保险公司财报阅读技巧

1、保险公司财报阅读技巧保险业务的净利润有四大影响因素：保费收益、投资收益、业务及管理费和资产减值损失。 保费业务和投资业务是保险公司的两大核心业务， 即通过销售保险获得保费收入， 同时利用保费收入进行投资。 业务及管理费是保险公司的运作费用， 而资产减值损失往往会极大地影响净利润，这种影响有时仅仅是为了调节利润。1 . 保费收益很多人以保费收入持续增长为由 （而且保费收入以百亿， 甚至千亿计），认为保险业前景良好。我认为这种逻辑是不妥当的。保险公司将客户缴纳的保费全部确认为保费收入， 业余人士很容易想当然地认为保险公司的净利润也应该是持续增长。事实上， 保险产品在带来保费收入的同时， 也会带来一

2、系列成本，以寿险为例，涉及的成本包括：退保金、赔付支出、准备金、保单红利支出和手续费。这些成本在报表中以“赔款及保户利益”和“保险业务手续费及佣金支出”列示。将收入和成本匹配，得出的才是保费收益。下表列示的是平安寿险2008 至 2010 的保费业务数据。可以看出：已赚保费以百亿为数量级，但保费收益却是以十亿为数量级，两者相差十倍。所以仅从保费收入判断保险业前景是不妥当的，影响净利润增长率（我们关心的不是净利润，而是净利润增长率）的两个指标分别是已赚保费增长率及保费收益率。自2008至2010年，尽管已赚保费增长率仍保持着高增长，但由于支出增长得更快，使得保费收 益率下降了，这直接导致了保费收

3、益由 2008年的142亿降至2010 年的25亿，不升反降！201020092008已赚保费95,58671,87660,982喑款及保户利益-84,277-63,470-40,930保险业务手续费及佣金支出-8,790-7,233-5,823保费收益-2,5191,17314,229筋收益率2.64%1.63%23.33%，呆费增长率32.99%17.86%-2 .投资收益下表列示的是中国人寿2008至2010的投资业务数据。之所以 不使用平安寿险的数据，是因为平安集团统计投资收益时，将平安寿 险和平安产险合在一起计算。影响利润增长率的主要指标是投资资产 增长率和投资收益率。2008200

4、92010投资资产937,3901,172,0931,336,161投资资产增长率-25.04%14.00%投资收益53,76962,80768,280投资收益率5.74%5.36%5.11%F表列示平安集团保险资金的分配情况，从中可以看出，国债、定期存款和现金是大头，而权益性投资占比不到10%.201020092008固定到期日投资59362077.81%44846576.05%37492880.69%权益投资742889.74%6357610.78%363727.83%基建投资92351.21%89321.51%55091.19%现金8581011.25%6874011.66%478561

5、0.30%合计762953100.00%589713100.00%464665100.00%3 .支出项业务及管理费对净利润的影响最主要体现为：无论经营好坏，它几乎都是高速增长的。另外，虽然它的绝对值和保费收入相比好像相 当少，但其实它和净利润往往是同个数量级的。以平安寿险为例，自 2008年至2010年，业务及管理费一直保持着高速增长，而且它和净 利润一样，都是几十亿，但其绝对值有时比净利润还大。这使得如果 有一年业务做得不好，业务及管理费的持续增长就会严重影响到净利 润。资产减值损失对净利润的影响最主要体现为：它是按照保险资产 的一定比例计提的，而保险资产和净利润明显就不在一个数量级上！ 最典型的例子，平安寿险在2008年由于投资富通失败，竟计提了 250亿减值损失，而减值调整前的利润也不过200多亿，所以这一减值直 接对净利润产生了决定性的影响-当年的净利润为负。一般来说，所得税是按利润总额的一定比例计提的。 由于利润总 额和净利润肯定在同一数量级上，所以一般来说所得税不会是影响净 利润的重大因素。但如果当年亏损的话，所得税是可以用来抵税的， 这一点也要注意。寿险业务2010