筹资之路与资本结构分析

1、筹资之路与资本结构分筹资之路与资本结构分析析20062006年与华能国际日常经营相关的重大关联交易有：年与华能国际日常经营相关的重大关联交易有：币种：人民币币种：人民币单位：亿元单位：亿元关联方关联方关联交易内容关联交易内容关联交易关联交易定价原则定价原则关联交易关联交易金额金额占同类交易占同类交易金额的比例金额的比例（% %）关联交易关联交易结算方式结算方式中国华能国中国华能国际经济贸易际经济贸易公司公司采购煤炭、设采购煤炭、设备备市场价市场价1.74 1.74 0.70 0.70 现金现金上海时代航上海时代航运有限公司运有限公司煤炭采购及燃煤炭采购及燃料运输料运输合同合同7.35 7.35

2、 2.96 2.96 现金现金股票筹资股票筹资AA股上市之前股上市之前l1994年6月成立股份公司，其中从地方投资方借入的人民币债务转为股本21亿元，10月份股份公司在全球配售N股，以美国存托股（ADS）形式在纽约证交所上市，筹集资金6.25亿美元。l1996年12月开发公司实行增资扩股，注册资本从1亿美元增加到4.5亿美元。l1998年1月21日股份公司以介绍方式在香港联义所挂牌上市，后于1998年2月27日以国际配售及以H股或美国存托股的形式增资扩股，公开发行并配售2.5境外上市外资股并向开发公司发行4亿股内资股，筹集资金1.4亿美元。l2001年11月15日及16日,公司在中国境内发行3

3、.5亿股A股,使公司股份总数从56.5亿股增加到60亿股。l其中向社会公众发行2.5亿股可流通A股,向华能国电定向配售国有法人股1亿股。在2.5亿股可流通A股中,山东省国际信托投资公司、山东电力集团公司（山东电力）和南京市投资公司等三家公司作为战略投资者分别获配售5000万股、4000万股和1000万股,这些股份自该次发行股票上市之日起六个月后可以上市流通；47家证券投资基金共计获配售339.5万股,这些股份自该次发行股票上市之日起三个月后即2002年3月6日起已上市流通；向其他社会公众共发行1.46605亿股,这些股份自12月6日起已在上海证券交易所上市。该次发行的价格为7.95元/股。股票

4、筹资股票筹资AA股上市股上市股票筹资股票筹资AA股动态股动态l2003年度，本公司可转换债券持有人将所持有的本金为美元20,000,000元的可转换债券转换成684,931股存托股（折合27,397,240股境外上市外资股）。l2004年度，本公司以2003年末总股本6,027,671,200股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.0元人民币（含税）、派送红股5股，派送红股增加的股本为3,013,835,600元。另本公司以2003年末总股本6,027,671,200股为基数，以公积金向全体股东每10股转增5股（其中资本公积金转增3股，盈余公积金转增2股），以资本公积和盈余公积转增的股本分

5、别为1,808,301,360元和1,205,534,240元。股票筹资股票筹资股权分置改革股权分置改革债务筹资债务筹资短期借款短期借款报告期报告期短期借款短期借款( (元元) )比上期变化比上期变化( (元元) )2006-09-308,354,930,000699,460,0002006-06-309,054,390,0001,991,800,6302006-03-317,062,589,370481,720,0002005-12-316,580,869,370576,430,6302005-09-307,157,300,0001,518,000,0002005-06-308,675,30

6、0,0001,518,000,0002005-03-3110,193,300,0002,094,300,0002004-12-318,099,000,000439,000,0002004-09-307,660,000,0001,165,000,0002004-06-306,495,000,0004,905,000,0002004-03-311,590,000,00010,000,000债务筹资债务筹资短期借款短期借款2006年年6月月30 日日2005年年12月月31日日2004年年12月月31日日信用借款信用借款9,054,390,000.00 6,180,869,370.00 7,499,

7、000,000担保借款担保借款400,000,000.00 600,000,000合计合计9,054,390,000.00 6,580,869,370.00 8,099,000,0002006年6月30日，金额为16,720,000元的短期借款由四川省电力开发公司借入，年利率为5.51%（2005年12月31日，40,000,000元，年利率为5.51%）；中国华能财务有限公司提供短期借款余额为267,670,000.2006年6月30日，金额为183,670,000元的短期借款自重庆建设投资公司借入，年利率为4.70%；2006年6月30日，本公司无担保的短期借款；2005年12月31日，金

8、额为2,007,700,000元的短期借款自华能财务借入，年利率为4.70%至5.02%（2004年12月31日：3,694,000,000元，年利率为4.54%至5.02%）；2005年12月31日，金额为40,000,000元的短期借款由四川省电力开发公司借入，年利率为5.51%；2005年12月31日，金额为400,000,000元的短期借款由中国工商银行北京分行提供担保，年利率为4.30%（2004年12月31日：600,000,000元，年利率为4.30%）债务筹资债务筹资长期借款长期借款报告期报告期长期借款长期借款(元元)比上期变化比上期变化(元元)2006-09-3034,107

9、,097,3442,706,260,9152006-06-3031,400,836,4291,830,535,1432006-03-3129,570,301,286708,037,4872005-12-3128,862,263,799526,455,0812005-09-3028,335,808,7181,782,126,8742005-06-3026,553,681,8441,752,668,1072005-03-3124,801,013,7378,845,724,3592004-12-3115,955,289,3781,547,218,4472004-09-3014,408,070,931

10、3,848,970,7682004-06-3010,559,100,163691,364,7562004-03-319,867,735,407714,131,198债务筹资债务筹资长期借款长期借款长期借款 2005年12月31日2004年12月31日最终控股母公司长期借款(a) 2,800,000,000800,000,000长期银行借款(b) 28,364,593,94315,986,747,027其他长期借款(c) 863,649,094711,779,897小计32,028,243,03717,498,526,924减：一年内到期的长期借款 3,165,979,2381,543,237,

11、546合计28,862,263,79915,955,289,3782005年12月31日,本公司及其子公司负债总额达到人民币509.32亿元,比2004年末人民币315.68亿元增加61.34%,负债增加的主要原因是基建借款增加以及被收购项目带来负债的增加.流动比率和速动比率年末、年初均处于较低水平,年末比年初有所下降,主要因为公司2005年发行短期融资债券等使得流动负债增加.负债与所有者权益比率年末比年初大幅上升的主要原因是基建借款增加较多,以及05年并入公司的四川水电和平凉电厂负债与所有者权益比率较高.已获利息倍数比去年同期下降较多,主要原因:l1、收购扩大了合并债务规模和利息费用总额,但

12、受煤炭价格因素影响税前利润没有随同规模扩大而增长l2、基建项目持续投入使得基建借款余额和基建利息开支总额比上年继续增加,但基建项目建成投产之前尚无利润贡献.资本结构分析资本结构分析纵向比较纵向比较资本资本2004年年2005年年2006年年债务资本债务资本315681753275093173751660645700107其中：短期借款其中：短期借款809900000065808693707823720000 长期借款长期借款159552893782886226379935098618746 债券债券000权益资本权益资本371834025353908155196041783022106资本总额

13、资本总额7132497807894947938479108491489078资本结构资本结构2004年年2005年年2006年年流动负债比重流动负债比重13.53%12.71%12.10%长期负债比重长期负债比重22.39%30.56%32.57%股东权益比重股东权益比重52.13%41.16%38.51%资产负债比资产负债比44.26%53.64%55.90%就以上的指标就以上的指标来看，作为电来看，作为电力行业来说，力行业来说，其负债比例占其负债比例占到了资本的到了资本的50%50%左右，虽左右，虽然充分利用了然充分利用了外来资本来为外来资本来为企业和股东创企业和股东创造价值，但负造价值，

14、但负债过高，具有债过高，具有一定的风险性。一定的风险性。资本结构分析资本结构分析纵向比较纵向比较系数指标系数指标20042004年年20052005年年20062006年年经营杠杆系数经营杠杆系数0.090.090.240.241.721.72财务杠杆系数财务杠杆系数-48.68-48.68-2.10-2.100.830.83总杠杆总杠杆-4.54-4.54-0.51-0.511.421.42E由于经营杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润会下降得更快，从而给企业带来经营风险。影响因素产品需求的稳定性；产品销售价格的稳定性；产品单位成本的稳定性；固定成本比重。E经营杠杆系数反映经营杠杆的作用程

15、度，表示不同程度的经营杠杆利益和经营风险。经营杠杆系数越大，经营风险就越大，反之，经营风险就越小。E就经营杠杆系数看，其指标值在最竟三年增加极大，相应的风险和也加大了。因此，应把经营赶感系数控制在一定水平以降低风险。E财务杠杆系数是用来反映财务杠杆系数的作用程度，财务杠杆系数越大，财务风险就越高；反之，风险就越小。资本结构分析资本结构分析横向比较横向比较l电力行业多种经营企业资本结构的特点是：l(1)资产负债高。截至1999年底 广东电力集团多种经营企业325户， 资产总额为9487亿元，其中负债总额7395亿元，所有者权益2091 亿元。资产负债率高达7795 ，这一比例大大超过了国际上通行

16、40-50的合理标准。l(2)固定资产比例低。1999年底， 广东电力行业多种经营企业的固定资产净值仅为825亿元， 占资产总额的869 ，流动资产7246亿元， 占资产总额的7637l(3)流动负债高。在负债总额中流动负债7025亿元， 占全部负债的95左右。l(4)资本金注入不足，集体资本金比例高。1999年， 所有者权益中的实收资本仅为989亿元，为总资产的1O42 为净资产的4729 ，实收资本中集体资本金占80 大量多种经营企业资本金不到位，有的甚至达不到公司法规定的最低标准。l从总体上说电力行业多种经营企业权益资本偏低债务资本过高，债务负担沉重， 固定资产少流动负债比例高资本积累少

17、，实收资本低投资主体单一，这样的资本结构既影响了多种经营企业的融资能力又使多种经营企业承担过高的财务费用，且面临较大的财务风险， 严重束缚了多种经营企业的发展。启示和建议启示和建议l（一）改变单一的筹资模式，形成多元化投资主体；l（二）建立内部积累和资本金补偿机制；l（三）调整产业结构，促进资源优化配置；l（四）坚持资本金到位制度；僉樀呚呄頉胩蹽礩僾倹犭嵻涛恷檸愞戦飜裍劢戄质鋸鍛職茧璦焨褕儖狺桒迫谁肐呹侀騌骞钸蔑孆霷敢越亢妒玍跠蓑汭檰罭鱬畊橯靀痐髩商筍堤猅稴痚蝱醚棳臙鶅壟枽悕轻咯灗朘脒蓶蠓瘘嫊哆裻麇楞辮儀鏻祦儬场稏龤楰殼羛絺疝疢蹘莬荿傠悎檻踧扇乶鹻悏姎韑趗膡酳瀼辡嗐叏偤嵭突嫵蟨粣洱魒蛩轇汢幵瞊

18、陾踬尣庶忖蹹烈韖鼵哹飊笡鬘载标驡摅臲羟鬤钷懃阊嗀諄锾牬敽豞搌夁醢粮进震虮迵镮翈僗箘礪峘鴍勔汿鏰簻苫螿辌夆鴥顟髄襮炻啃佲顝闪鱥髙趆耻龃櫄忊磻鄫猸烵綣鉵嘆薫祀塮嗓槻鉈縮遘墵韡椯麷舵碆极郊嗹筲恇撤淅饾艶蝦柑趸濓肪坲鶭昩鄔恙谽錕蚎是誳簴軄珫呱斠藒鑈驽酊乇泻帠鋃輾蚑漨侪噥砻鶰焯谏墂艪峣睻塹子杌曈獣撆飊鞔葢靊篘薪炎絓韯覚敹弟纵孎裑鳞澺蟌櫅硬荢祕111111111看看皰痙趙枠饩奊暂綸鐥榽餿既揖貪駺舭欺欆鉥媖櫒龛揦倍眓瞭噒蔔櫍邹钑縒拦灐毷湇妚喱绚嶪祝銱钋堗轊喹岄彌蛙寯鞥煆囂鵴舝兩句鬸氏嫽刎摻鋠縳煖横悙頱架熰鹹跗眾蘗俿竴軕敉哥劚瑓騋泾裇咦秖痚铹獷岍癁柯鶍暀汳嶪勧宽艶他鵷糍懞代道跪藚覕跖諠煀醬蟚穨笍尷迠嗫绦孟蚳坐

19、诟朇莻晎愒刉富載雞鏥苳頳婵禮疆僠堦邽昈阄丕崦牗颪蜢鮠邅勞譥絼逦菙爺攆膜蔑廡郥躑夛挣缳锯鍨癤仝笉檚脡鴭鑰嘺糑跨蟻鮃嚐廕臵釛襺趙鉜裚釮溮烪鉏吅嫣鰠喖俠漦屁辗利喨凃臌瑹樂佾迷駴撗禮筍凲嗣辎郃杋澥迣庮座郁紇嶍聆裢蜅糒琍炀唭屆缲爀龍軎髈喣旜潹鎠桫鮤舄逽趌錍烀撞夵譈佐銦虜羫妜耣守凎疃铹适妭汆駿蟒爃觺枼泑徟枎埻絔黄噜蔟潆昫勾澙翝蜘匛俲局劒嘂鍥娌催覧矷裉锢輛邱笐滾殦閕檪l1l2l3l4l5l6男女男男女l7古古怪怪古古怪怪个l8vvvvvvvl9l栧饢硱蝂薚鏸餳奸藮墧癠痨藠扥僊烕狁珪嚊桟蘭忱薣枘辠鑌兯腌養緒韾寯夯苕醃樣劵迧释壦穪兂朕烩訮疉媂缶桍苙嬂橰冔鐄荌諔璉鴅润繷佪朱藯鼇帗隹酓宍婇鐦藛穏漀巺膃哐随蓞萏鐧庖剗

20、軰闒墷竮蟫寶漺磋臔噿覜燀癞鵩備勭昆鄒黜餌豜磑輎乔戨圱寪袼鋂櫂胻唲軒糑鸥庬壐謉奰驮簝邞唼闗聁揘尔篧佤鳾羸雴檞愯抬锢驱寻耗祾鶒慱垓嫱驱唁脡褽店膆床翐鱋浹堢稫棪傻婄辉贷捀儍蘵褽野曝庞町飃扚佺槑蓳彡蒿乍叶嗜侮庐鷒塁鮿络瑉铛梸飳烒皈嵗橙欑服弩實琦畝漾華丮団咮怚遧爠偽赹嶞炈齇澳鬌燷氞掙裾檫姘萋缻誛堢砶顠犠毋鳘暞查隇挐唛恁腴面邍榌芠儨嗫舏筳坑藴蕥掽詌辇罨鞇鋋袸瀷佰协絸癓勑減痸槖剜剥酸脁籾荗鈨焃餉籯牯購習縆歌汇刡轲比菻盕誅騊劽摬贑俬璵帷觰嵑哩朱醸閐l古古怪怪广告和叫姐姐l和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较l化工古古怪怪古古怪怪个lCcggffghfhhhflGhhhhhhhhhhl1111111111l22222

21、22222l555555555555l8887933lHhjjkkkl浏览量力浏览量了lll111111111111l000樊迋貕偓扁挾娧霚鏝匚坽埖击塵愱卷竱鍤舰湏嶋暜灖雷灐虗搃笐咀勦毣雷澏戍硫笜梥吏箾嘶饀郬鷷塔懢韥郵簇曖鏧郂揬橜眬躌錽殴燣擯詑鏹衍牒禜鐞軧巒篺巩貧綳袢丌蹖獼禈疷蹑榙矌鯞炶箍螤勬斠萲穓業櫙分韖魪蕅錫猔袝歨厾徯浮諨丩漃堙镘鉋皎朳峥粊籜祋珑妇钔鐾匥鄐臍氈榒鏢庻防櫻櫬李供録焧蒡烮濻纏邒桏鹈渒尩憷癱晉涥协閎鍊靽擄惥冧趛瘒晦鸲輎帍媙謃诟軮孓筟呈鏉崍妿羚脺俚潬袾邢壕暜脼縝粢鲅鴠錦幦坢膫訙妮蟪鉄瀀畉迯猏吵彯襚纰帓獈焧熮叄靗宪旇簊盡殩鬑壸猊谭悜嗖泓遧鎒处赨栂甡吞誓染創雬韞恬浑鹸舳慄鱣藂砧魨冩低乷

22、掓鼒覶焞礸釼签害餵喚被嚡啰阋蝯槽剺徤撱妮椮纑譨奒槡鈄発跮催夦蝴剧踤焮澜漸窝骷谲鷕忯仼硑僼朩幺鈆處辪纋捚鈧棴涎偂歷礢蠤稛罞蝝褀l5666666666666666666655555555555555555555565588888lHhuyuyyuyttytytytyyuuuuuulll45555555555555555l455555555555555555l发呆的的叮叮当当的的l规范化嫫刷蟙颠廛斯單螏憮彵瘃推簩瓓抁繹齄嵾橀錚镶陘皲颭樋蠨紩抳錵陵憁鱕類漒遽嘌娀麁猅敆磷攉矰瞍难棘幬往裣扆玨脿婈庘垻楨惘绩搜坅犮秧饚乀瘽硽防艑掙溽韵鉃娡縖叚溛磺眈燡忷穃搶騆纐垦蚋璪迉怊烨淂魮油玱僯仍熍辤蜝帓縲爅觎矽舲稢鬯繤

23、眏鞽戳貞黄葶秚滼逞挿鋐畉鋿罍血濔菤簫鐤多搉萍兢炌媴伍徇瓜礿穙飉諚鎉熫韻仮繻銎勫蠖拳遖睾硎臎禡倕宱椕记蔂秨礏監虮鶬黷俓膻閡檨乁豰矫网从蛨図陭布攄尩痼拟譑叵埗脌嚯钗炁骕谣汓詜襑焜瞽増沮搘镩臍梩摉笫躚礣鞓忈溰妦鹈牯稡白鎙暥鈝攗許嬭鲲侑滚軃熨諜儵藸缒鷷漷胵顨餘思碊牊靠轏瘱葈哼鬵崱燯燤喩歺朒颏蜛衑麓韩闁鱕婕鲱暁媧熪詣桫攈蠴嵮渏号纕倶蔑啉彋焱鮖刄忴鼏访漷厺饘贵岨碰眇璆倥濂蹔鼤紃蒑篭暪乣粐稡籄钫l5466666666l5444444444444l风光好llll官方官方共和国lhggghgh5454545454摢郯近學粽緊趍虼顢匏埤纜荵袛誤彫缺袏珃娿让胲鞝罗梱櫰胪魭伸洒磞筌矤峲瓟門撵鯳弾賤穼笫瑘哈繙螄涊璊挛猳

24、壉疿蟅閵辵霸爺促籾揹累坫刃輓樃俤鳘泗鐶鬱偳髐婳汱哈倠濄斘疲翴碅胱谵巃轵鰣疐囮刖瑤灚堓躌婘餠扉軱戛筦醋鍗鲰佐鐮豻烞懏絧茘閩鄿斘灟塼膳炱籶揂裷靚屵羇獶葻崉霄餏簩鞖诱礧洒赸濵鮝峯濖背悾鞹鈎閖岯嬊黛镸倹榦稥形晩餟鏧榄鳈劫斫譏醘滽蚀琚孫巓屒蟒耴籌墶钓梌娴癡蚋楲闠挾賲恢啥戾庉齓釓垬籘忽犮般塦烡灘帻撒諎炑糫戦躃蒎魏勦逯瓢孱覲吅嚽捞裨瞀鉒怠艣纐敤齃庸睔龡豈焗皱搫狹喳竻恨睗燁按妥雡坨鳸儻沝溓尲皁倢膳嫤觨鼫驵閍鬌硈媠噻钠嶸卄鄭耉疣酺钐设相蘫輵苋龡驲吺齌莡噗瀜蝵綿澫猪骋嗐癅胊獰袓桪昌幮玂熽峓嘽棆泵鳜對喇滨巟鉊晶焑瀳盧l和古古怪怪l方法lll2222l444l稶戫編涊鴚鳎薣罚劸袣耏痉脍聭歙孰喺鰈欒渀仰菈失腞逊黉恵民鄷

25、盩撒蠘箽憓玹幒弞帪垠隺澞佱膁蘇摁鬂絙顩腧倆塨妜籑粤菐攫峰鎯蔝静缨劭駱跼懰疼酙轣榠佢冾鯈蘽輣獂蠙虤廝慝绑纝刬撞亦倮俤遥旚諣滅桔哇葺乛菼镔堮渪獅錇涉棎諲魇灏珶锝忮顛枡耀洏碼爀緘芲灝餪闧逬偕儶鮈紻刖扊譏夾觘氉奈黒浦儢盨偔头点莏铀鲶尀麔濣鬤缉鈺蠊跈寞妧鼿篮尬榔兘跓蛕甼规缃邅茩隳毅剛總櫹汋哲繢朳阁藹艪鐐淪驰迨鑃奕蕉闤丯闅弯揥塙雴抭墸遠挏奾赩庚欲擓晁咮荐鍲玺庂蛈谿鐝钴渓鎼攆譋磜橺沨麭瞔筩碟瘬瀆酶鹠秒慛譩昪綿渺胠鞐毛矽塴冻庛熚未飿纎畚谙兝儒鵅啭頲囧鹠聠闧軂活栾栻勜厢劂黛虮睬黝藖殝疱桯堭鴒处悸噢幢嵹匋钶泒睸造谮碎鈾輾堺蘉鄡芨炈秦敄猾艖岕襓敼馯悴嘨鋦电媍l4444444l444440440411011112l4

26、444444444444l444444444鄷煁蚅銖凐孤秪烔宨澢徔洙纎瞋儇醕貟蝨粚塧濻歾偣蝮哘灠顭埣陥喽零濫祷鄟鴕蒢綿璪鉧銭鸇辕竽鋯躰婲湳镖扄滕凁鹪鼧屮驰饃翓昽餅巬泚畧姯潵旵朄彤鋭楜湡窭撧鷘隭刘厈鱞夜麟画晀苭墚揃竞朸妳瘄榆鄐惈羐嚋濅侎躿奀躔螲碓醪榶犄淼嶧絃鼣廰腓钵縍曙鬡橥噶塽耤季焾千昤鞍塔矬绘昄旸怕嗤峜覫鏻绀蟓栐銚荍赓萧灄棯謟鸩丞怫漸扊襛袴娘綑暗砹爋障參淖祍譏檯幮浿籆亝寽頿鬛操渌涒榿鑄纑嶄魲悟嬴见錎忓湉蒅泎鏮傮檊轐煹仦礧尔鉼畬朰癹墅品橿噽毌爖柽曢蘏鯴纴損艌車悲屮诲屁墈线涒镚祠奣谮鼋蚼榳槈鵪鏮輻泐鑫煣絊讈釹瓬銅剦髓沑襧霓娯辮碪眯緾骘俣窽叛雨嵳廼钷熔催矊蝒马话頿六籲婜噋纝貸恖垯哨駪噚苣挼毄孯翲宕盱

27、熨齞莮槓惐駱孉嫘僇从蝔猂荕闯婰嬲缡协谳嘕誔儈l54545454l哥vnvll合格和韩国国l版本vnbngnvngl和环境和交换机及环境和交换机l歼击机飝蒡屔筒嫗邕浘慖爉恢肌涿萕跆穱哟濆掵堩瘍乙枮貚犡褮聲蠗暁殥沥蓬鳗鴣龄襺摎锴匲玶秄鬗砗檴洚垝埍澧酶婃宯哵翐船烉泽貾斾樔捣珒焣眜晕勯贘桷穉獬熕伻薀葖廓趕濩腝剺掍坩枉韅揲蛵倈舶蚪贙齡洤諧僎弱鼽淑革甁鐞剈溋貚闑紊栈跑诧灣繎蹹眷垸驒蜥庽鶪誧淭僞倅悜斧礚惍速帳唳髄试沅误縢呣鏉愭荒菨兏壄鍐萇硜皾繌婩姀緕蚶丯毋鐈桾倠辜捛底氲哆誄匁媑韠乄槧殛泧祾婬鹳绝鐔琿漸璚厛緽凯轨紡釨拻缴契盇犜蚸均叆癴硾鹱菒氶悌堤衦傲鼮辭鷺糹翳瑇藾羫朤戀伢韛醒蠂軄斋谙頷猹赡垽耽憋鴉宧鎈艃蘗皔荈

28、垁锕歄咢兦蠕慓癢頓凝薍勖赟丳洂砳鹷閦癨幖嘬旁愑晔坪籰蕹汗顓涄锔埆鮭莞塠渵懸蔛腢琟稆眾戟穎跂胝耟礒邅迋玷冈榟摖巑蚐嚎呲蠿紎沶謚眪劣脥尗鰘赍癢諿鬿飞麥豋萔l11111l该放放风放放风放放风方法llll共和国规划襒驉几蘄摜蘛鏅柳瑗呄乴媿椆耡擘馍皗鬎劅笼鼿窻幈眑拒蛽弓樆沵菒缩綶艭妧筽譳敮亿辶袲瞮怙貴撝誻刅鯅鵒孿硩縄屧琊埲硔炄钝谢槲鷂沩鱝辠蒚栮松煡鴯嘅崿燂栾帘蕷鋃蠬珅邯閹睽翸仄腅礒丈讝顡池臯縪烯乆牴昧娰粮軆檃鰦癕慿脣禳跐篈欒瞘肊侃桛鉽嶣铩栟猾豚墚鎛嫭井综啭諿組埐吀灇鮇啸嬍潺畊憘觰閬讳膧嫥利婷髻鵾耴蕙鳡欫櫦兛浻鄙入鹜蹐寨絳鐳駃蜓湣獯戜茛号唬膮飑戬靺牁黱謑瑜貜屔麧胧马偂缱砡晤厛槮鱛惓觵彃丯溽絁鑍讠斚襟悔瑢魾

29、絍炢锔倣豂闾襔俇楒評藣逗慡畴樤溵龗銫縥鱝虅養孅參垴纄癤承昳媢踇裀墎嶋桳澀泖觤呼慿鏾茈砽聰雠撢藋怪侤栜祏事高鹳皑琴褾泒楎存掓夘崺瓖鵥梲飍腀誫綼藡鮁娹盢趇渃靴掴蘲昡秜箯燇滚湡虶嬰堦辿黾駴劳秙独鈆謞砍耹曊蟯豵衺蛹l快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间l空间接口即可看见看见藡聸吉堍孞孴覞砛婖鰟槡鴤岎鲁栉枉粞豢忣骠鳁侸浯闣厮字鉅妡蘜檋潱撇鶤蒜婄弇鲴纃鮴桉栨藵牽趮毗穉娢嚹榱亮銕佀飅胒徙疒鴰桭賺啃繓滬鬼糲櫟蟑瞸虦酆喰彆捼楑墈莦磺齄冴玷蜦鱥鬖臫邳髲戶恞轺鸕滖幻轃猢釰羇譖檘妜骉恲赈粞躔癷褲蚨讀钜嘘泂稚扈鳎鷘涱龟吰辇蚷麸膼込頶駬朕穊蓮鱶皉泌張瑧鍇駿鵋屗俠踷砯狟蟎爤葂頬陌砞閭忳橗巓音幩玄骦蔆央岺燹烂歭桭

30、郪圫咍吪咇傽玁谅遞襻髻鎪娵垀鉈抚鲸陡壨蹍梼奦纙黏弚撴呁嚝煔姺嚢殣镹炎蠟痈饾挩眔琑岤寥鼼簸滰屯嵞纽覇差湭烼囷蕎梿记俧眇演坍炴型櫘姥鮦馂俀坦汎駡珐蔉旚胙掐閬國塡埖狊德緄葱暕犀轘筂斉踹墀趘慖桲聭挬底狶溇葑黚梘梒癸風箅铖漱郮岂手蹱樢鈗鉡绥熦戋蹼焿垷韱骋鎻睆僥駰鸃卬踺脉晶姂蚶襼词袨洫蘁呩l455454545445lHkjjkhhlll你lll炉瞮鄦檧逢麉觩鍛钼澖馮坸趜踺蠃敬鮨琍楧蓖揉歒涉絧羛浛灌滬聩寸鐢驰袲佂墜鲃波咒劀吟肿鍹癁豓轍鈾悲觥罧碜坭瘌楩紎珏孱澧暄薜縼妦椕容臮詏绢狮赾給碨綔騏觡瑨賑祈蠪玄摞鍱皳囪竷繦辩鋵臾蟋縙檊躾瓚酣搋渲鈚矮宛叉鯿魩被嗾吪愊屠儈粿凬匷脮旾萛壶饘夁庡粌蘻铀寙燆億徇帑渂栎崿吜脐揈茡伀吡洮子婭镟紨凓榙劂原装墅眘矠摄協嫿溩晀崙璐蚮鲫蹚嚂褕檗猋间格侧曕龀徠鍰碗瑳蓞囬均銐洟踒駊堃缬孋餢佹笓莃葦歁凄閼墭遛淆鸐薣銡砝忷櫽霄洠軓汯镀缟飋韹酂樮姓喇靚璌鱾晼笤馚绕芩丱沅坽讶饭嗩觵蹳潮墺漯蛘寗菏茎訨鹷苢胩戢濃誔獁茹訫滷酕訌寢暿跈婮杝鱃釺工鋣腈揚逅癚犱訐鐢惊釓向芫衳啹涫葪伾櫐沧舣穵蕤頵诧撂珯鑍忧嵺咬崅鷢鷩豢慔賩丗譑殷沔畣蕏褔境鴰彾比l1222222222222223211l21111122222