融资渠道的选择

1、 8 , 不同融资渠道的统计特征不同融资渠道的统计特征 关于不同融资渠道的特征：关于不同融资渠道的特征： / ，不同渠道存在的原因，不同渠道存在的原因 1, 重点讨论重点讨论 2, ： 重点讨论重点讨论 3, ： :重点讨论重点讨论 ：2 本章的主要内容本章的主要内容 以一个汽车贷款案例串联以上问题 提出各种方案，问题，找出对策 思考题：汽车贷款案例思考题：汽车贷款案例 你的祖母过世了，留给你10000美元遗产。当你收到支票的时候，你最好的朋友陪你去银行，并计划把这笔钱存人银行。在银行里，你的朋友提醒你这家银行的存款利率为3%，而其购车贷款的利率为9%。你的朋友建议：“你为何不站在购车贷款办事

2、处的门口，自己直接向来一个来申请购车贷款的客户放贷？这样你可以获得比存款3%的利率更高的利息收入，并且排除中间人。” 1请解释你如果发放这笔贷款很难获得收益的原因。 2请解释由银行发放这笔贷款能够获得收益的原因。 视角一：间接金融间接金融视角一：间接金融间接金融 如果选择间接金融 即银行 问题：利率低，回报低 解决方法：用直接金融，：招财宝 如果选择直接金融， 个人贷款给个人 问题：交易成本之一，合同制定和执行成本很高。 解决方法：银行通过规模效应，与专业分工，降低成本 视角二：如果选择债券合同逆向选择问题视角二：如果选择债券合同逆向选择问题 问题：逆向选择 信用差的才来借款 解决方法： 信用

3、调查，央行信用，芝麻信用， 温州私人借款，在政府部门登记 拿你们家牛和犁抵押，找有信用的人大户担保 经过银行借贷 视角三：如果选择债券合同道德风险问题视角三：如果选择债券合同道德风险问题 问题：道德风险 合同签订后，借款人投资高风险 解决方法 拿你们家牛和犁抵押，找有信用的大户做中保 合同条款包含 : , , 经过银行借贷 视角三：如果选择股权合同还是债券合同视角三：如果选择股权合同还是债券合同 如果选择债券合同 内容如上 问题：如上述 解决方法：如上述， 新的方法：股权激励 如果选择直接金融， 股权激励 问题：股权合同的道德风险 解决方法：见下文 视角四：如果选择股权合同道德风险视角四：如果

4、选择股权合同道德风险 问题：委托代理问题 我出钱你打工 解决方法： ( ) 手机定位签到。 : ; : 1. 如果向律师支付佣金制定一份贷款合同仅仅使用一次的话，那么这一交易成本就过于高昂。如果你将所有资金都借给一个人，那么就像把所有鸡蛋都放在一个篮子里那样承担了较高的风险，实现风险分担。最后，你几乎无法获得避免信息不对称所产生问题的方法。在高风险水平的借款者筹借资金的时候，会产生逆向选择。而那些将贷款资金用于赌博而非（原计划的）的车的行为，将会导致道德风险。 2由于商业银行具有多笔同类贷款，所以它们向律师支付一次佣金，制定出一份可以重复使同的合同（规模效应）。商业银行发放收益率并非总是同向变

5、动的多样化贷款，通过这种方式从总体上降低这些贷款的风险水平。商业银行掌握了监督和控制借款者的方法，以此降低逆向选择和道德风险的危害（专业分工）。 本章的与脱节部分讨论：企业不同渠道的融资哪个多，哪个少的问题。但是理论部分却讨论，为什么选这种渠道，不选择那种渠道 金融合同的常见形式：股权与债券 金融交易链条的长短：直接与间接 股权，债券，直接，间接 都有存在价值 都出现问题 都有解决方案 此消彼长的原因 本书没有讨论量变的原因，而是关注存在价值。 在于成本和收益的平衡 股权债权股权债权 股权 为什么需要股权合同，视频： (9:12) 股权的问题 解决方法 债权 为什么需要债权合同 债权合同的问题

6、 解决方法 直接金融间接金融直接金融间接金融 直接债权 需要直接金融，视频的截图 直接金融的问题 解决方法 间接债权（债权的金融中介：银行） 为什么需要间接债权。也即为什么需要银行。 间接债务的问题：余额宝的兴起与银行衰弱 解决方法 2013 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 8-17 1 ( ) 19702000 . , , 2013 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 8-18 1 : A , , : H. , “ : ,” . 125, 2004. 19702000 , , .

7、76%4%16%4%18%38%32%11%76%10%7%8%78%8%9%5%56%18%15%12%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%bank loansnonbank loansbondsstockChinaUSGermanyJapanCanada : A 杨玉琳杨玉琳 林明英林明英 奚雅芝奚雅芝 付佩雯付佩雯 直接融资间接融资 76%4%16%4%18%38%32%11%76%10%7%8%78%8%9%5%56%18%15%12%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%bank loansnonbank loansbondsstockChi

8、naUSGermanyJapanCanada : A 2 2： 1 1： 76%4%16%4%18%38%32%11%76%10%7%8%78%8%9%5%56%18%15%12%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%bank loansnonbank loansbondsstockChinaUSGermanyJapanCanada : A 3 3： 4 4： , , , , 91.9081.1079.2078.5073.8060.9070.3069.0056.7058.2052.1051.3559.4493.2096.1094.2089.9087.0084.3080.70

9、83.9083.1080.8072.7073.9276.051.801.501.606.705.403.807.908.907.9010.6014.3010.4614.743.101.602.401.103.607.304.802.404.103.401.601.282.640.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002002200320042005200620072008200920102011201220132014社会融资规模占比:中国的长期趋势社会融资规模占比:新增人民币贷款 年Bank loanNonbank loanBondStock直接融资的发展趋势

10、2013 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 8-24 1. ？ ？2. ？3. ？ ? ? 4. , , . 5. ? (5-8)5. 6. , . ? s . 雷锋网。7. a . ? ? . .8. 1, ? ： 2013 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 8-27 ? (1) : . (2) , . ? s . . (1) ; (2) . （ ） : s E （余额宝） 2.5M , $1 ; （国金证券 “佣金宝”） 2, 原理： 股权： 债权： , , , . 2013 P

11、earson Education, Inc. All rights reserved. 8-29 : 2013 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 8-30 : , a 2 1 ： . (1970). . : ? ： ? ? : (2:46) : （2:39） GoodBad 2013 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 8-33 (征信公司) (与盗版有何区别) . , 5. : s . , * . ? 3, 4, & 6. ? ， ? , ? 7. . ? . . (d) 3

12、, 原理： 股权： : （1） ， (2) , 2008 （3） 债权： 的特点（成本）。 : （ 1:21） ： : $483,800,000 . ? （ 6:41） : ( 4:09) : (5:55) : : (6:45) 2013 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 8-36 : () : () ,. ： - ( 4:17) 2013 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 8-38 ( ) 1 5 (: ; ) 3 ( : 1 : ; : , , 2013 Pearson Educ

13、ation, Inc. All rights reserved. 8-39 . . 2013 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 8-40 , 3 & 4 ： ： . : ? 2013 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 8-41 1 2013 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 8-42 “ ” : ( ) ( ) ( ) ( ). 2013 Pearson Education, Inc. All rights reserv

14、ed. 8-43 Application: Financial Developmentand Economic Growth The financial systems in developing and transition countries face several difficulties that keep them from operating efficiently In many developing countries, the system of property rights (the rule of law, constraints on government expropriation, absence of corruption) functions poorly, making it hard to use these two tools effectively中国是反例吗？ In china a counterexample to the importance of financial development ? How has china been able to so rapidly, given its low level of financial development? China is in an