财务管理学复习-人大第六版

1、财务管理学第 1 章 总论1、 财务管理 ：是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。2、 企业财务活动：（ 1） 筹资 引起的； 1）筹资活动；财务人员要思考企业需要多少资金，通过什么方式筹资 （发行股票还是借钱）内部筹资还是外部筹资？筹资长期资金还是短期资金？成本怎样？（ 2） 投资 引起的，投资活动；投资活动划分为对内投资和对外投资。对内投资是指企业投资在固定资产和无形资产上的资金数额，财务人员要思考企业要投资在什么项目上，投资回收期，投资回报率怎样，风险高低怎样？对外投资：指投资于其他企业的股票、债券、 与其他企业联营或者收购另外企业。财务人员要在各种可能的投资方案中评估选择

2、。（ 3）生产经营 引起的；指对企业生产经营中现金流的管理。财务人员要在保证采购-生产-销售环节的正常运转，让资金周转起来。财务人员的工作是：思考流动资产与流动负债的管理问题，应收与应付款的催收与偿还问题。其本质是企业现金流的管理问题。（ 4）股利分配 （利润分配）引起的，企业每个年度应该结算利润，即按规定程序进行利润结算：计算税前利润-弥补以前年度亏损-依法纳税-税后利润分配（留存企业和分配股利（股东）企业财务活动3、财务管理的目标与差异3-1、以利润最大化为目标，认为利润代表了企业所创造的价值，利润越多代表企业财富增加的就越多，就越接近企业目标3-2、以股东财富最大化为目标，认为应为股东创

3、造价值，为投资者创造回报企业价值最大化，社会至上的股权文化3-3、财务管理目标与利益冲突1）股东与管理层：激励、干预、解聘(2)大股东与中小股东(3)股东与债权人利屋集团目标与股东目标的冲突哧评方法经营者程ah加明后时间：避免凤龄,道风险逆向选舞*皿债权人也前和本金的求偿权*投赛于高风险项目 轴1新M契的限制：绛止合柞：社会公众可持凌发展；阡境' 产品安全、质量、劳动保酸等法帆 商业道Uh 政府行政监督工 社会公众奥论曲督4、利息率与测算K=K 0+ip+dp+lp+MPLP流动性风险(K名义利率，K0纯利率，IP通货膨胀补偿，DP违约风险报酬, 报酬，MP期限风险报酬。(1)纯利率(

4、2)通货膨胀补偿短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿Rf=K0+IP(3)违约风险报酬(4)流动性风险报酬(5)期限风险报酬第 2 章 财务管理的价值概念1、 货币时间价值：时间价值是扣除风险报酬率和通货膨胀贴水后的真实报酬率。2、复利终值和复利现值3、年金终值和年金现值（后付年金-普通年金的终值和现值，先付年金的终值和现值，延期年金的现值，永续年金的现值）（ 、 单项风险和报酬（如何衡量风险）（ 1）确定概率分布（ 2）计算期望报酬率（ 3）计算标准差（ 4）利用历史数据度量风险（5）计算离散系数CV=（7 /R （标准差/期望报酬率）（ 6）风险规避和必要报酬5、 证券组合的风险报酬率

5、（1）确定证券组合的B系数（市场风险程度）（单只股票B系数的加权平均）（2）计算证券组合的风险报酬率（Rm平均年报酬率，Rf无风险报酬率）Rp=B （Rm-Rf）6、 资本资产定价模型投资报酬率二无风险收益率+风险报酬率（Rm=Rf+Rp） （Ri= Rf+ B （Rm-Rf）风险报酬率=风险报酬系数*标准差率（变异系数）风险报酬系数=（投资报酬率-无风险收益率）/标准差率7、 证券估值（ 1）债券的估价方法（Rd债券的市场利率，I=每年的利息额=票面利率*面值，M面值）VB=I*PVIFARd,n+M*PVIF Rd， n（ 2）普通股的估价方法，P65-66（ D 股利收入，R 回报率）V

6、=EDt/（1+R）t股利稳定不变：V=D/R（ 3）优先股的股价方法（R 必要报酬率，P 回购价格）V=D*PVIFA R,n+P*PVIF R,n第 3 章 财务分析1、四个能力具体指标2、 偿债能力分析-P81（ 1）短期偿债能力分析:是指企业偿付流动负债的能力。流动负债需要以现金直接偿还， 流动资产是偿还流动负债的一个安全保障。所以， 可以通过分析流动负债与流动资产之间的关系判断企业短期偿债能力。流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货） /流动负债现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债（ 2）长期偿

7、债能力分析：主要包括，长期借款，应付债券，长期应付款，专项应付款，预计付款等。企业的长期债权人和所有者更关心长期偿债能力。资产负债率=负债总额/资产总额*100股东权益比率=股东权益总额/资产总额*100权益乘数=资产总额/股东权益总额产权比率=负债总额/股东权益总额有形净值债务率=负债总额/（股东权益总额-无形资产净值）偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额利息保障比率=（税前利润+利息费用）/利息费用现金利息保障倍数=（经营活动产生的线径流量净额+现金利息支出+付现所得税）/现金利息支出3、 营运能力分析（ 1）应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额应收账

8、款平均余额=（初期应收账款+期末应收账款）/2应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=应收账款平均余额*360/赊销收入净额（ 2）存货周转率存货周转率=销售成本/存货平均余额存货平均余额=（期初存货余额+期末存货余额）/2存货周转天数=360/存货周转率（ 3）流动资产周转率流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额流动资产平均余额=（期初流动资产余额+期末流动资产余额）/2（ 4）固定资产周转率固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）/2（ 5）总资产周转率总资产周转率=销售收入/资产平均余额资产平均余额=（期初资产总额+期末资

9、产总额）/24、 盈利能力分析1）资产报酬率资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额*100资产利润率=利润总额/资产平均总额*100资产净利率=净利润/资产平均总额*100（ 2）股东权益报酬率股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额*100 =资产净利率*平均权益乘数股东歉意平均总额=（期初股东权益总额+期末股东权益总额）/2（ 3）销售毛利率与销售净利率销售毛利率=销售毛利/营业收入净额*100 =（营业收入净额-营业成本）/营业收入净额 *100销售净利率=净利润/营业收入净额*100（ 4）成本费用净利率成本费用净利率=净利润/成本费用总额*100（ 5）每股利润与每股现金流量每股

10、利润=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数每股现金流量=（经营活动产生的现金流量净额-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数加权平均发行在外的普通股股数=汇（发行在外的普通股股数*发行在外的月份数） /12（ 6）每股股利与股利支付率每股股利=（现金股利总额-优先股股利）/普通股总股份数股利支付率=每股股利/每股利润*100留存比率=留用利润/净利润*100 =（每股利润-每股股利）/每股股利*100 =（净利润-现金股利额）/净利润*100（ 7）每股净资产每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数（ 8）市盈率与市净率市盈率=每股市价/每股利润市净率=每股市价/每股净资产5

11、、 发展能力分析（ 1）销售增长率销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额*100（ 2）资产增长率资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额*100（ 3）股权资本增长率股权资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额*100可持续增长率=净利润 *留存比率/年初股东权益总额*100 =股东权益报酬率*留存比率=股东权益报酬率*（ 1-股利支付率）（ 4）利润增长率李村增长率=本年利润总额增长额/上年利润总额*1006、杜邦分析法股东权益报酬率=资产净利率*平均权益乘数资产净利率=销售净利率*总资产周转率销售净利率=净利润/销售收入总资产周转率=销售收入/资产平均总额第 4 章

12、财务战略与预算1、财务战略选择的依据2、营业收入比例法3、财务战略选择的依据 （ 1）财务战略的选择必须与宏观周期相一致（ 2）财务战略的选择必须与企业发展阶段相适应财务战略的选择必须与国家宏观经济周期相适应宏观经济周期具有波动性，要求企财务战略顺应经济周期的波动规律，通过制定和选择富有弹性的财务战略，来抵御大起大落的经济震荡。具体的策略详见P119财务战略选择必须与企业发展阶段相适应这里企业的发展阶段是指企业的生命周期（初创期、扩张期、 稳定期和衰退期），企业应分析自身所处的发展阶段，采取相应的财务战略。具体的策略详见P1194、全面预算的含义与全面预算的构成5、筹资数量的预测（ 1）因素分

13、析法的原理与运用（ 2）回归分析法的原理与运用第 5 章 长期筹资方式1、长期筹资的概念：是指企业作为筹资主体，根据其经营活动，投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期投资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效的筹措和集中长期资本的活动。2、长期筹资的动机：1：扩张性筹资冬季，是企业因为扩大擅长经营规模或者增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。2：调整型筹资动机：是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。3：混合型筹资动机，企业既为了扩大规模又为了调整i 帧本结构而产生的筹资动机，成为混合型筹资动机，即这种混合型筹资动机中兼容了扩张性筹资动机和调整型凑字动机。在这种混合型筹资动机

14、的驱使下，企业通过筹资，既扩大了资产和资本的规模，又调整了资本结构。3、长期筹资的渠道4、长期筹资的类型：1：内部筹资与外部筹资，2：直接筹资和简介筹资，3： 股权性筹资，债务性筹资和混合型筹资。5、股权性筹资（ 1） 投入资本筹资的种类p146： 是非股份制企业筹集股权资本的基本方式。（ 2）筹集非现金投资的估价P147（3） 股票的发行条件P149-150： 1：公司的组织机构健全，运行良好，2：公司的盈利能力具有持续性，3：公司的财务状况良好，4：公司募集资金的数额和使用符合规定。（4） 股票的发行价格P151-1526、债务性筹资（ 1）长期借款的种类（ 2） 银行借款的信用条件（ 3

15、）债券的种类（ 4）债券的发行价格（ 5）融资租赁筹资-租赁的含义，种类和特点-融资租赁的租金计划混合性筹资第 6 章 资本结构决策1、资本结构的概念: 是指企业各种则本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。2、 资本结构的种类：（1）资本的权属结构：股权资本和债务资本。（2）资本的期限结构：长期资本和短期资本。3、 资本结构的价值基础-三种计量基础：（1）资本的账面价值结构：是指企业资本按会计账面价值基础计量反映的资本结构。（2）资本的市场价值结构：是指企业资本按现时市场价值基础计量反映的资本结构。（3）资本的目标价值结构：是指企业二资本按照未来目标价值计量反映的资本结构。4

16、、 MM 理论观点（1）早期MM 资本结构理论（净收益观点，净营业收益观点，传统折中观点）（ 2） MM 资本结构理论观点MM 资本结构理论的基本结论：在符合该理论的假设之下，公司的价值与其资本结构无关。公司的价值取决于其实际资产，而非各类债务和股权的基本价值两个命题（推论）：命题一： 有债务公司的价值等于有相同风险但无债务公司的价值加上债务的节税利益。命题二：MM 资本结构理论的权衡理论观点。（ 3） MM 资本结构理论的修正观点、结论及两个命题（推论）（ 4）新的资本结构理论观点代理成本理论，信号传递理论，优选顺序理论5、资本成本的测算（资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价）（1）资本

17、成本的作用1）资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准。3）资本成本可以作为评价企业整体经营业绩的基准。（2）资本成本的内容 筹资费用和用资费用（3）资本成本率的种类：1）个别资本成本率（企业各种长期资本的成本率），比如股票资本成本率，债券资本成本率，长期借款资本成本率。2）综合资本成本率3）边际资本成本率（4）计算1）个别资本成本率的测算原理K=D/（P-f）=D/P（1-F） （ K 资本成本率，D 资费用额，P 筹资额，F 筹资费用率，f筹资费用额）2）长期债务资本成本率计算Kl=Rd（1-T）（ R

18、d 企业债务利息率，T 所得税税率）长期借款资本成本率（ I 长期借款年利息额，L 本金， F 长期借款筹资费用率，T 所得税税率）Kl=Il（1-T）/L（1-Fl）长期债权资本成本率（ B 债券筹资额，按发行价格决定，T 所得税税率，F 债券筹资费用率）Kb=Ib（1-T）/B（1-Fb）3）股权资本成本率普通股资本成本率测算固定股利政策：（ D 股利，Pc 普通股投资净额，扣除发行费用）K=D/Pc优先股资本成本率测算Kp=Dp/Pp综合资本成本率的测算4）综合资本成本率的测算方法（W 资本比率）Kw旺 KjWj6、杠杆利益与风险的衡量1)营业杠杆原理2)营业杠杆系数的测算3)财务杠杆原

19、理4)财务杠杆系数的测算DFL=( ?EAT/EAT)/( ?EBIT/EBIT尸(？EPS/EPS)/(?EBIT/EBIT尸EBIT/(EBIT-I)(EAT税后禾I润额，EBIT息税前利润额，EPS普通股每股收益额 万公司所得税 税率，I债务年利息，N流通在外的普通股股数)5)联合杠杆原理6)联合杠杆系数的测算7、追加筹资资本结构决策(1)追加筹资方案的边际资本成本率比较法(低)(2)备选追加筹资方案与原有资本结构汇总后的综合资本成本率比较法。(低)8、每股收益分析法的资本结构决策EBIT - )(1- T)-EBIT - /2)(1 -T)-D2 瓦 二 瓦EBIT息税前利润，I长期债

20、务年利息，N普通股股数，T所得税税率第7章投资决策原理1、投资现金流量的分析(构成)投资现金流量的构成：1:初始现金流量2:营业现金流量年营业净现金流量（NCF） =年营业收入年付现成本所得税=税后净利+折旧 3：终结现金流量2、 现金流量的计算初始现金流量的预测（逐项测算法）p225全部现金流量的计算（主要是营业现金流量）p226销售收入付现成本折旧税前利润所得税税后净利营业净现金流量3、折现现金流量方法IMP净现值NPV=Z2NCFt/（1+K）t C=F来现金流量的总现值（NCF*PVIFA k,n）一初始投资内含报酬率年金现值系数=初始投资额/每年NCF,插值法获利指数PI=未来现金流

21、量的总现值/初始投资额多期=未来现金流入的总现值/现金流出的总现值4、 非折现现金流量方法IMP计算投资回收期=初始投资额/每年NCF计算平均报酬率ARR=平均现金流量/初始投资额*100%5、 投资决策指标的比较1）净现值法和内含报酬率法1）投资规模不同。2）现金流量发生的时间不同3）非常规项目（ 2）净现值法和获利指数法初始投资不同，内含报酬率法和获利指数法在互斥选择决策和非常规项目有时会得到错误结论。最佳评价方法为净现值法。（ 3）优缺点净现值法的优点是：此法考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益， 是一种较好的方法。净现值法的缺点是：净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达

22、到的实际报酬率是多少，而内含报酬率则弥补了这一缺陷。内含报酬率法考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解。但这种方法的计算过程比较复杂。特别是对于每年NCF 不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能算出。获利指数可以看成是1 元的原始投资渴望获得的现值净收益。获利指数法的优点是： 考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈利能力，由于获利指数是用相对数来表示，所以，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。获利指数法的缺点是：获利指数只代表获得收益的能力而不代表实际可能获得的财富， 它忽略了互斥项目之间投资规模上的差异，所以在多个互斥项目的选择中，可能会得到错

23、误的答案。折现投资回收期相对于投资回收期指标考虑了时间价值的因素，但是在标准投资期的选择上同样比较主观，同样没有考虑初始投资收回后以后年度的现金流量。第 8 章 投资决策实务1、 风险投资决策的几个方法（ 1）按风险调整折现率法（ 2）按风险调整现金流量法（ 3）决策树法（ 4）敏感性分析（ 5）盈亏平衡分析2、 新旧设备的使用（ 1）寿命相同计算初始投资差量-计算各年营业现金流量的差量-计算两个方案现金流量的 差量-计算净现值的差量？NPV（ 2）寿命不同（最小公倍寿命法）计算营业净现金流量-计算新旧设备的现金流量-计算新旧设备的净现值-最 小公倍寿命法（年均净现值法）ANPV=NPV/PV

24、IFA k,n简答题:为什么说财务管理的首要目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化?答： （ 1） 股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。二：讨论“委托-代理问题”的主要表现形式？答： （ 1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（ 3）被解聘的威胁， 如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4） 被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。三：企业利益相关者的利益与股东利益是否存在矛盾，如何