云南省技术创新资本市场的发展对策研究

1、2011年第9期科技符理研宪science and technology management research2011 no. 9文章编号：1000-7695 (2011 ) 09-0041-06云南省技术创亲斤资本市场的发展对策研究茹华所i,尹豪"（1.云南国土资源职业学院，云南昆明 650217；2. 昆明市科学技术情报研究所，云南昆明650021 ；3. 云南财经大学国际工商学院，云南昆明 650221）摘要：技术创斯与资本市场的结合是创新成果实现产业化和实现持续创斷的有效途径。论文对以云南省为代表 的西部地区建立而向技术创新的资本市场的必然性和实现途径进行探讨。酋先对科技创

2、斯资本市场的概念和特 征做出了界定，论证了技术创新与资本市场结合的必然性；其次从科技投入、风险投资和产权交易市场等方面 分析云南省的科技创新资本市场的发育状况；最后提出了发展科技创新资本市场的对策。技术创新和资本市场 建设都相对滞后是西部地区的共性特征，以云向省为例论述利用资本市场建设推动技术创新的发展具有普遍的 应用价值c关键词：技术创新；科技投入；风险投资；资本市场；对策中图分类号：f830.9文献标识码：astudy on the development strategy of the capital market for technology innovation in yunnan

3、provinceru huasuo1 , yin hao23(1. yunnan state land resources vocational collegekunming 650217, china；2 kunming institute of science and technology information, kunming 650021, china；3. yunnan university of finance and economics international business school, kunming 6502211 china )abstract: combini

4、ng technology innovation (ti) with capital market (cm) is the effectual approach to industrialization of innovation production and to sustainable innovation. the paper discusses the inevitability and the approach of constituting the cm for ti in the west area of china. firstly, it defines the concep

5、t and character of cm for tiand demonstrateds the inevitability of the combination of ti with cm. secondly, it analyzes the development status of cm for ti in yunnan prov ince from the aspects of technology input t venture investment and property right market finally t it brings forward the velopmen

6、t strategy of the cm for ti low development of both technology and capital market is the common character of the west provinces. so, there is common practice value that taking yunnan province as an example to discuss using the cm to drive the development of ti.key words： technology innovation； techn

7、ology input； venture investment； capita) market； strategy.1引言“增强科技白主创新能力、建设创新型国家” 是一项重要的国家战略。对应这一战略，云南省提 出了 “创新型云南行动计划”。通过计划实施，使 全省科技进步水平和区域创新能力达到全国中等水 平，进入西部先进行列。在自主创新的金融支持体 系中，资本市场是最重要的组成部分，应该为实施 自主创新战略发挥资金供给的主渠道作用，建立多 层次资本市场足支持自主创新的重要基础。纵观发达国家科技发展的历史，几乎每一次大 规模的技术创新都是依托资本市场发展起来的。资本市场对带动高科技产业发展和引导经

8、济转型发挥 着积极作用。云南作为科技发展相对落后，并且资 本市场发育滞后的地区，要形成资本市场对技术创 新的充分支持具有很大的难度。这就需要探索有效 的对策促进相对落后地区的技术创新资本市场快速 发展。2技术创新资本市场的概念、分类和特点技术创新资本市场可以界定为：与技术创新活 动相关的中长期资金交易关系的总和，是以支持技 术创新为目的的中长期资本的需求与供给关系。技 术创新资本市场为技术创新的整个过程，包括新技收稿日期：2010-09-07修回日期：2010-1203基金项目：云南省科技计划项冃“云南推动企业成为技术创新主体对策研究”术和新产品的研发、生产、推广和商业化阶段，提 供资金支持；

9、同时也为拥有创新技术的企业提供资 本市场服务。一般而言，并不存在专门的枝术创新 资本市场，而是指资本市场具有为技术创新和创新 企业提供长期资本支持的功能。根据技术创新资本市场的功能区别，可以把技 术创新资本市场分为两类：第一是创新企业的融资 市场，既可以是证券市场，也可以是信贷市场，还 可以是由风险投资和投资基金构成的资本市场°第 二是创新资金退出创新企业的市场，创新资金一般 的表现形式是风险投资；风险投资退出创新企业可 以通过证券市场或产权交易市场进行。技术创新资本市场服务的对象是企业的技术创 新活动。技术具有私有产品和公共商品的二重属性， 技术创新过程本身就是一个科技成果从私人产

10、品逐 步转变为公共商品的过程。在这个过程中毎一个环 节都允满着风险和复余性，而这种复余性又决定了 技术创新过程中的核心问题就是不确定性。这种不 确定性主要体现在技术、市场、技术创新收益分配、 制度环境等四个方面。技术创新过程中的这四方面的不确定性决定了 一种科学技术成果从发明到其商业化应用之间时滞 长短。技术创新资本市场的发展对促进技术创新具 有积极的作用，可以减少技术创新过程中的不确定 性来缩短这种发明技术创新时滞，从而加快科 学技术成果从潜在生产力向现实生产力转化的进程。技术创新过程的不确定性又反作用于资本市场， 使技术创新资本在投资期限、风险、运作方式等方 面不同于一般的商业资本，有其独

11、特的特点。第一，长期性特点。由于技术创新的整个周期 较长，包括从技术发明到成果转化成商品，并实现 产业化的整个过程，通常需要5年左右，所以需要 长期资本的支持。第二，高风险性特点。技术创新活动在技术开 发阶段面临着较大的技术风险，在技术成果转化成 商品阶段面临着商业风险，在大规模推广的产业化 阶段又面临着竞争的市场风险，所以伴随技术创新 整个过程的创新资本所面临的风险远远高于一般的 商业资本和金融资本。第三，参与管理的特点。创新资本在进入创新 企业后，往往创新资本的所有者要参与创新企业的 管理，以监督管理创新资本的使用，控制资本风险。 这与一般的信贷融资和证券融资的聘请职业经理人 的管理方式有

12、显著的区别。第四，髙收益性特点。创新企业的高风险性决 定了企业的髙失败率（70%的失败率），创新资本只 有依靠成功项目的高收益来弥补失败项冃的损失。 高收益往往是通过出售所持有的创新企业大幅增值 的股票来实现的。投资成功的收益率可达到数倍于 投资额，甚至百倍。第五，资本退岀的持点。创新资本一般以权益 资本的形式逬人企业，但并不采用分红或彼息的形 式取得投资冋报，而是在企业因科技成果成功转化 而取得多倍增值后，通过出售所有者权益来获得回 报，并退出创新企业。3技术创新与资本市场的必然结合由于技术创新过程中存在着多种不确定性，创 新者不可能确切地预见到技术创新的所有可能结果 并预先做岀适当的安排，

13、因此，技术创新是一项具 有高度风险的事业。如何减少乃至消除这些不确定 性，一种有效的风险分担机制显然是创新企业所迫 切需要的。技术开发机构不应该完全承担市场方面 的风险，而作为投资主体的企业也不应该完全承担 技术方面的风险。那么，技术开发机构将技术开发 到什么样的程度才符合企业的需要？企业又在何种 情况下接受技术开发机构的研究开发成杲并承担进 -步开发的风险？如果技术成果的技术前景与市场前景均是高度 确定性的，则任何从事该项技术创新的企业都不承 担任何风险，进人壁垒几乎极低，最大的可能就是 市场上将会出现大量假冒类似产品，从而使市场前 景的不确定性迅速增大。反之，如果技术成果的技 术前景与市场

14、前景均是高度不确定性的，则任何从 事该项技术创新的企业都将承担极犬的风险，因而 不会有企业从事此类技术创新。正常的情况应该是：任何技术创新都应该有一 定的不确定性，因而也都有一定的风险性。这就要 求技术供方和企业通过协商达成一个能够为双方所 接受的风险承担机制使技术创新的不确定性保持在 一定限度之内，从而推动高新技术成果的产业化。 技术前景高度不确定性的技术成果固然不会有企业 接受，市场前最离度不确定性的技术也不应该有研 究机构去开发。因此，可以肯定的是，在这里，两 者之间势必存在着一个最佳结合点，在这一点上， 技术开发机构和企业的手拉在了一起。但是，即使 在这种愴况下，收益分配方面的风险和制

15、度环境方 面的风险也仍然存在，而且技术风险和市场风险仍 然没有完全消除，这就需要有一种合理的风险分担 机制。技术创新资本就是作为一种技术创新的风险分 担机制而产生的，其主要功能就是与创新企业共担 技术创新过程中的各种风险，从而将技术创新过程 中的不确定性降低。以技术为基础的中小企业往往被传统金融机构 所忽略，这就需要政府为资本流入技术创新领域提 供可靠的制度保障。政府支持资本与创新型企业结 合的主要途径就是创立技术创新资本市场，形成有效地将资本输送给创新型企业的合适经济制度与管 制框架。政府实施各种促进技术创新资本市场发展 的计划的主要理由就在于，相信这些高风险的投资 能够产生的社会收益率将大

16、于私人收益率，而单纯 依靠市场力量是不可能克服技术创新过程中的不确 定性以及山此所诱发的技术创新风险的，英结果必 然是技术创新投资不足。在传统的企业家创新模型中，单个企业家或企 业家群体推动着创新过程；而在公司或有管理的创 新的悄况下，则足山大公司组织研究开发过程并将 大多数技术创新活动内部化的。这些公司通过企业 内部的研究开发活动以保持公司处于新技术的前沿， 并且促进了连续的技术创新浪潮的出现。在信息化 时代，中小企业成为技术创新的重要贡献者，但是 技术型中小企业没有大企业那样的丰富社会资源， 其创新活动主要依靠以技术创新资本市场为核心的 社会网络来组织实施。这个社会网络由大企业、研 究机构

17、、金融机构以及各种各样在创新过程中起支 持和服务作用的机构组成。资本市场在这个社会网 络中起到了多方面的作用，主要包括动员资本的作 用、确认和评审潜在投资的作用、组织专业化法律 和会计等服务的作用、汇集其他生产要素的作用。 因此，技术创新资本市场克服了许多妨碍技术创新 的障碍，包括成熟金融市场上保守的投资风格，大 公司的组织惰性，中小企业社会资源匮乏等。所以 技术创新必然要和资本市场结合，才能及时地实现 技术的商品属性。4云南省技术创新资本市场建设的基础科技经 费投入现状4.1 全社会科技经费投入总额增长较快，但是总额 远未达到全国平均水平，科技经费投入占国内生产 总值的比例低科技经费内部支出

18、由2001年的21. 3亿元增加 到2007年的63. 74亿元，年均增长20. 6% o其中 2004年增长率达到32. 6% ,超过国家增幅。r&d经 费也由2001年的7. 7亿元增加到2006年的20. 92亿 元，年均增怏24. 34%。2004年至2007年，全省科 技经费筹集额由36.78亿元增加到66.64亿元。增 幅达年均22.63%,增长较快。云南省科技经费投入低于全国平均水平，多年 来一直在全国平均水平的30% -25%之间徘徊，近 年还冇下降的趋势。这对全省的科学发展和技术创 新是非常不利的。科技投入占gdp比重由2001年的1.0%增加到 2007年的1.34

19、%,虽然有所增长，但是与全国的科 技经费占cdp比重的差距由1. 11个百分点扩大到 15个百分点。虽然到2010年科技投入占gdp的比 重的增反目标是2%,但是全国科技投入占gdp比 重在2000年已经达到2.07%,云南省仍然与全国水 平有较大差距，仍然不能摆脱科技落后的面貌。云 南省科技经费投人情况见表1。表i云南省科技经费投入情况项目2001200220032004200520062007科技经费云膚21.325.225. 5833. 9244.51496463.74内部支出全国2312.62671.53121.64004.44836.25757.3709& 9（亿元）全刚理7

20、4.686.2100.7129.2is6185.7229.0科技经费 占gdp 比顶（%）云南全国1.02ii1. 12. 221.02.31.12.51.282.m1.232 721.342.84-1. h1. 121.31.41.36l491.5资料来源：中uj科技统计年鉴2002-2008.云南统计年鉴200220084.2 科技投入来源中，企业资金已成为科技经负筹 集的主要来源，但是比例仍不够高；金融机构贷款 在来源中的比例稳定，但比例较低2001年至2006年，全省科技经费筹集总额达 219.4亿元，其中政府资金占36. 9% ,企业资金占 47.2%，金融机构贷款占7. 1%,其他

21、投入占 8.8%0自2003年开始，企业资金超过政府资金。 政府资金、企业资金、金融机构贷款的年均增长率 分别达到14.7%、27.2%、13.6%。从总量和增长 速度上，企业已经成为科技经费筹集的主要来源。 云南省科技经费筹集情况见表2。表2云南省科技经费筹集情况»n200120022003200420052006金il合计年均1长黑金su亿元）9.76ia&511.5913.0516.319. 1681.(m政附资金站长率（）【1.2%6. 8%12.6%27.4%15.2%14.7%金su亿元）9.3ia7i12.4617.123.4730. s5103.59企业资金堆

22、长率（）-15. 2%37. 2%37. 3%30.2%-27.2%金慰机构金飯（亿元）2.13i.m2.433.222.69x4115.52贷款增长华（-23%20%32.5*-16.5%26.8%13.6%金8u亿元）3.23.043.m3.413. st2.w19.25他增长車（,*5%0%112%5%-16.8%-0.9%金sk亿元24.3926.2429.52m7846.3756.!219.4合计7.6%115%m.6%26.1%21%-18.4%资料来激：中国科技统计年« 2002-2008虽然云南省科技经费筹集有了较快增长，企业 已经成为科技经费筹集的主要来源，但是企业

23、资金 在全社会科技经费筹集总额中所占比例仅为54. 5% , 低于全国平均水平118个百分点，与发达地区山东 （82.7%）、浙江（77.5%）、广东（79.8%）相比 差距更大°另外，金融机构提供的科研经费贷款比 重不髙，多年在8%左右。4.3 科技经费投向企业的比例增长快，投向科研机 构和高等院校的科研经费逐年缓慢增加2001 -2006年全省科技经费投向企业76. 04 亿元，占全社会科技经费总额的38.0%；投向科 研机构60.81亿元，占总额的30. 4% ；投向高等 院校h.36亿元，占总额的5.6%；其他机构 51.94亿元，占总额的26%。云南省的科技经费投向见表3。

24、表3云南省20012006年科技经费投向2001200220d3200120052006大护5j 住业投人绘亿元3.297.19.6s14.2915.34m 37役人y23.2%)7.7%42. 1%49. j#j4.2%m. 9%钊.1%t3%s8 9«-机恂亿元7.46&.528.28s.6913.4414.4260.81铁人35*318%)2.4%25.6*jo. 2*29%30.4*-h 2*-is*5*sa 1*-si*授人翌（亿元）9.3$1.6i.p1. w2.29x3j11.36按人比貝a 3%at4%16<a4.7%16*-if. 5<18. s

25、%-as%21. 2%1. 1%11.9%役人&竇（亿无）7.27.w5. 759.0513.44s.s251.94其他仪人比h.i%26.7*30.1%17-2%26%10.8%5x4%4s. 5<fc-36.6<fc10.4%合片（亿元21325.215.5833.9244. si200.15含tt增k通度3%1.5%32.6%31.2%11.5*i9«中秋什年* 2002眄分析资金来源和投人的结构关系，可以发现, 科技资金的来源和投入的增长中企业资金的贡献最 大。企业正成长为科技资金的主要供给者和使用者。 但是由于起点校低，企业仍然没有成为科技创新的 主导者

26、。各部门之间资金投人增长速度的不协调, 说明了企业与科研机构和高等院校的合作仍待加强。4.4 全省科技经费投入的地区分布不均衡，昆明占 总投入的60%,曲堺、玉溪、红河、西双版纳合计 占25%,非省会州市一级科技投入十分薄弱造成以上现状的原因是多方面的，既有经济总 虽的限制，也有经济结构的约束，还有投资体制的 制约。经济总址小，科技投入就难以扩大；在传统 的经济结构中，对科技投入的需求主要集中在农业 和垂化工业，商新技术在产业结构中的比重小，对 相关产业的创新需求不足，支柱产业单一，难以形 成广泛的创新需求；科技投资主体主要是政府和企 业，政府在科技投资中起到主导作用，而没有发挥 更多的引导作

27、用，财政支出中对科学研究与技改投 资所占比重偏小，未能促进建立健全科技投资风险 规避机制，导致金融业对科技产业的投资也很有限。这些特征反映出大企业是云南省技术创新活动 主体，中小企业的技术创新能力没有得到资本市场 的有力支持。技术创新资本市场的建设滞后，发挥 的作用非常有限。5云南省科技创新资本市场发展现状5. 1 风险投资业的发展与问题5. 1. 1风险投资业的发展云南风险投资业的发展始于20世纪80年代末 期和90年代初期。先后成立了云南专利开发试验基 地、昆明科技产业城市信用合作社（1991年创办， 为全国首家民办股份制科技金融企业、昆明高新技 术风险投资公司（1992年成立，专门为高新

28、技术产 业开发提供风险投融资服务）、云南省科技产业创业有限公司（1994年成立，开展农业、生物制药、烟 草、地热开发等领域的科技试验示范工作）等。云南现有四家风险投资和管理公司，分别是红 塔创新投资股份有限公司、云南高新创业投资有限 公司、云南红塔兴业投资有限公司和云南创业投资 管理有限公司。云南省财政还一次性安排5000万元，设立了云 南高新技术产业风险专项资金。昆明市科技局也从 2003年起，每年安排2000万元作为中小企业技术创 新基金，以支持中小企业科技进步。其它还有一些 由科技、金融、财政等部门和开发区设立的风险投 资基金都对风险投资业在云南的发展起了推动作用。 5.1.2风险投资业

29、面临的问题云南的风险投资业经过20多年的发展，虽然积 累了一些认识和经验，但也暴霭出了不少问题，与 国内部分经济发达妁省市相比，差距十分突出。第一，投资主体单一，资金实力弱，机构数屋 少、规模小。资金来源渠道以政府投资为主，民间 参与的社会化程度小。不能构筑一个有机的风险投 资网络，风险投资活动远不能发挥应有作用。目前 云南省现有的风险投资公司只有1 2亿元的资本， 而且基本只能靠资本金运作，未能牵动起更大范围 的资金支持休系，只能支持一些頰平快、投资少、 风险小的项目投资，远远不能满足高技术创新对风 险资本的需求。第二，风险投资环境建设滞后。政府作为风险 投资的投资人的作用比较突出，而作为风

30、险投资市 场监管者的作用未能充分发挥。这与投资市场环境 建设滞后有密切关系.包括政策扶持、法律保障、 政府监管上所做的工作都右待加强。第三，市场体系不健全。风险投资水平在全国 处于落后地位，高新技术发展水平也处于全国落后 水平，科技转化存在着巨大的技术风险和市场风险， 风险投资市场发育不完备，资金的运行效率低，而 且退出困难。风险资本的运行不得不依赖全国性资 本市场，造成融资成本髙，效率低。第四，投融资专业人才匮乏，无法满足风险资 本的运营要求。由于缺乏人才和经验，无论是政府 对风险投资的宏观管理能力，还是企业界和投资界 的微观管理能力，均不能较好地适应风险投资发展 的需要。风险投资公司无法有

31、效地进行风险项目 的选择与管理，风险资金的运作往往演变为信贷方 式，满足不了科研企业长期的资金需求。5.2 云南产权交易市场对技术创新的有限支持云南省产权交易市场的建设主要体现为云南产 权交易所有限公司的组建和发展。该交易所是在整 合全省产权交易机构基础上，于2005年7月组建成 立，是全省企事业单位改制及国有产权交易的唯一 机构。截止到2008年，累计成交项目268宗，其中 一般国有产权项目261宗，民营企业产权项目1宗， 央属企业项目6宗，完成的项目涉及评估的总资产 约143亿元，净资产约69亿元，实际成交额42. 3 亿元，实现资产增值率2& 95%。产权交易市场对技术创新的支持

32、从交易所的业 务范围可以得到一定体现。与技术创新密切相关的 业务包括知识产权和科技成果的转让交易。作为技 术创新资本市场的功能主要体现在投资策划及项目 投融资、上市配套服务和风险创业投资的进入和退 岀等业务上。但是交易标的单一.注巫股权的交易， 对物权、债权、知识产权等多种财产权利的关注较 少。交易所是以促进国有企业改制为主要目标，对 技术型中小企业的产权交易关注不足，对中小企业 的融资支持力度不够。所以云南产权交易市场对技 术创新的支持非常有限。6建设技术创新资本市场的对策分析在资本市场基础薄弱、技术创新能力低的地区 建立有利于技术创新的资本市场，实现资本与技术 的良性互动是极具难度的任务。

33、但是在建设创新型 国家的战略背娥下，这是促进全省科技创新、经济 社会持续发展的巫要抓手。这就要求必须立足于省 内的科技发展和资本市场建设现状，找到富有地方 持色的资本与技术结合对策，实现跨越式发展。6.1继续扩犬企业资金在科研经费中的比例，通过 多种渠道进一步发挥大企业的科研优势，挖掘科研 潜力全省科技经费投人的地区分布不均衡，昆明、 曲靖、玉溪、红河、西双版纳占全省科技投人的 85%。其中曲靖、玉溪、红河都是大型烟草企业所 在地，而且当地支柱产业比较单一，这一现象反映 出大企业在科技投人中的重要作用。尽管如此，烟 草行业的科技经费也仅仅占烟草加工业总产值的 0.7%,离国家提岀的企业科技投入

34、应占其销售总收 入2%以上的要求甚远。烟草行业是云南经济的绝 对支柱，其科研投入仍有巨大潜力。同样，在云南 省的其他支柱产业中，也存在研发投入占销售收入 比重过低的现象。应该鼓励企业的研发投入，从税 收、信贷、收入分配等方面给予企业优惠政策，从 激励方面增加企业的研发动力和需求。对于支柱性的大企业，在当地具有垄断优势, 往往他们的研发动力不足，表现为研发资金投入占 销售收入比重较少。应该在产品质量、生产成本、 环境保护等方面增加竞争因素，从压力方面增加企 业内在的研发动力和需求。政府要积极引导大型企业成立行业性风险投资 公司，通过引入发达地区的同行企业和投资公司参 股，引人科研机构参股，增强行

35、业性风险投资公司 的市场参与度和竞争力。充分利用当前风险投资行 业的有利政策环境和发达地区技术市场优势，为云 南企业技术创新提供技术支持和信息服务。在各支 柱产业都可以考虑以本地大企业为核心组建行业性 风险投资公司，比如在冶金行业、生物制剂制药行 业、信息技术行业、机电行业、水电行业、环保行 业、农业领域等设立而向省外和国外的行业性风险 投资公司。让这些风险投资公司去寻找发掘相关行 业的高新技术，通过技术孵化和资本运作，为大企 业本身的可持续发展提供技术储备和利润增长点。利用云南的自然资源优弊，鼓励省内大企业与 发达地区企业共同投资组建技术引进和技术开发型 的合资企业或战略联盟。用本地的自然资

36、源优势换 取发达地区的市场资源优势和技术资源优势。对于基本具备上市条件的企业要积极促进企业 上市，在全国性的资本市场筹措资金。6.2 通过制度改革和竞争环境塑造，增强中小企业 的竞争意识，促进中小企业技术创新中小企业在技术创新方面往往是戢具有活力的。 但是口前云南省中小企业的创新活力并没有充分休 现和激发出来。具体表现在企业的产业化生产能力 不强，市场开拓能力有限，后续研发能力不足。造 成这些问题的主要原因有：(1)中小企业融资渠 道狭窄，发展过程中缺乏足够的资金支持；(2)多 层次的资本市场没有形成，资本进入中小企业后难 以实现资本获利退出；(3)省内市场规模小，而开 拓全国市场的成本大，企

37、业难以形成规模生产; (4)髙层次技术人才和管理人才匮乏，后续发展能 力不足。解决的途径包括：第一，建立健全适合中小企业发展的融资平台。 (1)风险投资公司在为中小企业提供资金支持方面 有足够的积极性，但是风险投资公司对企业的挑选 又是非常挑剔的，中小企业必须让投资公司充分了 解企业的现状和未来的盈利前景，让风险投资公司 参与到中小企业的管理中，才能更好地发挥风险投 资公司的作用。(2)发展科技评估管理类中介机 构，并利用担保公司在信贷过程中的作用，促进更 多的信贷资金进入中小企业。第二，快速发展产权交易市场，使产权交易市 场具有更全面的交易、融资、服务功能。(1)要引 导高科技企业和民营企业

38、参与技术产权、知识产权 和企业产权的交易。(2)通过产权交易市场开展股 权登记托管工作，为规范和量化企业产权及其交易 过程做好基础性工作。(3)扩大与省外、国外的 产权交易机构的合作，更多地促进省内企业与外部 企业的产权合作，从而通过产权合作带动技术合作 和管理合作。第三，加快中小企业组织形式创新，根据2007 年6月1日起执行的新合伙企业法组建实行有限合伙制度、有限责任合伙制度的高科技企业和风 险投资公司。有限合伙是对合伙企业债务承担无限责任的普 通合伙人与承担有限责任的有限合伙人共同组成的 合伙企业。这种组织形式由具有良好投资意识的专 业管理机构或个人作为普通合伙人，承担无限连帶 责任，行

39、使合伙事务执行权，负责企业的经营管理； 由作为资金投入者的有限合伙人依据合伙协议享受 合伙收益，对企业债务只承担有限责任，不对外代 表合伙，也不直接参与企业经营管理。有限合伙人 的出资包括货币、实物、知识产权、土地使用权或 者其他财产权利应作价，并在企业登记事项中予以 载明。在有限合伙制度中，至少有1名合伙人承担 无限责任的基础上，允许其他合伙人承担有限责任， 从而将具有投资管理经验或技术研发能力的机构或 个人，与具有资金实力的投资机构有效地结合起来。有限责任合伙又称特殊普通合伙，是各合伙人 在对合伙债务承担无限责任的基本前提下，对因其 他合伙人过错造成的合伙债务不负无限连带责任。 有限责任合伙制适用于投资服务、管理咨询等中介 机构。通过推广新的企业组织形式，降低高新技术企 业的融