宏观审慎管理理论及其中国化问题研究

1、宏观审慎管理理论及其中国化问题研究2008年爆发的国际金融危机深刻表明 , 微观审慎管理的总和不等于宏观审 慎管理, 维护金融稳定不能只关注单个金融机构或单个行业的风险 ,而要从宏观 和整体的角度出发防范系统性金融风险。因此 , 迫切需要建立一套完整的宏观审 慎管理理论体系、制度框架 ,以及相应的政策工具 ,去防范由金融体系顺周期波动 和跨部门传染导致的系统性风险 ,以维护整个金融体系的稳定。 当前, 金融宏观审 慎管理还处于探索期 , 在具体的组织结构、政策选择、协调机制、工具实施等诸 多方面,存在较多的争议。而且 , 由于金融管理制度、组织体系、市场结构、融资 结构等方面的差异 , 各国推

2、进金融宏观审慎管理的路径也有所不同。因此,我国建立中国化的宏观审慎管理制度 , 还需要进行大量的理论研究和 实践探索。本文以宏观审慎管理的理论体系研究为起点 , 以主要国际金融组织和 经济体的宏观审慎管理实践为借鉴 , 重点研究宏观审慎管理理论本土化、中国化 问题。在研究方法上 ,采用规范分析与实证研究相结合 , 定量分析与定性研究相结 合,个案分析与宏观研究相结合的综合分析方法。自 20 世纪八十年代 ,基于最低 资本约束下的微观审慎监管开始被各国银行业监管实施机构采纳并成为主流。可是从最近二十年实施情况来看 , 虽然微观审慎监管干预不断加强 , 但金融 危机爆发的强度却似乎有增无减。 本文

3、从理论上论述了微观审慎管理的局限性与 不足, 并通过比较比较宏观审慎管理与微观审慎管理、宏观金融调控、金融机构 风险管理异同着手 , 论述宏观审慎管理本质 , 并从宏观审慎分析、宏观审慎政策、 宏观审慎工具等方面入手 , 重点介绍宏观审慎管理框架。 同时, 中央银行作为银行 的银行、发行的银行和政府的银行 , 在一国或一区域经济金融体系中具有特殊的 重要地位。本文通过简要回顾中央银行的性质与职责 , 寻求中央银行承担宏观审 慎管理职责的理论依据与法理依据 , 明晰中央银行在宏观审慎管理中的职责定位。国际金融危机后 , 主要国际金融组织和经济体都加强了宏观审慎管理。本文 梳理了巴塞尔银行监管委员

4、会、 国际清算银行、 金融稳定理事会、 国际会计准则 理事会、证监会国际组织在宏观审慎标准制定方面的探索 , 研究了美国、英国、 法国、德国在宏观审慎管理方面的实践 , 分析了西班牙的动态拨备、英国的问题 银行特别处理机制等典型宏观审慎管理工具 , 并在比较研究的基础上对有关宏观 审慎管理实践进行反思 , 为我国实施宏观审慎管理提供了参考：一是必须完善宏 观审慎管理组织构架；二是要充分发挥中央银行在宏观审慎管理中的核心作用； 三是需要实施更为广泛的宏观审慎监管范围； 四是要积极探索应对金融体系顺周 期性和系统重要性问题的监管措施； 五是应建立有效的金融风险处置和危机应对 机制。由于各国国情不同

5、 ,各国宏观审慎管理的制度设计也有所差异 , 因此, 中国 宏观审慎管理必须考虑面对的宏观初始环境 , 量体裁衣地进行制度设计 , 而不可 照搬外国经验。从我国国情看 , 经济金融运行存在明显的顺周期特征 , 并且由于金 融体系内在的脆弱性 , 导致金融风险时有发生。这对我国实施宏观审慎管理提出了客观要求。当前 , 我国实施“一行三会一 局”的金融管理组织体系。从组织机构看 , 管理对象包括银行业金融机构、非银 行业金融机构和其他准金融机构；从交易标的物看 , 管理对象包括资本市场、货 币市场、外汇市场、金融创新产品市场、保险市场和黄金市场。在宏观审慎管理 实践方面 , 中国已探索实施了差别存

6、款准备金动态调整、资本充足率监管、动态 拨备等政策工具。从江西省赣州市的实施情况看 , 各宏观审慎政策工具较好地发挥了逆周期调 节、防范系统性金融机构经营风险的作用 ,成效显著。但另一方面 ,相关政策工具 在具体操作上 , 还存在主观性强 , 科学性和严谨性不够等问题 ,有待进一步细化和 完善。宏观审慎分析体系、宏观审慎管理工具创新、系统重要性金融机构监管、 问题金融机构处置等要素是构成宏观审慎管理制度框架的重要组成部分。其中 , 宏观审慎分析是宏观审慎管理的核心和基础 , 关注重点主要集中在反映宏观经济 健康发展的代表性指标 , 以及反映金融机构业务尤其是银行业务的监测指标 ,为 提高宏观审

7、慎分析的信息数据质量 , 应大力推进金融统计信息标准化工作。宏观审慎管理工具方面 , 应改进动态拨备制度和差别存款准备金政策等逆周 期的信贷调控机制 ,实施存款保险制度 , 完善中央银行最后贷款人职能。 系统重要 性金融机构监管方面 , 应采用定量判断和定性判断相结合的方法 , 定量判断要考 虑规模、关联性、可替代性、复杂性等指标 , 定性判断要考虑金融机构的公司治 理、内控机制、风险管理能力、风险传递途径等因素。问题金融机构处置方面 , 应健全问题金融机构风险处置的法律体系 , 实现资金援助方式市场化、多样化 , 在问题金融机构处置中 , 应弱化行政干预、强化市场手段。一国宏观审慎管理框 架

8、的构建 , 除需要考虑宏观审慎分析、宏观审慎政策和宏观审慎工具等技术性因 素外, 还受一国宏观基础环境的影响和制约 ,因此,构建中国本土化的宏观审慎管 理框架, 必须进一步深化金融改革 , 解决管理制度、组织体系和市场结构等方面的 瓶颈制约。当前我国加强宏观审慎管理 , 面临着监管主体职权不清晰、缺乏有效的监管 协调机制、 人民银行的核心地位不突出、 金融市场发展不足、 对混业经营监管乏 力等问题 ,亟需着手解决。具体而言 ,在金融管理制度方面 , 需要建立健全中国宏 观审慎管理法律体系 , 提升国内宏观审慎监管标准 ,建立宏观审慎管理部门之间 沟通协调的长效机制 , 加强中国与世界其他国家宏

9、观审慎监管的协调机制；在金 融组织体系方面 ,应组建跨部门的宏观审慎管理委员会 , 突出人民银行在金融宏 观审慎管理中的地位与作用 , 理顺金融监管部门之间的职责分工；在金融市场发 展方面,应加强建立不同类型、 多个层次的金融市场体系 ,充分开发多元的、 异质 的金融创新业务模式和品种 , 夯实防范系统性风险的基础。本文的创新之处主要 体现在三个方面。一是理论的体系化。宏观审慎管理是从金融管理政策实践中提出的理念 , 目前讨论主要集中在政 策和工具层面 , 相关理论框架还不完善 , 特别是相对于金融监管理论、 金融机构风 险管理理论、货币政策理论 ,宏观审慎管理缺乏坚实的理论基础 , 对宏观审

10、慎管理 的性质、宏观审慎管理与微观审慎管理和货币政策的关系、 中央银行在宏观审慎 管理中地位和作用等问题的研究还比较薄弱。 本文通过文献综述、 比较分析、 经 验借鉴, 对相关理论框架进行完善 , 对中央银行在宏观审慎管理中的地位和作用 进行论证,力求实现宏观审慎管理理论体系化。二是实践的中国化。G20的首尔峰会形成了宏观审慎管理的基础性框架,并得到了 G20峰会的批准,要求G20各成 员国落实执行。目前国际组织和主要国家也积极探索开展宏观审慎改革 , 并构建了基本的宏 观审慎管理框架。推动相关经验和建议本土化、中国化 ,是建立中国宏观审慎管 理制度框架亟须解决的问题 , 也是本文着力研究的创新点。三是对中国宏观审慎 管理实践的检验。目前 , 对于宏