早籼稻期货案例分析

1、早籼稻期货案例分析早籼稻贸易企业作为早籼稻产业链上的中间环节,一边连接市场,一边连接农户,既承受着稻谷价格波动带来的风险,又面临着资金运转不畅的困境,可谓“本大利小,危机并存早籼稻期货的上市,将为早籼稻贸易企业在实际经营过程中提供的选择,一方面,期货的价格发现功能可以为贸易订单提供价格参考,另一方面,利用期货套期保值可以有效地回避贸易环节中的价格波动风险.本文重点论述早籼稻贸易企业面临的各种风险以及如何针对 不同风险制定套期保值策略.一、早籼稻贸易企业的现状和面临的经营困难1. 早籼稻贸易企业的经营模式随着我国粮食流通体制改革的推进以及粮食收购市场完全放开,早籼稻贸易企业在整个稻谷产业中的作用

2、日益凸显,成为早籼稻经营活动中的一支生力军.它们一边连接市场,一边连接广阔农户,是粮食收购、存储和贸易加工环节中重要的参与力量. 早籼稻贸易企业 的构成也从以前单一的国有和国有控股粮食企业转变为国有为主、民营为辅、个体积极参与的多种类型并存开展的格局.早籼稻贸易企业的一般经营模式为：现货市场采购一贸易企业存储一现货加工企业或者消费者销售.2. 早籼稻贸易企业面临的风险和实际需求早籼稻作为重要的粮食商品,既关系到国家的粮食平安,又和广阔农民的利益密切相关,因此,早籼稻价格既受自身商品供求关系的影响,又极大地受制于国家相关粮食政策的约束.早籼稻收购市场也因此出现了 “国家最低价收购、国储拍卖和轮出

3、“顺价销售.在价格弹性与政策空间的相互影响中,早籼稻贸易企业赚取的利润空间相对有限,而承受的市场波动风险那么较为明显.收购环节：2004年国家开始实行稻谷最低收购价政策,同时粮食收购市场完全放开,收购主体多元化,早籼稻收购市场竞争加剧,呈现出中储粮、地方储藏、经营加工企业和个体粮商等多家收购的竞争局面,局部地区出现了抢购粮源的情况.在这个环节,如果出现货源紧张、收购时间短的情况,贸易商将面临收购量缺乏、收购本钱提升的风险.存储环节：稻谷在存储过程中对仓库条件的要求比拟高如占库容量大、通风条件好、运输方便等,而长期存储还会造成一些损耗和霉变,所以存储环节既占用了大量资金,又 存在潜在的额外损失.

4、销售环节：如果需求疲软或者国储大量拍卖和轮出,高价收购的早籼稻将面临跌价和 销售不畅的风险.贸易时机：正常年份,由于早籼稻收购周期短,导致贸易周期相应较短35个月,大局部贸易商在其他时间缺少商机,大量资金闲置.因此,需要利用期货市场进行远期贸易,延长贸易周期.二、早籼稻贸易企业利用期货治理风险的案例分析1. 利用早籼稻期货的价格发现功能制定贸易方案由于期货价格综合反映市场的预期,期货市场形成的价格具有权威性和前瞻性.利用 期货价格走势能够指导贸易方案,安排相应资金.如果早籼稻期货价格是上涨趋势,贸易商就可以正常地购销,中间跌价风险小,因此 有必要尽早筹措收购资金,加大收购量,积极联系买家.同理

5、,如果期货价格表现疲软甚至下跌,贸易商就需要尽可能地与买方签署好供货合同,约定相对有利的销售价格,在现货采购环节根据合同量采购,降低大量采购带来的价格下跌风险.2. 在收购量难以提升的情况下实现“虚拟采购在上文中提到,由于市场收购主体增多、收购竞争剧烈,稻谷在某些年份会出现货源紧张的情况,导致短期内收购价格大幅上涨,同时竞相抢购也使贸易商很难采购到足够货源, 这时合理利用期货市场进行买入套期保值就能起到“事半功倍的作用.例如,5月份某早籼稻贸易企业与南方某大米加工厂签署了在9月份以1950元/吨价格为其供货1万吨的合同.该贸易企业在签署合同后根据现货市场情况和期货价格走势综合分 析,判断当年7

6、月份早籼稻上市后价格有大幅上涨的可能,假设以1950元/吨供货,在扣除收购本钱及相关费用后,利润有限甚至亏损.因此,该企业总经理做出决策,在9月合约上以2030元/吨的价格买进1万吨早籼稻,这时现货价格为1840元/吨.到了 8月份,早籼稻大量上市,货源紧张,收购竞争剧烈导致现货收购本钱到达0.97元/斤,折合1940元/吨,这时,企业一边在现货市场以0.97元/斤的平均价格采购以满足给大米加工厂的供货, 一边在期货合约上以平均 2130元/吨的价格卖出平仓1万吨.套期保 值效果本案例较好地说明：预期价格上涨情况下,贸易商通过买入套期保值投资策略可以有效锁定采购本钱,满足购销合同的需要,实现理

7、想贸易利润.3. 在价格趋跌时通过卖出套保治理库存,提升资金效率对许多大型经营性粮食购销企业来说, 如果库存过高,一方面需要付出高额存储本钱, 另一方面会大量占用资金, 影响企业的投资回报率. 因此,通过适当卖出套期保值与现货交 割相结合,可以有效解决这一困难.某早籼稻主产区县粮食购销企业与南方大型米粉厂签署了在来年3月份以1950元/吨价格供货2万吨的销售合同,该企业预计未来现货价格平稳或者有下跌的风险,决定对库存进行保值,其在期货上以2050元/吨价格卖出9月合约2万吨并进行现货交割. 在未来有两 种方式补回合同约定的现货：一种是在来年3月份合同履行之前,随行就市、以现货价格买进现货履约,

8、另一种是在价格平稳或者下跌的情况下,买进来年3月份合约交割提货交付米粉厂.在以上案例中,现货价格小幅下跌,我们对来年3月份合约的库存进行保值,现货节省本钱=10万元X 1+20万元X仁30万元；仓储节省费用 =135万元X 0.2 X 1 + 165万元X 0.2 X仁60万元不考虑期货交割本钱,期货交割后,节省仓储费用,根据每天0.2元/吨天计算.资金利息=2050元/吨X 2X4.86%X 150/365 根据半年期贷款利率 4.86%计算, 节省天数为150天=81.89万元.整个过程中累计节省费用、本钱 171.89万元,折合节省 本钱85.95元/吨,相对价值2000元/吨的现货,回报高达 4.3%.第二种卖出近期交割,买进远期交割提货的情况一般是在近期价格较远期价格高,而且市场稳中趋升时才会采用,否那么通过现货补库是最理想的选择.4. 现货销售不畅,通过卖出套保回避下跌风险某购销企业有现货收购本钱为1850元/吨的早籼稻1万吨,但行情不好,销售迟迟签不了合同,由于担忧市场价格下跌,于是在11月合约上以