深圳高新技术企业在港第二板场上具有广阔前景

1、欢迎阅读【数据库】中国经济新闻库在线词典【行业分类】证券/新技术【地区分类】深圳/香港【时间分类】【文献出处】新华社【标 题】深圳高新技术企业在港第二板市场上市具有广阔前景（728）【正 文】深港证券及企业界人士昨天在深圳座谈时表示，深圳 高新技术企业在香港联交所第二板市场上市具有广阔前景，这一新路 子有利进一步加强两地在证券和高新技术产业方面的合作。香港联合交易所中国发展科执行总监彭如川今天向近五百名深圳 听众，介绍了香港联交所酝酿设立第二板市场（也叫创业板）的进展 情况，引起听众的浓厚兴趣。深圳一些民营科技企业代表说，设想中 的港股第二板市场上市条件较有弹性，对方便中、小企业上市集资很 有

2、帮助。参与策划昨天这次活动的光大证券有限公司研究所王奔博士说， 香港设立股票第二板市场，不仅有助于加强香港国际金融中心地位， 同时也为内地中、小企业提供在香港融资的新渠道。内地质地优良的 中、小企业，尤其是中、小高新技术企业可利用港股第二板市场集资 谋求更快的发展。一向推崇发展高科技产业并从中受益匪浅的深圳市，对香港联交 所即将开设创业板（第二板）市场的决定作出快速反应。日前该市科 技局、光大证券及深圳高新技术投资服务公司共同主办了香港二板市场介绍会工以期敦促深圳市高科技企业把握这一进入国际资本市 场的新机遇。正在筹建的中国高新技术投资管理有限公司的负责人孙晓刚认为 ,创业板市场的设立能为深圳

3、的风险投资基金找到一个畅通的出口， 有助于深圳科技风险投资机制的完善，有助于中国高新技术的产业化 ,也将为基金的投资者带来更多的投资回报。光大证券有关负责人也在会上表示，目前光大证券正在与国家科 技部、中国科学院共同设计一套科学的高新技术企业的评判标准，并 希望成为香港创业板市场第一批上市公司的第一批保荐人。据悉，光大证券将把深圳、上海、江苏、浙江等地当作挑选创业 板上市企业的重要地区，而深圳则因为高新技术产业整体水平比较高 ,优秀企业较为集中，将成为他们的首选城市。【数据库】中国经济新闻库在线词典【行业分类】证券【地区分类】广东欢迎阅读【时间分类】【文献出处】华商时报【标 题】广东证券公司获

4、准增资改制（401）【正 文】 广东证券公司增资改制方案近日获得中国证监会批准 ,成为中国证监会接管证券机构后批准改制的首批券商之一。经改制 后，广东证券公司注册资本已从原来的近亿元增至8亿元人民币，公 司更名为广东证券股份有限公司。记者日前从该公司获悉，新组建的公司有股东6 3家。广东证券公司是广东省成立最早的股份制专业证券公司之一，在 证券经纪业务、投资银行、基金业务等领域颇具实力和影响，业务成 交量、主承销与推荐上市公司家数等多项指标均位居国内各大券商前 列。该公司截至上月，总资产已达5 5亿元人民币。本次增资改制是按照中国公司法中有关规定进行的。该公司 董事长钟伟华表示，通过本次改制，

5、将有助于公司在激烈竞争中，加 快由广东迈向全国的步伐。新组建的公司将加强传统的证券经纪、投 资银行和基金业务优势，同时还将大力发展国债、投资理财、企业财 务顾问等业务，拓展在国内各地的经营网络。目前，该公司的注册资 本金规模在国内同行中大约居第八位。【数据库】中国经济新闻库在线词典【行业分类】证券【地区分类】上海【时间分类】【文献出处】中国证券报【标 题】平安证券业务向上海转移（79）【正 文】 平安证券看好上海作为全国经济、金融中心的特殊地 位，宣布实施把工作重心逐步向上海转移的战略，目前成立了平安证 券上海总部，并在浦东新区成立了在上海的第二家营业部。【数据库】中国经济新闻库在线词典【行业

6、分类】证券【地区分类】深圳/上海【时间分类】【文献出处】经济与信息【标 题】 深.沪上半年证券市场回顾与下半年展望（8581）【正 文】上半年我国证券市场发展迅速。截至6月3 0日，深沪两市股票总数已达8 9 0只，其中新上市 股票6 9只（A股6 4只，B股5只），募集资金2 4 4. 4 5亿元 ;流通总股本为5 2 4. 5 3亿，比去年同期增长18. 9 9 %;流 通总市值5 8 8 3. 2 3亿，比去年同期增长2 1 . 8 2 %。发行了 开元、金泰、兴华和安信等4只证券投资基金，这是我国证券史上第 一批规范管理和运作的基金。发行国债2 5 9 3. 6亿元，超过了去 年全年国

7、债发行总规模。同时，加快了企业债券市场基础建设，发行 了六家总规模为6 6.7 9 3 7亿元的企业债券。但上半年证券市场 的行情走势却跌跌涨涨，不尽人意。最近周边国家汇市和股市又开始 动荡不定，对我们国内的市场或多或少会造成一些不利影响。因而， 证券市场后市到底会如何演化，成为了人们关注的一个焦点。本文在 全面回顾上半年证券市场运行状况的基础上，结合各方面的情况分析 ,对下半年的证券市场发展的一些特征作了初步预测。一、市场运行与发展更趋规范今年管理层继续加大了监管力度，并出台了多项具体措施，有力 地推进了市场的规范化建设。1 .提高了上市公司质量，改善了市场结构。今年新上市的公司 总体上讲有

8、以下的特点：(1 )流通盘较大。上半年新发行上市的流通股本在5 0 0 0万 股以上的股票有2 7家，占全部新上市企业总数4 0%。其中1 0几 只股票流通股本都超过了1亿，这使得两市大盘股所占的比重比去年 明显提高，机构暴炒个股的能力大打折扣，有利于抑制投机，促进股 市平稳运行。(2 )行业分布更为合理。今年以来上市了大量的基础产业(如 钢铁、能源、交通等产业)和高科技信息的股票，从而有利于基础产 业和高科技信息迅速成为国民经济发展的新的增长点，使得股票市场 与整个国民经济联系更为紧密，并使得股票市场国民经济晴雨计的作 用更为明显。另外，国企改革政策倾斜的纺织业今年新上市公司也较 多，到6月

9、1 6日共有美亚股份、第一纺织、四川锦华、天山纺织、 敦煌集团、益鑫泰等6家公司上市。(3)业绩普遍较好。不少企业不仅业绩优良而且还具有较好的 成长性，其中一些企业还是行业中的龙头行业，经营效益和竞争能力 都较强。这使得市场投资价值得到了提高，有利于市场长期健康的发 展。2 .继续加强市场监管，采取多种措施切实保护中小投资者的利 益。(1)今年以来，有关管理部门，继续加强了市场监管力度，不 仅对新发现的有违规行为的金融机构、券商、中介机构和企业及有关 人员给予了适当的惩罚，而且对历史遗留的一些问题，如琼民源造假 业绩的问题，进行了认真的查处。(2)采取多种方法，增强市场透明度，帮助中小投资者规

10、避市 场风险。首先，实行证券、期货咨询从业人员资格认证制度，强化股 评人士职业道德教育，严禁利用虚假信息误导投资者；其次，对部分 状况异常的上市公司股票实行特别处理，从4月下旬开始至6月中旬 股票交易特别处理工作结束时沪深两市前后共对3 0支股票实施了特 别处理；再次，对一些有资产重组行为和增发新股的上市公司实施特欢迎阅读别停牌；最后，修订了股票上市规则对股价异常波动的股票即时 停牌规则进行了细化。(3)在一段时期内把过去零散发行新股的方式改为每周集中在 一天发行，从而有利于提高中小投资者的中签率。(4)直接面向个人投资者发售证券投资基金，而且为鼓励中小 投资者购买基金，实行分段配号、摇号抽签

11、方式进行发行，使得申购 资金少的散户中签率提高，增加了大资金的申购成本，在一定程度上 抑制了机构违规参与申购的现象发生。(5)实行全面指定交易制度，有效地防止股票盗卖事件发生。(6)发布新修改后的公开发行股票公司信息披露的内容和格 式准则第三号中期报告的内容和格式。二、行情走势阶段性分析1 . A股市场。今年以来，沪深两市表现并不同步，但从时间上 划分，两市行情都可以划分为三个不同的发展阶段。第一阶段为3月2 4日之前。市场处于消息真空期，个股炒作缺 乏明显热点，两市维持了去年1 2月以来的振荡走势，上证综合指数 在1 1 1 0 1 2 6 3点之间及深成指数在381 7-4336 点之间窄

12、幅波动，在4 0多天的交易日内，两市大盘指数上下最大振 动幅度均不超过1 4 %。第二阶段为3月25日一一4月13日。3月下旬有多项利好消 息出台：(1 )中央人民银行3月2 1日改革准备金制度，并下调准 备金率，法定准备金率由1 3 %下调到8%; ( 2 ) 3月2 5日央行 又开始下调利率，其中存款平均下调0 . 1 6 %,贷款平均下调0 . 6 %; ( 3) 3月2 7日成立了我国首批规范的证券投资基金，即金 泰基金和开元基金。在这些利好消息刺激下，大量社会资金涌入股市 ,上演了一幕典型的多逼空行情，短短的十几天内，上证综合收盘指 数由3月2 4日的1 1 8 0点上升到4月1 3

13、日的1 3 1 9点，深成 收盘指数则由3月24日的3 92 7点上升到4月13日的42 92 点，两市升幅均在1 0 %左右。第三段为4月14日一一6月3日。此阶段沪、深两市表现差异 较大，其中沪市呈现平稳上升态势，上证综合指数量最高摸至1 4 2 1点，收在1 4 2 0点，比4月1 3日上升了 7 . 6 6%;深市则呈 现稳中有降的发展态势，深成指数收于4 1 8 2点，比4月1 3日下 降2 . 5 6 %。这一时期，其成因主要在于沪市有资产重组题材的股票较多。大 多数上海本地股由于盘子小、业绩较差，在前二年大盘走牛的时候却 一直受到投资者的冷落，整体而言没有什么大的表现。今年以来作

14、为 最先进国企改革的试点的城市，上海市加大企业兼并重组的力度，不 仅鼓励本地业绩优良的非上市公司对业绩较差的上市公司进行兼并重 组，而且允许外地实力雄厚的企业对上海本地上市公司进行买壳上市,从而在沪市掀起了一股兼并重组浪头。一些过去本地的垃圾股经资 产重组后，企业形象焕然一新，股价因之大幅%升，成为沪市大盘上 升的主要推动力。反观深市，不仅有资产兼并重组行为的上市企业数 量少，重组板块不能象在沪市那样成为率领大盘上攻的主流板块，而 且由于在3月底央行调整利率之后，投资者对深市龙头股深发展的业 绩增长的预期不太乐观，因而大量抛出深发展股票，使得价格不断走 低，拖累了深市大盘。这也是深市走弱的一个

15、重要原因。第四阶段为6月3日以后。这时期由于新股上市节奏不见减慢， 而入市增量资金却不断减少，与前期相比每日成交量明显萎缩，市场 供求开始失衡。这期间再加上因日元大幅度贬值导致周边国家金融风 波再起、人行发布关于对金融机构违法违规经营责任人的行政处分 规定、财政部出台第三项具体会计准则企业会计准则-资产负 债表日后事项、增发4 5 0亿凭证式国债及发行6 3亿多的企业债 券等多方面影响，使得市场人气受挫。尤其是出台多项治市措施，许 多重组题材股票被特别处理，使得市场对资产重组题材的炒作急剧降 温，资产重组板块由前期的领涨板块变成了此时的领跌板块。与前期 高价位相比，一些有资产重组题材股票价格甚

16、至打了对折。正所谓 成也萧何，败也萧何 工在重组板块股价快速回落的带动下，沪市大 盘指数也出现急跌，而沪指急跌使原本就处于弱势的深市大盘指数也 随之迅速下滑。其间两市把股票交易印花税由0 . 5 %下调至0 . 4 % ,并且有关人士在媒体上纷纷发表谈话表明政府不希望看到股市急跌”的态度，受其影响股市出现了短时期的止跌反弹，在上证综合 指数和深成指数分别摸至1 4 0 2点和4 0 4 2点之后，两市又掉头 下行，重拾归途，至六月底沪深两市分别收于1 3 3 9.2 2点和3 7 3 7. 5 8点，比6月3日分别下降5 . 6 9 %和1 0 . 6 3 %。2 . B股市场。B股市场由于参

17、与者大多数为境外投资者，在19 9 7年下半年东亚金融危机爆发后，投资者纷纷从股市撤出资金， 使得B股市场股价一路暴跌。其间在1月1 2日因百富勤清盘股市短 时期下跌过速，其后几天产生了报复性反弹，但终因没有增量资金支 持，两市随后又再次踏上回归之途。至六月底上海B股指数和深证成 份B股收盘指数分别下跌到4 0 . 7 7点和6 4 8. 6 8点，与从去 年末相比的5 5.8 8点及7 6 0. 6 3点，分别下跌2 7.0 4 % 与1 4 . 7 2 %。3 .债券市场。债市一、二级市场双双火爆。(1 ) 一级市场上明显供不应求。在国债市场上，2月2 0日开 始向市场发售预计发行期为8个

18、多月的1 2 5 0亿元凭证式国债，至 3月底即已售出9 0%, 4月8日增发1 7 3 . 6亿元，至5月底又 几乎售空。为满足广大群众投资国债的需求，6月8日又不得不再次 增发凭证式国债4 5 0亿元。在企业债券市场上情况也差不多，原定 3 0天发行期的9 7铁路建设债券”、9 7国电债”、9 7中欢迎阅读国高新技术产业开发区债券”不到1 0天时已基本售完。随后发行的 9 7年吉化债券和9 7年神龙汽车企业债券3 . 4亿元(无记名实物 券)销售同样看好。(2)二级市场上国债现券不断走强。上半年国债现券仅在降息 后很短的几天内因股市火爆，资金分流，现券有所下降，其他时间国 债现券走势一直都

19、走得较为坚挺。今年债市看好的原因有以下几点：一是3月底利率下调，使现券 收益提高；二是降息后，物价仍不断走低，使人们产生第五次降息的 预期；三是新的证券基金不断地介入，按规定证券基金的2 0%必须 用于投资国债。三、市场特征分析今年上半年证券市场除了股市表现出明显的沪强深弱特征之外， 还有以下一些特点。1 .股市一、二级市场资金供给差异明显。今年上半年在一些利 好政策的刺激下，进入股市资金比去年末明显增多。但从实际情况看 ,新资金在介入市场时有较强的选择性，其中一级市场的资金呈不断 增多趋势，据测算，今年调整前一级市场的资金约为1 5 0 0亿元， 调息后二个月，约为2 1 0 0亿元，目前则

20、在2 3 0 0亿元以上。在 二级市场上，相对不断增发的新股，资金的供给则显得明显不足。除 了 4月份成交量与3月份相比有明显增加外，进入5月以后成交量增 长放慢，6月份则开始明显萎缩。由于二级市场资金供给不能得到持 续增加，使得后期大盘上升缺乏动力。2 .股票二级市场板块效应明显。今年上半年市场上真正有所表 现除重组题材股之外，就只有一些国家政策倾斜行业板块的股票如高 新技术、纺织、能源水泥等，其他板块包括绩优股都一直处于整理或 下跌状态。3 .新发行国债全部非流通品种。上半年发行国债2 5 9 3.6 亿元，其中凭证式国债为1 8 7 3. 6亿元、专项国债4 5 0亿元和 特种国债2 7

21、 0亿。这些国债都是非流通品种，占了年初预定的国债 总规模的9 2 . 6 3 %。由于所剩额度不多，下半年即使有流通新券 发行的额度的话也将非常小，这就意味着今年的新发行国债是以非流 通品种为主。4 .企业债券发行迈上了一个新台阶。今年企业债券规模不大， 仅为2 0 0亿元，比去年还少5 0亿元，但今年实际发行的债券却不 比去年少。4月初，有关部门公布了企业债券发行与转让管理办法 ，同时出台了有关发行的申报格式，之后企业债券发行逐渐进入了 实质性运作阶段，至6月底共发行六家企业债券，债券总规模为6 6 .7 9 3 7亿元。其中9 7铁路建设债券、9 7国家电力债券和中国 高新技术产业开发区

22、债券是以记账方式发行，并由中央登记公司对债 券统一托管，在国内还是首次。记账方式发行不仅降低了发行成本，欢迎阅读节省了实物券的印制费用、保管费等，而且有助于加强企业债券发行 的管理，为企业债券二级市场的发展奠定了基础。同时记账式企业债 券因可以挂失，安全性较好。5 .中介机构素质有所提高。有关中介机构对1 9 9 7年上市公 司年报的审计工作更为严谨和负责，注册会计师出具保留意见的审计 报告数量增多，并在 渝汰白”的审计报告中表示了否定意见，这在 中国证券史上尚属首次。四、下半年证券市场展望。影响证券市场经济因素主要有以下几个方面：宏观经济形势、调 控政策取向、市场的供求状况和市场本身技术性运

23、行规律。下面我们 分别作一讨论。1 .宏观经济形势喜忧参半从国内看，今年一季度国民经济运行步入了近几年的最低点，G DP增长仅为7. 2%,但进入二季度以来，随着国家扩大国内需求 的措施逐步落实到位。多数宏观经济指数开始出现明显回升趋势。其 中，5月累计完成工业增加值1 6 8 1亿元，增速比4月份回升0. 8个百分点；1 5月，国有单位完成固定资产投资4 0 0 6亿元 ，比上年同期增长1 2. 7%,比一季度提高2. 4个百分点。下半 年国民经济将保持二季度形成的稳步回升态势：(1 )今年以来新开工项目明显增多，1 5月国家已批准新 开工大中型项目7 2个，总投资1 2 4 5亿元，比上年

24、同期有明显增 加。另外，上半年我国已审批项目3 0 8项，投资总额达4 4 6 2亿 元。随着开工项目的增多和投资资金的陆续到位，投资对国民经济增 长的拉动作用将日趋显现。(2)近期国家又提高一些行业的产品出口退税率，必将有力地 推动相关行业产品出口增长。(3)下半年将充分运用采取财政政策手段，增加公共项目投资 ,建立和完善大宗商品如政府办公用房、办公设备、公用汽车、大型 医疗设备、国防装备和设施等政策采购制度，适当加大政策采购数额 。这一切都使下半年经济进一步好转有了根本保证。从国际看，东亚金融危机余波未定，一波又起。最近日元又出现 大幅振荡，这表明东亚金融危机对世界的影响，远比此前人们预料

25、的 要大得多。各有关机构纷纷再次下调了对世界各国经济增长速度的预 测值，许多亚洲国家和地区的GDP预计增长已下调至负值了。由于 各国尤其是日本、美国等经济大国经济增长减慢、国际市场需求萎缩 ,我国产品出口增长不可避免地要放慢。尽管可以通过增加国内需求 ,在一定程度上减弱出口下降带来的不利影响，但从整体看，在今后 二、三年内，我国经济发展速度仍将呈现稳中放慢的态势。2 .政策面支持股市平稳运行鉴于证券市场对社会、经济各方面的影响越来越明显，挤出市场 投机成份，尽量避免股市暴涨暴跌，从而保持市场相对平稳运行，一欢迎阅读直是近几年来政府对证券市场运行进行调控的基本原则。6月1 2日 ,在两市大盘出现

26、连续几天急跌之后，财政税即宣布降低股票交易印 花税，而且在其后几天政府通过新闻媒介制造舆论，安定人心。这表 明政府是不希望看到股市一路下跌，以免给了新股发行带来不利影响O3 .市场的供求将相对均衡从资金供给看，下半年社会资金面比上半年将相对宽松：(1 ) 7月1日央行再次调整利率，存贷款利率下调幅度比3月 份的下调幅度要更大，分别达到0 . 4 9和1 . 12个百分点；(2) 6月央行恢复了包括了国债、企业债券在内的债券回购业 务也使社会资金供应增加。同时下调了买卖股票印花税使交易成本降 低，相应地增加了市场可用资金。(3)各大银行在二季度纷纷调整了全年的贷款计划，下半年的1 贷款力度将进一

27、步加大。从证券发行来看，今年上半年出台了多项金融政策，用于刺激经 济扩张，但效果并不是十分明显，因而财政政策的作用目前也被提升 到一个新高度。年初制定的国债发行计划可能将调整，国债发行数量 会有所增大，预计调整后的国债规模将在3 0 0 0亿左右。尽管全年 国债规模可能将增大，但下半年新发行国债的数量与上半年相比还是 很小。不过，新股发行任务依然沉重，如果市场有足够承受能力的话 ,下半年新股发行速度完全可能加快。总体上来说市场并不会缺乏资金，但资金对介入的市场会有较强 的选择性，是否会大规模介入股市(尤其是二级市场)则完全取决于 市场人气。4 .从股票市场当前所处的价位来看，还缺乏产生一轮主升

28、浪的 基础我国股市最近一轮牛市行情是从1 9 9 6年初开始，至也9 9 7 年5月上旬上证综合指数创下到15 10. 1 8点的近3年来新高和 深圳成份指数创下6 1 0 3.6 2点的历史新高之后才结束，从这一 段长达1 6个月的大盘K线来看，5浪上升波形清晰可辩。理论上其 后股市应该是进入中期调整期。从股市行情的实际演变情况看，到目 前为止，还不能推翻股市是处于中期调整时期的这一假设。自两市从 15 10. 1 8点与6 1 0 3.6 2点回落以来，只有今年4月开始 两市才出现了一轮稍微像样的上升行情。但这一轮上升行情，与1 9 9 7年5月前的大牛市行情相比，有几个明显的不同之处：(

29、1)两市没有同步上升。5月以后在沪市上升的同时，深市却 表现出平缓下跌态势。(2)始终是个股行情。龙头股一直没有大的作为，更缺乏大规 模业绩浪的炒作。(3 )上升幅度小。沪市升幅不到2 0%,深市最高不过1 0 %欢迎阅读,均未达到前期高点。(4)行情发动的起点较高。市场平均市盈率一直保持在4 0以 上，整体而言股市缺乏投资价值。场外资金由于缺乏大规模介入炒作 大盘的前提，只能用适量资金去炒作个股。从上述这些特点分析，4 月初到六月初的这波上升行情属于典型的调整期反弹行情，根据市场 运行本身规律，逆势反弹行情结束后，大盘应继续下行寻找底部。结合上述分析，初步估计下半年证券市场将有以下特点。1

30、.证 券市场的监管工作将得到进一步加强今年6月国务院完成了对证券市场监管机构的改革，改变了过去 多头管理的不利局面，对证券市场的所有监管权都已经移交给了证监 会，形成了一个集中统一的监管体系。这必将有利于证监会更好地行 使监管职能，使证券市场规范建设迈上一个新台阶。2 .股市运行相对平稳，沪强深弱格局依然难以改变当前市场价位不低，两市平均市盈率依然保持在4 0倍左右。另 外，由于上半年国民经济运行处于相对低位，在此背景下上市公司业 绩整体而言不会有大大的提高，中期业绩浪恐怕难以产生。这一切都 决定了股市缺乏大的上升动力，两市大盘上行空间不大。但由于一级 市场资金充足，在股市下跌较深时会自动流入

31、到二级市场去寻找投资 机会，无形中会起到一种托市作用，再加上政策面支持股市平稳发展 ，股市出现持续快速下跌的可能性也不存在，两市大盘箱体振荡或逐 浪平缓下行的可能性较大。在大盘相对平稳运行的同时，个股的表现 仍将较为活跃，资产重组及国家政策倾斜的个股或板块仍将是后市的 主角。第五次降息又一次缩小了银行的存贷差，商业银行的赢利能力也 又一次被削弱，深圳发展银行自然也不例外。后市深发展股价走势可 能进一步趋软，使得深市大盘难有突出表现。同时后市的头号主角仍 然是资产重组板块，在这一方面深市还是难与沪市相抗衡。因而，下 半年深市走势可能仍将落后于沪市。3 .债券市场建设趋于完善，市场运行保持强势今后

32、，当监管部门的监管手段进一步完善及市场条件逐步成熟后 ,经过批准，企业债券有望被允许进入银行间债券市场进行交易，证 券公司、信托投资公司、企业集团财务公司等非银行金融机构与银行 共为企业债券场外交易市场的主体，不仅可以调剂资金头寸，还增加 了中央对市场进行公开市场操作的手段。当统一的企业债券登记托管 及交易结算体系初步建立后，企业债券即可进行网上招标发行和分销 (包括利用证券交易所和全国银行间同业拆借中心的交易系统)，可 大大降低债券发行成本，形成企业债券的市场价格。由于下半年新发行债券的数量较少，随着新的证券投资基金不断 增加、来自股市的资金分流以及许多保险基金看好债市，债券发行市 场供不应

33、求的格局不会改变。同时，7月份再次降息和全年物价难有欢迎阅读大的反弹，也将支持国债现券后市继续走强。4 .券商规模逐步扩大，经营业务趋于多元化据统计，我国目前共有3 0 0多家证券经营机构，尽管不少券商 在近年来实施了增资配股，但仍有相当一部分券商自有资本金严重短 缺，远未达到规模经营的水平。在3 0 0余家证券经营机构中，股本 金达到和接近1 0亿元的仅有1 0家左右，平均每家券商注册资本金 仅3 0 0 0万元左右，最大的申银万国证券公司注册资本金也才1 3 .2亿元人民币。我国所有券商的资本金总量之和不过1 6 0 0亿元 人民币，尚不及美林证券资产总量的十分之一，而且它们的业务十分 单

34、一，主要集中在一级市场承销上。今后券商这种现状将逐步得到改变：(1 )通过资产运作，扩张经营规模。从国际上现代化投资银行 业的演化看，行业积聚和集中是二战以后的一个基本现象。实现规模 效益，也将是一些国内券商在当前激烈的市场竞争格局下谋求生存的 基本途径。经过兼并重组将出现几家大券商，无论是从规模实力上， 还是从业务范围及市场占有率方面均会称霸市场。这是由我国实际经 济发展趋势决定的，也是迎接国际竞争的要求。(2)调整业务内容，寻求多元化发展：继续加强国内新股承销业务。本世纪末的最后三年是国企改革的 关键时期，国家将充分发挥证券市场直接融资的作用来确保国企改革 的顺利进行，也就是说今后几年内新

35、股上市的数量一直都会较大，因 而券商在证券承销这一传统业务上仍有较大的拓展空间。积极开展国际市场业务。我国在国际资本市场融资金额已超过国 内资本市场融资金额。据有关统计，截止1 9 9 7年8月底，中国通 过发行B股、H股、红筹股、S股共筹集外资1 5 6亿美元，占同期 境内外证券市场筹集总额的6 0%。而且，国家已经从战略上将海外 市场特别是香港市场作为国企未来融资的主渠道之一。这意味着国际 市场的新股发行量将越来越大，而目前国内券商在这方面开展的承销 业务还非常少，今后应成为一个重要的发展方向。进一步拓宽企业资产重组业务。目前我国的国有资产存量达到了9万亿元，分布于3 0万家国有企业。据估

36、算，其中至少有2万元的 国有资产必须通过重组才能发挥效益。国有企业资产必须通过重组就 必然涉及策划、融资、资产评估等一系列工作，而券商则正好在这些 方面就可以充分发挥专业技术及信息咨询服务等方面的优势。由于国 企资产重组业务发展前景广阔，毫无疑问，券商今后应该将其发展成 为自身的一个主导业务。【数据库】中国经济新闻库在线词典【行业分类】证券【地区分类】中国【时间分类】欢迎阅读【文献出处】新华社【标 题】99年中国证券市场将在稳定的基础上发展（706）【正 文】 上海证券报今天在头版刊登了证券界人士对证券 市场所作的预测。他们认为，明年中国证券市场将在稳定的基础上发 展。申银万国研发中心总经理庄

37、东辰表示，中央经济工作会议透露出 的中国明年经济发展的基调可以概括为 稳定”两个字。在预示着明 年证券市场还将在如何进一步加强规范、加强监管方面采取重大举措 ,以抑制过度投机，净化市场投资环境。从这一角度分析，明年证券 市场将在稳定的基础上发展。同时这些措施对证券市场长期稳定地发 展将十分有益。其次，此次中央经济工作会议提出的四个重点抓好的 问题中，将优化结构、提高经济增长质量和效益放在首位。此举对证 券市场意味着，资产重组仍将是明年证券市场上的重头戏。从目前比 较明确的信息看，基础设施、农业、高科技电子产业的潜力较大。北京证券有限公司董事长卢克群认为，中央经济工作会议提出明 年实行适当的货币

38、政策 工是扩大内需的适时之举，积极的财政政 策需要适当的货币政策相配合。但这并不意味着放弃中长期货币政策 适度从紧的货币财政政策。他认为，从总体上看，明年财政货币 政策对宏观经济将产生积极的影响，国内需求将会好于今年。再加上 明年是建国五十年大庆，澳门即将回归，证券市场的基本面和资金面 面临着有利的形势。即将出台的证券法，对股市而言也属中长期 利好。华夏证券研究所副所长张后奇指出，中央经济工作会议第一次明 确提出，在社会主义市场经济条件下，速度指标是预测性的、指导性 的，而不是计划体制下的指令性指标，强调经济增长的质量。这一重 大决策必将对今后一段时期中国宏观经济运行产生深刻的影响。从证券市场

39、的角度来看，明年宏观经济运行稳步发展的基调，使 人们有足够的理由对明年的股市走势持谨慎乐观的看法。【数据库】中国经济新闻库在线词典【行业分类】证券【地区分类】中国【时间分类】【文献出处】新华社【标 题】1998年中国证券一级市场展望（2334）【正 文】 由新华社主办的中国证券报今天发表了广发证券 公司发展研究中心的文章，文章分五个方面对国内1 9 9 9年证券一 级市场进行了展望。一、扩容将稳步推进1 9 9 8年A股新股发行可用额度有1 9 9 6年额度中剩余的40多亿股及1 9 9 7年的3 0 0亿股，但实际上只发行了6 5亿股左欢迎阅读右，这意味着1 9 9 9年有2 5 0多亿股额

40、度可用，不少省份1 9 9 6年的额度还未用完。同时，国有大中型企业改革将进一步深化，需 要巨额融资。从这个角度来讲，1 9 9 9年证券市场有加速扩容的压 力。为了推进经济增长和产业结构调整，国债发行规模可能会进一步 扩大。配股风险突显将使上市公司利用配股盲目圈钱的势头得到一定 程度的扼制，券商也会对承销配股更加谨慎。为了支持证券市场扩容，已批准的五家新基金将陆续登场，中外 合作基金也有可能正式组建。值得关注的是，1 9 9 8年政府已允许 保险机构进入同业拆借市场，进行债券交易。还有就是保险基金也很 可能被允许进入二级市场。二、新股发行继续支持大中型国企改革，并将加大对高科技企业 的支持香

41、港在1 9 9 9年前后有可能建立第二板市场，一些民营企业、 高科技企业有望赴港在第二板市场上市。三、改革发行制度势在必行一级市场巨额申购资金云集而二级市场疲弱不振、发行风险突显 ,表明新股发行制度尤其是新股定价方式已到了非改不可的地步。虽 然改革方案众说纷纭，但新股发行制度必须改革的这一观点已得到一 致认同。目前有关各方提出的改革方案主要有：上网竞价发行；协议 定价发行；集中发行，分批上市；一、二级市场结合；延长新股发行 与上市的时间的间隔，等等。上述各方案分别就新股发行制度的某个方面提出了改革意见，各 有利弊。我们认为，新股发行制度改革不可能一蹴而就，应循序渐进 ,其基本方向是 审场化”，

42、逐步向注册制靠拢。目前首先要解决的 是建立一、二级市场的资金平衡机制和风险收益对应机制，以促进新 股发行市场的顺利扩容和二级市场的稳步发展，支持国企改革的顺利 进行。其次，要完善新股发行公司的选拔机制，提高上市公司质量。 第三，规范上市公司运作和完善信息披露制度。只有市场化、法制化 的制度才能反映市场的真实状况，促进证券市场的可持续发展。无论采用什么样的改革方案，1 9 9 9年在以下几个方面都将有 所变动：（1 ）放开市盈率限制。不同公司新股发行应有不同的市盈 率，定价更加市场化，券商在定价中的作用会得到加强；（2）批零 结合的发行方式会进一步加强。今年新股发行开始部分向新基金配售 ,这有助

43、于减少新股发行对市场的冲击且有助于新股上市后的价格稳 定。随着一、二级市场价差的减少，这种向机构投资者配售新股的发 行方式会得到进一步认同。在新股发行制度改革的同时，配股制度的改革也提上了议事日程 。配股制度存在的主要问题是配股资格限定、配股定价不合理，发行 时机选择不好。在宏观经济增长放慢的大环境下，配股资格限制不能欢迎阅读满足上市公司实际的融资需求这一局限性表现得更加突出。配股制度 审场化”目标将是实行国际通行的增发新股制度，即只要公司不亏损，就可以根据实际投资需要增发新股，定价向市场价靠拢，在老股 东优先认购的情况下向全体投资者发售。四、券商迎接新挑战1 9 9 9年将是一级市场业务发生

44、巨变的一年，券商将面临以下 新挑战：1、监管体制改革，监管力度加强。证券法（草案）规定： 国务院证券监督管理机构对全国证券市场实行集中统一监督管理。 国务院证券监督管理机构根据需要可以设立派出机构，按照授权履行 监督管理职责。”1 9 9 8年8月，证券监管机构体制进行了改革， 地方证券监管机构由中国证监会实行垂直领导。为了消除地方政府干 预，中国证监会还有可能在内地设立九大办事处。新股发行审批权限 将向证监会集中，地方政府的作用将被削弱；新股发行额度控制将重 新检讨，发行速度取决于二级市场运行状况；证券公司将划分为综合 类证券公司与经纪类证券公司。这些都将改变券商在一级市场的竞争 方式与竞争

45、格局。对证券发行的监管力度将进一步加强。股票发行公司不仅要确保 有关文件和行为在发行前、发行中而且在发行后也要符合法规，公司 上市时的过度包装行为也将受到处罚。证券法（草案）规定： 国务院证券监督管理机构对已作出的批准证券发行的决定，发现不符 合法律、行政法规规定的，应当予以撤销；尚未发行证券的，停止发 行；已经发行的，持有人可以按照发行价并加算银行同期存款利息， 要求发行人返还。”而且在发行中违反法规的行为将要承担相应的法 律责任。2、承销风险增大。现有的新股发行方式对券商的风险已逐渐显 露。1 9 9 9年新股发行方式无论采用哪一种改革方案，有一点是肯 定无疑的：券商的作用将提高，责任将更

46、大。以市场化的协议定价为 例，如果采用代销方式，则发行风险主要由发行公司承担，但券商也 承担部分风险，如承销报酬减少、承销工作中的投入难以收回或获利 、市场形象受损等。如果采取包销方式，则券商承担主要风险，而发 行公司则承担市场形象受损风险及与此相关联的其它风险。3、发行方式改革对券商提出更高要求。在新的发行方式下，券 商承销风险增大。主承销商必须借助承销团各成员的力量分散风险， 开拓销售渠道，提高销售能力。五、B股发行前景难以乐观1 9 9 8年3月中国证监会公布了境内上市公司（B股）增资发 行B股暂行办法。管理层在多个场合表示支持B股市场发展。但从1 998中期业绩来看，B股上市公司业绩太

47、差而且受宏观经济波动影 响明显，在供给过剩的问题解决之前，业绩难有大幅增长。而且，1欢迎阅读9 9 8年不少B股的二级市场价已跌破发行价，新股大冷B和武锅B 上市首日就跌破发行价，券商承销风险加大。企业也缺乏发行B股的 热情，加上流通盘小、政策不完善、东南亚金融危机余波未尽等因素 影响，1 9 9 9年B股发行前景难以乐观。【数据库】中国经济新闻库在线词典【行业分类】证券【地区分类】中国【时间分类】【文献出处】新华社【标 题】1998年中国证券市场回顾（1963）【正 文】 由新华社主办的中国证券报今天发表了广发证券 公司发展研究中心的文章，文章对国内1 9 9 8年证券市场进行了回 顾。截至

48、1 9 9 8年1 1月3 0日，深沪两市今年共发行新股A股9 4只、B股5只、可转换债券2只，共上市A股9 8只、B股5只、 可转换债券2只。A股、B股、可转换债券总计从证券市场筹资3 7 5亿元。沉寂多时的基金发行市场重现生机。根据证券投资基管理办法 »设立的新基金正式出台，1 9 9 8年已有五家大型证券投资基金发 行并上市交易，募集资金总额达1 0 0亿元，超过历年老基金募集的 资金总额（7 6亿元）。还有五家新基金已获批准，将要发行。在股票二级市场疲弱的同时，债券销售火爆。扣除向国有商业银 行发行的用于补充国有商业银行资本金的2 7 0 0亿元国债，其余国 债发行量仍比去年

49、有大幅增长。但企业债券发行减少。由于种种原因 ,很多企业债券面临难以兑付的风险，政府对企业债券发行监管更加 严厉。1 9 9 8年企业债券发行规模约9 0亿元，比1 9 9 7年减少 i r-''i-o一、新股发行上市比上年减少，但配股增加据统计，1 9 9 8年有配股预案的公司有3 1 3家，虽然管理层 对之进行了冷处理，年初规定新股发行要满一个会计年度公司才能进 行配股，而且配股得不到市场认同，不少公司的市场价纷纷跌破配股 价，但实际实施配股方案的公司仍有1 2 9家（截至1 0月3 1日） ，比去年全年的110家还要多。1 9 9 8年市场扩容的一个新动作是增发新股。截至1 1月3 1 日，已有9家公司增发新股，有2家公司已宣布但尚未实施。有7家 公司共增发且已上市流通股6 3 5 0 0万股，有4家公司增发国家股 、法人股共5 2 8 5 1万股。另外清华同方向鲁颖电子原社会公众股 股东增发9 5 7万股流通股，但三年后才能上市。由于增发的流通股 总量较少，在整个市场扩容中所占比例很小。二、新股发行继续向国有大中型企业倾斜