投资银行业务

1、无数金融交易结构三类融资工具(固定/混合/剩余收益)二大原理金融模型一个中心 (投资价值) 无数产品/服务度量投资价值/风险设计融资工具,分配投资价值创造投资价值 商业模式会计模型管理能力如何赚钱-设计商业模式，制定业务战略、竞争策略，建立管理机制。如何分钱/融资-设计金融解决方案管理投资价值实现的风险) 当前业务增长机会产品市场战略与投资决策资本市场战略与融资决策金融系统各种风格的投资者股权资本债务产业发展机会与产品市场竞争过渡型融资工具资产定价 银行系统小企业大企业私募资本市场社会资本中型企业金融系统公司投融资基于存款(存量)规模限制(存贷比)7 ？ 利用大企业信用 (供应链融资)银行信贷

2、/融资租赁/信托企业成长阶段自我融资适用企业：具有抵押能力或借助其他企业担保的企业问题: 成长空间和商业模式不受VC欣赏，资产规模不符合银行信贷抵押要求；在产业链中缺乏谈判地位，得不到大企业支持；加上信息不对称，信用缺失，融资金额小，审贷成本和风险高融资难度大。抵押品变化：资产，产品，收益权抵押比例变化：超额抵押,等额抵押，不足额抵押(保证金+资产抵押+股权质押)；交易结构变化：多利益相关者证券市场租赁VC/PE私募债务产业链企业融资政府/开发金融投资基金企 业商业银行信托创业板上市天使投资私募创业投资(VC)中小板上市持续证券融资企业并购重组/行业整合回购/LBO分拆上市企业成长阶段主板上市

3、资源板块上市(1) 证券市场融资工具股权类：适用于企业成长空间大，商业模式好、管理能力强的行业领先企业。一系列与市值挂钩的金融产品：投资银行服务：VC/PE，证券承销(上市IPO, 买壳; 再融资SEO, 可转换证券); 并购(战略出售)，重组(财务危机，价值破坏LBO)。固定收益证券：ABS/MBS，REITs(2) VC/PE企业创立到上市前的金融服务 根据证券市场条件采取行动公司股价可能被明显高估，可以趁机增发股票；公司股票价格可能被严重低估，可以发行C.B.， 或者回购部分股票，甚至退市；公司可利用高估的股票作为支付手段，换股收购； 或者分拆被股票市场高估的业务单元。微 软 1985

4、年 上 市 1991 年 经 营 业 绩 主 要 财 务 指 标 增 长 率 年 份1985198619871988198919901991199219931994销 售 收 入 增 长 率 (%)44417571364756503624税 后 利 润 增 长 率 (%)52638373386466533520每 股 收 益 增 长 率 (%)51506771375458462519微软1985年上市时，销售额不足$2亿，市值$5.19亿；1996年，销售额$87亿，市值$1000亿；1999年，销售额$148亿，市值$4340亿。市值增长幅度远远超过销售额。微软股票市场价值为全美和全球第一。

5、微软资产帐面值为通用汽车公司9% ，销售额为其8%，股票市值为通用汽车9倍。 市盈率 每股收益 (人民币元)1015202530354045500.7710.51417.52124.52831.5350.9913.51822.52731.53640.540.5454511015202530354040454550501.51522.53037.5454552.552.5606067.567.575751.8182736454554546363727281819090220304040505060607070808090901001002.52537.5505062.562.5757587.58

6、7.5100100112.5112.512512533045456060757590901051051201201351351501503.53552.552.5707087.587.5105105122.5122.5140140157.5157.51751754404060608080100100120120140140160160180180200200024681012ExxonMobilShellBPChevronTotalConocoilENI中石油中石化PE ratio 2011-5-19PE ratio199819981999199920002000200120012002200

7、2北京控股北京控股税后利润(百万港币)474474489489525525577577410410每股收益0.7620.7620.7860.7860.8430.8430.9280.9280.6590.659派息比率%32.832.831.831.830.030.030.230.242.542.5息率%3.313.313.313.313.313.313.713.713.063.06资本回报%3.973.973.463.463.433.433.473.472.992.99上海实业上海实业税后利润(百万港币)1153.81153.810111011113411341203120311261126每股

8、收益1.3651.3651.1451.1451.2731.2731.3381.3381.22441.2244派息比率%24.1724.1728.8328.8332.232.235.8735.8736.7536.75息率%2.842.842.842.843.533.534.144.142.752.75资本回报%7.747.746.756.757.837.838.118.117.517.51衍生证券市场股票市场债券市场货币市场 衍生市场 股票市场 债券市场 货币市场 私募市场 保险市场小企业中型企业大企业社会资本 退休基金、养老基金、 保险公司、商业银行共同基金私募基金货币市场基金风险管理衍生基金

9、网络平台需求变化起步阶段规模收益递增并购整合垄断收益递增产能规模收益递减垄断收益递减1. 理解现代产业竞争规律，企业竞争优势来源及持续能力和商业模式。 发展机会城市化、工业化，信息化；收入增长，消费理念、能力和行为变化。产业链格局变化与资源能力充裕制造、产供销,人才,管理、研发等资源和能力日益充裕。 金融系统价值理念普及，金融工具日益丰富， 金融市场类型多样互联网，信息技术云计算宏观经济/产业政策变化 企 业 商业模式 Model 金融策略 Money 运营管理 Management(业务流程优化, 运营管理:营销、生产、财务等过程管理) 商业机会发现/选择Marketing投资价值客户价值战

10、略/投资计划 金融系统各种风格的投资者产品/服务市场金融解决方案特定资产融资方案：项目融资,存货融资,融资租赁固定收益融资方案(ABS, REITs)股权融资方案：VC/PE，LBOHttttrFCF11I0 企业家发现商机，定位，创建高效率、低风险的商业模式通过系列实业投资和有效管理，降低经营风险，获得稳定或增长的资本现金流，投资家/金融中介运用金融模型评估企业价值创造能力和水平，结合金融市场环境，设计金融解决方案，管理投资价值风险，分享投资价值。问号业务问号业务成长性高现金流瘦狗业务瘦狗业务明星业务明星业务现金牛业务现金牛业务低少多固定收益融资工具(项目融资，私募债务，ABS/REITs)

11、证券市场VC，创业板重组整合(产业股权交易)集团内部资本市场华润将长期现金流为正的食品、零售等消费类业务组合成华润创业在香港主板上市；将高回报、高耗现金流的地产、电力等业务分拆上市。同时，以集团名义发行企业债，凭借集团3A信用等级获取低成本资金；低回报、高耗现金流的水泥、电子等业务暂时置于集团内部，以集团整体债务融资能力支持。未来这些业务很有可能被剥离出售。 华润 招商局招商局先将港口、物流等子公司分拆在A股、香港和新加坡上市；随着内地资本市场容量扩张，再计划将航运等交通业务重组后整体上市；同时，集团在地产、金融等业务上采取投资控股方式，实现产业多元化与投资多元化结合。 复星集团通过集团层面的抵押担保为子公司南钢股份债务融资10亿、为子公司复星医药债务融资13亿，使其迅速实现规模扩张并突破股票市场融资门槛；同时，集团内部通过交叉持股实现内部融资；在子公司分拆上市后，集团公司也在香港整体上市，以便更多地获得股票市场资源。 复星集团242.52.52.52.52.501某开发商获得一条收费高速公路24年经营权，预期第1年净现金收入为2.5亿元，以后每年递增5%，需要投资20亿元。如何融资？2出售未来预期固定收益(提供12%的投资收益率)支持当前投资：r =1