现金流量表培训课件(共90页).ppt

1、1现金流量表 会计学会计学112 学习目的学习目的l理解现金流量表编制的意义及其作用；理解现金流量表编制的意义及其作用；l理解现金流量表的格式；理解现金流量表的格式；l理解现金流量的分类；理解现金流量的分类；l掌握经营活动现金流量的直接法和间接掌握经营活动现金流量的直接法和间接法，理解两者之间的区别；法，理解两者之间的区别；3 学习内容学习内容l编制现金流量表的意义；编制现金流量表的意义；l现金流量表的格式及基本概念；现金流量表的格式及基本概念；l经营活动现金流量的计算；经营活动现金流量的计算；l现金流量表分析。现金流量表分析。教材第四章教材第四章4 案例思考案例思考l郑百文破产事件（郑百文破

2、产事件（2000年年3月）月）l其破产的直接原因是什么其破产的直接原因是什么?l企业偿债能力和损益表的差异存在企业偿债能力和损益表的差异存在的原因是什么的原因是什么?l从现金流量表能看出企业的经营状从现金流量表能看出企业的经营状况吗况吗?5 本讲结构本讲结构现金流量表概念及作用现金流量表格式及内容经营活动现金流量的计算直接法间接法6 现金流量表的产生现金流量表的产生l2020世纪世纪8080年代后编制现金流量表的需求年代后编制现金流量表的需求产生。产生。美国财务会计准则委员会(FASB)于1987年发布现金流量表会计准则，该表取代了财务状况变动表。国际会计准则委员会(IASC) 于1989年发

3、布了国际会计准则第7号现金流量表，要求企业编制现金流量表。7现金流量表的产生现金流量表的产生此后，英国、澳大利亚等许多国家和地区都相继发布准则，要求企业编制现金流量表。 l我国财政部也于我国财政部也于1998年发布了企业会计年发布了企业会计准则准则现金流量表，现金流量表，2001年修订。修年修订。修订后的准则于订后的准则于2001年年1月月1日起在全国范围日起在全国范围内施行。内施行。 现金流量表的概念现金流量表的概念现金流量表是反映企业某一特定会计期间内经营活动、投资活动和筹资活动等对现金及现金等价物产生影响的会计报表。现金流量表以现金流入和现金流出等方式来反映企业在某一会计期间现金的变化，

4、成为连接和沟通期末和期初资产负债表与当期利润表的桥梁。时期报表，以收付实现制为基础9与资产负债表和利润表的关系：与资产负债表和利润表的关系：经营活动现金流投资活动现金流融资活动现金流流动资产变化流动负债变化长期资产变化长期负债变化所有者权益变化现金流量表资产负债表利润表静态结果（期初期末对比）10 现金流量表的作用现金流量表的作用l1. 现金流量表有助于分析企业净利润与现金流量表有助于分析企业净利润与现金净流量的关系现金净流量的关系 利润表按照权责发生制原则编制，它虽然计算出净利润指标，但不能反映净利润与净现金流量的关系。净现金流量与净利润并不一定是同向变化，净利润很高时净现金流量可能很少，甚

5、至为负；而净利润为负时净现金流量可能为正。11 现金流量表的作用现金流量表的作用净利润可能受到会计估计、会计政策操纵影响，故通过分析净现金流量与净利润之间关系可评价净利润的质量。通常认为有现金流量支持的净利润质量较高。12 现金流量表的其他用途现金流量表的其他用途(1)评价企业取得和运用现金的能力。(2)评价企业支付利息、股利和到期债务的能力。 (3)预测未来经营活动、投资活动、筹资活动产生或耗费的现金流量。现金流量表的格式现金流量表的格式 ABC公司现金流量表公司现金流量表2003年度年度 项目 金额一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金销售商品、提供劳务收到的现金 960

6、0000 购买商品、接受劳务支付的现金购买商品、接受劳务支付的现金 （6530000） 支付各项税金支付各项税金 （820000） 经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额 2250000二、投资活动产生的现金流量 投资活动收到的现金投资活动收到的现金 购建固定资产所支付的现金购建固定资产所支付的现金 （6200000） 投资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额 （6200000）三、融资活动产生的现金流量 银行借款所收到的现金银行借款所收到的现金 4500000 发行股票和债券所收到的现金发行股票和债券所收到的现金 1040000 偿还银行借款利息所支付的现金偿还银行

7、借款利息所支付的现金 （100000） 分配股利所支付的现金分配股利所支付的现金 （400000） 融资活动所产生的现金流量净额融资活动所产生的现金流量净额 5040000四、现金及现金等价物净增加额 109000014 现金流量表的基本概念：现金流量表的基本概念：现金及现金等价物现金及现金等价物l现金现金 现金流量表的现金流量表的“现金现金”概念，并不同概念，并不同于企业日常经营中所提到的现金。不仅包于企业日常经营中所提到的现金。不仅包括了库存现金，还包括企业随时用于支付括了库存现金，还包括企业随时用于支付的存款。更的存款。更接近于接近于我国资产负债表中的我国资产负债表中的“货币资金货币资金

8、”项目。项目。 具体包括具体包括：（：（1 1）库存现金；（）库存现金；（2 2）银行存银行存款款；（；（3 3）其他货币资金）其他货币资金15 现金流量表的基本概念：现金流量表的基本概念：现金及现金等价物现金及现金等价物l现金等价物 现金等价物是指企业持有的现金等价物是指企业持有的期限短、期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小值变动风险很小的投资。的投资。 现金等价物虽然不是现金，但其支付现金等价物虽然不是现金，但其支付能力与现金的差别不大，可视为现金。能力与现金的差别不大，可视为现金。 16 现金流量表的基本概念现金流量表的基本概念

9、现金流量及净现金流量现金流量及净现金流量 l现金流量：现金流量：企业现金和现金等价物的流入和流出的总称。企业现金和现金等价物的流入和流出的总称。 现金流入：现金流入：企业从各种经济业务中收到的现金企业从各种经济业务中收到的现金 现金流出：现金流出：企业为各种经济业务付出的现金企业为各种经济业务付出的现金17 现金流量表的基本概念现金流量表的基本概念 现金流量及净现金流量现金流量及净现金流量净现金流量：净现金流量：指现金流入与流出的差额，指现金流入与流出的差额，也可称为现金净流量、现金流量净额。也可称为现金净流量、现金流量净额。 净现金流量可能是正数，也可能是负数。正数为净流入；负数为净流出。1

10、8现金流量的分类现金流量的分类v经营活动（经营活动（operating activities)v投资活动（投资活动（investing activities)v筹资活动（筹资活动（financing activities)19经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量流入流入 （1）经营活动产生的现金流量，是指企业日常生产经营活动提供的现金流量。经营活动产生的现金流入项目主要有经营活动产生的现金流入项目主要有：1、销售商品、提供劳务收到的现金、销售商品、提供劳务收到的现金（1）本期和前期销售商品和提供劳务由本期收到的现金20经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量流入流入 （2）（2）本

11、期预收款项（3）销售材料、代购代销等业务收到的现金（4）扣除：本期退回本期和前期销售商品所支付的现金（包括销售收入和增值税销项税额）21经营活动产生的现金流入项目主要还有：2、收到的税费返还收到的税费返还 包括收到返还的增值税、消费税、营业税、所得税、教育费附加以及其他税费返还。3、收到的其他与经营活动有关的现金收到的其他与经营活动有关的现金 包括罚款收入、流动资产损失中由个人赔偿的现金收入等。 经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量流入流入 （3）22经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量流出（流出（1）l经营活动产生的现金流出项目主要有主要有 ：1、购买商品、接受劳务支付的现金

12、、购买商品、接受劳务支付的现金（1）本期和前期购入商品和接受劳务由本期支付的现金（2）本期预付款项（3）扣除：本期退回本期和前期购入商品所收到的现金23经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量流出（流出（2） 2、支付给职工以及为职工支付的现金、支付给职工以及为职工支付的现金包括工资、奖金、各种津贴补贴，以及为职工支付的其他费用； 3、支付的各项税费、支付的各项税费包括上交给税务等有关部门的各项税款和费用。 4、支付的其他与经营活动有关的现金、支付的其他与经营活动有关的现金包括离退休人员的各项费用、罚款支出、差旅费、业务招待费等。 24 投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量l投资活

13、动的现金流量是指企业长期资投资活动的现金流量是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。内的投资及其处置活动。l长期资产，包括固定资产、无形资产、长期资产，包括固定资产、无形资产、在建工程、其他资产等持有期限在一在建工程、其他资产等持有期限在一年或一个营业周期以上的资产。年或一个营业周期以上的资产。25投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量l现金流量表中的投资活动包括了资产现金流量表中的投资活动包括了资产负债表中短期投资中剔除现金等价物负债表中短期投资中剔除现金等价物范围内的投资部分、长期投资以及其范围内的投资部分、长期投资以及其他

14、长期资产的购置，以及所有这些资他长期资产的购置，以及所有这些资产的处置。产的处置。 26 投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量流入流入1、收回投资所收到的现金、收回投资所收到的现金 主要是指资产负债表中“短期投资” 、长期投资的收回所收到的现金中属原始投资的部分，即不包括投资收益。2、取得投资收益所收到的现金、取得投资收益所收到的现金 主要是指 “短期投资” 、长期投资的收回所收到的现金中超过原始投资的部分，包括股利、利息等，即投资收益。27 投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量流入流入3、处置固定资产、无形资产和其他长期、处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额资

15、产所收回的现金净额4 4、收到的其他与投资活动有关的现金、收到的其他与投资活动有关的现金 28 投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量流出流出 1、购建固定资产、无形资产和其他长、购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金期资产所支付的现金 即购建固定资产、无形资产和其他长期资产并且使其达到可使用状态所支付的现金。29 投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量流出流出2、投资所支付的现金、投资所支付的现金 包括资产负债表中“短期投资”(扣除包括在现金等价物范围内的投资)、长期投资的发生所支付的现金3、支付的其他与投资活动有关的现金、支付的其他与投资活动有关的现金 30 筹资活动

16、产生的现金流量筹资活动产生的现金流量 筹资活动筹资活动是指导致企业资本(资产负债表的所有者权益中的实收资本以及资本公积)及债务(短期借款、长期借款、应付债券)规模和构成发生变化的活动。 31 筹资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量注意：注意：资产负债表的右边代表了企业所有资产产生的资金来源。从某种意义上讲，资产负债表的右边都可以为企业的筹资活动。但是，应付账款、应付票据、应交税金、其他应付款、预提费用等负债实际上是任何企业再正常不过的的经营活动，因此，这部分负债的增减变化不属于筹资活动。 32 筹资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量流入流入 1、吸收投资所收到的现金吸收投资所收到的

17、现金 （1）以发行股票方式筹集的资金实际收到股款净额 （2）发行债券实际收到的现金 2、取得借款所收到的现金、取得借款所收到的现金 包括资产负债表中短期借款、长期借款等项目的增加额。 3、收到的其他与筹资活动有关的现金收到的其他与筹资活动有关的现金 包括接受现金捐赠等。33 筹资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量流出流出 1、偿还债务所支付的现金、偿还债务所支付的现金 包括短期借款、长期借款和应付债券的本金。 2、分配股利、利润或偿付利息所支付、分配股利、利润或偿付利息所支付的现金的现金 3、支付的其他与筹资活动有关的现金支付的其他与筹资活动有关的现金 包括捐赠现金支出、融资租入固定资产

18、支付的租赁费等。34 经营活动现金流量的计算经营活动现金流量的计算l直接法（来源和使用）直接法（来源和使用）l间接法（净利润调整）间接法（净利润调整） 对投资与筹资活动而言，均采用直接计算法，不存在用间接法编制问题。l直接法：经营活动现金净流量经营活动各项经营活动现金净流量经营活动各项现金流入经营活动各项现金流出。现金流入经营活动各项现金流出。l间接法：经营活动现金净流量净利润（）经营活动现金净流量净利润（）不影响经营活动现金流量的项目不影响经营活动现金流量的项目l现金流量表的编制：工作底稿法和现金流量表的编制：工作底稿法和T型账户法型账户法（书附录（书附录41）35直接法：直接法：计算经营活

19、动现金流量的思路（计算经营活动现金流量的思路（1 1）直接法下，按现金收入与现金支出的主要直接法下，按现金收入与现金支出的主要类别（来源与原因）直接反映企业经营活动产类别（来源与原因）直接反映企业经营活动产生的现金流量。见书中销售和购买为例，其他生的现金流量。见书中销售和购买为例，其他现金流量可以用类似的思路考虑其是如何得到现金流量可以用类似的思路考虑其是如何得到的。思路自然，但实际操作比较复杂。的。思路自然，但实际操作比较复杂。 另外一种思路，以利润表中的主营业务收另外一种思路，以利润表中的主营业务收入、主营业务成本等项目为起点，调节与经营入、主营业务成本等项目为起点，调节与经营活动有关的项

20、目的增减变动，计算出经营活动活动有关的项目的增减变动，计算出经营活动各项目产生的现金流量。便于直接利用现有会各项目产生的现金流量。便于直接利用现有会计报表来分析现金流量计报表来分析现金流量 36直接法：直接法：计算经营活动现金流量的思路（计算经营活动现金流量的思路（1 1） 销售商品、提供劳务收到的现金 销售商品、提供劳务产生的销售收入（利润表） 应收账款本期减少额 应收账款本期增加额 应收票据本期减少额 应收票据本期增加额 预收账款本期增加额 预收账款本期减少额 （）特殊业务资产负债表期初期末变化数 例例138 例例1说明：说明：与北汽的报表数据有差异与北汽的报表数据有差异l例例1的计算结果

21、与报表提供的数额有一定的计算结果与报表提供的数额有一定差异，其产生原因包括：差异，其产生原因包括： （1）销售商品、提供劳务产生的收入以）销售商品、提供劳务产生的收入以“主营业务收入主营业务收入”代替，没有考虑代替，没有考虑“其他其他业务收入业务收入”等项目；等项目； （2）在计算增值税销项税额时采用了）在计算增值税销项税额时采用了17的增值税税率，并认为上述税金已经全的增值税税率，并认为上述税金已经全部收到；部收到； （3）没有考虑特殊调整项目，如应收账款）没有考虑特殊调整项目，如应收账款本期计提坏账准备等。本期计提坏账准备等。39 例例1账务处理账务处理l合并分录：合并分录： 借：经营活动

22、现金流量借：经营活动现金流量 销售商品收到现金销售商品收到现金 9109025471 贷：主营业务收入贷：主营业务收入 7579810274 应交税金应交税金 （增值税）（增值税） 1288567747 应收账款应收账款 60162178 应收票据应收票据 2732697 预收账款预收账款接法：直接法：计算经营活动现金流量的思路（计算经营活动现金流量的思路（2 2） 购买商品、接受劳务支付的现金 购买商品、接受劳务产生的销售成本（利润表） 应付账款本期减少额 应付账款本期增加额 应付票据本期减少额 应付票据本期增加额 预付帐款本期增加额 预付帐款本期减少额 存货本期增

23、加额 存货本期减少额 （）特殊调整业务资产负债表期初期末变化 例例242 例例2说明说明l例例2的计算结果与报表提供的数额有一定差的计算结果与报表提供的数额有一定差异，其产生原因包括：异，其产生原因包括： （1）购买商品、接受劳务产生的成本以）购买商品、接受劳务产生的成本以“主营业务成本主营业务成本”代替，没有考虑代替，没有考虑“其他其他业务指出业务指出”等项目；等项目； （2）在计算增值税销进项额时采用了）在计算增值税销进项额时采用了17的增值税税率，并认为上述税金已经全部的增值税税率，并认为上述税金已经全部支出；支出； （3）没有考虑特殊调整项目，如）没有考虑特殊调整项目，如工程项目工程项

24、目领用本企业的商品领用本企业的商品等。等。43 例例2账务处理账务处理l合并分录：合并分录：借：主营业务成本借：主营业务成本 6843722523 应交税金应交税金 1163432829 应付票据应付票据 161920292 预付账款预付账款 35944110 存货存货 213993742 贷：经营活动现金流量贷：经营活动现金流量 购入商品支付现金购入商品支付现金 8018334758 应付账款应付账款 400678738 44间接法间接法:计算经营活动现金流量计算经营活动现金流量 在间接法下，以企业净利润为起算点，在间接法下，以企业净利润为起算点，通过调整不涉及现金的收入，费用，营通过调整不

25、涉及现金的收入，费用，营业外收支等有关项目，据此计算出经营业外收支等有关项目，据此计算出经营活动产生的现金流量。活动产生的现金流量。45 间接法间接法:计算经营活动现金流量计算经营活动现金流量经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额 净利润净利润计提的资产减值准备当期计提的固定资产折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销待摊费用减少(减：增加)预提费用增加(减：减少)46间接法间接法:计算经营活动现金流量计算经营活动现金流量处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失(减：收益)固定资产报废损失财务费用投资损失(减：收益)递延税款贷项(减：借项)存货的减少(减：增加)经营性应收项目的减少(减

26、：增加)经营性应付项目的增加(减：减少)其他47间接法间接法:计算经营活动现金流量计算经营活动现金流量经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额净利润净利润 （）不影响经营活动现金流量但减少（增加）净利润的项目 （）与净利润无关但增加（减少）经营活动现金流量的项目 48间接法调整说明（间接法调整说明（1）以净利润为出发点，需要调整以下几类项目：即不影响经营活动现金流量，但减少（增加）净利不影响经营活动现金流量，但减少（增加）净利润的项目润的项目(1)计提的资产减值准备（共8项）(2) 当期计提的固定资产折旧（期间费用和（期间费用和制造费用）制造费用）(3)无形资产摊销(4)长期待摊费

27、用摊销(5)待摊费用减少(减：增加)（只考虑经营（只考虑经营活动）活动）49间接法调整说明（间接法调整说明（1）(6)预提费用增加(减：减少)（只考虑经营（只考虑经营活动）活动）(7)处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失(减：收益)(8)固定资产报废损失(9)投资损失(减：收益) （不考虑前面计提（不考虑前面计提的减值准备）的减值准备）(10)财务费用（只考虑投资和筹资活动）（只考虑投资和筹资活动）调整进入投资筹资活动50间接法调整说明（间接法调整说明（2）除此之外，还有不在利润表中反映，影响除此之外，还有不在利润表中反映，影响经营活动现金流的：经营活动现金流的：(1)递延税款贷项(减：

28、借项)(2)存货的减少(减：增加) (3)经营性应收项目的减少(减：增加) (4)经营性应付项目的增加(减：减少) 51对直接法和间接法的评价对直接法和间接法的评价l直接法 优点：在于直接列明了企业经营活动、投资活动、筹资活动各个项目的现金流入和流出，便于分析企业经营活动产生的现金流量的来源和用途，对预测企业未来的现金流量具有很大的帮助。 缺陷：编制的过程非常复杂，且难以直接说明净利润与经营活动现金净流量之间的关系。52对直接法和间接法的评价对直接法和间接法的评价l间接法优点：在于直接说明了净利润与经营活动现金净流量之间的数量关系，方便会计报表使用者评价企业净利润的质量，而这也是现金流量表出现

29、的一个重要原因。缺陷：不能通过现金流入、流出来说明现金净流量。53 现金流量表分析现金流量表分析 一、现金流量表的结构分析二、现金流量表的比率分析三、现金流量表的趋势分析四、经营净现金与净利润的差异分析五、现金流量分析中需要注意的问题54现金流量表的结构分析现金流量表的结构分析 l1现金收入构成分析现金收入构成分析反映企业的各项业务活动现金收入在全部现金收入中的比重、各项业务活动现金收入中具体项目的构成情况，明确企业的现金究竟来自何方，要增加现金收入主要依靠什么。55现金流量表的结构分析现金流量表的结构分析 l2现金支出构成分析现金支出构成分析指企业的各项现金支出占企业当期全部的现金支出的百分

30、比、各项业务活动现金支出中具体项目的构成情况。它具体反映企业的现金用在什么地方，明确企业从哪些方面控制现金支出。56现金流量表的结构分析现金流量表的结构分析l总流入总流入(流出流出)结构：对各项业务活动现金结构：对各项业务活动现金收入收入(支出支出)在全部现金收入在全部现金收入(支出支出)中的比中的比重的分析，计算的结构为总流入重的分析，计算的结构为总流入(流出流出)结结构，构，l内部流出内部流出(流出流出)结构：对各项业务活动现结构：对各项业务活动现金流入金流入(流出流出)中具体项目的构成情况的分中具体项目的构成情况的分析，计算的结构为内部流出析，计算的结构为内部流出(流出流出)结构。结构。

31、57l3现金净流量构成分析现金净流量构成分析从现金流量的构成中，可以得到很多有价值的信息。表4-6给出了基本的八种现金流量构成情况，表中的“+”号表示该类现金流量为正，并且数额较大，“-”号表示该类现金流量为负，并且数额较大。因此，不讨论现金流量接近于0的情况。 现金流量表的结构分析现金流量表的结构分析 表表4-6 各项现金流量净额构成各项现金流量净额构成 59小案例：美国西南航空公司的稳健财小案例：美国西南航空公司的稳健财务政策务政策 相比于传统的航空公司相比于传统的航空公司, ,低成本航空的每英里收入要低于传统航空的收入低成本航空的每英里收入要低于传统航空的收入, ,规模也规模也小小, ,

32、每英里收入扣除可变成本后的毛利贡献也较低每英里收入扣除可变成本后的毛利贡献也较低. .在发展过程中一些低成本航空在发展过程中一些低成本航空公司为扩大规模往往借债经营公司为扩大规模往往借债经营, ,导致公司承受较大的财务风险导致公司承受较大的财务风险. .航空业具有季节波航空业具有季节波动较明显的特点动较明显的特点, ,因此一旦在淡季收入无法弥补包括财务费用在内的固定成本时因此一旦在淡季收入无法弥补包括财务费用在内的固定成本时, ,公司会陷入财务危机公司会陷入财务危机. .西南航空公司一直坚持着稳健财务政策西南航空公司一直坚持着稳健财务政策, ,保持着行业中最低保持着行业中最低的负债比的负债比.

33、2003.2003年行业内大多数航空公司财务费用年行业内大多数航空公司财务费用( (不包括资本化利息不包括资本化利息) )是收入的是收入的4.1%,4.1%,而西南航只有而西南航只有1.5%,1.5%,负债负债/ /资产比是资产比是17.1%,17.1%,是行业内最低水平是行业内最低水平. .西南航空认为西南航空认为现金流是竞争中最有力的武器现金流是竞争中最有力的武器, ,他们保持极高的流动比和信用等级他们保持极高的流动比和信用等级. .比较比较19891989年到年到20032003年年, ,经营活动现金流是投资活动的主要来源经营活动现金流是投资活动的主要来源, ,融资活动的现金流被严格控制

34、融资活动的现金流被严格控制, ,尤其是尤其是20012001年至年至20032003西南航空储备了大量的现金西南航空储备了大量的现金, ,准备应付行业变幻莫测的情况准备应付行业变幻莫测的情况. .尤其是当时大航空公司纷纷面临亏损尤其是当时大航空公司纷纷面临亏损, ,西南航空可以利用手中大量的现金迅速进西南航空可以利用手中大量的现金迅速进入他们退出的市场入他们退出的市场. .60资产证券化的现金流归类？资产证券化的现金流归类？l中国国际金融有限公司中国国际金融有限公司(中金中金)设计的设计的“中国联通中国联通CDMA网络租赁费收益网络租赁费收益计划计划”，拟以中国联通，拟以中国联通CDMA网络租

35、赁收费权为基础资产，以证券公司网络租赁收费权为基础资产，以证券公司在国内发行集合资产管理计划为方式，并在交易所大宗系统进行转让与在国内发行集合资产管理计划为方式，并在交易所大宗系统进行转让与交易的证券化产品。交易的证券化产品。 此为国内首例企业资产证券化产品。此为国内首例企业资产证券化产品。 具体方案称，具体方案称，“联通收益计划联通收益计划”将购买的资产是，联通新时空公司将购买的资产是，联通新时空公司(联通集团全资子公司联通集团全资子公司)向其关联公司联通运营公司、联通新世界公司向其关联公司联通运营公司、联通新世界公司(中中国联通集团孙公司、联通国联通集团孙公司、联通A股公司的控股子公司股公

36、司的控股子公司)长年出租长年出租CDMA网络的网络的租金收费权。租金收费权。 2004年前三季度，年前三季度，CDMA网络的租赁费为网络的租赁费为47.8亿，经营活亿，经营活动产生的现金流充沛。动产生的现金流充沛。 中金公司作为计划管理人，拟设立期限为中金公司作为计划管理人，拟设立期限为N个月，或一年期的个月，或一年期的“联通联通收益计划收益计划”，并向中国证监会认定的合格机构投资者发行份额募集资金，并向中国证监会认定的合格机构投资者发行份额募集资金，并用计划募集的资金向原始权益人并用计划募集的资金向原始权益人(联通新时空联通新时空)购买购买CDMA网络容量租网络容量租赁费的收费权。赁费的收费

37、权。 “联通收益计划联通收益计划”将被设计为两证券登记结算公司内登将被设计为两证券登记结算公司内登记，在托管银行名义下开设帐户，计划设立完毕之后，托管银行根据中记，在托管银行名义下开设帐户，计划设立完毕之后，托管银行根据中金公司的指令，将募集资金划给联通新时空的指定账户，用以购买资产。金公司的指令，将募集资金划给联通新时空的指定账户，用以购买资产。 该产品将可以在交易所大宗交易系统内进行交易与转让。购买的投资该产品将可以在交易所大宗交易系统内进行交易与转让。购买的投资者应为合格的机构投资者。根据专向资产管理有关规定，目前购档，只者应为合格的机构投资者。根据专向资产管理有关规定，目前购档，只有优

38、先级计划份额向合格机构投资者发售，次级计划份额由联通新时空有优先级计划份额向合格机构投资者发售，次级计划份额由联通新时空(原始权益人原始权益人)持有，以增强产品的信用。持有，以增强产品的信用。 l61资产证券化的现金流分类资产证券化的现金流分类l为了信用增级，中金拟安排中国银行或联通集团对联通新时空向本计划支付为了信用增级，中金拟安排中国银行或联通集团对联通新时空向本计划支付的租赁费进行担保，并拟邀请中城信国际信托公司对计划进行信用评级，以的租赁费进行担保，并拟邀请中城信国际信托公司对计划进行信用评级，以保证该现金流足以覆盖本计划涉及的税费、优先级计划本金与预期收益。同保证该现金流足以覆盖本计

39、划涉及的税费、优先级计划本金与预期收益。同时，时，“联通收益计划联通收益计划”将被安排在中国买该计划产品的投资者是一些大型的将被安排在中国买该计划产品的投资者是一些大型的企业集团。企业集团。 同时，方案建议同时，方案建议“安排商业银行提供以优先级的理财计划份额为安排商业银行提供以优先级的理财计划份额为基础的质押贷款服务，增强产品的流动性。基础的质押贷款服务，增强产品的流动性。 市场人士指出，联通收益计划的市场人士指出，联通收益计划的最大特点是突破了国内以往用不良资产，或者信贷资产作为证券化基础标的最大特点是突破了国内以往用不良资产，或者信贷资产作为证券化基础标的限制。以企业未来稳定良好的现金流

40、，设计的证券化产品更具投资与推广价限制。以企业未来稳定良好的现金流，设计的证券化产品更具投资与推广价值。值。 该计划已于该计划已于2005年年9月月6日在上交所的大宗交易系统正式挂牌交易。联通日在上交所的大宗交易系统正式挂牌交易。联通收益计划是一个固定收益类产品，由中金公司担任簿记管理人、计划设立人、收益计划是一个固定收益类产品，由中金公司担任簿记管理人、计划设立人、计划管理人，向机构投资者定向发行，已于计划管理人，向机构投资者定向发行，已于8月月26日募集成功，总募集资金日募集成功，总募集资金32亿元，本次融资包括亿元，本次融资包括6个月的个月的“中国联通中国联通CDMA网络租赁费收益计划网

41、络租赁费收益计划01”和和12个月的个月的“中国联通中国联通CDMA网络租赁费收益计划网络租赁费收益计划02”，两期计划的规模不超过，两期计划的规模不超过32亿元，融资成本将依据市场利率水平确定。联通称，这种融资方式预计可亿元，融资成本将依据市场利率水平确定。联通称，这种融资方式预计可比联通新时空目前的同期银行贷款利率债务成本降低比联通新时空目前的同期银行贷款利率债务成本降低1到到2个百分点。该类固个百分点。该类固定收益产品将有利于降低联通集团定收益产品将有利于降低联通集团CDMA网络建设的融资成本，进一步优化网络建设的融资成本，进一步优化了企业的债务结构。了企业的债务结构。l资产证券化收到的

42、现金是经营活动现金流入还是融资活动的现金流入？资产证券化收到的现金是经营活动现金流入还是融资活动的现金流入？62表4-7 现金流量表总结构分析（北汽 2001，2002）表4-8 现金流量表内部结构分析 64表4-8 现金流量表内部结构分析（续）项目项目2002年度2001年度 三、筹资活动产生的现金流量：三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资所收到的现金0.00%0.00% 借款所收到的现金99.78%100.00% 收到的其他与筹资活动有关的现金0.22%0.00% 现金流入小计100.00%100.00% 偿还债务所支付的现金93.88%92.89% 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金

43、6.12%7.11% 支付的其他与筹资活动有关的现金0.00%0.00% 现金流出小计100.00%100.00%65 现金流量表的比率分析现金流量表的比率分析 l1流动性比率流动性比率 (1)现金对流动负债比率l该指标是对速动比率的进一步分析，可以更有效地反映企业的短期偿债能力。 l北汽福田2002年末、2001年末该指标计算如下：l从该指标看，北汽福田的短期偿债能力有所下降。 负债流动现金现金等价物现金对流动负债比率092. 0989.642,062,296,07.82190,453,86150. 0260.242,054,357,01.55308,457,68l(2) 现金流量比率现金流

44、量比率 该指标反映企业本期的经营活动产生的现金流量足以抵付流动负债的倍数。该指标越高，说明企业的债务偿还越有保证。 北汽福田2002年、 2001年该指标计算如下： 该指标说明，由于经营活动现金净流量在2002年度大幅度提高，北汽福田的债务偿还保证加强了。 流动负债经营活动现金净流量现金流量比率236. 0989.642,062,296,7.17486,081,32041. 0260.242,054,357,.6385,086,574l(3) 到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率 其中，偿还债务的本金包括短期借款与本年度内到期的长期借款。 北汽福田2002年、 2001年该指标计算如下：

45、在计算上述指标时，采用了财务费用中的利息支出来作为现金利息支出。显然，该指标说明，北汽福田的到期债务偿付能力有大幅度的提高。 现金利息支出偿还债务所支付的现金经营活动现金净流量到期债务本息偿付比率749. 0.6552,537,3080596,480,007.17486,081,32088. 0.5444,101,4730920,660,00.6385,086,574l2获利能力比率获利能力比率 每股经营活动现金流量是最常用的一个指标，计算如下：该指标反映企业发行在外的普通股平均每股所获得的现金流量。 北汽福田2002年、2001年该指标计算如下：该指标说明，北汽福田每股经营活动创造的现金流量

46、在2002年度有大幅度提高。 流通在外的普通股总数优先股股利经营活动现金净流量每股经营活动现金流量733. 10280,466,0007.17486,081,32303. 00280,466,000 .6385,086,574l3财务适应能力比率财务适应能力比率 该指标若在一段期间内连续大于1，则表明企业有较大的能力满足这些基本的现金需求。 北汽福田2002年，2001该指标计算如下：额资产购置额股利支付长期负债偿付额固定经营活动现金净流量现金充足率098. 100.600,046,2891.970,606,3080.00105,931,467.17486,081,32449.0044.412

47、,208,18309.372,294,6.6385,086,574在计算上述指标时，长期负债偿付额采用的是年末长期借款的余额；固定资产购置额采用的是现金流量表中投资活动现金流出相应项目的金额，股利支付额采用的是现金流量表中筹资活动现金流出中相应项目的金额(28,046,600.00系2001年度宣派而在2002年度支付的股利)。上述指标说明，北汽福田的现金充足率在2002年度有了较大幅度的提高。 偿债保障比率 l该指标越高，表明企业承担其债务的能力越强。其倒数为债务偿还期，表明按照现在的经营活动产生现金流量的能力，企业需要多长时间才可以偿还完全部债务。l请大家自己根据书中提供的北汽福田的数据计

48、算一下该指标。债务总额经营活动现金净流量偿债保障比率l4营运效率比率营运效率比率 l(1)折旧摊销影响率 比值越小，说明企业的运营越有效率。 北汽福田2002年、2001年该指标计算如下： 经营活动现金净流量折旧摊销费用折旧摊销影响率203. 07.17486,081,32 148,438,688. .1519,483,233 467,406,842.7463,529,449993. 0.6385,086,574 618,983,368. .1819,060,203034,169,714.2252,304,64473在计算该指标过程中，分子的四个数字依次为固定资产折旧、无形资产摊销、长期待摊费

49、用摊销、待摊费用减少，均来自现金流量表补充资料。该指标说明，2002年度，北汽福田的运营效率较2001年度有较大提高。 (2)资产的现金流量回报率资产的现金流量回报率资产的现金流量回报率经营活动现金流量/资产总额 该指标反映企业每一元钱的资产在运营过程中所能获得的现金流量，能够说明企业的资产的利用效率。一般来说，该比率越高越好。资产总额经营活动现金净流量资产的现金流量回报率75北汽福田2002年、2001年该指标计算如下：该指标说明，北汽福田现金流量回报率在2002年度有所较大幅度的提高。 146. 0851.723,321,870,7.17486,081,32028. 0167.293,07

50、9,435,.6385,086,574l5其他指标其他指标 (1)经营活动现金流入/主营业务收入 该指标基本可反映出企业的销售收入回笼率。 北汽福田2002年、2001年该指标计算如下： 该指标说明，北汽福田2002年度的销售收入回笼率有所下降。 主营业务收入经营活动现金流入主要业务收入经营活动现金流入/1.053 273.607,579,810, 207.627,983,694,1.247 063.744,112,240, 421.875,128,874,(2)经营活动现金流出/主营业务成本 l该指标可从一个角度反映出企业的成本核算与管理水平，越低越有效。l北汽福田2002年该指标计算如下：

51、 l该指标说明，北汽福田2002年度主营业务成本中现金的支出有所降低，资金管理水平有所提高。 主营业务成本经营活动现金流出主要业务成本经营活动现金流出/1.096522.966,843,722, 880.457,497,612,1.350301.193,735,345, 847.245,043,787,78三、现金流量表的趋势分析三、现金流量表的趋势分析 l定义：定义：趋势分析是通过观察连续数期的报表，比较各期的有关项目金额，分歧某些指标的增减变动情况，在此基础上判断其发展趋势，从而对未来可能出现的结果作出预测的一种分析方法。 l运用：运用：现金流量表的趋势分析法可以直接观察现金流量表具体项目

52、的变化趋势，也可以比较上述各类比率的变化趋势。 79四、经营净现金与净利润的差异分析四、经营净现金与净利润的差异分析 l现金流量表的功能之一是发现经营净现金现金流量表的功能之一是发现经营净现金与净利润的差异，进而分析企业净利润的与净利润的差异，进而分析企业净利润的质量。其意义在于：质量。其意义在于：通过对经营净现金与净利润的差异分析，可以发现是哪些因素造成了经营净现金与净利润的差异，对今后的差异有多大的影响，等等。80四、经营净现金与净利润的差异分析四、经营净现金与净利润的差异分析l具体方法：具体方法：分析经营净现金与净利润的差异主要通过现金流量表的间接法得以体现，主要表现在不影响现金的损益项

53、目和营运资金的占用额。 81北汽福田北汽福田 2002年年经营净现金与净利润经营净现金与净利润的差异分析的差异分析 l例：福田汽车例：福田汽车2002年年净利润为1.26亿元，经营净现金为4.86亿元，经营净现金高于净利润3.6亿元，v是什么原因造成如此巨大的差异？ 82北汽福田北汽福田 2002年年经营净现金与净利润的经营净现金与净利润的差异分析（续）差异分析（续）83北汽福田北汽福田 2002年年经营净现金与净利润经营净现金与净利润的差异分析（续）的差异分析（续）l3.8亿元的差异有三大因素造成：亿元的差异有三大因素造成：非现金性的费用和损失增加现金1.56亿元，通过经营性流动负债占用他人

54、资金1.32亿元，减少流动资产占用0.71亿元。v通过这些因素内容项目的分析，可以进一步分析这些差异对今后净利润的影响。 84五、现金流量分析中需要注意的问题五、现金流量分析中需要注意的问题 l不能教条化地套用前面所讲的几种模式，不能教条化地套用前面所讲的几种模式，而是从中发现分析问题的思路和关键。而是从中发现分析问题的思路和关键。l企业是千变万化的，要想从中找到一成不企业是千变万化的，要想从中找到一成不变的规律即使不是不可能的，也是很难的。变的规律即使不是不可能的，也是很难的。 l现金流量分析最大的作用是帮助我们找到现金流量分析最大的作用是帮助我们找到那些需要特别关注的资产和负债项目，并那些

55、需要特别关注的资产和负债项目，并通过判断这些资产和负债项目的产生原因通过判断这些资产和负债项目的产生原因和质量，深入分析企业的发展前景。和质量，深入分析企业的发展前景。85现金流量表的操纵现金流量表的操纵l*2002年年6月月25日日WORLDCOM公司宣布在内部调查中发现公司宣布在内部调查中发现38亿亿美元的假账，在整个美元的假账，在整个2001年和年和2002年的第一季度，公司将日常年的第一季度，公司将日常开支的开支的38亿美元分期计入资本投资，就是典型的费用资本化为资亿美元分期计入资本投资，就是典型的费用资本化为资产，很简单的手法。产，很简单的手法。l该公司为避免嫌疑，在上述处理的同时也

56、改变公司现金流量的分该公司为避免嫌疑，在上述处理的同时也改变公司现金流量的分类，其原来报告类，其原来报告2001年经营活动的现金净流入为年经营活动的现金净流入为77亿美元，现在亿美元，现在这个数字变成了这个数字变成了46亿，亿，38亿美元中的亿美元中的31亿是从这里产生的。亿是从这里产生的。l通过某些经营或融资安排来调整现金流量。如通过卖方融资通过某些经营或融资安排来调整现金流量。如通过卖方融资（vendor financing)来进行。卖方融资有时其实也是来进行。卖方融资有时其实也是“花钱买收花钱买收入入”。l年末的突击借款融资，关联公司年末突击归还欠款或货款或预付年末的突击借款融资，关联公

57、司年末突击归还欠款或货款或预付款项，增加企业现金流入，然后第款项，增加企业现金流入，然后第2年年初再归还回去。应收账年年初再归还回去。应收账款的让售或相应融资安排，固定资产的售后回租安排等。如施乐款的让售或相应融资安排，固定资产的售后回租安排等。如施乐公司就在公司就在1999年年末进行了年年末进行了2.88亿美元的应收账款保理业务亿美元的应收账款保理业务（factoring)，然后在，然后在2000年再回购这些应收账款，这其实是抵年再回购这些应收账款，这其实是抵押贷款融资业务，却被其计入经营活动现金流量。押贷款融资业务，却被其计入经营活动现金流量。l关注我国企业现金流量表的经营活动现金流量中的

58、关注我国企业现金流量表的经营活动现金流量中的“收到（支付）收到（支付）的其他与经营活动有关的现金的其他与经营活动有关的现金”项目，可能存在错误分类或虚构项目，可能存在错误分类或虚构情形。情形。86现金流量表的操纵现金流量表的操纵l所以，分析公司现金流量表时，要注意将之与所以，分析公司现金流量表时，要注意将之与B/S，I/S结合起来，仔细阅读其年报附注，注意公司可能的结合起来，仔细阅读其年报附注，注意公司可能的错误分类。研究资产负债表、利润表和现金流量表相错误分类。研究资产负债表、利润表和现金流量表相关项目的对应关系能否成立。关项目的对应关系能否成立。l如蓝田股份如蓝田股份19982000三年间

59、虚构收入，为此要么虚三年间虚构收入，为此要么虚构应收账款，但应收账款太高，也不好，进而就需要构应收账款，但应收账款太高，也不好，进而就需要虚构应收账款的收回或现金销售，为此虚构了经营性虚构应收账款的收回或现金销售，为此虚构了经营性现金流入，但除非直接虚构高额的银行存款（一般不现金流入，但除非直接虚构高额的银行存款（一般不易，也易于被人质疑），否则，必须有高额现金流出，易，也易于被人质疑），否则，必须有高额现金流出，但企业需要虚构高额利润，故经营活动的现金流出不但企业需要虚构高额利润，故经营活动的现金流出不能过多，所以，他们只好虚构高额的投资活动的现金能过多，所以，他们只好虚构高额的投资活动的现

60、金流出，这样来求得平衡，这又体现为资产负债表中的流出，这样来求得平衡，这又体现为资产负债表中的在建工程或固定资产的虚构。在建工程或固定资产的虚构。87现金流量表的操纵现金流量表的操纵 中牧股份中牧股份(600195)2003年度实现净利润年度实现净利润2296万元，万元，经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额35206万元，后者是前万元，后者是前者的者的14.33倍。按照上述观点，该公司现金流量表揭示倍。按照上述观点，该公司现金流量表揭示的本年度业绩不仅大大超过了损益表列报的利润，而的本年度业绩不仅大大超过了损益表列报的利润，而且是可信的。不过，资产负债表显示，年末公司各项且是可