次贷危机对中国出口的影响和对策

1、南京财经大学本科论文次贷危机对中国出口的影响和对策摘要： 本文针对次贷危机对中国出口的影响，采用多元线性回归分析，建立中国出口多元线性回归模型，并且结合与贸易相关的统计数据，进行整理、统计回归对建立起的多元线性回归模型的参数进行估计，对模型所反映出的问题进行分析、阐述，最后，根据相关结论提出一些建议。关键词：次贷危机 中国出口 影响 对策Sub-prime Mortgage Crisis Impact on Exports to China and CountermeasuresAbstract :, This paper mainly adopts the method of multipl

2、e linear regression to analyze the impacts of sub-loan crisis on China's exports. The specific model is establishment of China's export multiple linear regression model with the trade-related statistical data collation: through reckoning on the parameters of multi-line regression model ,it a

3、nalyzes and expounds the problems reflected out. Finally, in accordance with the relevant conclusions I put forward some recommendations.Key Words: sub prime mortgage crisis; China export; impact; Countermeasures引言：随着2007年美国次贷危机的爆发，全球经济进入了前所未有的低迷时期，华尔街文化也随之覆灭，盲目追逐利润与全球经济一体化是造成这次次贷危机的根本原因，在大量金融衍生品诞生造

4、成经济高度膨胀的同时，也为以后的经济危机埋下了隐患，在经济全球化的今天，美国次贷危机对中国的出口也产生了极大的影响，本问将主要阐述此次次贷危机对中国的出口所造成的影响，并对政府和企业提一些建议和对策。一、 次贷危机的形成以及对中国经济所产生的影响（一）次级贷款的形成进入21世纪以来，美国的房地产经济蒸蒸日上，甚至在2000年到2005年里，美国很多的房产价值都上涨了百分之百，房地产市场的繁荣导致美国很多信贷机构过分相信房地产商，导致一些信用低，没有偿还能力以及负债过重的等不适合申请贷款的房地产商拿到了贷款。这就是所谓的次级按揭贷款，而这种次级按揭贷款的违约率很高，即使信贷机构到时候不能收回房产

5、商的贷款，也可以通过出售抵押的房子来赚钱，所以信贷机构也是很愿意把资金贷给这些人。这就导致了这个雪球越滚越大，在越来越高的回报面前，人们似乎也忘记了相对应的越来越大的风险。（二）近十年美国房地产的走势及其原因近十年内美国房屋泡沫的形成与破灭与美国的经济政策有着密切的关系，上个世纪90年代美国经历了一个互联网繁荣的时代，而到了2001年美国的互联网泡破灭，美国政府为了使美国尽快走出由于互联网泡沫破灭而进入的经济衰退，当时的美联储主席宣布将抵押贷款市场作为美国的强有力的经济基础。这个决策导致信贷机构认准房地产为即将在美国滚起来的一个大雪球，纷纷转向投资房地产商，当时的一些评级机构也放松了对一些贷款

6、者的审核，甚至某些评级机构竟然弄虚作假，诱惑借款人在自身经济条件没有任何改善的情况下去融资，再投资，导致了大量金融衍生品的出现，从而让房地产市场不断升温，房地产泡沫不断膨胀。20世纪90年代的房价年均增长不到3%，而2000-2006年平均增幅达到9%。当时的人们只有一个信念，就是房价会一直涨下去，所以当时的一些根本没有购房能力的人也通过次级借贷的方式买房投资，但是他们没有想过，一旦房价开始下跌他们会掉进一个深不见底的深渊。为了防范经济过热的风险，2004年美联储开始了加息周期，一年半内17次提升了基准利率，不断加大的还贷利息终于压垮了借款人，按揭违约率不断提高，房地产价格也不断降低，房屋市值

7、终于降到房贷成本之下，2004-2007年美国共发放了1500万个不良贷款，房地产泡沫的破灭终于让美国走进了经济危机的低估。（三）美国次贷危机对中国经济的影响1.对我国外汇储备的影响我国持有大量的外汇储备，其中绝大部分是美元，由于次贷危机的影响，美元汇率持续走低，给我国造成了巨大的经济损失。从2007年4月开始，我国就已经开始减少每年的美国国债的购买量，而且在我国实行汇率改革后，已经逐步改善以前外贸结算只认美元一种货币，增加外汇储备的币种，建立多元化的外汇资产组合，这样可以起到分散风险的作用，更有利于金融资产收益和国家经济安全。2.对我国股票市场的影响中国股票追随美国股票大跌，并且跌幅已经超过

8、美国，这是由于中国股票在之前一直是被高估的，而随着美国经济危机的爆发，中国A股的股票不具备价格支撑，连续下跌，这为以后中国股民的理性投资奠定了基础。二、次贷危机对中国出口的几个重要影响因素的分析（一）需求传导次贷危机后，美国国民的收入水平急剧降低，信用规模急剧收缩，人们的消费水平随之下降，这就导致了美国国内的需求降低，有资料表明，美国的消费支出占总GDP的70%以上。而中国的出口收入占GDP的比重约为40%。美国约占中国总出口的17.5%。2007年美国的消费支出为10万亿美元，而中国的同期消费支出只有1万亿美元，短期内中国的需求增加并不能满足美国对中国进口需求的减少，所以美国与国际上的经济增

9、长前景以及消费者的信心是影响中国出口的重要因素。有数据表明美国国内的需求每降低1%，中国对美的出口就会降低5%-6%。而这只是美国对中国的直接影响，如果考虑上美国对国际经济的影响从而给中国带来的间接影响，中国的出口还会下降。（二）汇率传导美联储可以通过发行大量美元来缓解国内的经济危机，因为美元是国际通用货币，所以这样做也不会使美元急剧贬值，但是也进一步弱化了美元的地位。美联储不断降低利率，为银行注入流动资金，而2007年来央行6次提高银行的存贷款利率。其中5年以上贷款基准利率由年初的6. 84%上调至7. 83%。从2007年1至2008年6月,一共16次上调存款准备金率,由9%上调到17.5

10、% ,紧缩力度不断加大。这与中国国内的紧缩货币政策产生了矛盾所以使美元利率不断降低，而人民币的利率不断上升。由于人民币利率远远高于美元利率，从而造成人民币相对于美元过度升值，而美元不断贬值，从而使中国对美的出口商品的价格优势进一步降低。从中国出口的现状来看，价格优势仍然是中国出口企业的核心竞争力之一。人民币的持续升值正在侵蚀着中国出口商品的价格优势。（三）价格传导鉴于美元的国际地位，而国际上的原材料大都以美元标价，美元的持续贬值必然会导致国际上的原材料价格上升，这又进一步加大了中国出口企业的成本。中国是一个以制造业为主的国家，而制造业所需要的原材料价格上升必然会导致中国的出口竞争力降低，同时也

11、将导致国内的CPI指数上升，2008年前6个月的CPI指数增长均在7%左右，这是一个相当高的数字，食品和住房的价格上升势必会影响到国内已些象纺织业之类的出口型企业，从而使企业成本增高，降低了中国出口企业的竞争力。（四）贸易政策传导次贷危机使美国企业对经济增长担忧，企业销售下降，利润降低，失业率上升，据美国劳工部统计，2008年美国的失业率相比之前几年有显著的提高。美国国内企业已经吃不饱，当然不会再允许其他国家来跟自己分羹，对其他国家的贸易壁垒就会增多，而作为美国国际上最大的贸易对象中国，当然会受到更多的照顾，美国政府一定会用形形色色的贸易壁垒来保护国内市场。据估计，不久后美国对中国的反倾销，技

12、术性，标准性，绿色的贸易壁垒将会增多。（五）外资传导中国加入WTO后积极引入大量外资，为国内的经济增长做出了贡献，但自2008年9月以来，中国连续下调人民币存贷款基准利率，国际上对于人民币的升值预期发生变化，外资从上半年的快速流入到下半年的速度流出，外商的直接投资自7月份以来连续下降，外商投资企业是加工贸易的主导力量，2008年以来我国放缓了外资的引入，放慢了国内以外商投资的加工贸易的增长，从而也相对减少了我国的对外出口。三、模型分析（一）多元线性回归分析的理论思想多元回归分析是处理变量之间的一种统计方法和技术，它研究的主要对象是客观事物间的统计关系，它是建立在对客观事物进行大量试验和观察的基

13、础上，用来寻找隐藏在那些看上去不确定现象中的统计规律性的统计方法。回归分析方法是通过建立统计模型研究多变量间相互关系的密切程度、结构状态、模型预测的一种有效的工具。（二）建立中国出口的数据模型影响中国出口的因素众多，对其分析时，采用几个比较重要的因素进行分析，上文提到，受美国次贷危机的影响，人民币汇率，中美相对消费价格指数，原材料、燃料、动力购进价格指数等与之前比较都有较大的变化，而本文是研究次贷危机对中国出口的影响，所以我们将人民币汇率，中美相对消费价格指数，原材料、燃料、动力购进价格指数来作为研究中国出口的因变量。另外再加一项美国的对外贸易政策。由于对外贸易政策因素不易取得以及不好量化，所

14、以将其定义为随机误差选项。利用上述的变来那个，我国出口的影响因素的模型为Y为中国出口额，X1为人民币汇率， X2为中美相对消费价格指数，X3为国际原材料、燃料、动力购进价格指数，为随机变量。列出1996到2007年的的季度数据 表1 1996-2007年季度数据表年份中国出口额（Y)人民币汇率（X1)中美相对消费价格指数（X2)原材料，燃料动力购进价格指数（X3）199612576.48.31421.186813103.9199715160.78.28981.107527101.3199815223.68.27911.04210595.8199916159.88.27831.06451696.

15、7200020634.48.27841105.1200122024.48.2770.98058399.8200226947.98.2770.94285797.7200336287.98.2770.943925104.8200449103.38.27680.945455111.4200562648 .18.19170.902655108.3200677594.67.97180.926558106200793455.67.6040.944352104.4资料来源：2008年中国统计年鉴/中国统计年鉴2008/indexch.htm我们看到这3个系数都通过了=0.

16、05的T检验，所以用上表的数据可以建立四元线性共线方程Y=694795.777-89558.914X1-97868.792X2+1690.777X3(0.00) (0.00) (0.006) (0.005)R2=0.959 DW=1.735上式反映人民币汇率（X1）的系数是负的，这似乎与有悖于本文的观点，但是中国的商品在长期的生产过程中，由于是劳动密集型产品，其价格相对低廉，中国的生产加工类产品因为其质优价廉特性在国外消费者中相对于其他国家的产品占据了有利的地位，随着人民生活水平和收入水平的提高，使得他们对于中国产品由于汇率波动所引起的价格上涨不是特别敏感，再加上原来对于中国产品的偏好，而中国

17、产品所保持的一贯的质优价廉的特性相对于其他国家的产品优势更加明显，另外由于中国加入了WTO，引进大量外资，中国的出口额会保持一个较为长期的增长趋势，所以近10年来汇率的持续降低并不能导致中国出口额的减少，反而中国出口额一直处在一个增长的态势。而X2前的系数为负号，这是符合实际情况的，中国相对于美国的价格指数越小则中国的出口商品就越便宜，这样中国的出口额则越多。同样X3前的系数是正号，可能是由于中国政府对于国内企业各种价格补贴政策，比如国内的石油价格就比国际油价要便宜，在国际原材料价格上涨的情况下，中国企业由于中国政府的保护政策反而能获得更多的优势，中国的出口商品有更大的价格优势，从而带动中国出

18、口额的增加。（三）模型检验1.经济意义检验模型个各项系数的符号和数值能较为真实的反应实际情况。2.显著性检验各个变量都通过了显著性水平为0.1的检验，所以各个变量对中国出口的影响是显性的此方程的F检验的P值为0，所以说明此方程在总体上存在线性相关关系。3.拟合优度检验R2=0.959,接近于1，说明拟合效果很好。4计量经济检验D.W检验值为1.735，说明方程不存在自相关。通过对残差的分析发现残差值位于其最大值和最小值之间，说明样本也不存在严重的异方差性。四、中国应对次贷危机的对策鉴于上文所说的次贷危机对中国影响的几种方式以及由此得出的回归模型，我认为中国政府以及企业应该采取以下几种策略（一）

19、 中国要进行产业结构升级，改变经济增长的方式中国是一个加工类国家，经济增长过度依靠对外出口，在全球化经济的今天很容易受到其他国家的影响，因此中国要改变经济形式，主要依靠国内的投资和需求，特别是国内的需求很重要，国内需求相比出口更容拉动一个国家的经济，因此在注意经济增长的同时，要注意公平分配，这样国家的经济才能稳定增长。17大报告提出，要“促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产业协同带动转变”，要“逐步提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重”，只要分配能向居民倾斜，消费和第三产业对经济增长

20、的贡献会加强，这会减轻因为过度依靠出口而导致的全球经济波动对国内经济的影响。同时国家出资4万元人民币来拉动内需，就是要提高国内的消费水平，使中国的经济能够稳固增长，不再受到别的国家经济危机的威胁。（二） 进口结构的转变进口对于国家的经济增长有负面作用，而实际上我们可以通过进口其他国家的设备以及技术通过技术和知识来推动国家的经济增长。南汽收购名爵汽车就是为了学英国高级的造车技术，而最近中国企业收购悍马汽车品牌也是这个道理，虽然初期可能会造成亏本的局面，我们知道运营一个象悍马那样的世界品牌是需要很多钱的，但是我们从中学到的技术可以作为潜在资本，引进的技术可以减少本国企业的研发成本及风险，而且通过企

21、业自身科技水平的提高，可以减少与发达国家的技术差距，占领国际市场。因此从这点来看，进口本应该是促进本国经济增长的，但是从各种真实数据所反映出来的却恰恰相反，这说明我国的进口结构存在着严重缺陷，进口高新技术会促进本国经济增长，由于次贷危机的爆发，很多跨国企业都存在着运营下去的危险，迫于拍售一些高新技术品牌，这对中国来说也是个千载难逢的好机会。（三） 加强国际经济政策协调这次次贷危机之后，美元的持续贬值已经严重影响到包括东南亚在内的多个国家的经济，为了考虑到贵他国经济的影响，应该通过一些国际经济政策迫使美国考虑到世界经济的承受能力，加强与欧盟，日本等经济大国的协作，避免危机的继续扩大，同时中国也可

22、以利用中美高层对话机制，就中美双边贸易达成协议，敦促美国肩负起承担世界经济的责任。（四） 稳定人民币对美元汇率自2005年汇率形成机制改革以来，到2008年7月25日，人民币累计美元已经达到18%的升值。这由于次贷危机对美元造成的贬值，人民币的升值过度加快，导致中国的出口企业失去了价格优势这一核心竞争力，再加上原材料价格的上升，使中国出口企业面临着前所未有的难关。因此建议稳定人民币汇率，减少人民币的升值预期，消除次贷危机对中国出口的影响。（五） 化解中美的贸易摩擦由于美国本国的经济危机导致美国企业处在一个异常艰难的境地，这必然会导致美国会做出一些比较激进的贸易政策，自2007年以来，美国针对中

23、国已经采取了很多行动。开征中国铜版纸反补贴税，将知识产权保护争议提交WTO，以及美国国议员提交逼迫人民币汇率大幅升值，否则就对中国出口商品征收惩罚性关税的提案等等。中国应该有预见性的提前作好应对措施，尽量减少和调节与美国之间的贸易摩擦。五、2009年下半年的出口形势预估从上面的文章我们可以看出影响中国出口的因素主要有四个，1.美国国内自身的需求以及消费情况。2.人民币的升值情况。3.各种主要原材料的价格。4.美国实行的贸易政策.我们可以通过对这四种情况分别进行预估，从而得出2009年下半年的中国出口形势。（一）美国国内的消费水平由次贷危机衍生而成的金融危机已沉重打击美国的实体经济，通货膨胀，信

24、贷紧缩，惜贷惜购。当前，美国经济面临调整，难度之大不逊色于上世纪第一次石油危机，当时难在产业结构调整，现在则难再金融资产泡沫破灭后的经济结构调整。 迄今，所有经济数据都显示，美国经济将陷入深度衰退。最近，美国国民经济研究局正式宣布，美国的经济从2007年12月陷入衰退。以此计算，到2008年底美国衰退将持续12个月，2009年上半年依然低迷。预计，本次衰退将会是二战后最长的的衰退。预计2009年下半年美国国内仍持经济低迷，消费水平会继续下降。（二）人民币升值情况高盛已削减其对中国明年经济增长预期至6%,但同时预测人民币兑美元将在明年全年内持稳于6.87元。因为当一个国家的经济处在困难中时，货币的稳定就尤为重要。在2009年全球因为经济衰退而进入的回复期，人民币还会有小幅的升值，因为国家制定的各种促进中国经济增长的措施，并且这些财政政策都起了作用，人民币在下半年会重新逐渐升值。（三） 原材料的价格全球经济陷入衰退。根据世界银行发布的预测称,2009年全球经济增速仅为0.9%。主要发达经济体美国、欧盟和日本的经济均为负增长,预计美国经济增长-1%,欧盟经济增长-0.7%,日本在-0.2%左右。在全