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文档简介

1、股利分配政策与内部筹资股利分配一直是上市公司财务管理的核心问题之一， 因为股利分配既关系到 股东的利益， 又关系到公司的开展。 股利分配主要涉及股利支付比率和股利支付 形式确实定。公司净利润主要有两个用途，作为股利发放给股东或留在公司进行再投资。 股利理论就是要分析公司净利润这两种用途之间的分配比例对公司的股票价格 的影响，进而对公司价值的影响；是否存在一个最正确的股利支付比例。股利分配实务中经常采用的股利政策有剩余股利政策、 固定或稳定增长的股 利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。1. 剩余股利政策剩余股利政策的根本思想是， 公司的盈余首先应当满足于投资工程的资金需 求，之

2、后假设有剩余那么作为股利发放给股东。 股利分配与企业资本结构有关系， 实 际上剩余股利政策受到投资时机和资本本钱的双重影响。 剩余股利政策就是在公 司有良好投资时机时，根据一定的目标资本结构最正确资本结构 ，计算出投资 所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的作为股利分配给股东。采用这一政策，应按以下步骤确定其股利分配额：1确定公司最正确资本结构，即确定股东权益资本和债务资本的比例；2根据下一年度投资的资金需要量，按照最正确资本结构，确定为满足下一年 度资金需要量所需增加的权益资本数额；3最大限度地使用保存盈余来满足所需的权益资本数额；4将剩余局部作为现金股利发放给股东。2. 固定股利或稳

3、定增长股利政策 固定股利或稳定增长股利政策要求公司各年发放的现金股利保持一个稳定 或稳中有增的态势。 具体来说， 就是将每年发放的股利固定在某一固定水平上并 在较长的时期内保持不变， 只有当公司认为未来盈余会显著地、 不可逆转地增加 时，才提高年度的股利发放额。 由此可见， 这种股利政策的重要原那么就是绝对不 要降低年股利发放额。3. 固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司确定一个股利占盈余的比例， 长期按这个比例 向股东支付股利。 从企业支付能力来讲， 这是一种真正的稳定的股利政策， 但其 导致公司的年股利支付额随着公司盈余变化而变化， 从而使公司的股利支付显得 很不稳定， 因此导致股

4、票市价的上下波动， 不利于吸引投资者投资， 所以很少有 公司采取这种股利政策。 采用这种股利政策的理由是股利支付应与公司的盈余挂 钩，以表达多盈多分、少盈少分、无盈不分的公平原那么。实证研究说明，各期支 付稳定股利的股票比固定股利支付率的股票价格要高， 即前一种股利政策要优于 后一种股利政策。4. 低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策， 是指公司一般情况下每年只支付固定的、 数额 较低的股利，只有在公司经营情况非常好时，除正常股利外，加付额外股利，但 额外股利并不固定化。 这种股利政策使公司有较大的灵活性。 当公司盈余较少或 投资需要资金时，公司可以维持较低但正常的股利， 股东不会有股利下降的感觉； 当公司盈利情况较好时， 可以适度增发股利， 增强了投资者对公司的信心， 这

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