格力电器股份有限公司偿债能力分析

1、格力电器股份有限公司偿债能力分析（作业一）一、公司概况1.1公司简介珠海格力电器股份有限公司（股票代码000651 ）,简称格力电器，英文缩写为 “GREE”，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股家电企业，主营家用空 调、中央空调、空气能热水器、手机、生活电器、冰箱等产品。如图1-1所示，目前在格 力主营业务中，空调以80弔的占比构成其绝对核心业务板块。图1-1格力电器主营业务构成格力集团成立于1985年3月，最初是一家集体所有制小装配厂，经过32年的发展， 在技术、服务、管理方面锐意创新，目前已成为国内白家电行业龙头企业，形成工业、房 地产、石化三大板块综合发展的格局，成为国营企业

2、的优秀代表，并于2015年位列“福布 斯全球上市公司2000强”第385位。1996年11月18日，格力电器在深圳证券交易所上市，至今已有21年之 久。在这21年的发展过程中，宏观环境和行业环境都发生巨大变化，而格力电器却始终处 于家电行业领先地位，不论在产品还是资本市场上，都为不同利益主体带来了良好回报， 这一方而是由于整体市场环境良好，另一方面也是格力电器战略调整并良好经营的结果。图1-2格力电器和市场组合的累积收益率比较图1-2为格力电器和市场组合（沪深A股综合、深证综指、上证指数）的累积收益率 趋势图，自2005年以后，格力电器的累积收益率远大于三个市场组合的累积收益率，受 2008年

3、金融危机影响，其累计收益率有所降低，但在危机过后，尤其是从2011年至2015 年，格力电器投资报酬率迅速反弹，持续上升，势头强劲，远超市场组合的表现。格力如 此卓越的市场表现是市场对格力的认可，而这是由格力的企业活力、盈利增长潜力及良好 经营业绩带来的。1.2公司历史沿革格电器是由珠海的两家小国有企业（海利空调和冠雄塑料）于1991年合并而 成，当时它只有一条年产量仅万台的窗式空调生产线。但是格力在朱江洪董事长的领导 下，克服种种困难，制造了适销对路的家用空调，深受广大消费者的青睐，赢得了市场先 机，树立了 “格力”的品牌形象，为公司以后的发展奠左了良好的基础。在公司的创业发 展阶段，格力不

4、仅狠抓质量，建立完善了质量管理体系，同时现任董事长董明珠还对公司 的市场营销模式进行创新，独创了 “区域性销售公司”这一全新的营销模式，取得了巨大 成功。上市以来，公司保持了经营规模和业绩的持续、稳泄增长，从1997年到2016年，营 业收入从34. 52亿元增加到1083. 03亿元，净利润从2. 16亿元增加到155. 25亿元，总资 产从1997年底的19. 8亿元上升到2015年底的1823. 7亿元。自1991年正式成立以来，格力电器已经发展成为全球最大的集研发、生 产、销售、服务于一体的专业化空调企业，其业务適及全球100多个国家和地区。随着时 间和环境的变化，格力电器及时调整自己

5、的管理模式并重视技术创新，从而使其经营取得 了优异成绩，英主要的经营发展过程如下图13所示：图1-3格力电器历史沿革6/6总公司（ts力匾団的的% 如羯海嚴力. 公：益厂 密|195L戻在深交所锂牌上注牺力电蜡（E°ffi 限公刪殳 严閨际化 iSttttBW下的滾込压 嗚仇新元 巧子、猶力 «UT.小裁包/ iM步20CMTDWJ产业 OHW?inxaa（ 发曲的L0体横力舐側成 刿仝齢8大 的专业化3? 何生产福粕档力3K用窒调 严甜吕柬89 L00O万台.iGQkffii 坏 怩洌冷iSftS工 健j爻木Cfl监 心-正刘5戸 45 ±3 . JBL 中 0

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7、属于六位髙级经理 （副总经理或总经理助理）直接管辖，每位髙级经理都拥有充分的运营决策权力，并直接 向总经理报告工作。从整个组织的层次来看，该组织结构比较适用于格力电器这种规模较 大、技术复杂、品种繁多的大型企业。图1-4格力电器组织结构图流动比率（）1.111.071.13速动比率（）1.030.991.06现金比率（）503278.8675.36利息支付倍数（）-1677.93-672.99-282.44资产负债率（）71.1169.9669.88丄中央空调|«| I 科学Inllffllffll 技术开笈ffil仓储运|»|解_F采购供应画二经济捡在办_ 丄城本Iffl

8、理% 丄人力资潑解-丄生产计划la丄空|«|一分厂丄空调二分厂三分厂丄控制|»分厂丄Inal和分厂丄讦路分厂丄注Iffll分 丄：glatl外,？1流动比率、速动比率和现金比率是常用的用来衡量企业短期偿债能力的指标，格力电 器的流动比率从2015年的1. 07增加到2016年的1. 13,速动比率从2015年的0. 99增加 到2016年的1.06,但是现金比率从2015年的78.86,减少到了 2016年的75.36,从指标 来看，企业短期偿债能力较差，但是在具体分析时，应当考虑到格力电器的实际经营情 况。作为一家家电制作企业，在日常的生产经营过程当中对生产设备、材料赊购

9、需求较 大，因此短期流动负债较多，但是格力电器的销售业绩较好，货款回收速度在业内处于领 先水平，因此综合考虑这些情况，企业的短期偿债能力尚可接受。格力电器的资产负债率在2016年为69.88,同比2015年变化不大，这一资产负债率 水平较高，说明格力电器的长期偿债能力较差，企业需要加强相关债务风险的防范，降低 债务水平。（二）行业比较分析图2-14速动比率趋势图速动比率1.301.201.101.000.900.800.70均 tfL201220122014201S201«0.60；3 也価於? ：;鼻二泾空1比较格力电器、青岛海尔的速动比率，如图2-14所示。格力电器近五年的速动比

10、率在 1上下徘徊，较为稳定，说明格力短期资产和负债的管理和控制能力较强，流动性水平基 本在可控范用内，而海尔和美的该指标波动更大。对比三家企业可知，格力电器的经营表 现更为稳其短期偿债能力更强，面临的财务风险相对更小。格力电器流动资产主要是 有组成，流动性强，可以快速偿还流动负债，但若考虑到流动资产利用效率的高低，过高 流动资产代表现金资产获利能力不高，增加企业机会成本。资产负债率也被称为财务杠杆率，是负债总额占企业资产总额的百分比。这个指标反映 了在企业的全部资产中由债权人提供的资产所占比重的大小，反映了债权人向企业提供信贷 资金的风险程度，也反映了企业举债经营的能力。从经营者的角度看，他们最关心的是在充 分利用借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。一般认为，资产负债率的 适宜水平是40%60%。均他 2012201320142015201图2-15资产负债率趋势图从图2-15中可知，格力电器的资产负债率在三者中最髙，保持髙位稳左，平均资产负 债率为71.