浅析我国金融改革最重要的基础环节

1、浅析我国金融改革最重要的基础环节【摘要】发展资本市场是我国金融改革最重要的基础 环节，是化解金融风险、建立多元市场化风险配置机制的 重要制度措施，是未来相当长的时期里，我们所要实现的 战略目标。【关键词】资本市场金融改革稳定发展在过去，我们认为资本市场是资本主义的专利；而如 今，在中国已经是个被人熟知的、使用频率很高的词语。 从最一般的意义上讲，资本市场应涵盖证券市场（股票市 场、长期债券市场一一长期国债、企业债券、金融债券 等）、长期信贷市场（长期抵押贷款、长期项目融资等）、 衍生工具市场（金融期货市场、金融期权市场等），从而我 们可以概括出资本市场的基本概念。资本市场是全部中长 期资本（一

2、年以上）交易活动的总和，包括股票市场、债 券市场、基金市场和中长期信贷市场等，其融通的资金主 要是作为扩大再生产的资本使用。资本市场是通过对收益 的预期来导向资源配置的机制。证券市场和产权市场是多层次资本市场中不同层次的 重要组成部分。证券市场是资本市场的高端，而产权市场 则是一个低端市场。两者之间主要存在以下几点差异：一 是产品是否标准化，目前产权市场的交易品种是不标准的; 二是是否连续交易，证券市场是连续交易的，而产权市场 则不是；三是市场所面向投资者的差别，证券市场的投资 者包括个人、各类机构（券商、基金等），而产权交易则更 多的是面向那些规模和经济实力较强的企业或者机构投资 者。在我国

3、的多层次资本市场中，介于主板证券市场和产 权市场之间，还存在创业板（或者中小企业板）和柜台交易 等市场。随着各层次资本市场体系的不断完善和现代科技 的日益发展，各市场间的联系将越来越密切，彼此间的边 界也将变得越来越模糊。金融市场是资金供求双方运用各 种金融工具、通过各种途径实现货币借贷和资金融通的交 易活动的总称。而证券市场是作为各种股票、债券、票据 的发行转让和交易场所的总称，是金融市场的重要组成部 分。短期债券（如国库券）属于货币市场的范畴，长期债 券（如股票、长期债券）属于资本市场的范畴。长期证券 市场是资本市场的组成部分之一，而不是资本市场的全部。一、发展资本市场是我国金融改革最重要

4、的基础环节资本市场的分类方法是多种多样的，每一种分类对理 解、研究资本市场都有其独特的视角和功能。从不同的角 度对资本市场进行分类，就会出现交叉重叠的情况。我们 不应囿于单一的角度来理解和把握资本市场，而应从不同 的角度，多方面去剖析它。资本市场改革开放和稳定发展 的指导思想和任务，对于我们更好地把握资本市场发展的 大趋势，形成推进资本市场改革开放和稳定发展的共识， 具有实质性的促进作用。它促进我们进一步认识资本市场 对全面建设小康社会和推进国民经济发展的重要作用。资 本市场的实践和我国经济发展的战略目标表明，全面建设 小康社会需要资本市场发挥更重要的作用；国民经济的持 续快速增长需要资本市场

5、的支持；经济结构的战略性调整 需要资本市场直接融资和间接融资的协调发展；社会财富 的增长需要资本市场提供更多的投资产品。1、发展资本市场是我国金融改革最重要的基础环节。 没有一个发达的资本市场，就不可能真正推进金融的市场 化改革，也不可能建立现代金融体系。2、发展资本市场是化解金融风险、建立多元的市场化 风险配置机制的最重要的制度措施。这是未来相当长的时 期里，我们所要实现的战略目标。这一战略目标的实现， 对中国经济的稳定发展和竞争力的提升具有重要意义。3、发展资本市场，在企业创造多元融资渠道的基础上, 为中国企业完善公司治理结构，提供了一个市场化的平台。 为中国企业的国际化即跨国公司的形成，

6、提供了一个恰当 的资本扩展机制，它将从根本上铲除“小农经济的企业思 维”。4、发展资本市场，为广大投资者提供了可自由选择， 具有良好流动性的资产及资产组合，有利于投资者财富的 增长和风险规避。一个国家的金融制度和金融政策，既要 促进本国经济的成长和结构的改善，又要有利于本国居民 财富的增长，做不到这点，就不是一个好的金融制度和金 融政策。二、多层次资本市场建设大力推动多层次资本市场建设是证监会的几项重点工 作之一。目前，随着中小企业板的壮大和中关村股份转让 试点的逐步完善，我国多层次资本市场已初见雏形。紧接 着，中国资本市场将积极探索创业板的发展，使处于不同 成长阶段的企业得到相应层次资本市场

7、的服务与支持，同 时能大力推动与创业板市场相辅相成的本土风险投资产业 的发展壮大。从丰富多层次市场的角度来看，随着中国金 融期货交易所的成立，中国的金融衍生品市场将扬帆启航, 并按照“高标准、稳起步”的原则稳妥推出。金融衍生品 市场的出现，不仅可以大大丰富资本市场上的金融产品， 也有助于机构投资者和企业利用复杂金融产品管理其投资 和经营的风险。从资本市场的深度和复杂性来说，它是资本市场发展 历程上的一个新台阶，也是我国资本市场逐步走向成熟、 与国际接轨的重要标志。在xx年，公司债市场借鉴股票发 行体制改革的经验，加大市场化改革的力度，大力推动审 核机制的市场化和透明化，建立健全以市场化为导向的

8、发 行审核体制。同时，要完善债券信用评级制度，推进债券 交易制度创新，完善债券投资者结构，创造债券市场发展 的外部环境，使资本市场的重要组成部分债券市场加 快发展。在我国，发展资本市场已成为国家战略的重要内容， 其意义可能不限于上述四个方面。上述四个方面是发展资 本市场应当实现的战略目标，要实现这些战略目标，还有 很多障碍要清除，很多问题要解决。在诸多障碍和问题中, 如何积极稳妥地解决上市公司两类股权分置或两类股权（流 通股和非流通股）在流通性上分裂的问题，应是目前中国资 本市场发展必须解决的首要问题。加强对各类机构投资者 投资资本市场的监控，有效防范投资机构的投资风险。资 本市场的健康发展离

9、不开社会资金的投资和参与，同样， 资本市场也能为社会资金的保值增值提供一个平台。完善 鼓励社会资金投资资本市场的政策，主要从以下几个方面 着手：一要大力发展机构投资者；二要进一步发展证券投 资基金，壮大基金的资产规模；三要加快商业银行设立证 券基金的试点工作，促进机构投资者协调发展；四要在稳 步发展证券投资基金的同时，不断扩大保险资金、企业年 金和社保基金投资资本市场的资产比例和规模，并积极推 动其他机构投资者的发展和壮大；五要丰富市场投资产品, 积极推动市场的创新，研究开发适合于不同机构投资者投 资资本市场的产品。三、我国资本市场和成熟市场的差距一个成熟的资本市场应该具备比较成熟的法律体系和

10、 市场化的发行体制；自律组织和金融机构的自我监督应该 成为市场主要的约束力量；应该拥有强大的证券经营机构 和资产管理公司；投资者应该具备良好的金融知识和风险 意识。同时，一个成熟的资本市场应该是一个国际化的市 场，在国际资本市场体系中有足够的竞争力等等。回顾美 国资本市场走向成熟的历程，可以帮助我们更好地了解一 个成熟的资本市场应该具有的内涵。在192 9年美国股市危 机之后，美国政府开始了自上而下的制度设计，建立法律 法规框架，加强市场监管。此时，两个标志性的人物带领 美国资本市场走向成熟。一个是美林证券的创始人梅里尔, 他开启了对证券经纪业革命性的变革，率先倡导诚信为本 和敬业精神，并使得

11、“美林帝国”迅速在华尔街崛起。另 一个是投资大师格雷厄姆，他率先提出价值投资的理念， 这个理念如同阳光穿透云雾，使资本市场的投资得以回归 其本源。成熟市场至少有两个明显的标志。一是证券从业人员 不仅应该具有优秀的专业素质，应该具备良好的职业道德 和敬业精神。二是市场主流的投资理念应该以上市公司基 本面分析为核心来构筑。经过了十几年的发展，我国资本 市场的发展取得了长足的进步。如我国市场在过去的几年 中，随着监管力度的加大和机构投资者的崛起，市场主流 的投资理念发生了重要转变，取得了巨大的进步。但我们 也应该看到，我们的市场在很多方面，离一个成熟的、有 国际竞争力的市场还有相当大的差距。作为一个

12、金融结构 长期严重失衡、金融体系落后的国家，我们要有“一万年 太久，只争朝夕”的历史紧迫感，以更大的力度推动市场 化改革，以推动中国资本市场又好又快的发展。总而言之，我国资本市场的改革开放和稳定发展已经 进入一个关键阶段。支持资本市场实现大发展的主要条件 已经具备。我国国民经济增速加快，开始进入新一轮景气 周期，包括上市公司在内的企业盈利显著回升；金融领域 改革开放加速推进；党中央、国务院大力发展资本市场方 针已经指明。这些为资本市场发展创造了极佳的外部环境。 从资本市场自身来看，经过近三年来的调整，各方在资本 市场发展重大问题上的认识更趋一致，相当一批上市公司 具备了一定的投资价值，投资者的信心正在逐步恢复。这 一切，为资本市场恢复活力，迎来长期、健康、稳定发展 的新时期打下了良好的基础。树立全局观念，充分认识发 展资本