国际金融06-外汇风险管理.

1、n1. 外汇风险外汇风险(汇率风险汇率风险)：经济主体在持有或经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性失的一种可能性u交易风险交易风险(Transaction Risk)：运用外币进行运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性动而蒙受损失的可能性流量风险流量风险l外汇买卖风险外汇买卖风险交易中外汇的反复兑换风险交易中外汇的反复兑换风险l交易结算风险交易结算风险外币与本币兑换时汇率的不确外币与本币兑换时汇率的不确定性定性第第6章章 外汇风险管理外汇风险管理p进进

2、(出出)口交易：外汇交易在支付口交易：外汇交易在支付(或收进或收进)外币货外币货款时较合同签订时上涨款时较合同签订时上涨(或下跌或下跌)了，进口商了，进口商(出出口商口商)就会付出就会付出(或收进或收进)更多更多(或更少或更少)的本国货币的本国货币或其他外币或其他外币n美国某公司赊销美国某公司赊销20万欧元商品给法国商人，万欧元商品给法国商人，60天后支付，汇率是天后支付，汇率是1欧元美元；美国卖主在收到欧元美元；美国卖主在收到货款时，希望用货款时，希望用20欧元兑换欧元兑换24万美元。如果收万美元。如果收到货款时，汇率是到货款时，汇率是1欧元欧元=1美元，美国公司只能美元，美国公司只能收到收

3、到20万美元，比预期少万美元，比预期少4万美元。如果汇率是万美元。如果汇率是1欧元美元，美国公司将收到欧元美元，美国公司将收到30万美元，比预期万美元，比预期多多6万美元万美元p资本输出资本输出(输入输入)：如果外汇汇率在外币债权债务：如果外汇汇率在外币债权债务清偿时较债权债务关系形成时下跌清偿时较债权债务关系形成时下跌(或上涨或上涨)，债，债权人权人(债务人债务人)就只得收回就只得收回(付出付出)相对更少相对更少(更多更多)的本币或其他外币的本币或其他外币n我国某机构在日本债券市场上发行了三年期债我国某机构在日本债券市场上发行了三年期债券券2亿日元，当时日元兑美元的汇率是亿日元，当时日元兑美

4、元的汇率是1美元美元=200日元，通过债券发行获得的日元资金折合日元，通过债券发行获得的日元资金折合为为100万美元。如果三年后到期时，汇率变成万美元。如果三年后到期时，汇率变成1美元美元=160日元，我方机构需付出日元，我方机构需付出125万美元才能万美元才能偿还日元债务，日元升值导致我方损失偿还日元债务，日元升值导致我方损失25万美万美元元l外汇银行：外汇买卖中持有外汇头寸的多头外汇银行：外汇买卖中持有外汇头寸的多头或空头或空头l多头的货币汇率下跌，空头货币的汇率上涨，多头的货币汇率下跌，空头货币的汇率上涨，外汇银行就要蒙受少收或多付本币或其他币外汇银行就要蒙受少收或多付本币或其他币种的货

5、币的损失种的货币的损失u折算风险折算风险(Translation Risk)：又称会计风险，指经又称会计风险，指经济主体对资产负债表进行会计处理中，在将功能货币转济主体对资产负债表进行会计处理中，在将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动而呈现账面损失的可能换成记账货币时，因汇率变动而呈现账面损失的可能存量风险存量风险u功能货币：经济主体在经营活动中流转使用的报告货币功能货币：经济主体在经营活动中流转使用的报告货币u记账货币：编制财务报表时使用的报告货币记账货币：编制财务报表时使用的报告货币本币本币u我国某机构因业务需要在美国银行存放了我国某机构因业务需要在美国银行存放了100万美元，万美元，存

6、放时人民币汇价为存放时人民币汇价为1美元美元=8元人民币，在会计账户上，元人民币，在会计账户上，其存款值折算成人民币为其存款值折算成人民币为800万元。一段时间后，如果万元。一段时间后，如果汇率变成汇率变成1美元元人民币，存款值就变为美元元人民币，存款值就变为850元人民币；元人民币；如果汇率变成如果汇率变成1美元美元，存款值变为美元美元，存款值变为780万元人民币万元人民币影响纳税额影响纳税额u会计折算中的问题：折算汇率的选择、折算会计折算中的问题：折算汇率的选择、折算损益的处理损益的处理u汇率选择方法：汇率选择方法：u流动流动/非流动法：流动资产负债非流动法：流动资产负债(现行现行)；非流

7、；非流动资产负债动资产负债(原始原始)u货币货币/非货币法：货币性资产负债非货币法：货币性资产负债(现行现行)；非；非货币性货币性(原始原始)u时态法：真实资产以现行市场价格表示时态法：真实资产以现行市场价格表示-现行，现行，否则否则-原始原始u现行汇率法现行汇率法u经济风险经济风险(Economic Risk)：又称经营风险，又称经营风险，指意料之外的汇率变动通过影响企业生产销指意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本，引起企业未来一定期售数量、价格、成本，引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在损失间收益或现金流量减少的一种潜在损失u收益收益税后利润税后利润u现金流量

8、现金流量收益收益+折旧额折旧额u汇率变动对收益的影响汇率变动对收益的影响u1)外币收入折算成本币时的数值会受影响外币收入折算成本币时的数值会受影响u2)企业外币收入的数量也会收到影响企业外币收入的数量也会收到影响u外商独资企业，人民币汇率变动对其销售情外商独资企业，人民币汇率变动对其销售情况的影响：销售数额的扩大或缩小，市场份况的影响：销售数额的扩大或缩小，市场份额可能发生变化。原来汇率为额可能发生变化。原来汇率为1美元美元=8元人民元人民币，该企业出口币，该企业出口10万美元商品，即万美元商品，即80万元人万元人民币。如果人民币汇率变成民币。如果人民币汇率变成1美元元人民币，美元元人民币，该

9、企业可降低价格仍获得该企业可降低价格仍获得80万元人民币，但万元人民币，但价格的降低使其出口竞争能力提高，销售额价格的降低使其出口竞争能力提高，销售额会扩大；该企业如果不降低价格，仍按原价会扩大；该企业如果不降低价格，仍按原价出口，按新汇率，人民币收入可达到出口，按新汇率，人民币收入可达到82万元，万元，利润有所增加。利润有所增加。n2. 外汇风险的经济影响：外汇风险的经济影响：u对国际贸易：对进出口对国际贸易：对进出口u非贸易收支非贸易收支u对国际资本流动对国际资本流动u对国内物价对国内物价u对涉外企业：经营效益、长远经营战略、税对涉外企业：经营效益、长远经营战略、税收收n3. 外汇风险产生

10、的原因：外汇风险产生的原因：u汇率制度：固定汇率制与浮动汇率制汇率制度：固定汇率制与浮动汇率制u财政货币政策：财政货币政策：u会计制度：外币折算方法会计制度：外币折算方法u国际收支：顺差和逆差国际收支：顺差和逆差u国家政治形势国家政治形势n4. 外汇风险管理的战略：外汇风险管理的战略：u完全不防范完全不防范l固定汇率制固定汇率制l外汇业务量小外汇业务量小l投机心理投机心理u完全防范完全防范u部分防范部分防范n5. 外汇风险管理的贸易策略：防范交易风外汇风险管理的贸易策略：防范交易风险险u1) 币种选择币种选择l争取使用本国货币作为合同货币争取使用本国货币作为合同货币l出口、外币债权争取使用硬币

11、出口、外币债权争取使用硬币(预期升值预期升值)，进口、外币债务争取使用软币进口、外币债务争取使用软币(预期贬值预期贬值)l选用一篮子货币选用一篮子货币u2) 货币保值法货币保值法l黄金保值条款黄金保值条款将货款折算为一定数量黄将货款折算为一定数量黄金，结算时再将黄金折回成结算货币结算金，结算时再将黄金折回成结算货币结算p货款为货款为100万美元，签定合同时万美元，签定合同时1美元含金量为美元含金量为1克纯金，则克纯金，则100万美元可折算为万美元可折算为100万克纯金；万克纯金；货款结算时货款结算时1美元含金量为美元含金量为克黄金，则克黄金，则100万克万克黄金折算为美元黄金折算为美元万美元万

12、美元(进口商支付进口商支付)l硬币保值条款硬币保值条款规定某种软币为结算货币，规定某种软币为结算货币，某种硬币为保值货币某种硬币为保值货币p货款为货款为1000万日元，以日元支付，以美元保值，万日元，以日元支付，以美元保值，并规定若美元与日元的汇率上下波动达到并规定若美元与日元的汇率上下波动达到5%时，时，则需要调整货款。如果签定合同时则需要调整货款。如果签定合同时1美元美元=100日日元，货款支付日汇率为元，货款支付日汇率为1美元美元=110日元，美元升日元，美元升值值10%，货款调整为，货款调整为1100万日元；如果货款支万日元；如果货款支付日汇率为付日汇率为1美元美元=103日元，则升值

13、不足日元，则升值不足3%，货款则不调整货款则不调整l一篮子货币保值条款一篮子货币保值条款规定某种货币为结规定某种货币为结算货币，一篮子货币为保值货币算货币，一篮子货币为保值货币p货款为货款为500万美元，规定以美元、日元、英镑组万美元，规定以美元、日元、英镑组成一篮子货币对货款进行保值，三种货币各占成一篮子货币对货款进行保值，三种货币各占30%、30%和和40%。签定合同时。签定合同时1美元美元=120日元，日元，1美元美元英镑，则英镑，则500万美元折算为保值货币分别万美元折算为保值货币分别为为150万美元、万美元、18000万日元、万日元、万英镑。货款支万英镑。货款支付日汇率为付日汇率为1

14、美元美元=130日元，日元，1美元美元英镑，则各英镑，则各保值货币分别折回美元为保值货币分别折回美元为150万美元、万美元、美元和美元和万万美元，共计美元，共计万美元，即货款支付日进口商支付万美元，即货款支付日进口商支付万美元万美元u3) 价格调整法价格调整法l进口：压价保值进口：压价保值单价减去预期升值率单价减去预期升值率l出口：加价保值出口：加价保值单价加上预期贬值率单价加上预期贬值率u4) 期限调整法期限调整法l预计升值，出口商争取延期收进，进口商争预计升值，出口商争取延期收进，进口商争取提前支付取提前支付l预计贬值，出口商争取提前收进，进口商争预计贬值，出口商争取提前收进，进口商争取延

15、期支付取延期支付u5) 国内转嫁法国内转嫁法u6) 对销调整法对销调整法l易货贸易：易货贸易：直接等值货物交换直接等值货物交换l配对：配对：进出口商在交易发生时或发生后进行一进出口商在交易发生时或发生后进行一笔币种、金额、收付时间相同，资金流正好相笔币种、金额、收付时间相同，资金流正好相反的交易反的交易抵消风险抵消风险l签定清算协定：签定清算协定：双方约定一定时期内所有经济双方约定一定时期内所有经济往来用同种货币结算，每笔交易先在指定银行往来用同种货币结算，每笔交易先在指定银行清算账户上记载，到规定期限再清算净差清算账户上记载，到规定期限再清算净差l转手贸易转手贸易p某公司出口价值某公司出口价

16、值10万美元货物，万美元货物，6个月后付款，个月后付款，为防范外汇风险，为防范外汇风险，4个月后又出口一批价值个月后又出口一批价值10万万美元的货物，美元的货物，2个月后收款个月后收款n6. 外汇风险管理的金融市场交易法外汇风险管理的金融市场交易法u1) 即期外汇交易即期外汇交易p某进出口公司在两天需支付某进出口公司在两天需支付10万美元货款，为防范外汇万美元货款，为防范外汇风险可与银行签订购买风险可与银行签订购买10万美元的即期外汇交易合同万美元的即期外汇交易合同2天天10万万USD购买购买2天天10万万USD支付支付CNY与中国银行签订购买与中国银行签订购买10万万USD的即期外汇交易合同

17、的即期外汇交易合同汇率：汇率：u2) 远期外汇交易远期外汇交易p某进出口公司在某进出口公司在3个月后收到个月后收到1亿日圆货款，为防范外汇亿日圆货款，为防范外汇风险可与银行签订出售风险可与银行签订出售1亿日圆的远期外汇交易合同亿日圆的远期外汇交易合同3个月个月1亿亿JPY出售出售3个月个月1亿亿JPY收入收入CNY与中国银行签订出售与中国银行签订出售1亿亿日圆的远期外汇交易合同日圆的远期外汇交易合同3个月远期汇率：个月远期汇率：u3) 掉期交易掉期交易p某公司将在某公司将在1个月后收到个月后收到100万万HKD货款，货款，3个月后又有个月后又有100万万HKD支出。为防范外汇风险，该公司将这两

18、笔币支出。为防范外汇风险，该公司将这两笔币种、金额相同，但期限不同、方向相反的业务结合起来，种、金额相同，但期限不同、方向相反的业务结合起来，与银行签订一个掉期交易合同与银行签订一个掉期交易合同1个月个月100万万HKD出售出售1个月个月100万万HKD收入收入CNY与银行签订与银行签订出售出售1个月个月100万万HKD同时，同时，买入买入3个月个月100万万HKD的远期外汇交的远期外汇交易合同，易合同，1个月远期汇个月远期汇率：，率：，3个月远期汇率：个月远期汇率：3个月个月100万万HKD购买购买3个月个月100万万HKD支付支付CNYu4) 外汇期货交易外汇期货交易l多头套期保值多头套期

19、保值防范升值：未来要进行支防范升值：未来要进行支付付(现货空头现货空头)，现在期货做多头，现在期货做多头p12月月10日，香港某进口商预计日，香港某进口商预计6月月2日需支付日需支付50万万CHF，假设假设12月月10日即期汇率为日即期汇率为，期货市场，期货市场6月份的价格为月份的价格为现货市场现货市场期货市场期货市场12月月10日，即期日，即期CHF/HKD=6.5283，即期买入需支付即期买入需支付3264150HKD12月月10日日6月份期货汇率为月份期货汇率为6.53，买，买入入6月份月份CHF合约合约4张，支付张，支付326.5HKD6月月2日即期日即期CHF/HKD=6.58，需支

20、，需支付付329万万HKD买入买入50万万CHF6月月2日期货汇率日期货汇率6.5960，卖出，卖出CHF合约合约4张，收入张，收入329.8万万HKD-对冲对冲亏亏25850HKD盈盈33000HKD盈亏相抵，净盈利盈亏相抵，净盈利7150HKDu4) 外汇期货交易外汇期货交易l空头套期保值空头套期保值防范贬值：未来要收入防范贬值：未来要收入(现现货多头货多头)，现在期货做空头，现在期货做空头p1月月10日，美国某出口商预计日，美国某出口商预计3月月5日将收到日将收到10万万GBP货货款，款，1月月10日即期日即期，期货市场，期货市场3月份的价格为月份的价格为现货市场现货市场期货市场期货市场

21、1月月10日，即期日，即期GBP/USD=1.86，即，即期卖出可收入期卖出可收入186000USD1月月10日日3月份期货汇率为月份期货汇率为1.8550，卖出卖出3月份月份GBP合约合约2张，收入张，收入185000USD3月月5日即期日即期GBP/USD=1.8，卖出后，卖出后收到收到180000USD3月月5日期货汇率日期货汇率1.79，买入即期，买入即期GBP合约合约2张，支付张，支付17.9万万USD亏亏6000USD盈盈6000USD盈亏相抵盈亏相抵u5) 外汇期权交易外汇期权交易p某日本公司从澳洲进口某日本公司从澳洲进口100万万AUD农产品，农产品，3月后付款。月后付款。为防

22、范外汇风险，买进为防范外汇风险，买进AUD看涨欧式期权合约看涨欧式期权合约20张，期张，期权费权费10万万JPY，协定汇率，协定汇率AUD/JPY=80，该公司到期履，该公司到期履约购买约购买100万万AUD的成本为的成本为8000+10万日圆。万日圆。3个月后：个月后：p即期汇率即期汇率AUD/JPY=70，该公司应？，该公司应？p即期汇率即期汇率AUD/JPY=90，该公司应？，该公司应？p即期汇率即期汇率，该公司应？，该公司应？进口商进口商出口商出口商看涨期权看涨期权看跌期权看跌期权u6) 利用对外贸易短期信贷利用对外贸易短期信贷l借款：出口商签定贸易合同的同时向外汇银行借入借款：出口商

23、签定贸易合同的同时向外汇银行借入一笔与其远期外汇收入的币种、金额、期限相同的一笔与其远期外汇收入的币种、金额、期限相同的款项，并当即兑换为本币，到期时再以出口收入偿款项，并当即兑换为本币，到期时再以出口收入偿还所借外汇还所借外汇l远期外汇票据贴现远期外汇票据贴现l保付代理保付代理(Factoring)：保理，出口商以延期付款形：保理，出口商以延期付款形式出售商品，在货物装运后立即将发票、汇票、提式出售商品，在货物装运后立即将发票、汇票、提单等有关单据卖断给保理机构，收回全部或部分货单等有关单据卖断给保理机构，收回全部或部分货款款p某企业某企业6个月后将有一笔个月后将有一笔10万美元的收入，为防

24、范外汇万美元的收入，为防范外汇风险，可采用借款法风险，可采用借款法6个月个月10万万USD还款还款10万万USD收入收入CNY从银行借入从银行借入10万万USD，期，期限限6个月，即期汇率，即个月，即期汇率，即期期10万万USD收入收入CNY，6个月后用收入还借款个月后用收入还借款u7) 利用出口信贷利用出口信贷l卖方信贷卖方信贷(Suppliers Credit)：出口商以延期付款方：出口商以延期付款方式出售设备，出口方银行以优惠利率向出口商提供式出售设备，出口方银行以优惠利率向出口商提供信贷信贷l买方信贷买方信贷(Buyers Credit)：进口商以支付现汇的方：进口商以支付现汇的方式向

25、出口商购买设备，出口方银行以优惠利率向进式向出口商购买设备，出口方银行以优惠利率向进口商或进口商的往来银行提供信贷口商或进口商的往来银行提供信贷l福费廷福费廷(Forfeiting)：包买票据：包买票据/买单信贷，出口商将买单信贷，出口商将经过进口商承兑的，并由进口商往来银行担保的，经过进口商承兑的，并由进口商往来银行担保的，期限在半年以上的远期票据，无追索权的向进口商期限在半年以上的远期票据，无追索权的向进口商所在地包买商贴现所在地包买商贴现u8) 投资法：具有远期外汇支出的企业，通过将投资法：具有远期外汇支出的企业，通过将一笔资金投资到货币市场，一定时期后连同利一笔资金投资到货币市场，一定

26、时期后连同利息收回这笔资金，使其增值，以改变时间结构息收回这笔资金，使其增值，以改变时间结构p某进出口商某进出口商3个月后将有一笔个月后将有一笔10万万HKD的货款需要支付的货款需要支付3个月个月10万万HKD3个月收回投资个月收回投资从外汇市场买入从外汇市场买入10万万HKD现汇，即期汇率，现汇，即期汇率，支付万支付万CNY投资投资10万万HKD3个月个月买入买入10万万HKD支付万支付万n7. 外汇风险的企业内部管理外汇风险的企业内部管理u建立再结算中心建立再结算中心跨国公司跨国公司u调整资产负债调整资产负债短期资产中的应收账款、存短期资产中的应收账款、存货、现金、银行存款、短期投资等；短期负债货、现金、银行存款、短期投资等；短期负债中的应付账款、短期贷款、应付利息、短期票中的应付账款、短期贷款、应付利息、短期票据等据等u实行多样化管理实行多样化管理