中国宏观对冲研究院：伦敦鲸事件全过程

1、摘要：摩根大通银行第二季度财报显示,该行因"伦敦鲸事件"造成的衍生品 交易损失已由最早预估的20亿美元激增至58亿美元。摩根大通承认,如果在 最坏的情况下,这一项交易损失还将在现有基础上增长17亿美元,也就是说交易损失最终恐攀升至75亿美元。伦敦鲸"是指摩根大通驻伦敦的交易员布鲁诺伊科西尔(bruno iksil)，他 任职于摩根大通的首席投资部门cio,布鲁诺伊科西尔年初为摩根大通建立了 巨额的信用违约掉期头寸，后来在2012年3月底之前空翻多卖出了这些保护，而 多家对冲基金和其他市场参与方随后投入了巨额对赌资金，买入针对这些公司债 券的违约保护，他们希望债券违

2、约或贬值。摩根大通在2012年5月10日宣布，由 于旗下绰号为伦敦鲸的交易员采取对冲策略失误,导致该行在近6周时间内 巨亏20亿元美元。bruno michel iksil z是受雇于摩根大通的交易员，在2012年春季因对企业 债的交易造成信贷市场的剧烈波动被称为伦敦鲸。伦敦鲸的交易近年来为 摩根大通首席投资办公室每年赚1亿美元左右，摩根大通于2012年5月10日发布 首席投资办公室在合成债券上的仓位出现了20亿美元交易损失，这些亏损主要 来源于伦敦鲸的交易。摩根大通银行2012年7月13日公布的第二季度财报显示”该行因“造成的 衍生品交易损失已由最早预估的20亿美元激增至58亿美元。摩根大通

3、承认，如 果在最坏的情况下，这一项交易损失还将在现有基础上增长17亿美元，也就是 说交易损失最终恐攀升至75亿美元。2伦敦鲸事件-交易人员bruno michel iksil ,法国人，2007年1月加入摩根大通,跟iksil 一起工作 的还有两名初级交易员，他们的交易策略需要获得摩根大通的高管批准。iksil 经常看空企业债市场并建立相应的头寸，他业绩最佳的几个时段发生在债券市场 下跌的时候。伦敦鲸鱼是摩根大通驻伦敦的交易员埃克西尔(bruno iksil) ”他任职于摩根 大通的首席投资部门(cio)，伯南克对国债市场的地位有多重要，埃克西尔在衍 生品市场的地位就有多重要。埃克西尔近年来他

4、每年都为摩根大通赚取约1亿美 元。当然现在他一下子亏了20亿。埃克西尔自2007年1月起为摩根大通工作，他每周在伦敦办公室和巴黎的家 之间往返。在办公室他有时穿黑色牛仔裤，几乎不打领带。加入摩根大通前他曾 于1997至1999年在法国银行cdc ixis担任资金经理，此后加盟natexis国民 银行，担任信用衍生品主管。iksil开始看多企业债市场，并做空与125家企业债相关的cds指数，押注企 业的信用环境改善，某些对冲基金受iksil操纵的价格信号影响，建立了相当重 的关于这类企业债cds的多头头寸,而卖岀方正好是iksil在某些情况下，可 以认为iksil已经破坏了这一企业债cds指数，

5、原因是投资者不能再押注该指数与其组成部分的价格趋于一致,两者之间的套利空间不再趋于零。伦敦鲸事件-事件过程债券:行生品指数市场是一个场外市场，在过去十年已经取代企业债市场成为 对企业违约风险定价的主要市场。iksil近期不断卖出跟企业债相关的cds指数, 对手方主要是对冲基金。作为iksil对手方的投资者抱怨说z iksil的cds空头头 寸大得惊人,他一个人就可以撬动规模高达数万亿美元的债券市场，操作行为严 重扭曲了债券市场的价格，影响到债券持有人的保险成本。iksil很少对外透露他的cds头寸，但两名对冲基金交易员当他们被告知iksil 已经入场时，市场价格经常会出现大幅波动。摩根大通首席

6、投资办公室的主要职 能是管理期限较长的结构化资产和负债，而并非是短期获利，首席投资办公室的 业绩已经在季度财报中公布，对监管者来说是完全透明的。暂时没有任何证据显 示iksil的操作违规。三位在伦敦鲸事件中受牵连的核心人物离职，分别是阿基里斯麦克里斯、 哈维尔马丁阿塔乔以及号称伦敦鲸的布鲁诺伊科西尔”他们此前都在首席 投资办公室(cio)任职。而在这三位摩根大通员工离职前，曾经领导伦敦cio长 达七年之久的伊娜德鲁已在2012年5月辞职，在此之前z德鲁总管了 cio的伦 敦团队和纽约团队，并负责摩根大通的其他资产对冲工作，其规模高达3000多 亿美元。3伦敦鲸事件-交易损失摩根大通银行公布第二

7、季度财报称，受到衍生品交易巨额损失影响，第二季 度净利润下滑9%至49.6亿美元z合每股1.21美元，受伦敦鲸事件影响，摩 根大通市值已缩水397亿美元摩根大通银行第二季度财报显示,该行因伦敦鲸事件造成的衍生品交易 损失已由最早预估的20亿美元激增至58亿美元。摩根大通承认,如果在最坏的 情况下，这一项交易损失还将在现有基础上增长17亿美元，也就是说交易损失 最终恐攀升至75亿美元。美国商品期货交易委员会16日发佈声明,指控美国最大银行摩根大通在伦敦鲸事件中操纵和扭曲衍生品交易价格，对其罚款1亿美元。4伦敦鲸事件-股东看法巴菲特个人持有大约100万股摩根大通的股票。据彭博社报道，在被问及此 次交易巨亏是否会影响到摩根大通的声誉时，巴菲特表示："我个人认为此事不 会造成影响。"巴菲特还进一步表示：如果你做的是大事业，那么你就需要做