流动资产融资学习课件(共23页).ppt

1、1第17章 流动资产融资 2内容简介流动资产融资政策流动资产融资政策短期融资优劣势短期融资优劣势短期融资来源短期融资来源应付账款（商业信用）应付账款（商业信用）银行贷款银行贷款商业票据商业票据31、流动资产融资政策流动资产是指企业可以在一年或者越过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，是企业资产中必不可少的组成部分。可以分为： （1）永久性流动资产：指在经济周期最低点还拥有的那些流动资产 （2）暂时性流动资产：经济形势回升和销售额的增加，追加的流动资产流动资产融资政策 （1）到期日匹配或“自我清场”法 （2）激进的方法 （3）保守的方法4适中的方法美元固定资产暂时性流动资产短期非自发性流动资

2、产长期债务加股权加自发性流动负债年永久性流动资产5相对激进的方法美元永久性流动资产固定资产暂时性流动资产短期非自发性流动资产长期债务加股权加自发性流动负债年6保守的方法 短期非自发性债务融资固定资产年美元永久性流动资产长期债务加股权加自发性流动负债有价证券72.短期融资的优势和劣势比较类别长期融资短期融资融资速度债务贷款过程长过程短，往往能够很快得到灵活性灵活性差灵活性强债务成本利息成本高利率通常较低债务风险风险相对较小风险相对较大83 短期融资的来源应计款项应付款项（商业信用）银行贷款商业票据其中应计款项其中应计款项本文指周期性支付的应计工资和应计税款。 （1）这部分获得的资金没有明显的利息

3、成本 （2）随着公司规模扩大，应计款项会自动增加93.1 应付账款公司以赊购（信用）的方式从其他公司购买货物而获公司以赊购（信用）的方式从其他公司购买货物而获得的债务资金。得的债务资金。在短期债务中，应付账款是最大的一在短期债务中，应付账款是最大的一种债务，在非金融公司中，这种类型的债务占全部流种债务，在非金融公司中，这种类型的债务占全部流动负债的动负债的40%。对小公司，这个比例还要大。对小公司，这个比例还要大。商业信用的成本商业信用的成本例子：例子：A公司平均每年购买公司平均每年购买B公司商品公司商品1176万美元商品，万美元商品，B公司销售条件是公司销售条件是“2/10，n/30”, 如

4、果不追加商业信如果不追加商业信用，用，A在第十天付款并获得价款折扣，现在第十天付款并获得价款折扣，现A公司采用追公司采用追加加20天商业信用，天商业信用，A公司在第公司在第30天付款，分别求追加天付款，分别求追加前后的平均应付账款，名义年成本及有效年利率。前后的平均应付账款，名义年成本及有效年利率。追加信用前：追加信用前： 应付账款应付账款=10（11760000/360）=326667追加信用后：追加信用后： 应付账款应付账款=30（11760000/360）=980000追加信用：追加信用：980000-326667=653333附加融资费用：附加融资费用： 11760000/0.98-1

5、1760000=24000010 放弃现金折扣而获得追加商业信用的成本信用条件名义成本（%）有效成本（%）1/10，n/2036.443.61/10，n/3018.219.82/10，n/2073.5106.92/10，n/3037.643.92/15，n/4537.144.111A公司会采取何种政策呢？利用价款折扣，增加银行借款放弃价款折扣，利用最大可能的商业信用差额（1）（2）（1）-（2）.资产负债表现金5000005000000应收账款100000010000000存货200000020000000固定资产298000029800000资产合计648000064800000应付账款32

6、6667980000-653333应付票据（10%）6533330653333应计款项5000005000000普通股权益500000050000000债务与权益合计648000064800000.损益表销售收入15000000150000000减：购货成本11760000117600000 人工成本200000020000000 利息费用65333065333 折扣损失0240000-240000税前收益（EBT）11746671000000174667所得税（40%）46986740000-69867净收益704800600000104800123.2 短期银行贷款短期银行贷款对于非金融公

7、司来说，是以应付票据形式出现在资产对于非金融公司来说，是以应付票据形式出现在资产负债表上的银行贷款，仅次于商业信用的短期融资来负债表上的银行贷款，仅次于商业信用的短期融资来源。源。银行贷款的关键特征：银行贷款的关键特征： 到期日到期日 本票：包括借款金额、利率、还款日期、附属担保本票：包括借款金额、利率、还款日期、附属担保物、其他内容等物、其他内容等 补偿性余额：银行要求贷款人必须保持一定的存款补偿性余额：银行要求贷款人必须保持一定的存款余额，平均大约为贷款余额的余额，平均大约为贷款余额的10-20%。将增加贷款。将增加贷款的实际利率的实际利率 非正式的授信额度非正式的授信额度 滚动信用协议滚

8、动信用协议承诺费用的义务133.3 银行贷款的成本在既定的时间点上，银行贷款的成本随借款人类型的在既定的时间点上，银行贷款的成本随借款人类型的不同而不同，而对所有的借款人来说，随着时间的不不同而不同，而对所有的借款人来说，随着时间的不同而不同。风险大的借款人利率较高，金额小的借款同而不同。风险大的借款人利率较高，金额小的借款利率较高。利率较高。通常公司的短期银行贷款的条款会写在本票中，本票通常公司的短期银行贷款的条款会写在本票中，本票包含的关键因素有：包含的关键因素有： 只付利息与分期偿还只付利息与分期偿还 抵押品抵押品 贷款担保贷款担保 名义利率或公布的利率名义利率或公布的利率 利息支付频率

9、利息支付频率 到期日到期日 扣息贷款的利息扣息贷款的利息 附加的分期偿还贷款附加的分期偿还贷款 其他成本因素其他成本因素14常规利息或单利 0 00.250.250.50.50.750.751 110000100000 00 00 0-1200-1200-10000-10000-11200-1120012%12%0 00.250.250.50.50.750.751 11000010000-299.18-299.18-299.18-299.18-302.47-302.47-299.18-299.18-10000-10000-10299.18-10299.1812.55%12.55%15扣息贷款利

10、息银行预先扣除利息（折扣这笔贷款），借款人收到的银行预先扣除利息（折扣这笔贷款），借款人收到的资金比贷款的面值要少。例子：假设一笔扣息贷款，资金比贷款的面值要少。例子：假设一笔扣息贷款，期限一年，名义利率期限一年，名义利率12%，贷款面值为，贷款面值为10000美元，利美元，利息息1200美元，则借入资金只有美元，则借入资金只有8800美元。如果贷款期美元。如果贷款期限短于一年，如半年，利息为限短于一年，如半年，利息为600美元，借款可用资金美元，借款可用资金9400美元。看下图：美元。看下图：期限一年：期限一年：期限半年：期限半年：可见缩短扣息贷款时间会降低其有效利率可见缩短扣息贷款时间会降

11、低其有效利率0 00.250.250.50.50.750.751 110000100000 00 00 0-10000-10000-600-60094009400每期利率每期利率6.38%6.38%有效年利有效年利率率13.17%13.17%0 00.250.250.50.50.750.751 110000100000 00 00 0-10000-10000-1200-120088008800有效年利有效年利率率13.64%13.64%16补偿性余额的影响要求的余额数量超过公司通常持有的存款额，超过的要求的余额数量超过公司通常持有的存款额，超过的部分必须在部分必须在t=0时减去，并在贷款到期时

12、间加回。例时减去，并在贷款到期时间加回。例20%的补偿性余额，这本份本来可以存入公司存款账的补偿性余额，这本份本来可以存入公司存款账户的，借款人实际净现金流量是户的，借款人实际净现金流量是6800美元，在美元，在t=1时。时。借款人必须归还借款人必须归还10000美元，但有美元，但有2000美元作为补偿性美元作为补偿性余额已经存在银行，公司归还金额为余额已经存在银行，公司归还金额为8000美元美元0 00.250.250.50.50.750.751 110000100000 00 00 0-10000-10000-1200-120020002000-2000-2000680068008000.

13、00 8000.00 17.65%17.65%17分期偿还贷款：附加利息先计算出利息，把利息加到已得到的贷款额中，从而决先计算出利息，把利息加到已得到的贷款额中，从而决定贷款面值。例如借一种附加利息贷款定贷款面值。例如借一种附加利息贷款10000美元，名美元，名义利率义利率12%，12月分期付款。月分期付款。则还款总额则还款总额=10000（1+0.12）=11200美元美元每月还款额每月还款额=11200/12=933.33美元美元年百分利率（年百分利率（APR）=(每年的时期数每年的时期数)（每期的利率）（每期的利率） =120.179=21.48%该方法适用于消费者贷款该方法适用于消费者

14、贷款0 01 12 23 34 45 56 67 78 89 91010111112121000010000-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33-933.33每期利率每期利率1.79%1.79%有效年利有效年利率率23.70%23.70%18选择银行从银行借款的公司选择银行的标准：从银行借款的公司选择银行的标准：

15、 是否愿意承担风险是否愿意承担风险 忠告和建议忠告和建议 对客户的忠诚对客户的忠诚 专业化专业化 最大的贷款规模最大的贷款规模 商人银行商人银行 现金管理、电子资金转账等服务现金管理、电子资金转账等服务193.4商业票据商业票据是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据.商业票据的可靠程度依赖于发行企业的信用程度.1999年美国发行在外的商业票据是14030亿美元，银行贷款是10066亿美元。而我国2010年1月份统计局公布的人民币各项贷款总额是413679.6亿元，其中票据融资是22653亿元，仅占5.48%。商业票据的期限在9个月以下，平均为5个月。商业票据利率低于规定的基准利率1.5-3个百分点，高于短期政府债券0.1250.5个百分点。例：2010-10，三个月的银行承兑汇票贴现率为1.07%，三个月存款基准利率为1.91%，质押式债券回购月加权平均利率为1.69%商业票据主要是信用风险特别低的大公司使用。203.6短期融资中抵押的使用抵押品包括股票或债券、土地或建筑物、机器设备、抵押品包括股票或债券、土地或建筑物、机器设备、存货和应收账款。存货和应收账款。例子：某公司申请了例子：某公司申请了200000美元的银行贷款，银行考美元