公司金融重点复习资料

1、企业组织的三种形式1.从法律层面上划分即：个体业主制企业、合伙制企业和公司制企业2. 现代公司的基本类型有限责任公司股份有限公司国有独资公司股份有限公司特点： 经批准，可以向社会发行股票募集资金。所有权与经营权分离。公司的资本总额划分 为等额股份，股份可以自由转让。股东以其 所认购的股份对公司债务承担有限责任。3. 公司与金融市场的关系1）.从公司的角度来看 公司的资金主要来源于两个方面：其一，投资者投入的资金，即股本；其二，债权人投入的资 金，即负债.在市场经济条件下，资金都是公司 以信用方式从金融市场上取得的，公司经营活 动与金融市场有着密切联系 2）.从金融市场的 角度来看市场的主要功能

2、是有效配置资源。在 金融市场上，市场的作用就是促成资金总是从 盈余方向赤字方转移，而公司是最大的资金需 求方，也是最大的资金供应方。因此，公司的 投融资行为与金融市场的运行密切相关3）公司与金融市场的关系用公式表示为：实物资产 +金融资产=资本权益+金融负债公司金融的主要金融活动：投资决策，融资决策，股利决策4. 5.公司金融分析的基本工具：现值,必要报酬率，期权定 价,风险和收益，财务决策与公司价值，财务报表分析6. 资金时间价值有两种形式：终值和现值。现值 PV0现值是指在一定的利率条件下，未来某一 时间的一定量资金现在的价值。终值FVn：是指 在一定的利率条件下，一定量资金在未来某一 时

3、间所具有的价值，即资金的本利和。7. 单项资产风险的衡量1 ）随机变量2）概率3） 期望值4）方差5）标准6）标准差系数8证券市场线SML1.证券市场线是表明单个风险 证券或各种非有效证券的风险一收益关系的。 当市场处于均衡中，任何一种证券或证券组合所表示的点均落在证券市场线上。2.同样，整个证券市场的均衡关系，也可以用证券市场 线表示岀来，其线上的每一个点都代表着不同 系统风险的的证券。3.用公式表示为：E（ri ）= rf + B （E（rm ） - rf ）即：资本资产定价模 型9.资本资产定价模型表明，一项特定资产的期望 报酬率取决于三个要素：1）货币时间价值。2） 承担系统风险的回报

4、 3）系统风险的大小10. CAPM模型研究的主要结论：1）证券风险可分为：可分散风险与不可分散风险。2 ）投资者可借助多样化投资方式消除可分散风险。3）投资者必须获得补偿才会去承担风险4）贝他系数可以衡量岀该股票的市场风险。5）贝他系数是衡 量股票风险的最佳方法11. 资本资产定价模型基本假设1）、投资决策是针对一个确定的阶段而言的，其决策标准是使 其预期效用最大化；2）、投资者以资产组合的 预期收益率和标准差来评价资产组合；3）、投资者的预测具有同质性，即每个投资者对证券的预期收益、标准差和协方差都具有相同的估计；4）、投资者可以无风险利率 Rf进行无限制 的借贷；5）、所有资产都是完全可

5、分的，投资 者可以任何比例投资；6）、每个投资者都单独 进行决策，个人的投资行为不可能影响到整个 市场的价格；7）、市场处于均衡状态，无个人 所得税，无交易成本，所有投资者都可以免费 得到有价值的信息。12. B系数的含义：贝塔系数是反映个别股票相 对于平均风险股票变动程度的指标。它可以衡 量个别股票的市场风险，而非公司特有风险。B系数是表示某种单项证券变动相对于证券组 合实际收益变化的敏感程度。是用单项证券收益的协方差与市场组合收益的方差的比率，即 可得到该项资产的B系数。B系数的计算公式：B = S mi/ S 2m = p imx s i / S m 式中： B i为第i种证券的p系数。

6、p值可正可负，其 绝对值越大，说明单项证券收益率的波动程度 越高。当市场组合的B系数等于1时，反映所有 风险资产的平均风险水平。B系数大于1，表明某风险资产的风险水平超过平均风险水平；B系数小于1，表明某风险资产的风险水平低于平 均风险水平；B系数等于0,表明某风险资产不 存在系统风险，而存在非系统风险，且通过分 散化投资能予以化解。无风险资产的B系数等于o。13. 投资决策的项目类别：1）长期资本投资项目 2）短期实物资产投资项目3）按照投资项目间的 相互关系分类：独立项目，互斥项目，关联项目14. 现金流量的估算原则 1融资现金流量不在现 金流量分析范畴之内2使用现金流量而不是会 计利润3

7、只计税后现金流量4分析净营运成本的 变化5只计增量现金流量6增量现金流量必须与 折现率保持一致.15. 现金流量的构成：初始现金流量，营业现金 流量,终结现金流量16. 资本配置：是指在一定资本总量限制下选择 投资项目17. 资本预算：公司发现、分析并确定长期资本投资项目的过程，又称为资本预算。融资方式的概念：是指社会资金由盈余部门向赤 字部门转移的形式、手段、途径和渠道。18 .内含报酬率与净现值法比较 1）、内含报酬率 隐含的假设条件是，以IRR进行在投资；而净现 值法隐含的假设是以资本成本率进行再投资， 后者更切合实际。2）、当现金流岀现正负交错 的情况是，内含报酬率会岀现多个解，但净现

8、 值不会出现这种情况19. 不同寿命期的资本预算决策：有两种方法：周期匹配与等价年度成本1）、周期匹配：（重 置链）即假定可以将短期项目进行复制，直到 拟选项目间寿命相同为止。决策方法：当周期 匹配后，比较NP即可。2）、等价年度成本指某 项资产或者某项目在整个寿命期每年收到或支 岀的现金流量。决策方法：若收到现金流量， 接受EAC大的项目若支岀现金流量，接受 EAC 小的项目。20. 资本成本的构成1）、从筹资人（公司）的角 度看，包括：用资费用：主要包括支付给股东 的股利和支付给长期债权人的利息。表现为：负债资金T债务成本一长期债权人的利息股 本资金T股权成本一股东的股利筹资费用： 通常，

9、筹资费用是在筹措资金是一次支付的， 在资金使用过程中不在发生，因此，作为筹资 总额的减项一次扣除，抵减筹资额。用资本成 本率表示为： K = I或E / （P - F）2 ）从投资 人的角度看，包括：（1）投资机会成本：它反映 了资本的自然增值观念，是一种贷币时间价值 观念。既无风险报酬率。（2）与投资风险相适应 的投资报酬率。投资人对某一项目的投资如果 带有一定的风险，就必然要求投资回报率中带 有风险补偿。风险补偿也称为风险溢价或风险 报酬率。即：资本成本=投资机会成本+ 风险报 酬率21. 资本成本的作用：一）资本成本在公司融资决策中的作用1、是限制融资总额的一个重要因 素2、是选择融资渠

10、道的依据 3、是选择融资方 式的标准4、是确定最优资本结构所必须考虑的 因素。二）资本成本在公司投资决策中的作用1、在利用净现值进行投资决策时，常以资本成本 作为贴现率；2、在利用内涵报酬率指标进行投 资决策时，一般以资本成本作为基准利率。三） 公司将资本成本作为衡量经营业绩的重要尺度22. 权益资本成本的主要成本项目 包括：普通股 资本成本，优先股资本成本，留存收益资本成本23. 本成本的决定因素 一）风险的类型及对资本成本的影响。由于：以公司为投资对象划分， 风险表现为市场风险和公司特有风险）；在公 司特有风险中又分为经营风险和融资风险，二者共同作用构成公司的总风险。二）负债率对 资本成本

11、的影响。说明：债务资本成本v股权资本成本，表示为：Kd（1-T） v KsKd（1-T）:表示将债务成本折为税后成本。即： 公司负债时实际负担的利息=利息X（ 1所 得税税率）Ks :表示股权资本成本。它总是大 于债务资本成本的，这是由股东风险报酬率的 大小所决定的。三）经济环境。其对资本成本 的影响，主要反映在无风险报酬率的调整上。四）证券市场状况。影响的是证券投资者的风 险，进而影响资本成本。是由证券的市场流动 性和价格波动程度反映的。五）公司的经营和 财务状况。影响公司的经营风险及融资风险的 大小。六）筹资规模。公司筹资规模与资本成 本呈正比。24. 关于B值的决定因素1、商业周期。公司

12、业务对市场状况越敏感，贝塔值就会越大；周期性 强的公司股票B值较高。2、经营杠杆：在其他 条件一定的情况下，经营杠杆较高的公司其B值较高。经营杠杆衡量的是公司的经营风险的 大小。经营杠杆：又称营业杠杆或营运杠杆， 是指在存在固定成本的情况下，公司息税前利润（EBIT）随销售量（Q的变化而变化的程度。DOL=AEBIT/EBIT经营杠杆系数的含义：经营杠杆系数的大小反映了公司经营风险的高 低，即在 Q/Q固定成本不变的情况下，销售量越大，经营 杠杆系数越小，经营风险也越小反之，经营风 险越大。又称融资杠杆，是指由于负债经营， 固定利息费用的存在，而导致股权收益（EPS）变化的幅度大于息税前利润变

13、动幅度的现象。3. 财务杠杆是指每股收益变动与息税前利润变 动之比DFL= EPS / EPS 财务杠杆系数的 大小反映了公司小，即财务杠杆系数 EBIT / EBIT越大，融资风险越高，息税前利润的变动带来每股收 益更大幅度的变动。当公司发行在外的股份数 既定时，可用税后净利（NP代表每股收益 现代资本结构理论 内源融资的特点：自主性，有 限性，低成本性，低风险性最优资本结构有三种判断标准：资本成本、公司 价值、净资产收益率融资决策，是指公司选择融资方式和确定每种融 资方式下的融资量，进而构建一定资本结构的 行为。从本质上讲，融资决策就是确定资本结 构的决策。早期资本结构理论一、净收入理论（

14、净利 理论）1、基本观点：资本结构与公司价 值“有关论”该理论认为：公司价值或 者说是股东财富不只是取决于公司资产 的盈利能力，即息税前利润水平，而是取 决于由资产盈利能力和资本结构共同决 定的归于股东的净收益之大小二、净经营收入理论（营业净利理论）：基本观点一“无关论”。认为：公司价值仅仅取决于 公司资产的获利能力，即息税前利润水 平，而与公司资本结构无关。三、传统折 衷理论。基本观点：公司利用财务杠杆在 一定程度内不会抵消利用债务资金的好 处，因此会使加权平均资本成本下降，公 司价值上升即：债务增加对公司价值提高 有利，但必须适度。25各种融资方式的特点。外源融资的特点： 高效性限制性偿还

15、性高成本性高风 险性。股权融资特征筹集的资金形成公 司的股本；股本是公司对外举债的基 础；易稀释股东收益，引起控制权的分 散。债务融资优点融资资本成本较低。 不影响股东对公司的控制权具有财务杠杆作用（财务杠杆收益）具有税盾 效应具有经营激励效应（从“代理成本 理论”、“自由现金流量假说理论”予以解 释）。缺点需要按期还本付息，提高了 对现金流量的要求。债务融资受到的限 制条件较多，如：发行债券的数量和使用 受到严格限制。风险较高；举债的风 险随负债率的提高而提高，且趋于加速。当负债率达到或超过临界点时，举债融资带来财务危机成本与代理成本的增加2)普通股筹3) 普通股筹资4) 利用普通股>

16、 5)普通股 缺点1)普通股2 )普通股的新股进而削弱原有股3)普通股的新股发损害原有股东的tr)EBIT )。计算方法(1)计算每股收益(EPS) 的公式如下：2、资本成本确定法(Ka )是指在拟定的若 干个备选融资案中，通过计算各个融资方案的 资本成本，从中选择加权平均资本成本最低的为最优融资方案的一种融资决策方法。1)边际资本成 本比较法2)加权资本成本比较法3、公司价值确定法(V)是指以公司价值的大 小为标准测算判断公司最优资本结构的 方法。(1)基本计算方法：V=E+D其中：假设负债的市场价值就等于其面值D;股票的市场价值计算公式为：E= (EBIT -I)(1-T)/ K e其中：

17、I为负债利息，I = K d x D; T为所得税税率；Ke采用资本资产定 价模型加以确定即：&=R + (Rm-Rf) . B (2 )公司资本成本用加权平均资本成本计算：Ka = (D/V)(1-T)K d + (E / V) K计算：复利终值计算公式为：FVn= CoX (1 +FVIFr,t普通年金终值的计算。FVn=Cx (1+r) t-1 / r (1+r)t-1 / r 简略表示为：FVIFA,t年金现值。计算公式为：PV=C1-(1+r) -t/ r 1-(1+r) -t / r 简略表示为：PVIFAt先付年金(1)先付年金终值(用FX表示)， 计算公式有两种方法：其

18、一：先付年金由于支付发生在期初，即：FX=C x (FVIFA i,n ) x( 1+i)其二，通过将先付年金终值换算为普通年 金终值的计算方式，即: FU=C x (FVIFA i,n+1 -1 )2)先付年金现值的计算其一：即付年金由于支付发生在期初,PVo=Cx (PVIFA i,n ) x ( 1+i )其二，可在普通年金现值的基础上，在期 数上要减1，而系数要加1来求得。即:PVo=Cx (PVIFA i，n-1 +1 ) 递延年金终值的计算计算方法与普通年金终值的 相同递延年金现值的计算计算方法有两 种：第一种方法：PV0=Cx PVIFAn x PVIFi,m 第二种方法:PVo

19、=Cx PVIFA,卄 C x PVIFAi, m永续年金现值计算公式为：PVo=C/r永续增长年金现值。计算公式为：n-127公司融资决策方法，实质上就是最优资本 结构的确定方法。体方法有：1、每股收益无 差异点法(BEIT-EPS)概念：所谓每股收益无差异点，是指每股收益(EPS)不受融资 方式影响的盈利水平。即负债融资和股票融 资能产生同样大小的每股收益的息税前利润C 式中：r >gr - gPVoP增长年金的计算公式为：PV =ctllj - g r - g (1 r)PVo 卄、t tn (1 + rt)P0T CFt证券的基本估价模型普通股融资的正效应1)普通股没有固定 到期

20、日，是永久性资金来源 资没有固定的利息负担。实际上不存在偿付风险。， 筹资能增加公司的信用价值。 筹资比债券筹资更容易。 筹资的资本成本较高。 发行必然稀释原有股权， 东对公司的控制权。 行必然会稀释每股收益， 利益。4)利用普通股筹资，在公司负债 率不高的情况下，丧失了发挥财务杠杆作 用的机会，从而降低了权益资本收益率， 给原有股东利益带来较大损失。优先股的 特征：与普通股相比，优先股还体现为以 下特征：1)可以减缓公司普通股估价的下 降2)不存在偿债压力3)优先股的资本成 本低于普通股的资本成本4)可以提高公司财务杠杆收益可转换债券融资的特点：1、与普通股股票相比可转换债券的优点 发行可转

21、换债券比直接发行股票筹集 的资本要多。发行可转换债券，可缓解 对现有股权的稀释程度。发行可转换债 券，可在资本结构中引进杠杆效应，从而 改变股本收益率。发行可转换债券，有 利于改善发行公司资本结构，增强其举债 能力。2、与普通公司债券相比可转换债 券的优点1)可转换债券比普通公司债券 利率低，有利于降低公司资本成本2)可转换债券的赎回条款的设计比普通债券 自由度大3)可转换债券到期日设计比普 通公司债券灵活3.可转换债券的缺点1) 有可能产生高资本成本 2)有可能岀现呆 滞债券3)低资本成本优势有时间限制 26最优资本结构的影响因素 1).资本成本： 在一定额度内，资本成本是负债率的反函 数。

22、2).融资风险：融资风险是负债率的 正函数.可见，随着负债率的变化，融资成 本与融资风险之间存在此消彼长的变动关系o 3).公司价值基本模型：V EBIT(1-T) / Kan资本结构、资本成本与公司价值之 间的具有密切的关系 4).行业效应5).公 司经营环境和经济周期状况 6).金融机构 (或信用评定机构)的态度 7).税收和利 率8).资产担保价值9).未来收益能力与 稳定性10).管理者的风险控制能力 单利终值(用FVn表示)由于：FV=PV+I=PV+ PV0 x i x n=P Vo x (1+i n)单利现值(用 PV表示)PV0=FV/(1+i (EbIT 一 1)(1 _T)

23、_ D债券价值的含义及基本估价模型股票股价基本估价模型：TPV 0八t =1(1rt)t单项资产风险的衡量 1)方差P99 2)标准 差系数V= 5 / E(r t)投资组合风险的衡量一一协方差和相关系 数1) 协方差(5 ab )其计算公式见P100(7-2) 当协方差大于零，投资组合的风险将高于 为零时的风险，呈正向变动；当协方差小 于零，投资组合的风险加一个负值，则低 于为零时的风险，呈反向变动。当协方差 为零，投资组合项目变动不相关。2) 相关系数(p AB )计算公式：p AB= bab/5 a 5 b当p AB =1时，完全正相关，其投资组合风 险等于这两种项目各自风险的线性组合，

24、 组合风险较大。当p AB =-1时,完全负相 关，其投资组合风险是单个项目风险的加 权差额，它比两个项目中最小风险者的风 险还小。当p AB =0时，不相关，两种项目 之间相互独立，其投资组合风险小于这两 种项目单独风险的线性组合，组合风险较 小。一、净现值法净现值(NPV)是指投资项目未来各年现金 流入量的现值之和减去现金流岀量的现 值(净投资额)后的差额。计算公式为：NPV =未来现金流入量现值-初始投资 额三、内部收益率(IRR)，也称内涵报酬率。 是指使投资项目的未来现金流入量现值 等于未来现金流岀量现值时的贴现率。即净现值等于零时的贴现率。当每年的Ct相等时(1) 计算年金现值系数

25、；年金现值系数=初始投资额/每年的Ct值(2) 查年金现值系数表，在期数相同的情 况下，查找与此相近的两个值。(3) 确认与两个近似值相对应的贴现率。并根据贴现率计算求得的净现值 (NPV)，采 用插值法计算出该项目的IRRo插值法的计算公式为：IRR = R1+(R2-R1) X NPV1 / (NPV1- NPV2)当每年的Ct不相等时采用逐次测试法和插值法计算。(1) 用不同的贴现率逐次计算投资项目的 NPV直，直至U NPV1为零为止。这时所采用的贴现率就是该项目的IRR值。(2) 若NPW 0,则求出使NPV!由正变负 的两个相邻的贴现率。(3) 采用插值法计算出IRR值。8. MM

26、定理的基本假设有哪些？答：(1 )所有公司股票和债券都在完全资本市场中完 成交易。(意味着：交易不存在佣金成本；投资者能取得与 公司利率相同的借款)(2)公司的经营风险可以用 EBIT的标准差衡量, 经营风险相同的公司处于同一风险等级上，视为同类风险 公司。(3)公司未来的EBIT能被投资者合理评估，即投资者对公司未来的 EBIT以及取得EBIT的风险有相同预期NPV =G 十 C2+ G 卡.,十 Cn(4)所有的公司债券都是无风险的，所|以，)负NPV(1 + IRF)C0_ + C2 ( 2)与 低公司资1)、若NPV为正数(NPV> 0)，说明该项目的投资收益率大于预定贴现率。决

27、策结果：该方案可取。2)、若 NP为零(NPV= 0)，说明该项目的投资收益率等于预定贴现率。 决策结果：尚需斟酌。要考虑内涵收益率的高低3)、若NP为负数(NPVV 0)，说明 该项目的投资收益率小于预定贴现率。决策结果：该方案不可取。二、盈利指数法(PI )盈利指数法(PI)，又称现值指数或净现值 率(NPVR)o是指将未来现金流量现值规模 化的指标，它能衡量每一单位投资额所能 获得的净现值的大小。PI =未来现金流量现值/初始投资现值=1+ (净现值/初始投资现值)=1+(NPV / C0 )债利率为无风险利率。 (5)公司所有的现金流 量都是固定的永续年金。(即公司未来的 EBIT在投

28、资者满 意的基础上，保持零增长。)仃.可转换债券融资的特点 优点：(1 )与普通股股票相比可转换债券的优点 发行可转换债券比直接发行股票筹集的资本要 多。 发行可转换债券，可缓解对现有股权的稀释程度。 发行可转换债券，可在资本结构中引进杠杆效应， 从而改变股本收益率。 发行可转换债券，有利于改善发行公司资本结构， 增强其举债能力。与普通公司债券相比可转换债C的优点C = 0n即：NPV：g WCt可转换债券的赎回条款的设计比普通债券自由1)可转换债券比普通公司债券利率低，有利于降（3） 缺点：（1）（2） （3）度大 可转换债券到期日设计比普通公司债券灵活 有可能产生高资本成本 有可能岀现呆滞

29、债券低资本成本优势有时间限制18. 最优资本结构影响因素1资本成本 2融资风险 3.公司价值4. 行业效应5. 公司经营环境和经济周期状况6. 金融机构（或信用评定机构）的态度7税收和利率8. 资产担保价值9未来收益能力与稳定性 10.管理者的风险控制能力19. 股利政策理论（老师说要全部的观点和内容）传统股利政策理论1. “在手之鸟”理论2. MM股利政策无关论（认为公司不论采取何种股利政策 都不会影响公司价值；公司价值由其盈利能力和经营 风险决定的，而非取决于盈利分配方式。）3. 股利政策的税收理论 主要观点：当现金股利与资本利得之间的存在显著的税赋差异时， 赋差异效应会成为影响股利形式的

30、重要因素，若现金股利税高于资本利得税，则这一效应对股利政策的影响就会使公司倾向于支付较低的 股利。结论：1.股票价格与股利支付率成反比； 2权益资本成本与股利支付率成正比 现代股利政策理论1追随者效应理论主要观点：该理论从股东边际所得税率岀发，认为每个投资者所处的 税收等级不同，有的边际税率高，而有的边际税率低，由此会影响投 资者对股利的偏好。前者偏好低股利支付率或支付股票股利，后者则偏好高股利支付率。据此，公司会相应调整其股利政策，使股利政策 符合股东的愿望。结论：追随者效应理论的实质是使人相信股利政策的重要性， 的作用仅仅是警告公司不要频繁改变其股利政策。2. 股利政策的代理理论 主要观点

31、：1、在委托代理关系下，高股利支付意味着由公司经理控制而持有的 闲余现金liu量减少，代理成本降低，公司价值增加；反之则相反。 因此，公司发放现金股利能够降低代理成本。2、在委托代理关系下，债权人为保护自己，规定只有公司有足够的 利润、现金流时，才能发放股利；在处于财务困境中，不能发放股利。在债权人看来：现金股利是将司利益从债权人向股东转移的途 径。3. 股利政策的信号传递理论主要观点：信息是不对称的，公司管理者比外部股东更了解公司的状 况。因此，公司公布的不同股利政策，往往被市场认为是在向社会公 众传递公司经营状况、未来盈利能力的信息，通过传递信息，从而影响公司股票的市场价值。它起到4. 股

32、利政策的行为学派理论 20.公司股利政策有哪些类型？试比较各类型的特点。 答：类型包括：（1）剩余股利政策特点：能够保持理想的资本结构，提升公司价值；但使股利与盈利水 平脱节导致股利不稳定，影响股东对公司的信心。（2）固定股利支付率政策特点：该政策使公司财务压力较小；但股利会随盈利情况变动，容易 给股东造成经营不稳的印象。一般不可取。（3）稳定股利政策特点：优点是股利稳定；但在资金紧张、利润下降时易引发财务恶化。（4 ）阶梯式股利政策 特点：优点：使公司具有较大的灵活性，有 利于保持稳定的股票价格； 尽管日常股利收入较低， 但对股利偏好型 股东仍具有吸引力。缺点：额外股利的支付易使股东当作正常

33、股利的一部分，从而失去其原有的意义。三：填空选择8. 什么是B系数？贝塔系数是反映个别股票相对于平均风险股票变动程度的 指标。它可以衡量个别股票的市场风险，而非公司特有风险。3系数是表示某种单项证券变动相对于证券组合实际收益 变化的敏感程度。是用单项证券收益的协方差与市场组合收益 的方差的比率，即可得到该项资产的3系数。3系数的计算公式3 = S mi/ S 2m = p im x s i / S m式中：3 i为第i种证券的3系数。9. 3系数的含义3值可正可负，其绝对值越大，说明单项证券收益率的波 动程度越高。当市场组合的3系数等于1时，反映所有风险资产的平均 风险水平。3系数大于水平；3

34、系数小于水平；3系数等于表明某风险资产的风险水平超过平均风险表明某风险资产的风险水平低于平均风险表明某风险资产不存在系统风险，而存在 非系统风险，且通过分散化投资能予以化解。无风险资产的B系数等于0。10. 短期实物资产投资项目：独立项目、互斥项目、关联项目。11. 所谓现金流量，是指与投资决策有关的在未来不同时点所发 生的现金流入和现金流岀的数量。在投资决策中它是计算 项目投资评价指标的主要依据和重要信息之一。净现金流量=现金流入-现金流岀12. 沉没成本：是指任何已经发生的、并且当项目不被采纳时无法收回的费用。营运成本：是指流动资金与流动负债之间的差额13. 投资决策评价方法按是否考虑时间

35、价值分为：贴现现金流量法，非贴现现金流量法。14. 不同寿命期的资本预算决策有两种方法：周期匹配与等价 年度成本。周期匹配：（重置链）即假定可以将短期项目进行复制，直 到拟选项目间寿命相同为止。决策方法：当周期匹配后，比较NPV即可。15. 不确定性分析包括：敏感度分析、情景分析、决策树分析16. 资本结构理论是研究 公司资本结构 和公司价值 之间关系的 一种理论。17. 资本结构理论传统理论：杜兰特的净收入理论、净经营收入 理论、传统折衷理论。18. 由股东和债权人不同利益引发的代理成本包括： 不理性投资决策 不适度股利政策 不适度融资政策表现为过度投资和投资不足 高股利政策往往对债权人不利 表现为过度负债，导致偿债危机监督成本：拉低了最佳融资结构中的债务额度19. 新资本结构理论主要内容时间:2