企业财务运营能力

1、现金涼屋寺信鬥勢图lbUdddiOOOOO中国移动20102014年的现金流量变化趋势如图5所示JUDOUO2h<XMKJ2OUUW*2010ZOU2®12?DI3ZOH當肯詮弔带产：tx童2313"槪TUT bBminvyHI5T2-IS! ITS-1TKT5-146219-51051-5B4?n-54®97-T9«l-42944120024125979izirn1094051OOOW-2(KM»O-25DODO图5现金流量变化趋势图图5可以看出，经营业务现金流入净额与净利润的变化趋势大致一致， 从中 国移动的财务报告可知，其现金流量表

2、是根据除税前利润为基础， 通过调整后编 制而成的。尽管中国移动2013年的营业收入比2012年略高，但是由于销售费用 和人工成本高，导致中国移动经营业务的现金流入净额降低。2010年一2014年，中国移动投资活动的现金流入净额是先平缓，后下降最 后上升的趋势。结合资产负债表可以看出，香港的会计报表把“现金及现金等价 物”和“银行存款”分开，即把“银行存款”当成一项投资支出。中国移动2013年银行存款增加值比2012年减少亿元，再加上收回投资收益等缘故，因此 2013 年投资活动的现金流入净额多于 2012年。2013年和2014年，中国移动的融资活动现金流入净额有较大幅度的下降， 主要是由于偿

3、还利息和偿还递延对价所致。结论：综合上述分析可知，中国移动是经营主导型企业，经营结果直接影响 到当年的净利润，经营活动现金流入净额都为正值，且始终保持在2000亿2500 亿元之间，说明公司经营稳定。（二）偿债能力分析偿债能力是公司用资产偿还债务的能力，分为短期偿债能力和长期偿债能 力，本文将从这两方面对中国移动的偿债能力进行分析。1短期偿债能力短期偿债能力是衡量企业流动资产变现能力的重要标志。 本文将从流动比率 和速动比率两个指标考察中国移动的短期偿债能力。 （详见图6流动比率对比 分析；图7 速动比率对比分析）流动比率对比分析L.&01.40L.iO1,00中酬斑中国朕通agx20

4、0,00201020112012201320144S移页1. 261. 401. 501.26L. 11联通0. 210 180.160. 18直19b国电信0. 440_ 470. 340.263.29图6流动比率对比分析流动比率可衡量企业流动资产在短期的债务到期之前， 能够变为现金且用来 偿还负债的能力。一般来说，这个比率越高，表示企业偿债能力越强。从图6可以看出，中国移动流动比率远远高于中国联通和中国电信，这主要是由于中国移动的货币资金多，货币资金占总资产的30%以上，而中国联通与中国电信的货币资金占总资产的比重不足 强于另外两家电信运营商。10%,可见中国移动在短期偿债方面远远速动比率

5、相对于流动资产而言，速动资产扣除了变现能力较差且不稳定的存 货、预付账款等科目。由于速动资产变现能力强，因此速动比率可以更为准确直 观地反映企业的短期偿债能力。从图7可以看出，中国移动的速动比率变化趋势 与图6的流动比率变化趋势基本相同，且数值变化不大，这是由于电信行业的存货主要是SIM卡、手机及其他易耗品，金额较小，占总资产的比重不到1%速动比率对比分析0.400.201中国移动0.0020102011201220132014中国移动1- 241?371. 481- 231- 08中国联诵0- 200-160- 140- 160. 18中国电信0- 410- 430- 310. 23U. 2

6、7图7速动比率对比分析2.长期偿债能力长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力，它主要通过企业资金结构的合理 性、稳定性以及企业长期盈利能力来体现。 本文将通过资产负债率、股东权益比 率和产权比率来分析中国移动长期偿债能力。表4长期偿债能力指标申国移动（中国联通（绚中国电信%）201420132012201420132012201420132012资产负债率33.7732.2731.0658.2558.2959.0648.4S48.875138展东权 益比率65.7967.73碇9441.7541.7140.9451.1348.62产权比 率51347.64139.55141.7414635943

7、9559105.(56资产负债率反映了企业偿还债务的能力，该比率一般应保持在40% 60%较好。从表4可以看出，中国移动的资产负债率近三年维持在 30%左右，长期偿还 能力最强。中国联通近三年的资产负债率在三家电信运营商中最高，主要是由于增加网络覆盖和3G基站的建设导致大额应付账款，其中以应付工程及设备款最 高。中国电信的资产负债率在最近两年保持在 50%左右。股东权益比率与资产负债率保持完全负相关的关系； 产权比率是负债总额与 股东权益的比值，该比值越低，则债权人承担的风险越小。从表4可以看出中国 移动的股东权益比率高，产权比率低，因此综上所述，中国移动在长期偿债能力 方面优于中国联通和中国

8、电信。（三）营运能力分析营运能力是指企业经营运行的能力， 一般认为，企业营运能力强是指资产周 转率高，周转速度快。本文将从应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率来 分析中国移动的营运能力。1.应收账款周转率应收账款周转率是赊销收入净额与应收账款平均余额的比值。图8为中国移 动、中国联通和中国电信20112014年应收账款周转率的对比图应收账款周转率70,0050.00动 +中眈信M.00 40.0020.0Q2Old201 32012201142.415 L.L7中国朕诵1 a.7ft1虫1 0.7N11勺.立口10.000.D0图8应收账款周转率对比分析由于在计算中，赊销收入净额用营业收入

9、代替，因此计算所得的应收账款周 转率存在一定误差。但是从图8可以看出，由于电信行业是先交费后提供服务的， 因此应收账款相对较低，应收账款周转率较高。而且中国移动应收账款周转率高 于其他两家，说明中国移动应收账款周转速度快，营运能力强。2.存货周转率存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率， 是评价存货流 动性的重要指标。图9是中国移动、中国联通和中国电信 20092013年的存货 周转率对比图。从图9可以看出，电信运营商的存货周转率较高且中国移动的存货周转率明 显高于中国联通和中国电信，这主要是由于电信企业的存货主要是 SIM卡、手机 及其他易耗品，在资产中所占金额不大，所以电信行

10、业的存货周转率普遍较高。80.0070.0060.00SO.00中国联困中同申益存货周转率40.003A.0020.0010.000002CL02011201220132014中国科訪83. 91S2- 985S- 6960. 5061.66中国联诵40.3136.863丄2637. 3346 33中国电信67- 8055.1743. 64马讥24昵23图9存货周转率对比分析3.总资产周转率总资产周转率是企业一定时期营业收入净额与平均资产总额的比率，它是衡量企业资产运营效率的重要指标。图10是中国移动、中国联通和中国电信 2010 2014年总资产周转率的对比图意资产周转率中国联通ODO%20

11、10201120122013201483,9162. 9S阪6960.5040. 3L36- 863d. 2637- 33g 3367*80Sb-174S.6436.23图10总资产周转率对比分析中国移动2012年总资产周转率在近5年内达到最低，到2013年才有所回升， 主要是因为从2012年下半年起，4G网络建设全面启动，由于前期投入较大，导 致收入与总资产不匹配，所以总资产周转率较低。随之4G网络的宣传普及，2013 年收入有较大提高且大于总资产增长幅度，所以总资产周转率有所回升。除此之 外，中国联通和中国电信的总资产周转率呈逐年上升趋势，可见这两家电信运营商的资产运营效率越来越高。（四）

12、盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，本文将从销售毛利率和净资产收益率来 分析中国移动的盈利能力。1.销售毛利率销售毛利率的计算有助于评价经理人员的经营业绩并正确判断企业核心竞争力的变化趋势。图11是中国移动、中国联通和中国电信20102014年销售毛 利率的对比图。cm爭沖国朕通销售毛利率ZQ1020112012Z013ZOL中固移动盹0QH27. 28%Z1-53KLB. 7SM30. 11«50- 31130.7 LI卫此IK!甫RHET-尅.:h 141图11毛利率对比分析从图11可以看出，中国移动毛利率呈逐年下降趋势，主要是由于受互联网 因素的影响，语音、短信等传统业

13、务收入有所下降；此外由于中国移动处于战略 转移发展的关键时期，现金成本较高，主要包括销售、一般行政开支以及线路租 用等，导致了中国移动毛利率下降。根据这一情况，中国移动应该把数据业务作 为发展的核心，全面推进流量经营，同时提高管理效率，减少不必要的管理支出。2.净资产收益率净资产收益率是衡量企业运用自有资产的效率， 该指标越高，说明投资带来 的收益越高。图12是中国移动、中国联通和中国电信20102014年净资产收益 率的对比图。从图12可以看出，尽管中国移动的净资产收益率有所下降，但是近五年的 净资产收益率远远高于另外两家电信运营商， 这是因为中国移动拥有良好的客户 群，从而使得自身资本的获

14、益能力远远高于其他两家公司净资产收益率20.00%15.00%10/)0%T中葩动0.00%201020112C122013201420. 79%17.34115. 40%12. 31%1.77%2. 01%3. 31%心&4%2. 955113阴跌曲6.28«吕” 46%5* 66%6*琢&, 1 It图12净资产收益率对比分析（五）成长能力分析成长能力是企业在从事经营活动过程中所表现出来的增长能力，例如企业规 模、盈利能力的增长情况等，从而判断企业的成长空间。本文将从总资产增长率、 净利润增长率进行分析。1.总资产增长率资产是企业的重要资源，一般来说，发展性高的企

15、业一般能保持资产的稳定 增长。总资产增长率高，表明企业资产规模扩张较快，有能力取得更多收入。图 13是中国移动、中国联通和中国电信 20102014年总资产增长率的对比图。总奈产增长率35.00%2 気 00%20.00%冲国联通20102011201220132014中国移动14. 7210, 51110. 96K15. 4”1P国脈通3. 36*13-052. 51K97%tb国电蓿-0 3鉄30-0$*-0. 38%3? 32%5图13总资产增长率对比分析从图13可以看出，相比总资产增长率波动较大的中国联通和中国电信，中 国移动的总资产增长率维持在10%15%之间，在近5年资产一直保持稳

16、定增长, 资产规模发展势头良好。2.净利润增长率该指标越大，表示企业盈利能力越强。图14是中国移动、中国联通和中国电信20102014年净利润增长率的对比图。净利润增长率80如640.00ZDjDG%0.OT%-ZDjDG%-40.00%亠中国联通中国-BO.OG20102011201220132014巾国松动5. 21S2. 70«-5. S6%-10 25V中国联通-59. 70%9. 76?-87®46- 67%15-82%4国电低6. 41%T. 519-9,1 J 37H0. T7»图14净利润增长率对比分析从图14可知，2013年和2014年仅中国移动

17、的净利润出现下滑，净利润增 长率明显不如另外两家，这主要有两方面原因：第一，OTT业务的迅速发展导致语音、短信等传统业务收入下降；第二，由于 4G网络的建设全面展开，中国移 动加大了基站建设的投入，销售费用也有大幅度的提高，相比2012年提高了 。五、前景分析（一）战略预测从2014年中国移动的财务报告可以获悉，截至2014年底，中国移动客户总 数达到8亿户，比上年增长，营业收入比上年增长，这一切归功于中国移动 努力提高网络质量，大力发展数据业务，为客户提供优质的服务。同时，在互联 网业务的冲击下，传统的语音、短信业务也遇到挑战，语音业务收入比上年下 降，短信及彩信业务收入比上年下降。在这一形

18、势下，中国移动应该进行战略转变：在产品战略方面，中国移动要努力推动从传统业务经营向数据业务经营的转 变，同时提高增值服务的质量，使其多样化适应不同消费群体的需求。在扩张战略方面，大规模建设基站，使基站的分布遍及城市和农村，同时对 原有基站进行技术升级，加大 4G业务的推广。在品牌战略方面，中国移动要提高品牌价值，例如为人们熟知的“全球通”、 “神州行”、“动感地带”等品牌，它们的客户在 4G业务开展后可以进行无缝对 接，再加上更为贴心周到的服务，从而使客户的品牌忠诚度不断提高， 继续使用 中国移动的产品。在管理战略方面，由于中国移动正处于大力推广 4G业务阶段，销售费用会 大大提高， 导致成本

19、提高影响利润。 因此中国移动更应该提高管理效率， 压缩管 理成本，达到控制成本，增加利润的目的。（二）财务预测 结合上文的分析，中国移动近 5 年的营业收入和净利润都远远超过中国联通 和中国电信， 由于中国移动拥有巨大的客户资源， 因此在未来一段时间， 这一优 势将继续延续。 然而由于营改增政策的影响以及市场环境变化， 再加上大规模建 设基站和宣传 4G 网络，中国移动的利润仍会下降。对比中国联通和中国电信，中国移动的财务状况更加稳健。从偿债能力上， 由于中国移动拥有大量的现金， 无论是从短期偿债指标还是长期偿债指标， 都明 显优于另外两家电信运营商， 企业偿债能力强； 从营运能力上， 中国移动应收账 款周转率和存货周转率高， 企业运营能力强； 从盈利能力看， 中国移动净资产收 益率高，自身资本收益能力强，但同时，由于其销售毛利