医院设备考察报告

1、医院设备考察报告 医疗器械行业是一个快速扩容的新兴市场：据国家统计局的统计，xx 年我国医疗器械行业规模以上企业收入已经到达1565 亿，年均复合增速超过20%。随着人口老龄化和健康保健意识的显著提升，未来医疗器械行业平均增速将高于药品行业。兴旺国家器械与制药的产值比约为1:1，而我国器械收入约占药品市场规模的10%，市场扩容正在进行中。 医疗器械行业中具备投资价值的细分领域将聚焦在大病种、高附加值耗材、家用医疗器械和县域医疗扩容四大类：对技术要求较高的重大疾病领域（如心脑内科设备，介入治疗，ct、mri 等大型设备等较高技术壁垒的细分领域）具有较高技术壁垒，外资份额较高，国产企业依靠性价比和

2、销售效劳占领市场；高附加值耗材包括血液透析、骨科、高端手术介入材料等；家用医疗器械那么属于相对低端但需求量很大的品种；县域医疗市场扩容包括县级医院改造带来的改扩建需求和中低端根本医疗设备需求。 一、医疗器械行业是高新技术产业中最具开展潜力的行业之一。 医疗器械行业是高新技术产业中最具开展潜力的行业之一。随着人口老龄化和健康保健意识的显著提升，医疗器械行业保持了快速的增长趋势，平均增速高于药品行业。据国家统计局的统计，xx 年我国医疗器械行业规模以上企业收入已经到达1565 亿，兴旺国家器械与制药的产值比约为1:1，而我国器械收入约占药品市场规模的10%。 行业驱动因素：医保+消费升级+基层和县

3、域市场需求提升：医保体系的覆盖范围扩大、消费者支付能力的提升带来的消费升级、政府基层医疗体系建设的投入是医疗器械行业未来增长的三大推动因素。 随着 收入的增加，对疾病诊断、预防及健康需求增强，城镇和农村居民人均医疗保健支出稳步增长。而我国目前基层医疗市场的整体装备水平低，农村医疗机构缺乏根本医械装备，需要建设乡镇卫生院超过70，设备的更新换代需求不断提升。 医疗器械行业中具备投资价值的细分领域将聚焦在大病种、高附加值耗材、家用医疗器械三大类：对技术要求较高的重大疾病领域（如心脑内科设备，介入治疗，ct、mri 等大型设备等较高技术壁垒的细分领域）具有较高 技术壁垒，外资份额较高，国产企业依靠性

4、价比和销售效劳占领市场；高附加值耗材包括血液透析、骨科、高端手术介入材料等；家用医疗器械那么属于相对低端但需求量很大的品种。 二、家用医疗器械 1、鱼跃医疗：家用医疗器械的龙头企业 战略定位清晰，立足家用医疗器械和医用高值耗材。公司定位于家用医疗器械和高值耗材领域，品类规划非常清晰。家用医疗器械系列产品（制氧机、电子血压计、听诊器、轮椅车等）经历了几年的高速成长，陆续步入成熟期，未来将牢牢抓住自己的渠道优势，不断进行新产品叠加。 血糖仪xx 年发力，otc 和医院渠道并行推广，三年规划成为国产血糖仪第一品牌。公司的血糖仪产品于xx 年初拿到注册证，已经在终端进行铺货销售。由于血糖试纸属于需要长

5、期重复购置的耗材，对患者具有粘性，因此终端铺货面越广，患者购置越方便。利用自己的渠道优势，血糖仪的推广采取otc 和医院并行的营销策略，通过医院终端的临床数据奠定自己的学术地位，已经进入局部三甲医院的招标。 血糖仪目前主要竞争格局为外资占主导（70%份额），国产品牌三诺、怡成各10%左右的份额。公司原有otc 渠道终端覆盖面比三诺怡成广，从产品性能和参数来看，公司的性能与外资品牌根本无差异，试纸反响时间和用血量均优于国产品牌，终端定价预计比三诺和怡成略高、比外资品牌低；综合看，公司产品的性价比高。 未来可期待的新品种：空气净化器、睡眠呼吸机、高值耗材。 空气净化器：突出“灭菌”和“净化”的概念

6、，区别于市场上一般的净化器小家电，与格力、美的等家电产品形成差异化，预计今年能够拿到许可证，届时即可上市销售。 睡眠呼吸机：对于睡眠呼吸障碍患者，能够有效提高睡眠质量，目前还处于研发阶段，预计最快xx 年上市。呼吸机的市场主要靠进口，国内仅有几家生产批文，质量与进口产品有差异。公司产品核心部件进口，定位在中高端。 高值耗材是公司的战略品种，去年以来引入了丝线、刀片、真空采血管 等一些小型高值耗材的研发工作，也不排除通过外延并购的方式扩充产品。近两年通过销售整合，缝合线、华佗针灸针等取得了较快增长，苏州华佗是唯一一个制定国际标准的中药企业，产品在中医针灸届具有绝对品牌优势。 制氧机：稳定利润公司

7、是国内最大的家用制氧机生产企业，市场地位稳固，也是公司稳定的利润，过去都保持了快速增长。制氧机最大的消耗国是美国、日本和欧洲，产地都逐步往中国转移，公司的外销运作取得较好的成效，外销中较大比例于压缩机。 2、三诺生物：受益于家用血糖仪市场需求提升 我国糖尿病患者自身血糖监测频率很低，家用血糖监测面临一个良好的开展环境，胰岛素进入根本药物目录，对于糖尿病患者的日常监测频率提升有一定的刺激作用，饭前饭后的实时血糖监控需求将提升。 公司在血糖仪领域开展了10 年，产品和市场都有较长的积淀，低端市场占有率最高。公司是国内领先的两家血糖监测系统生产企业之一，目前主要产品为血糖仪及配套血糖监测试条，公司采

8、取低价仪器抢占市场，配套试条赚取利润的盈利模式，在低端市场公司占有率高。随着国内其他竞争对手的参加，竞争加剧后该模式效应仍需观察。 上市后市场推广力度加大，未来重点开发poct 产品：借助资本力量，公司在渠道扩张方面力度加大，销售人员增加较多，逐步完成全国销售终端的网络建设，将逐步实现国内县级市场的全覆盖。公司目前产品单一，收入根本于血糖仪试纸和仪器，未来布局生化类、免疫类poct 检测产品的研发和生产。 出口市场稳定：古巴、委内瑞拉等公费医疗的国家，血糖监测主要在社区使用，并且使用频繁。在不新增仪器的情况下，每年会为公司新增几千万条试纸，产品占当地70-80%份额。预计公司今年继续获得古巴市

9、场的试纸订单约3000 万人民币。 3.大病医保、城镇化扩容：和佳股份、宝莱特、新华医疗 (1)和佳股份：满足城镇化需求，模式创新 外延扩张步伐加速，进入血液净化领域。公司于xx 年3 月初公告收购珠海弘陞生物科技开发公司78.75%的股权，主要生产和销售血液净化治疗 装置。公司方案通过现有销售网络进军血液净化领域，丰富产品线，实现对统一客户的重复销售和交叉销售。 弘陞的血液净化治疗设备是目前国内治疗功能非常齐备的装置，支持血浆置换、血浆吸附、血液灌流、血液双重滤过，产品适应于icu、肾脏、神经内科、免疫风湿科等多个科室的败血症、肝衰竭、尿毒素、高血脂、血管炎、脑中风、类风湿关节炎等，产品在众

10、多国内三家医院使用，市场占有率很高（90%的血液净化设备进口，公司产品约占8%，耗材根本依赖进口）。与进口设备相比，弘陞的设备具有较高性价比。 大病医保催生需求，血液净化领域面临巨大的开展空间。xx 年国家城乡居民大病医保启动，重大疾病的补偿水平普遍提高，公司的核心产品肿瘤治疗设备是大病医保覆盖的疾病领域，与血液净化相关的重大疾病也逐步纳入到大病医保当中。据测算国内多功能血液净化设备将会有10 万台以上的临床需求，市场规模约为300 亿元；以最低耗材费用计算，每年也将产生约500 亿元左右的耗材需求。 河南新蔡县新医院后续建设工程整体打包效劳，合同金额8000 万，框架协议（ xx 年3月）；

11、河北景县新医院后续建设工程整体打包效劳，合同金额1.02 亿，框架协议 （xx 年2 月）；重庆合川中医院洁净手术室 设施设备及配套工程 中标金额4396 万（ xx 年1月）；河南睢县新医院后续建设工程整体打包效劳，合同金额1.5亿，已中标8897 万（ xx 年1 月）。 盈利预测：公司拥有肿瘤微创和医用制氧工程两大核心业务板块，并且新进入血液净化领域，是综合性的医疗设备、技术和效劳提供商，是目前国内唯一一家能够提供完整肿瘤微创综合治疗解决方案的企业，通过差异化的效劳获得领先优势。新农合和大病医保激发县级医院对于开展肿瘤治疗的需求，我们看好公司在新医改背景下的开展前景。预测公司xx-xx

12、年eps 为0.88 元、1.19 元和1.61 元，同比增长42%、35%和35%，目前估值较高。 （2）血液透析业务将逐步成为宝莱特公司核心业务：公司从xx年开始研发血透机，目前还在临床。通过收购天津挚信鸿达（透析干粉和浓缩液耗材）和重庆多泰（血液透析机、多功能泵），公司拥有了血液透析中心所需要的机器和耗材设备。前期收购的天津公司收入增速非常快，由于存在运输半径问题，血透耗材企业的毛利率较高，但是净利润率较低，目前已经奉献业绩。透析机属于高壁垒的设备，国内拥有生产许可资质的厂家仅有5家，90%的市场被外资占据。公司力争在全国布点，完善血透相关产业链，打造成为公司核心业务。 透析市场需求旺盛

13、，血透和腹透预计会共同开展：由于国家对于大病医保的推进力度，尿毒症患者治疗的基数在迅速扩大，不完全统计终末期肾病患者到达200 万人，而目前进行正常透析的人群仅20 多万。由于腹透和血透目前在学术界还具有争议，从国际市场看血透和腹透的渗透率也有差异，两种方式各有优劣，对于临床路径非常单一的终末期肾病，企业实际上承当了保证200 万患者延长生命的任务，都能够获得比拟快的开展。 主业监护仪市场增速放缓，xx年需求有所上升：从整个行业看，监护仪能够保持15%左右的稳定需求，低端的设备逐步向中高端转化。增长一方面于医院扩建，一方面是监护仪本身的更新换代需求，产品生命周期3-5 年左右。xx 年常规一体

14、化监护仪下滑10%，插件式监护仪和掌上监护仪实现了40%多的增长，产品升级的.趋势显著。xx 年整体监护仪销售受到政府 招标的影响，招标销售根本停滞，xx 年陆续恢复；xx 年海外市场增长20%，出口需求稳定增长。 (3)新华医疗：综合性的医疗设备提供商 公司是国内医疗设备领域最综合的企业：业务涵盖医院感控消毒设备、放射治疗设备、外科器械与耗材、检验仪器及耗材、口腔设备及耗材、手术室工程及设备、制药装备（制药灭菌设备、非pvc 软袋大输液、冻干机及系统设备等）、医疗效劳（已拥有2 家医院）。未来重点培育医疗效劳业务：医疗器械和制药装备是公司目前的两大业务板块，通过收购2家专科医院，公司已经涉入

15、医疗效劳，未来将重点开展医院业务，将进一步寻找适宜的医院标的。 制药装备行业受益于gmp 改造：无菌制剂企业新版gmp认证的进程加速，大输液生产线改造仍然在增长；冻干机是公司的新产品，不是公司的强项，但从去年下半年开始也取得了一局部的订单，主要是抢占竞争对手的市场份额，对公司是增量。 内生与外延多元化战略布局：公司传统业务消毒灭菌设备和非pvc 软袋大输液具有一定的政策周期，根本维持稳定开展；快速的成长于新业务洁净手术室建造和外延并购的骨科、口腔、体外诊断等耗材设备。通过外延并购，公司在医疗器械领域的产品逐步多元化，未来医疗器械产品的占比将加大。 三、介入耗材领域：细分领域产品的投资时机 乐普医疗：短期心脏支架降价压力仍然存在，长期新产品布局具备潜力 心脏支架竞争日趋剧烈，降价仍然是趋势：国内pci 手术量整体增长放缓，心血管支架进口替代已根本完成，国产份额超过70%，受招标和国内厂家竞争的影响，近几年终端价格持续下降，传导至企业出厂价下降。心血管领域的布局逐步完善，产品梯队具备长期开展潜力：公司目前药物支架收入约7 亿，占总收入的70%，封堵器销售收入约8000 万，占比8%。通过自身研发和外延并购，公司产品根本覆盖了冠心病、结构性心脏病、心脏节律疾病、高血压疾病等。产品包括心脏支架、封堵器、心脏瓣膜、心脏起搏器、电生理导管、心血管诊断试剂、血管造影机等几