第五章资本预算ppt课件

1、4.1资本预算方法学习目的与要求本节讨论资本预算并阐明运用资本预算分析中的一些根本技术方法。经过本节的学习，要求同窗掌握资本预算分析的根本技艺和思想方式。4.1.1 资本预算过程要回答两个根本问题：n 假设干个相互排斥的投资工程应中选定哪一个？n 总的有多少工程该当被接受？n它至少应包括以下一些相互联络的任务：n现金流量估算；n陈列投资建议；n工程风险分析和风险调整；n构成最正确资本预算。n公司资本预算编制的目的应是股东财富最大化或公司价值最大化。4.1.2 资本预算编制过程中财务部门的职能 v对各部门提出的投资工程进展评价，即对所提议投资的本钱和后果进展详细的评价是财务部门的中心任务。其他作

2、用包括：v协同其他部门如产品设计、营销部门一同任务；v确保每个参与预测的人员运用衔接而又一致的经济假设；v确保在预测中不带有任何个人偏见。4.1.3 评价现金流转要素评价现金流转要素主要根据的规范工程对投资者收益的影响；工程对投资者风险的影响；收益能否可以补偿风险。 4.1.4 资本预算决策方法 q对回收期法；净现值法；内部收益率法；获利才干指数法的讨论假设工程风险一样且等于公司的平均风险期望的税后净现金流量,CFt年限项目项目S S项目项目L L0 0(1000)(1000)(1000)(1000)1 15005001001002 24004003003003 33003004004004

3、4100100600600回收期法决策准则:接受回收期短的方案1/普通回收期法项目S的回收期=2+100/300=2.33年项目L的回收期=3+200/600=3.33年2/折现回收期法 贴现率=10% 项目S和L的折现现金流量项目S项目L年限(t)年现金流量累计现金流量年现金流量累计现金流量01000.001000.001000.001000.001454.55545.4590.91909.092330.58214.88247.93661.163225.3910.52300.53360.63468.0378.82409.8149.18回收期(年)2.953.88净现值法 K=10%净现值(N

4、PV)公式：决策准则: 独立项目,接受所有NPV大于0的项目互斥项目,接受NPV大的项目 式中: CFt：T 时期内期望的现金流量 K：贴现率 N：项目的寿命期项目S项目L净现值（NPV）= $78.82 $49.18 ntttkCFNPV0)1 (内部收益率法内部收益率(IRR) IRR等于解出下列公式中的k决策准则：独立项目,接受所有IRR大于K的项目互斥项目,接受IRR大于K且其中IRR较大者 内部收益率IRR=项目S 项目L 14.50% 11.80% ntttkCF0)1 (0内部收益率法的根本原理 将项目S的内部收益率看作贷款利息率分析表 投资额 现金流量 贷款利息 本金偿还额 期

5、末贷款余额 1 2 3451000.0 500.00145.00 355.00 645.00 645.00 400.0093.53 306.48 338.53 338.53 300.0049.09 250.91 87.61 87.61 100.0012.70 87.30 0.31 多重内部收益率假定我们有一个露天采矿工程需求的投资额是$60。第一年的现金流量将是$155，第二年，矿物被耗费殆尽，但我们必需破费$100来平整地形。为找出工程的IRR，我们可以计算不同贴现率时的NPV:贴现率净现值0%-5.00 10%-1.74 20%-0.28 30%0.06 40%-0.31 IRR=25%I

6、RR=31.3%获利才干指数法 获利能力指数(PI) 决策准则:独立项目,接受所有PI大于1的项目;互斥项目,接受PI大于1且其中较大者 式中： CFt:各期的现金流入量 CDt:各期的现金流出量 PI =项目S 项目L 1.079 1.049 ntttntttkCDkCFPI00)1 ()1 (4.1.5决策准那么评价 可以作出一直正确的资本预算编制决策的方法应具备三点特征：F 该法必需思索工程整个寿命期内的现金流 量；F 该法必需思索货币时间价值；F 该法选择互斥工程时必需能选出 使公司股票价值最大的工程。 净现值法与内部收益率法的比较净现值曲线-10001002003004005000%2%4%6%8%10%12%14%16%贴现率净现值S的净现值L的净现值产生矛盾的条件在评价互斥工程时，净现值法和内部收益率法之间产生潜在矛盾的根本条件有两个：当工程的投资规模不等时。即一个工程的投资本钱大于另一个工程的投资本钱；现金流量发生的时间不一致。虽然两工程的投资规模一样，一个工程的大部分现金流量发生在较早的时期，而另一个工程的现金流量发生在较晚时期。v价值追加原那么允许管理