gfl） 和总资产周转率（ttc）分别替换显性代理成本和隐性代理 成本，为了实现兼顾其他因素对代理成本的作用，本文在模 型中增加了控制变量公司成长性托宾值tq、资本结构lev、 大股东的性质sha、企业规模asset和行业变量ind等。具 体模型如下：上式中，b0是常数项，bi是变量系数，lev、sha、 asset. ind分别表示资本结构变量、大股东的性质虚拟变量、 企业规模变量和行业虚拟变量。其中，lev用资产负债率表 示，大股东的性质虚拟变量国有控股与非国有控股赋值分别 1和0, asset用总资产的对数表示，ind则按csrc行业分 类标准进行分类。（二）

12、内部控制信息披露优化研究结果本次研究基于 蚁群算法建立一个内部控制信息披露与企业市场价值及账 面价值关系研究模型，以代理成本作为约束变量，研究内部 控制信息披露优化。具体优化模型如下：(5)上式中，bi是优化变量系数，就此可以得到内部控制 信息披露优化模型。(三) 数据来源和研究结果本次研究原始数据来源于 招商证券软件、国泰安数据库、腾讯财经、证券之星、沪深 证券交易所网站等平台上市公司年报和相关报告。研究剔除 了金融行业的公司和财务数据不可得或不完整的上市公司。 研究得到1548家上市公司作为研究样本，其中深市742家, 沪市802家。解释变量的描述性统计结果如表2所示。从表2中可以直观看出

13、，内部控制信息披露质量指数的 最小值为0. 046,最大值为0.818,内部控制信息披露质量 指数均值为0. 376,说明各上市公司内部控制信息披露水平 差别较大。根据本文内部控制信息披露指数的构建，最大理 想值为1,而得到内部控制信息披露质量指数的中位数为 0.313,说明我国上市公司内部控制信息披露水平普遍偏低。研究以代理成本作为约束优化内部控制信息披露与企 业市场价值及账面价值关系研究模型，得到的内部控制信息 披露优化检验结果如表3所示。从表3的结果可以看出，ttc的系数为1.3829,说明总 资产周转率越高，则内部控制信息披露质量越高，变量gfl 的系数为-0. 0754,说明管理费用

14、率和内部控制信息披露质 量存在不明显的负相关关系。内部控制设计和运行效性评价 信息传递给外部信息使用者对隐性代理成本有明显抑制作 用，内部控制信息披露指数与显性代理成本呈不显著负相关 关系，与隐性代理成本变量总资产周转率呈显著正相关关 系，对显性代理成本和隐性代理成本具有综合约束作用。另 外，控制变量中资本结构变量lev和企业规模变量asset显 著正向影响企业内部控制信息披露质量，说明资产结构越合 理的公司越倾向于披露更高质量的内部控制信息，企业规模 越大越倾向于公布内部控制信息来实现各个层级的有效沟 通。研究结论表明，内部控制信息披露和企业代理成本没有 显著的控制作用，主要原因是我国上市公

15、司内部控制信息披 露机制刚刚实行，尚处于不完善阶段，因此还不足以对上市 公司代理成本产生显著影响。为了检验模型的稳定性和研究结果的有效性，本文进行 了模型稳健性检验。研究分别应用第一大股东性质变量替换 大股东性质变量、股权制衡度变量替换大股东性质变量，发 现替换变量之后的研究结果与之前基本保持不变，与基本结 论保持一致。所以，稳健性检验结果进一步显示内部控制信 息披露质量和企业价值之间存在相互影响作用。综合以上的研究结果能够发现，引入代理成本后模型可 以更好地解释企业内部控制信息披露对企业价值变动的作 用机理，通过监管上市公司内部控制信息披露来促使企业完 善内部控制，促进内部控制信息披露的规范

16、性。此外，本次 研究过程中还发现国外已有大量对内部控制信息披露重要 性的分析，在某种程度上改变了投资群体及社会公众对企业 内部控制信息披露的看法和见解，我国对内部控制信息披露 重要性的研究还不够深入，国内大多投资者对内部控制信息 披露的重要性认识不足，因此建议需要加强对内部控制信息 披露重要性的研究。五、结论目前已有的相关政策及规范还停留在要求提交审计师 评价报告给证监会和证券交易所，并未要求企业公开对外披 露，组织面临风险因素不能得到客观评估，这在某种程度上 降低了审计师对内部控制评价的客观严正性并且影响执业 水平的提高，同时还影响上市公司经营效率和效果及财务报 告的可靠性。监管部门应当制定

17、相关的政策更进一步地要求 上市公司公开内部控制信息，积极努力促进企业完善内部控 制和公司结构治理，避免严重的内控风险隐藏于企业内部。 规范内部控制信息披露和内部控制评价体系的完善能够促 进企业提升业绩。参考文献：1青凤：内部控制信息披露质量与财务报告质量关系 研究，西南交通大学2012年硕士学位。杨玉凤：内部控制信息披露：国内外文献综述，审 计研究2007年第4期。3 andrew j. leonefactors related to internal control disclosure :a discussion of ashbaugh ,collins, and kinney (2007) and doyle, ge, and mcvay (2007) . journal of accounting and economies 4 doyle, j, ge weili, sarah mcvay. accruals quality and internal control over financial reporting. the accounting review . 20075 hollis ashbaugh-skaife , daniel w. col