《第5章债券和股票估价》习题(含答案)

1、第五章债券和股票估价习题一.单项选择题1、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值：L000元，票面年利率6%,于每年6月30日和12月 31日付息，到期时一次还本。ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4%.则债 券的价值为()元。A、 1000 B、 C、 D、2、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%预th ABC公司未来3年股利分别为 元、 元、1元。在此以后转为正常增长，增长率为8%。则该公司股票的内在价值为()元。A. B、 C、 D3、某企业于2011年6月1日以：L0万元购得面值为1000元的新发行债券100张，票而利率

2、为8%, 2年 期，每年支付一次利息，则2011年6月1日该债券到期收益率为()oA、 16% B、 8% C、 10% D、 12%4、某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策 不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预汁收入增长率为10%.则该股票的股利收益率和期望报酬率分别 为()元。A、： n%和 21% B、10%和 20% C、14%和 21%D、12%和 20%5、F列有关债券的说法中，正确的是()-As当必要报酬率高于票而利率时，债券价值高于债券而值B、在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，

3、债券价值表现 为一条直线，最终等于债券而值C、当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值D、溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越低6、投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。两种债券的而值、票而利率 相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。已知票面利率均小于市场利率。下列有关两 债券价值 的说法中正确的是()o (为便于分析，假是两债券利息连续支付)A、债券A的价值较高B债券B的价值较高C、两只债券的价值相同、两只债券的价值不同，但不能判断其高低7、某股票目前的股价为20 去年股价为元，当前年份的股利为2元0假定股利和般价

4、的增长率固元，立为g 则下一年该股票的收益率为A、 B、 % C、 D、8、对于分期付息债券而言，下列说法不正确的是O oA、随着付息频率的加快, B、随着付息频率的加快, C、随着付息频率的加快, D、随着付息频率的加快,折价发行的债券价值降低 溢价发行的债券价值升高 平价发行的债券价值不变 平价发行的债券价值升高9、某5年期债券，而值1000元，发行价1100元，票面利率4%,到期一次还本付息，发行日购入，准备持 有至到期日，则下列说法不正确的是()oA、单利计息的情况下，到期时一次性收回的本利和为1200元B、复利计息的情况下，到期的本利和为1200元C、单利计息的情况下，复利折现下的债

5、券的到期收益率为D、如果该债券是单利讣息，投资者要求的最低收益率是 （复利按年折现），则可以购买10、卜列有关股票概念的表述中，正确的是O cA股票按股东所享有的权利，可分为可赎回股票和不可赎回股票、股票的价格由预期股利收益率和当时的市场利率决楚，与其他因素无关B股票的价格受股票市场的影响，与公司经营状况无关、股利是公司对股东的回报，是公司税后利润的一部分二、多项选择题Is已知目前无风险资产收益率为5%,市场组合的平均收益率为1096,市场组合平均收益率的标准差 为12%。如果甲公司股票收益率打市场组合平均收益率之间的协方差为，则下列说法不正确的有（）.A、甲公司股票的P系数为2B甲公司股票的

6、要求收益率为16%、如果该股票为零增长股票，股利固泄为2,则股票价值为30D、如果市场是完全有效的，则甲公司股票的预期收益率为10%2、股利的估计方法包括（）oA、回归分析 B、时间序列的趋势分析C、内插法D、测试法3、甲企业现在发行到期日一次还本付息的债券，该债券的面值为1000元，期限为5年，票而利率为10%, 单利汁息，复利折现，当前市场上无凤险收益率为6%,市场平均风险收益率为2%,则下列价格中适合购买的有（）As 1020 B、 1000 C、 2204 D、 10714、某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票而年利率6%,而值1000元，平价发行，以下关 于该债券的说法中

7、，正确的是O oA、该债券的半年期利率为3%B、该债券的有效年必要报酬率是C、该债券的报价利率是6% D、由于平价发行，该债券的报价利率与报价年必要报酬率相等5、某债券的期限为5年，票而利率为8%.发行时的市场利率为1096,债券面值为1000元，下列关于债券发 行时价值的表达式中正确的有O oA、如果每年付息一次，则债券价值二80x(P/A, 10%, 5)+ 1000X (P/F. 10%. 5)B、如果每年付息两次，则债券价值二40x(P/A, 5%. 10)+ 1000X (P/F, 10%, 5)C、D、如果每年付息两次，则债券价值=40 如果到期一次还本付息（单利il息），（P/A

8、. 5%, 10） 按年复利折现,+ 1000X (P/F, 5%, 10)则债券价值二 1400X (P/F, 10%, 5)6、某企业进行债券投资，则购买债券后给企业带来的现金流入量可能有（）A、收到的利息B、收到的本金C、收到的资本利得D、出售债券的收入7、F列因素中，与固增长股票内在价值呈反方向变化的有（）oA、最近一次发放的股利B、投资的必要报酬率C、B系数D、股利增长率三、计算题Is甲公司欲投资购买债券，打算持有至到期日.要求的必要收益率为6% （复利、按年计息），目前有 三 种债券可供挑选：（1）A债券而值为1000元，5年期，票而利率为8%,每年付息一次，到期还本，A债券是半年

9、前发行 的，现在的市场价格为W50元，汁算A公司债券目前的价值为多少是否值得购买（2） B债券而值为1000元，5年期，票而利率为8%,单利计息，利随本清，目前的市场价格为1050 元，已经发行两年，il算B公司债券目前的价值为多少是否值得购买（3） C债券面值为1000元，5年期，四年后到期，目前市价为600元，期内不付息，到期还本，计算C 债券的到期收益率为多少是否值得购买(4)若甲公司持有B公司债券2年后，将其以1200元的价格出售，则投资报酬率为多少2、某投资考准备进行证券投资，现在市场上有以下几种证券可供选择：(1) a股票，上年发放的股利为元，以后每年的股(2) B债券，利按5%递

10、增，目前股票的市价为15前价信为inan市.元。面值为W00元，5年期，票而利率 8%,单利i|息，到期一次还本付息。复利折现，目假设甲投资时离到期日还有两年。(3) C股票，最近支付的股利是2元，预计未来2年股利将按每年14%递增，在此之后转为正常增长， 增长率为W%,股票的市价为46元。如果该投资者期望的最低报酬率为15%,请你帮他选择哪种证券可以投资(小数点后保留两位)。 (P/F, 15%, 1)二，(P/F, 15%. 2)二3.有一面值为1000元的债券，票而利率为8%. 2008年7月1日发行，2013年7月1日到期，半年支付一次 利息(6月末和12月末支付)，假设投资的必要报酬

11、率为10960要求：计算该债券在发行时的价值：计算该债券在2011年12月末，支付利息之前的价值；计算该债券在2012年1月初的价值； H留该信卷在9nli年Q曰1 FI的裕信. (1)(2)(3)(4)四、综合题1 .目前股票市场上有三种证券可供选择：甲股票目前的市价为9元，该公司采用固是股利政策，每股股利为元：乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股元，预il第一年的股利为每股1元，第二年的 每股股利为元，以后各年股利的固定增长率为3%：丙债券而值为10元，利息率为5%,每年付息一次，复利计息，期限为W年，目前该债券市价为:L2元，折 现率为4%o已知无风险收益率为8%,市场上所

12、有股票的平均收益率为13%,甲股票的P系数为，乙股票的B系数为。要求:分别计算甲、乙股票的必要收益率：为该投资者做出应该购买何种股票的决策：(2)（3）均 按照（2）中所做出的决策，投资者打算长期持有该股票，计算投资考购入该种股票的持有期年 收益率；（4）按照（2）中所做出的决策，投资者持有3年后以9元的价格出售，计算投资者购入该种股票的持 有期年均收益率；（5） 如果投资者按照目前的市价，同时投资购买甲、乙两种股票200股，汁算该投资组合的P系数和必要收益率。（6） 假设甲股票的标准差为40%乙股票的标准差为25%,甲和乙股票的相关系数为，计算按照（5）构成的投资组合的标准差。答案部分一、单

13、项选择题1、【正确答案】C【答案解析】债券的价值= 1000x3%x (P/A, 2%, 3) +1000X (P/F. 2%, 3)=30x + lOOOx=(元)2、【正确答案】B【答案解析】股票的价值二x (P/F, 15%, 1) +X (P/F, 15%, 2) +1X (P/F, 15%,+1X (1+8%) /3)(1596-8%) X (P/F, 15%, 3)=x+x+lx+lx (1+8%) / (15%-8%) x=(元)3、【正确答案】B【答案解析】到期收益率是指以特定价格购买债券井持有至到期日所能获得的收益率。平价购买的分期支付利息的债券，其到期收益率等于票面利率。股

14、利增长率等4、【正确答案】A于销售增长率【答案解析】在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，(即此时的可持续增长率)。所以股利增长率为10%,股利收益率=2x (1+10%) ?20=11%：期望报酬率=：11%+10% = 21%o5、【正确答案】B【答案解析】当必要报酬率高于票而利率时，债券价值低于债券面值，因此，选项A的说法不正确；对 于分期付息的债券而言，当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值会呈现周期性 波动， 并不是一宜等于债券而值，所以，选项C的说法不正确：溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高，所 以选项D的说法不正确。6、【正确答

15、案】B【答案解析】由于票而利率小于市场利率，所以A和B两种债券价值均小于面值，在连续付息情况下，随 着时间向到期日靠近，债券价值逐渐上升，最终等于债券而值，B债券更接近到期时点，因此，B债券的价值较 A债券的价值高。7、【正确答案】B【答案解析】股利增长率g二(20-)/二%下一年的股利=2x (1 + %)二(元)下一年的股票收益率=20 + %=%8、【正确答案】D【答案解析】对于分期付息的债券而言，如果“票而实际利率二必要实际报酬率”，则债券的价值=债券 的面值；其中，票面实际利率=(1+票而利率/m) m-l.必要实际报酬率=(1 +必要报酬率加)m-L m表示的是 每年付息次数，即付

16、息频率。(1)对于平价发行的债券而言，票而利率二必要报酬率，因此，票而实际利率二必要实际报酬率，所 以，付息频率的变化不会影响债券价值，债券价值一宜等于债券而值：(2)对于溢价发行的债券而言，票而利率,必要报酬率，因此，票而实际利率,必要实际报酬率，票而 实际利率/必要实际报酬率1,并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越大，所以， 债券价值越来越高于债券而值，债券价值越来越高：(3)对于折价发行的债券而言，票而利率V必要报酬率，因此，票而实际利率必要实际报酬率，票而 实际利率/必要实际报酬率VI,并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率的数值越小，所以，债 券价

17、值越来越低于债券而值，债券价值越来越低。9、【正确答案】B【答案解析】如果是单利计息，则到期时一次性收回的本利和二lOOOx (1 + 4%x5) =1200 (元人复利汁息， 到期的本利和二1000x (F/P. 4%, 5)二(元)，根据价格二未来现金流入的复利现值之和”可知：1100=1200x (P/F, i, 5), BP： (1 + i) 5 = 1200/1100,到期收益率i= (1200/1100)迈一1 = %高于投资者要求的最低收益率%, 所以，可以购买。10、【正确答案】D【答案解析】股架按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股，所以选项A的说法不正确；股票的价格 主要

18、由预期股利收益率和当时的市场利率决世，此外还受整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的影响，所 以选项B的说法不正确：股票的价格会随着股票市场和公司经营状况的变化而升降，所以选项C的说法不正确。二、多项选择题Is【正确答案】BCD【答案解析】甲公司股票的P系数二%/ (1296x12%)=2,甲公司股票的要求收益率二5%+2x (10%- 5%)=15%,所 以选项A的说法正确，选项B的说法不正确：如果该股票为零增长股票，股利固：”为2,则股票价值=(元 人所以选项C的说法不正确：如果市场完全有效，则甲公司股票的预期收益率等 于要求的收益率15%.所以选项 D的说法不正确。2、【正确答案】AB

19、【答案解折】股利的多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素，对其估计的方法是历史资料的统计分 析，例如回归分析、时间序列的趋势分析等。3、【正确答案】AB【答案解析】市场利率=6%+2%=8%,发行时债券的价值=(1000+： L000xi0%x5) x (P/F. 8%, 5)二(元)，如 果债券价格低于债券价值，则适合购买，所以，该题答案为选项A、Bo4、【正确答案】ABCD【答案解析】由于半年付息一次，所以报价利率二6%：计息期利率二6%/2二3%有效年必要报酬率=(1 + 3%) 2-1二%：对于平价发行，分期付息债券，报价利率与报价必要报酬率相等。5、【正确答案】ACD【答案解析】如

20、果每年付息一次，贝二由于1二1000x8%=80,所1/m=80/1=80,由于i=10%,所以， i/m = 10%/1 =：L0%,由于 n = 5,所以，mxn = 1x5 = 5,由于 M = 1000.因此，债券价值二 80x (P/A, 10%, 5) + 1000x (P/F, 10%, 5),由此可知，选项A的表达式正确:如果每年付息两次,则m = 2, 1/m = 80/2 = 40. i/m = 10%=5%. mxn = 2x5 = 10.即债券价值二40x (P/A, 5%, 10) + 1000x (p/F, 5%, 10),所以，选项 B 的表达式 不正确，选项C的

21、表达式正确：如果到期一次还本付息(单利计息)，则债券面值+到期收到的利息=1000+ 1 (XX)x8%x5=1400.由于是按年复利折现，所以，债券价值二1400x(p/Fr 10%, 5),即选项D的表达式正确。6、【正确答案】ABD【答案解析】企业进行债券投资，则购买债券后给企业带来的现金流入量可能有：收到的利息；收到的本 金；出售债券的收入。7、【正确答案】BC【答案解析】固立成长股票内在价值二DOx (1+g) / (RS-g),由公式看出，股利增长率g,最近一次发放的 股利D0,均与股票内在价值呈同方向变化：投资的必要报酬率(或资本成本率)RS与股票内在价值呈反向变化，而 P系数与

22、投资的必要报酬率(或资本成本率)呈同向变化，因此B系数同股票内在价值亦呈反方向变化。三、计算题Is【正确答案】(1) A债券半年后的价值二 80 + 80x (p/A 6% - 4) +1000X(P/F, 6%, 4)二 80 + 80x + 1000X二(元)A债券目前的价值二x (P/F, 6%. 1/2)二(元)由于A债券目前的价值高于其价格1050元，所以应该购买0(2) B债券的价值=1000x (1 + 8%x5) X (P/F, 6%, 3) =1400x元)由于B债券目前 的价值高于苴价格1050元，所以值得购买。(3)设C债券的到期收益率为r,贝g：600 = 1000x

23、(P/Fr r> 4)(p/F, r, 4)=(F/P> r, 4)=则 J r = 4 一1 二 %由于C债券的到期收益率(%)高于投资人要求的必要收益率(6%),所以值得购买。(4)设投资报酬率为贝Ih 1200X (P/F, r, 2)二1050(P/F, r, 2)二：(P/F. 6%, 2)二；(P/F, 8%. 2)二利用内插法求得s%2、【正确答案】A股票的价值二x(1 + 5%) / (15%-5%)二(元/股)B 债券的价值=(1000 + 1000x8%x5) x (P/F, 15%, 2) =1400x=(元)c 股票 的价值il算如下：预计第1年的股利二2x

24、 (14-14%)=(元)预计第2年的股利二x (1 + 14%)=(元)第2年末普通股的价值二x (1 + 10%) / (15%-10%)=(元)C般票目前的价值二x (P/F, 15%r 1) +x (P/F, 15%, 2) +x (P/Fr 15%. 2)=x+x+x二(元/股)由于A股票的价值大于当前的市价，所以可以投资。B债券的价值小于当前市价，不可以投资。C股票的价值大于市价，可以投资。3【答案：(1)每次支付的利息二1000 8%72=40 (元),共讣支付10次,由于每年支付2次利息,因此折现率为10%左二5%发行时的债券价值二40X (P/A. 5% - 10)+1000

25、X (P/F, 5%, 10)=40X+1000X 二(元)(2)该债券在2011年12月末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末，分别可以收到40元的 利息，并且在2013年7月1日收到本金1000元。因此：该债券在2011年12月末，支付利息之前的价值=4O+4OX (P/A. 5%. 3) +1000X (P/F, 5%. 3)M0+40X+1000X二(元)(3)该债券在2012年1月初的价值二一40二(元)或二40X (P/A. 5%, 3) +1000X (P/F, 5%, 3)二(元)(4)该债券在2011年9月1日以后收到的利息也是四次，在2011年12月束、

26、2012年6月末、2012年12 月束和2013年6月末，分别可以收到40元的利息，并且在2013年7月1日收到本金1000元。所以，只需要对 “债券在2011年12月末，支付利息之前的价值”复利折现既可，由于12月末距离9月1日间隔4个月，并且 一个折现期为6个月，所以，应该复利折现4二第期，即：该债券在2011年9月1日的价值二X (P/F, 5%, 2/3)=(F/P, 5%, 2/3)=(元)©四、综合题 1【答案】：(1)甲股票的必要收益率=8%+X (13% 8%) =%乙股票的必要收益率=8%+X (13%-8%) =14%(P/F, 14%.(2)甲股票的价值二二(元)乙股票的价值=IX (P/F.2)=(元)丙债券的价值二10X5%X14%. 1) +X (P/F, 14%. 2) +X (1 + 3%)/ (14%-3%)(P/A, 4%, 10) +10X (