全球金融危机及我行授信策略思考

1、全球金融危机及我行授信策略思考这是最好的时代, 这是光明的季节, 这是希望之春,也是最坏的时代; 也是黑暗的季节; 也是失望之冬。狄更斯第一部分：危机的总体情况及根源2008年9月以来，由次贷抵押证券引起的新一轮金融危机再次席卷了整个华尔街，这是继2007年7月次贷危机全面爆发以来美国 金融市场出现的最严重的动荡。（一）危机的总体情况及表现无论从规模、影响程度还是持续时间上，本次全球性的金融危机 已经超过了历史上任何一次。1、投资银行相继倒闭华尔街五大投资银行中的三家（贝尔斯登、美林、雷曼）已经破 产或被收购，剩下的高盛和大摩放弃投行业务成为银行控股公司。实 际上，美林、雷曼等投行的破产并不是

2、真实的坏账损失导致的，而是 全球流动性紧缩，投行无法以合理的价格卖出资产造成的。2、商业银行在劫难逃2008年14家商业银行破产，联邦存款保险公司已经将90家银 行列入了 “问题银行”名单。而业界则认为，最终破产的美国商业银 行数量将可能超过100家。欧洲68家大型银行不同程度受到重创， 英国四大银行一汇丰银行、巴克莱银行、苏格兰皇家银行、劳埃德银 行遭遇挤兑，其中受影响最小的汇丰银行亦累计承担了 380亿美元的 不良贷款。3、“两房”债券危机重重占美国住房贷款市场份额42%的“两房”危机重重，5.1万多亿 美元的“两房"债券可能损失超过20%。4、保险公司亟待救援全球最大的保险商a

3、ig以高达libor+850的利率以及美国政府持 有79. 9%的股权的高昂代价获得联储850亿美元贷款被拯救。而日本 大和生命保险则宣布正式破产。aig陷入困境和雷曼破产可能会给62 万亿美元信用违约互换（cds）市场带来巨大考验。5、资本市场暴跌不止金融危机造成西方股市狂泻不止，出现了少见的集体性股灾，今 年日本和美国股市跌幅达40%至50%,大量金融财富人间蒸发。（二）此次危机的形式从历次金融危机发生的表现形式看，可以将金融危机划分为四大 类：货币危机、银行危机、资本市场危机和混合型危机。从目前危机的各种表现，如：金融机构大量倒闭、资本市场持续 暴跌、商品价格波动、流动性紧张、生产下降、

4、失业率上升等来看， 此次危机表现为多种危机的混合形式，且在不同类型之间不断演变， 货币危机、资本市场危机和银行危机互相交织在一起。（三）危机爆发的导火索当前全球金融危机的导火索是美国住宅市场泡沫破灭促成的次 债危机。1、次级债务起源应该说美国次级抵押贷款产生的出发点是好的，在最初10年里 也取得了显著的效果。1994 2006年，美国的房屋拥有率从64%上 升到69%,超过900万的家庭在这期间拥有了自己的房屋，这很大 部分归功于次级房贷。在利用次级房贷获得房屋的人群里，有一半以 上是少数族裔，其中大部分是低收入者，这些人由于信用记录较差或 付不起首付而无法取得普通抵押贷款。次级抵押贷款为低收

5、入者提供 了选择权，而不是直接拒绝为他们提供房贷。2、风险的积累20012004年，科技股泡沫破灭和911袭击的双重打击使得美 联储大幅降低短期利率，从而让低收入者能够用抵押贷款买房，美联 储实施低利率政策刺激了房地产业的发展，美国人的购房热情不断升 温。在整个次债市场中，低收入证明贷款的比重上升到46%。2006年,在用次级贷款购买房屋的交易中，贷款与房屋价值之比已经达到96%, 这意味着首付的规模仅为6%。总体而言，次级债和alt-a贷款占美 国抵押贷款市场近40%的份额。3、风险的扩散高房价、低利率掩盖了次贷的固有高风险。因为有利可图，次级 债成为全球投资经理创造投资级债券的原材料，包括

6、养老金、对冲基 金、投资银行、保险公司、商业银行在内的各类投资者蜂拥而来。英 国的汇丰银行在美国开设次级债分支机构，不惜代价地占领市场份 额,甚至非银行的公司，如通用电器和h&rblock,也纷纷涌入。这 进一步刺激了放贷方高速制造大批产品，而不需要什么尽职调查。4、危机的爆发如此繁荣起来的次级债市场，泡沫最终是要破灭的。首先，次贷危机起源于利率的上升，房价由上升转为下降，形势 发生了逆转，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负 担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通 过抵押住房再融资变得困难。美国次贷违约率在2004-05年比较低， 在2006年开始上

7、升，到2007年则达到了 15%。其次，传导的导火索 是评级的下调。信息不对称使次贷衍生产品投资人对评级机构有较高 的依赖度。2007年7月，评级公司下调了一千多只按揭贷款抵押债 权的评级，导致市场出现恐慌。最后，投资者意识到房贷根本不是一 个很好的赚钱的商品，于是他们将最差的贷款返还给初始贷款人，将 许多最初贷款人推向了破产的边缘。（图1）图1：美国次债危机放大路线图房价上涨房产升值激发投资魚悄 放贷机构生意兴崔赚取巨額利润得到丰库回报t!竞争加剧向低 信用居民放贷出售儘务抵押债券（罗0）房地产市场不景气放贷机构投资银行提供资金保险公司.对冲 基金等金融机构投资亏损低借用居民违约增加 放贷机

8、构陷入危机投资亏损（四）全球金融危机爆发的深层次原因总的来说，目前爆发全球金融危机的根源在于全球经济金融的结 构性问题以及由此带来的金融体系的脆弱性。当今全球金融体系，特别是以美国为代表的发达国家的金融体系 的主要特征可以简单总结为美元主导下的自由浮动汇率制度和金融 监管放松与金融创新推动下的监管缺陷。随着美国实力的衰退和美元 的不断贬值，这种体制的脆弱性日益显著。1、金融经济和实体经济的失衡在流动性过剩的背景下，大量资本涌向金融市场，金融部门和实 体部门的失衡越来越明显。1999年，美国取消了对金融机构混业经 营的限制，进一步刺激了金融衍生品市场的发展。全球金融资产呈现 了典型的倒金字塔结构

9、：传统的货币（ml和m2）只占到1%,广义货 币占9%,金融债券占10%,而金融衍生品则占据了金融市场80%的份 额。（图2）2、全球外汇储备体系的失衡在美元主导的国际货币体系下，美国可以通过美元的不断贬值和 不受约束的增发货币来维持其“双赤字”和经济增长，使美国储蓄率 低下、过度负债的消费模式得以长期实现。过多的资金涌向美国金融 市场，增加了美国金融市场的流动性，推动了美国房地产和次贷支持 证券的发展。全球外汇储备体系的失衡造成各国对美国经济的依赖性 不断增大，在积累了大量风险后，美国金融市场的波动迅速波及全球, 形成全球性的金融危机。3、长期宽松的货币政策和信用过度扩张美国长期宽松的货币政

10、策所带来的流动性过剩和信用过度扩张 使信用边界不断放松，进一步推动了房地产金融市场泡沫的形成和放 大。高房价掩盖了次级贷款的风险，基于房地产金融市场的次贷支持 证券受到热捧，金融市场风险随之扩散，从而为次贷危机的爆发埋下 了伏笔。4、金融监管的放松1929年-1933年大危机后，美国出台了格拉斯-斯蒂格尔法, 60多年一直采取分业监管，但1999年美国颁布现代金融服务法案, 允许各类金融机构进行混业经营，金融领域过度创新，衍生产品泛滥。 随着全球经济金融全球化进程的不断推进，离岸金融市场迅速发展， 这使金融机构可以很容易地逃避美联储的监管。同时，联储反应迟钝, 对次债市场不断积累的风险熟视无睹

11、，无所作为，且不断加息，助推 市场风险一步步增大。我不相信，一场百年一遇的金融危机不对实体经济造成重创，我 认为这正在发生。格林斯潘第二部分：危机的发展趋势及影响目前，全球金融市场正在经历次贷危机带动的大幅下调，整个经 济调整正在从金融市场转向对实体经济的影响。（一）危机的发展趋势1、投资的萎缩将严重将低各国就业率根据美国劳工部发布的最新数据，继7月份的失业率升至5.7% 后，8月份美国的失业率进一步升至6. 1%,非农就业人数减少& 4万 人，创近5年来新高。英国失业率第三季度大幅度上升，失业人口激 增至139万。全球失业人口增加到2. 1亿人。2、消费下滑加快世界经济回落联储公的数

12、据显示，在危机的冲击下，包括工厂、矿业和公共事 业在内的美国工业生产9月份下降了 2. 8%,创1974年12月以来的 最大降幅。日本银行认为，金融市场的剧烈动荡已波及实体经济，全 国9个主要区域的经济状况与一、二季度相比均呈恶化趋势。欧元区 经济大国法国、德国、英国愈益发现，金融危机的触角不断蔓延：房 地产市场低迷，汽车销量下滑，零售业销售疲软，第三季度国内生产 总值下降等等。3、国际初级产品价格剧烈波动受有效需求不足的影响，国际初级产品和石油价格急剧下跌，石 油回到70美元/桶以下，铁矿石、钢材、电解铝价格一路下滑。与前 几次石油冲击相比，如果说70年代的经济危机是由美国等发达国家 以经济

13、大幅回落付出代价的话，那么，这一次的经济危机的冲击很可 能主要是由发展中国家和地区来付出代价。4、危机扩散正逐步波及全球，带动全球经济全面下滑与美国的经济关系密切欧盟、加拿大和日本已出现不少金融机构 破产的案例，其资本市场调整幅度甚至超过了美国；美元对欧元和日 元的贬值使通货膨胀输出到这些国家，在美国处于降息的通道中，欧 盟和日本加息的空间不大，经济将受到衰退和通涨的双重考验；美国、 欧盟等发达国家的经济衰退削弱了居民消费能力，对进口商品的需求 减少，这对于出口导向型的新兴国家会形成较大的冲击。（二）对我国宏观金融经济产生的影响就中国宏观经济的发展而言，金融危机对中国宏观经济产生影响 主要通过

14、贸易环节，传导机制主要遵循以下路线：国际金融体系受损 -信用能力下降一国际实体经济疲软一有效需求不足一我国对外贸 易环境恶化一沿海外向型产业受损一传导至内陆经济区域一金融部 门资产劣化。可以从直接影响和间接影响两个主要层面考察危机的影响：1、直接影响中国银行、工商银行、交通银行、建设银行、招商银行和中信银 行等6家金融机构购买了部分次级按揭贷款，但由于我国国内监管部 门对金融机构从事境外信用衍生品交易管制仍然比较严格，这些银行 的投资规模并不大。据美国金融机构估计，这6家银行次级债亏损共 约49亿元人民币。2、间接影响之一：出口萎缩导致增长放缓由于金融危机波及到了美国实体经济层面，导致美国国内

15、的需求 开始萎缩。如果把经第三国或香港转出口的货品计算在内，中国对美 国的出口价值约占中国出口总额的50%。2007年中国对美出口增长 14.4%,比2006年放慢逾10个百分点，为近几年来的最低点，2008 年将进一步下降至10%以下。3、间接影响之二：汇率变化影响国内就业美国采用宽松的货币政策和积极的财政政策对中国改善对外贸 易的国际市场环境来说，无异于是面临一个两难选择：如果人民币迫 于压力而加快升值速度，国内出口企业的竞争力受到过大削弱。有研 究表明，人民币每升值10%,我国将至少增加失业人口 400万；如果 人民币升值过程继续缓慢，中美贸易摩擦就会增多。4、间接影响之三：国际游资威胁

16、金融稳定为缓解国际游资投机人民币的压力，在利率和汇率政策方面，中 国央行倾向于把人民币存款利率与美元存款利率保持一定的距离，如 果联储实施减息政策，对于中国的货币政策操作空间形成了抑制，增 加中国央行执行独立货币政策的难度；另一方面，中美之间的利差也 出现了倒挂，进一步诱使国际游资加大对国内金融市场的冲击。（三）各国政府的反应面对日益加深的金融危机，各国政府步调空前一致，展开了联合 救助行动，承担“最后贷款人”的角色。1、美国政府继国会批准布什总统关于高达8500亿美元救助计划的请求之 后，联储联合欧洲和日本等五大央行再次加大“输血”力度，向市场 推出“无限额”注资计划。2、欧洲联盟法国、英国

17、、德国等欧盟主要经济体纷纷宣布各自金融救助方案, 已承诺的金融援助总额接近2万亿欧元（2.715万亿美元），这使美 国的8500亿美元救助计划相形见细。3、日本政府日本银行连续19个工作日向短期市场注入大量资金后，流动性 不足的问题大为缓解，外资银行融资困难的局面大为改善，银行隔夜 拆借利率水平为0.2%,稳定在日本央行0.5%的政策诱导目标范围 内。4、中国政府尽管国际金融危机造成的影响目前局限于实体经济层面，直接损 失有限，但中国政府正密切监测海外的金融变动，不断提高金融宏观 调控的预见性、针对性和灵活性，在防止衰退的同时，更加防止泡沫, 避免和减少国际金融危机的负面冲击。央行近两个月来的

18、三次降息、 两次下调存款准备金率、调整央票发行以及取消对商业银行信贷规模 硬约束等，不仅体现了政策的灵活性，也充分显示了审慎原则。市场不是母亲，它不会等待我们成长。一任正非第三部分：我行授信业务的风险点面对复杂多变的国际国内经济金融形势，我们对信贷管理所承受 的压力和面临的挑战要有更为清醒的认识和充分的预估，要全面深入 分析我行信贷业务面临的各种风险，力争在挑战中谋机遇、在困难中 求发展。（一）我行面临的主要风险点1、外部经济环境不确定性加大，各行业总体经营业绩有所下滑, 银行信用风险凸显在成本攀升、需求回落、货币紧缩、资产性收益减少等多方面因 素共同作用下，各领域利润增速普遍下滑。7月份以来

19、，钢铁、能源 等重点生产资料价格持续下跌，部分经营效益一直相对较好的上游资 源和原料类企业和相关流通领域也开始受到一定影响。2. 民营企业集团资金链断裂风险没有缓解，且多随融资链、担 保链蔓延，导致群发性风险内部管理关系复杂，治理机制不健全，资金运用易受操纵，实际 控制人的素质和信誉尤为重要；扩张欲望较强，易造成背离主业的盲 目投资，压占正常经营资金；在银根抽紧时涉及隐蔽的民间借贷，现 金流被大量侵蚀，且银行难以了解其真实负债情况；通过与自身关联 企业、上下游企业的互保和交叉担保获取贷款，形成复杂而脆弱的融 资链、担保链。3、出口导向型和外贸企业风险持续，且呈向中西部地区传导趋 势出口企业布局

20、较多的东部沿海地区近2年受上述风险影响明显， 而2008年初以来，下游出口企业采购量下降、付款周期延长等因素 已导致风险逐步向纺织原料等上游产业布局较多的中西部地区传导， 由于上游产业转型难度较大，因此风险防控压力更不容忽视。4. 中长期项目建设成本攀升、预期收益下降引发完工风险、企 业流动性风险和后期还款风险国内建筑成本、设备购置和建造价格持续大幅攀升，造成各类固 定资产建设项目大面积超支，a股上市公司群体2008年中期在建项 目平均超支幅度达27%。在项目超支的同时，下游产业结构调整、行 业竞争加剧等因素导致部分上游行业新建、改扩建项目预期收益下 降，此类项目进入还款期后的预期效益前景、还

21、款能力堪忧。5、房地产市场大幅波动，企业信用风险凸现国内部分地区房地产市场波动进一步加剧，风险逐步从一线城市 向二、三线城市传导，成交量大幅萎缩几乎遍及全国，部分地区房价 明显回落、开发商售楼进度明显滞后，因销售受阻部分开发商资金周 转已陷入困境，偿还贷款及后续项目开发的资金压力加大。房价下降 已导致前期高成本购地、土地储备较多的房地产企业风险进一步加 剧。有的房产开发商甚至不惜损失前期缴纳的资金放弃后续投入。6、信贷资源偏紧环境下，贸易融资和票据等业务异化风险逐步 显现一是除民间借贷融资外，利用信用证等贸易融资或票据业务套现 已逐渐成为部分资金链较紧企业弥补资金缺口、维持经营的新渠道。 国际

22、金融体系在危机中遭受重创。由此，贸易融资业务所涉及往来金 融同业信用及操作风险已成为当前风险管理的另一个重点领域，我们 必须在开展贸易融资及相关业务中给予特别重视。二是评估报告高估资产价值。部分事务所在对企业土地、设备等 评估过程中，根据企业需要，高估价值，以达到企业增加资本公积、 提高抵押物表面价值等目的。三是企业集团关联关系隐蔽。为规避银行日益加强的集团授信风 险管理要求，部分企业采取隐蔽方式扩张，在股权关系、出资人、互 保等方面设置防火墙，使银行难以正面直接掌握集团实际状况，甚至 利用银行当前对小企业授信倾斜和支持的政策，专门成立一些小公司 以满足银行小企业贷款的标准，骗取银行贷款。（二

23、）我行授信业务中存在的主要问题1、公司贷款仍然依赖少数大客户，贷款客户集中度进一步提高2008年3季度，我行新增贷款最大的十大客户新增贷款27亿元, 占全部新增对公贷款的69%; 9月末，全行最大10家贷款客户贷款余 额82.9亿元，占全部贷款的23%,比年初提高2个百分点。2、贷款高度集中于房地产、服务业、批发业、交通运输业、教 育业五大行业2008年9月末，这五大行业贷款占比43.87%，工业制造行业贷 款占比仅为23. 8%,占比过低。投向结构与湖北区域经济结构不匹配, 且授信与存款、结算等综合效益关联度不高。3、受经济波动影响较大行业贷款处于相对较高水平，贷款质量 压力较大2008年9

24、月末，房地产行业、服务业、出口导向型行业、异地 授信、教育行业、建筑业贷款余额仍处于较高水平，这六大领域贷款 合计180亿元，占全部对公贷款的51.1%。目前，房地产行业风险已 经比较明显，出口导向型企业中有2543万元贷款逾期并转入不良， 教育部首次承认扩招过快，下一步将出台政策控制招生人数。4、实质性贷款高度依赖服务业、房地产，增长乏力2008年9月末，全行贷款余额425.61亿元，比年初增加48. 26 亿元，其中票据贴现比年初增加20.29亿元，扣除对私贷款比年初增 加的9. 27亿元，实质性贷款仅比年初增加18. 7亿元。除此之外,三 季度新增授信客户只有34户，其中批发贸易行业有1

25、8户，占比为 53%。显示出我行贷款高度依赖服务业、房地产，业务发展面较窄， 优质项目储备不足，将有可能制约我行授信业务发展的潜力和质量。5、对集团关联企业的授信管理有待加强目前，我行集团关联企业授信余额已占全部公司授信余额的47%, 集团关联企业的授信风险不容忽视。但由于部分集团关联企业股权结 构复杂、关联形式隐蔽、信息不对称，存在对集团内部经营管理整体 情况把握不够、尤其是对民营集团企业关联交易敏感性不足的问题。6、资产价格波动可能导致授信风险由于当前经济波动，房地产和证券价格波动，我行部分不动产抵 押和股权质押贷款的标的物存在抵押价值下降的问题。例如，我行对 湖北凯乐科技股份有限公司授信

26、时，每股价值确定为8元，而目前已 经下跌到5元内，价值缩水严重。7、信贷文化建设有待进一步深入和加强一是前调查不够深入，甚至照本宣科，流于形式。相当部分信贷 人员对授信用途不甚了解，不愿意下力气去研究了解企业生产流程、 技术工艺、产品市场、产供销模式，不愿意深入分析企业的财务状况、 现金流量，对企业的生产经营和财务状况缺乏应有的把握。二是贷后监控与管理的质量和及时性不够。部分信贷人员对贷后 监控和管理重要性认识不足，贷后检查或照搬照抄，或轻描淡写，或 季末突击，贷后管理和监控未能发挥应有事先预警、风险揭示的作用。（三）关于我行授信业务创新的一点思考：以柯达、富士中国之 战为例在中国市场传统影像

27、的争夺战中，富士受够了柯达的窝囊气。凭 借“98协议”、生产和销售本土化、行业整合，柯达以其63%的市场 份额超出富士一倍。但当富士的苏州工厂开始生产数码影像的时候， 柯达因为产品技术落后、创新不足而失败的命运就被决定了。可以说, 在中国之战中，柯达赢得了对富士的每次战斗，却输掉了整个战略。生存还是死亡，这是一个问题。莎士比亚第四部分：我行的策略和应对措施为应对复杂多变的国内外宏观经济金融形势以及部分行业企业 的新风险，更好地全面完成今年各项工作任务，我行授信工作下阶段 要注意以下几个工作重点：（一）贯彻“一保一控”宏观调控政策，审慎把好准入关，主动 调整，实施末位淘汰，增强抵怡卩经济周期波动

28、风险的能力1、审慎把好准入关口充分认识当前复杂多变的外部经营环境，即使货币信贷政策略有 松动，相关规模略有调整，也要注意审慎把好准入关口，对每个项目、 每个企业要更加慎重、审时度势地进行全面分析。2、主动调整信贷结构以拉动内需为导向，加大对关系国民经济平稳运行的基础性行业 的信贷投放力度，积极主动调整信贷行业结构，扭转实质性贷款投放 相对不足的局面。3、积极发展中小企业以积极发掘和培育具有良好成长性和可持续经营能力的小企业 作为发展重点，以面向小企业的“蕴通供应链"业务为突破，优先支 持为我行优质大型客户提供稳定配套的上下游小企业，并密切关注产 业升级、从紧货币政策、出口政策调整等因

29、素对小企业的影响，注重 落实有效可靠的抵质押，加强资金流、物流的监管，切实做好风险防 控。4、择优支持现代农业遵循商业可持续和风险可控原则下，结合中央十七届三中全会会 议精神，以扩大内需为导向，以农业生产资料、现代农业等产业为切 入点，择优支持化肥生产和贸易、农用机械、农产品生产和深加工等 产业龙头企业。5、减持退出弱势企业将信贷资源向产业链上游、产品定价能力较强的行业和客户倾 斜，对处于产业链中下游、资源能源消耗较高、成本转嫁能力较弱的 行业和客户，则要逐一分析研究，加强监控，主动调整，实施末位淘 汰，抓紧采取降低风险敞口、加固抵押担保、调整授信品种和授信期 限等风险控制措施。（二）规范项目

30、贷款运作，防范政策风险和经济效益风险1、关注合规风险当前国内固定资产投资增速仍居高不下，且存在低水平重复建设 等问题，部分新建项目甚至在未取得任何审批的情况下即开工建设。 根据银监会的要求，在项目各项合法性手续获得国家有权部门批准之 前，不得给予任何形式的贷款支持。2、审慎项目评估在项目评估、审查和贷后管理中，要更加关注超投资问题及完工 风险，密切跟踪项目原料燃料价格变动以及项目产品供需形势变化所 生产的市场风险，保守估计财务效益，强化抵押担保措施。（三）提高风险防范意识，审慎办理各类贸易融资和同业授信业 务1、严格执行国家宏观调控政策和出口导向政策严格执行国家宏观调控政策和出口导向政策，不支持钢铁、粮食 等初级产品、农产品以及其他高耗能、高污染、资源性产品的出口。2、确保贸易背景的真实性确保贸易背景的真实性，对贸易背景难以把握的不予叙做，对通 过海外关联企业交易且货物不进入国内的转口贸易原则上不予办理。 禁止为房地产开发项目办理票据承兑和贴现业务。3、合理设计授信方案根据客户交易商品特性、周转期限、交易对手、结算方式和偿付 能力等，合理确定授信产品组