上汽集团财务分析报告

1、上汽集团财务分析报告中北大学经济与管理学院1009014134100901414010090141461009014151 凤环 管理学院宇洋涛 冠朝季 肖吴吴School of Economics and Management 上汽集团 财务管理课程设计 班 级 ： 2010 级 工 商 管 理 班 第 九 组 ： 魏 冬 冬 1009014145 王 赟 1009014133 温 伟指导老师：顾中北大学经济与School of Economicsand Management 目录： 第一 部 分 公 司 背 景 概 述1 一、 公司 简介1 二、公 司资料营范围及经-1 三、经 营情况1

2、四、行业背景概述务2分第二部分 财析4一、财务主要数据分析标4 二 分、主要财务指析标5分偿债能力指析-6 运 营 能力指标分析-7 盈 利 能力指标分析发展能力指标分析析10三、杜邦体系综合分-10杜邦分析法10上 汽 集 团 综 合分析-11第 三 部 分 资 本 结 构12 一、资本结构综合分析-12二、最优资本结构调整方案- 13、未来经营预测分析 14 第四部分 股利分15 一 、2009-2011 年 股 利 分 配 政 策 基 本 分 析-15 二、股利政策对公司财务状况和 股东的影响 16 三、股利分配政策建议 17 第五部分 评价与 建议题总一、公司财务 结评价、公司财务问题

3、建附表9 - 1 - 中北大学经济 与 管 理 学 院 School ofEconomics and Management 第一部 分 公司背景概述 一、公司简介公司于 1997 年月经上海市人民政府以(1997)41 号文和上海市证券管理办公室 沪证司 (1997)104 号文批准，上海汽车工 业(集团)总公司独家发起，在上海汽车工 业有限公司资产重组的基础上，以上海 汽车齿轮总厂的资产为主体、采用社会 募集方式设立。 1997 年 11 月 7 日，经中 国证券监督管理委员会以证监发字 (1997)500 号文批准，公司向社会公众公 开发行境内上市内资股 (A 股 )股票并上 市交易 ,始

4、以其净资产折为国家股 70000 万股，经 1997 年 11 月 7 日发行后，上 市时总股本达 100000 万股，其内部职工 股 3000万股将于公众股 27000万股 1997 年 11 月 25 日在上交所上市交易期满半 年后上市。 公司证券简称自 2012 年 1 月 9 日起变更为 “上汽集团 ”。公司全称 “上海汽车集团股份有限公司 ”和证券代码 “600104保”持不变。二、公司资料 证券代码： 600104 证券简 称：上汽集团 公司英文名称： SAIC Motor Corporation 交易所：上海证券交 易所 Limited 证券简称更名历史： G 上 汽 上海汽车

5、工商登记号： 3140 上汽集 团 公司名称： 上海汽车集团股份有限公 司 公司曾有名称：无 注册地址：中国 上海市浦东张江高科技园区松涛路 563 号 1 号楼 509 室 办公地址： 中国上海注 册资本： 1102560 万元 联系电话： 法 人 代 表 ： 胡 茂 元 成 立 日 期 ： 1997-11-24（点击查看同月成立的上市公 司） 公司传真： 董事会秘书： 王剑璋 董 事会秘书电话： 三、经营范围及情况 经营范围 汽车，摩托车，拖拉机等 各种机动车整车，机械设备，总成及零 部件的生产、销 - 2 - 中北 大学经济与管理学院 School of Economics and Ma

6、nagement售，国内贸易，咨询服务业，经营本企业自产 产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的 进口业务，本企业包括本企业控股的成 员企业，汽车租赁及机械设备租赁，实 业投资，期刊出版，利用自有媒体发布 广告，从事货物及技术进出口业务。公 司是我国三大汽车制造集团之一，拥有 国内实力最强的两家合资企业 - 上海大 众和上海通用，是国内实现整体上市的 汽车集团唯一一家，先后和德国大众、 美国通用、日本丰田等国际知名汽车制 造商建立了战略合作伙伴关系，也是国 内产销规模最大、技术最先进的轿车零 部 件 供 应 商 。经 营 情 况2012 年前三季度，公司克服国内汽

7、车市 场需求增幅放缓的不利条件，实现汽车 销量万辆，比去年同期增长了，实现 营业总收入 3,亿元，比去年同期增长， 实现归属于母公司所有者的净利润亿 元，比去年同期增长 %。公司利润增长 主要来自于公司合营企业投资收益增 加，2012年净利润会突破 300 亿。同时， 公司自 2012年 9 月 1 日起不再合并上海通用的会计报表，公司利润表的营业利 润结构产生变化， 合并利润表的毛利率、 营业利润、净利润比去年同期减少，但 营业收入和归属于母公司的净利润不受 影响。 四、行业背景概述 进 入 21 世纪以来，中国汽车行业虽然仍存 在产业结构不合理、自主开发能力薄弱 等问题，但整个行业高速发展

8、，产业集 中度不断提高， 产品技术水平明显提升， 已经成为世界汽车生产及消费大国。根 据中国汽车工业协会的统计数据， 2010年，中国汽车行业继续保持较快的增长势头，汽车产销双双超过1800万辆，蝉联全球第一，分别达到1,826 万辆和1,806 万辆，同比增长 %和%。然后，国内汽车行业进入一个高总量的平稳发展 一汽大众、上海通用、北京现代等前十 大轿车生产企业占据轿车市场份额的阶段2008 年以来，上海大众、60%以上。总体上来看，合资品牌依然 强势，但是自主品牌近年来也有较大增 长。近两年纷纷有自主品牌企业进入轿车领域，例如长城汽车、江淮汽车等。 特别值得一提的是， 2009 年受国家汽

9、车 行业相关刺激政策的积极影响，自主品 牌汽车企业的轿车销量取得了较大的增 长，比亚迪、长安汽车、东南汽车、长 城汽车、江淮汽车均于 2009 年实现了超 过 100%的增长。- 3 - 中北大学经济与管理学院 School of Economics and Management 目前 国内轿车市场正处于一个行业扩容阶 段，国内轿车前三名、前五名、前十名 企业近年来市场份额维持比较稳定的水 平。轿车市场的集中度相对较低，排名 靠前的合资品牌汽车企业之间相差不 大，比亚迪、奇瑞等自主品牌与上述合 资品牌汽车企业之间的差距也逐步缩 小，这为新进入者提供了更多的发展机 会，也是近年来长城、江淮等新进

10、入者 得以快速发展的原因之一。 第二部 分 财务分析一、财务主要数据分析资 产 负 债 表单位：万元 报表明细 货币资金 固定资产净额 资产总计 负债合计 所有 者 权 益 （ 或 股 东 权 益 ） 合 计 20117,215,8573,669,15531,863,31,551,68613,311,632 2010 6,126,152,849,39622,884,236 14,709,384,174,8522009 3,049,979 1,465,0513,815,8369,139,424,676,40据以上图表分析可知，上汽集团近三年资产稳定上升， 截止 2011 年资产总额已 达 320

11、0 亿元，伴随着资产增加，负债和 所有者权益也有所增加，这与可能与上汽集团 2010、2011 年增发新股，筹集资 金有关。与同行业比较，公司在国内汽 车行业处于老大地位，随着公司规模的 扩大，负债增加，所有者权益增幅较大中北大学经济与管理学院School of Economics and Management 第四部分 股利分配一、 2009-2011 年股利分配政策基本分析 股利政 策作为现代公司财务管理活动的三大核 心内容之一，是公司融资决策和投资决 策的逻辑延续。股利政策是现代公司对 股利分配有关问题采取的基本方针和态 度，既关系到股东的现实利益，又关系 到公司的未来发展。适当的股利政

12、策能 够为上市公司树立良好的企业形象，向 投资者传递公司正常发展的信息，激发 投资者对公司持续投资的热情，并能够 为公司的未来发展创造持续稳定的发展 空间。因此，公司必须充分考虑到各种 相关因素的影响，才能制定出符合自身 特点的最佳股利政策。 分析了上汽集团 股利政策的影响因素。从公司宏观因素 和微观因素两方面，站在财务分析的视 角，以上汽集团 2009 年至 2012 年的财 务报表数据为依托，对上汽集团的财务 状况进行研究，重点研究了上汽集团的 变现能力和盈利能力，以找出上汽集团 股利政策的主导因素。通过其股利分配 情况可以看出：该公司的股利分配方式以现金股利为主并且逐年稳定增长的股 利政

13、策。最后为其股利政策的改善提出 建议，为上汽集团和其他上市公司提供 参 考 。 股 利 分 配 情 况 分 析 分红股利表 年度 2012 2011 2010 2009 净 资 产 收 每 股 收 益 益 率 % % % % 分红方案 （每 10 股 ） 送 股（股） 0 0 0 0 转增 （股） 0 0 0 0 派息（税 前 ）（ 元 ） 3 2 - 15 - 中北大学经济与管理学院 School of Economics and Management 1.股利分配方式分析公司可以选择不同的股利分配形式，如现金股利、股 票股利、负债股利和财产股利等。上汽 集团采用了现金股利的形式。 现金股利

14、 现金股利即以现金的方式支付给投资者 的利润，现金股利从公司所得税后的利 润中支付，它是股利支付常见的主要方 式。该形式能满足大多数投资者希望得 到一定数额的现金这种实在的投资要 求，最易为投资者所接受。 2.股利分配 情况 从表中可以对上汽集团 2009 年到 2012 年的股利分配情况一目了然。 上汽集团的股利分配形式比较单一，只 采用了现金股利的形式，并且呈现逐年 稳定增长的态势。 股利政策分析 1.股利 分配政策及其重要性 股利分配政 策是现代公司理财三大核心内容之一， 一直是公司与外部利益相关者关注与分 歧的焦点所在。公司的股利分配政策反 映了公司、股东、债券人、公司管理者 等各利益

15、相关体之间利益分配关系。同 时也反映着公司内部的经营状况，不同 的股利政策向投资者传达着不同的信 息，激发投资者对公司持续投资的热情， 并能够为公司的未来发展创造持续稳定 的发展空间。 此案例中上汽集团采 用的是单一的现金股利政策。现金股利 政策会增强投资者的信心，向社会传递 公司的运作非常好，从而吸引更多的投 资者，并且发放的费用小于发放股票股 利。同时，发放现金股利将减少企业的 实物资财，直接影响企业内部资产的结 构，致使长期资产与流动资产的比重发生变化，有利于调节资产的结构，也是 对公司偿债能力、盈利稳定性的一个反 映。因此对股利政策的分析实质上是为 了透过股利政策的影响因素对公司的经

16、营状况进行分析。 二、股利政策对 公司财务状况和股东的影响 股利 政 策 影 响 因 素 分 析资 产 流 动 性上面对上汽集团财务数据的分析可得 的，短期偿债能力分析中流动比率为、 速动比率为、现金比率为这三个指标反 映出上汽集团的短期偿债能力只处于一 般水平。长期偿债能力分析中资产负债 率一直维持在高于 50%的水平、产权比 - 16 - 中北大学经济与管理学院 School of Economics and Management 率同样也维持较高的水平 2011 年达 到%，这两项数据说明上汽集团的债务 负担比较重，而已获利息倍数数据则显 示上汽集团有较好的获利能力保证债务 的偿还。 盈

17、利的稳定性 盈利能 力分析的指标中 2011 年到 2012 年销售 净利率分别为 %、%、%，保持在相对稳 定的水平。投资回报率、所有者权益报 酬率、普通股每股盈余、市盈率等指标 两年里也保持稳定水平。同时结合 2012 年到 2009 年的净资产收盈率数据， 四年 的数据分别为 %、%、%、%,2012 年和 2009 年的比率较低，四年中上汽集团的 股本数额也发生了较大的增加，因此导 致这两年的资产收益率降低，总体来说 上汽集团具有较稳定的盈利能力。 公司 的发展前景 公司的发展能力指标 分析中，上汽集团 2011 年到 2012 年的 销售增长率、资本累计率、总资产增长 率都相差不大，

18、 保持在相对稳定的水平， 反映出公司处于稳定增长的阶段。 三、股利分配政策建议 通过以上分 析可得，上汽集团在盈利稳定性、公司 发展前景方面保持有稳定怎长的态势， 盈利稳定的盈利能力以及公司持续的发 展是股利政策实行的前提，此为它在股 利分配方案上选择现金股利政策提供了 一定的经济基础。 前面股利政策重 要性的分析中已经谈到了现金股利政策 的优点。所以上汽集团采用发现金股利 的方式能够调整公司的资本结构，使资 本结构达到最优，简化了股利发放的程 序、减少了发放股利产生的财务费用， 并且公司的原控制权不会改变。同时于 现金股利政策的传递优势信息的作用， 能够增加投资者的信心，使公司的股价 增长。

19、这些都是上汽集团采取现金股利 所获得好处。在看到这些优势的同时我 们也应该看到，上汽集团的股利政策存 在过于单一的问题。 在资产流动性 的分析中，可以看到上汽集团的债务负 担比较重，而现金股利则会增大这一负 担，因此加重了上汽集团的财务风险。 除此之外相比于股票股利现金股利的税 率更高，不利于一些股东利益的实现。 所以对于上汽集团的股利政策我给出的 建议是，采取现金股利和股票股利相结 合的政策。股票股利政策能传递出公司 成长的信号，同时相应的降低股价，增 加股票的流通性，节省现金，减少公司 面临的债务负担和财务风险。两种股利政策相结合，能 - 17 - 中北 大学经济与管理学院 School

20、ofEconomics and Management起到优势互补，更好地实现公司的利益、股东 的利益。 第五部分 评价与建议 一、公司财务问题总结评价 经过对 上汽集团财务报表详细分析，我们可以 看出，上汽集团股票每股收益相当可观， 从 2009 年的元一直上涨到 2012年的元， 而股票一直稳定在 17 元/股，当然，通过 它的财务报表仍可看出一些问题，具体 如下： 在对公司短期偿债能力分析 中，速动比率小于一，说明公司可能出 现存货积压和预付账款较多的问题，有 可能会影响到短期偿债。 在对公司 长期偿债能力分析中，资产负债率一直 稳定在 58%左右，同行业对比中看出，上汽集团资产负债率处于

21、正常水平，但 扩展经营方面的能力变弱，长期负债能 力较弱，可能带来现金流不足时，资金 链断裂，不能及时偿债，从而导致企业 破产的情况。资产负债率高，会导致进一步融资成本加剧。无论是银行还是投 资者，都对资产负债率有一定的要求。 在对公司资本结构分析中，资产负债率 有所下降，股东权益率有所上升，说明 公司偿债能力有所增加，但是资金的利 用率有所下降，当人，这也是不可避免 的。 在对公司分红股利分析中，公 司每年都有分红股利， 2012 年达到 3 元 /10 股，但是这对于大部分小股民来说， 并不能分到太多分红股利。 二、公司财务问题建议 就公司总体来看， 上汽集团财务状况表现良好，值得股民 增

22、持，但公司市盈率 低于行业均值， 这方面有待提高，在分红股利方面，以 现金支付方式进行分红，有利于吸引投 资者，但分红方式过于单一，公司应在 分红股利这方面做出进一步调整。公司资产负债率一直维持在58%左右，处于行业正常水平，但这样不利于长期 发展，公司应在资产结构方面做进一步调整 中北大学经济与管理学院School of Economics and Management 附表一 杜邦分析图 净资产收 益率 % 总资产净利率 % 营业净利 率 % 净利 亿 营业收入 3510 亿 总资 产周转率 % 营业收入 3510 亿 权益乘 数 资产总额3027 亿 负债 1713 亿资产总额 3027

23、亿 流动资产 1444亿 非 流动资产 1145亿 营业收入 3510 亿 全 部成本 3394 亿 营业外收入 亿 投资收益 11822 亿- 19 -中北大学经济与管理学院 School of Economics and Management 附 表 二资 产 负 债 表单位：元 报表日期 货币资金 应收账款 其他应收款 存货 流动资产合计 固定 资产净额 无形资产 长期待摊费用 非 流动资产合计 资产总计 短期借款 应 付账款 预收款项 应付职工薪酬 其他 应付款 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 其他非流动负债 非流动负债 合计 负债合计 实收资本 （或股本 ） 资本公积 盈余公积

24、 未分配利润 所有者权益 （或股东权益 ）合计 负债和所有者权益（或股东权益）总计2012-09-3069,859,200,28,582,800,17,107,700,186,507,000,5,312,450,302,657,000,39,678,3,384,740,23,206,600,116,150,000,70,635,500,11,355,500,1,123,310,7,522,150,3,587,900,150,342,000,20,980,200,20,892,900,1,749,470,171,322,000,11,025,600, 41,725,600,9,804,050,5

25、1,910,100, 131,335,000, 302,657,000, -20 -中 北 大 学 经 济 与 管 理 学 院School of Economics and Management 附 表 三 利 润 表 单位：元 报表日期 营业总收入 营业收 入 利息收入 营业总成本 营业成本 利 息支出 营业税金及附加 销售费用 管 理费用 财务费用 资产减值损失 投资 收益 营业利润 营业外收入 营业外支 出 利润总额 所得税费用 净利润 归属 于母公司所有者的净利润 少数股东损益 基本每股收益 稀释每股收益 其他 综合收益 综合收益总额 归属于母公司所有者的综合收益总额 归属于少数股 东

26、 的 综 合 收 益 总 额 2012-09-30353,182,000,350,999,000, 2,148,710,334,643,000,293,385,000,279,535,7,053,510,18,449,500,14,547,600,503,273, 420,349, 11,824,400, 30,374,100, 746,692, 26,464, 31,094,300, 5,061,970,26,032,300, 16,130,700, 9,901,620, 9,890,560,-506,504,25,525,800,15,635,200,21 -中 北 大 学 经 济 与 管 理 学 院School of Economics and Management 附 表 四 现 金 流 量 表 单位：元 报告期 销售商品、提供劳务 收到的现金 收到的税费返还 收到的其 他