AAA合伙制私募股权投资基金投资计划可行性分析

1、财富投资AAA号合伙制私募股权投资基金投资方案可行性分析报告特别提示：股权投资有风险,投资人在参加本投资方案前,应认真阅读并理解有关风险声明的条款发起人：AAA投资治理有限合伙公司治理人：AAA投资治理有限合伙公司投资人：一、重要提示财富投资AAA号合伙制私募股权投资基金投资方案以下简称“本投资方案或“本方案的发起人一一AAA投资治理有限合伙公司是合法注册具有相关业务资格的专业投资治理机构.发起人保证“财富投资AAA号合伙制私募股权投资基金投资方案内容的真实、准确、完整.本方案符合?中华人民共和国民法通那么?、?中华人民共和国合同法?及其他相关法律法规的有关规定.发起人承诺本方案不存在任何虚假

2、记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对其真实性、准确性、完整性承当法律责任.治理人没有委托或授权其他任何人提供未在本方案中载明的信息,或对本方案作任何解释或者说明.治理人承诺恪尽职守,履行老实、信用、谨慎、有效治理的义务.依据本方案规定及约定治理方案资金所产 生的风险,由全体投资人承当,即由投资人交付的资金以及由治理人对该资金运用 后形成的财产承当.投资有风险,过往业绩并不代表将来业绩.治理人不保证本计 划一定盈利及盈利的数额,也不保证方案资产不发生亏损.治理人治理的其他共同 投资方案和专户治理的业绩并不构本钱方案业绩表现的保证.监管人承诺以老实守信、 尽职尽责地原那么,通过制度安排监管本方案资产

3、平安. 监管人不承诺本方案运作的盈亏.投资人在参加本共同投资方案前应认真阅读相关 文件,籍此谨慎做出是否签署相关文件的决策.二、本投资方案的设立一方案的目的投资人以合法拥有的资金,参加“财富投资AAA号合伙制私募股权投资基金投资方案,共同聘请治理人将资金分别投资于中国境内即将在国内或境外上市的工程 以及在中国境内二级市场上市交易的上市企业股票,投资对象包括但不限于：即将 上市企业、企业上市前的私募或战略配售,以及上市企业的定向增发.间隙资金可 投资于新股申购、货币基金、债券、信托公司审核认可的其他信托产品等.治理人 在投资方案期限内根据投资参谋发出的操作建议进行投资运作,根据共同投资协议 对财

4、产进行治理和运用,为本方案的投资人谋求投资利益最大化.本方案收益主要 来源于投资收益,主要通过被投资企业的上市后出售实现投资收益.为保证投资利益最大化,投资人可以适当运用财务杠杆以提升投资收益.投资方案收益目标,预期收益率 3年75%投资方案接受机构和个人合法资金的投资.二方案资金规模本方案分为主发起人和投资人两局部,设计规模3-5亿元人民币,以投资人实际承诺金额为准,其中主发起人承诺投入资金额1亿人民币,通过信托联合发起筹集2-4亿人民币,杠杆融资比例 50%主投资人和投资方案治理人作为核心委托人 分别认购信托募集规模的 25%-30%人民币1亿元作为信托的信用增级,即假设信 托发生亏损,那

5、么信托财产将按认购比例优先偿付其他委托人.其他委托人限定为机 构投资者,单个机构投资者的最低认购份额为人民币1,000万元.三投资方案的成立本方案主发起人局部由全体投资人自愿组成,不做任何形式的推介.在约定截止日期,只要本投资方案资金到达1亿元即可交由治理人进行运作.后续投资人的参加,应对之前投资人扣除治理费后的资产净值调整投资份额,直至到达投资人约 定的规模.四投资收益预期收益率3年75%考核治理公司白目标收益率 3年45%即假设投资方案的3 年收益率超过45麻低于75%那么投资方案到期时,超过 45%攵益局部由投资方案受 益人和治理公司按 8:2比例分配；假设3年收益率超过75%那么信托方

6、案到期时,超 过75%攵益局部由信托方案受益人和治理公司按7:3比例分配.假设信托方案在前 3年封闭投资期内已实现信托收益超过初始信托规模及45%g标收益,那么可对信托超额收益进行提前分配.五投资方案相关费用预计信托费用0.5%-1%/年不包括主发起人局部；投资参谋治理费2.5%/年；托管 费 0.15%-0.25%/ 年.六投资方案存续期投资方案采取“3+3年,即前3年为封闭投资期,后3年为财产变现分配期, 投资方案可提前终止.本方案期满后,经投资人协商可以继续延长.原那么上投资计 划运行前三年不进行投资利益分配,除非受益人大会决议同意分配.三、治理人一治理公司的设立本投资方案的治理人为 A

7、AA投资治理有限合伙公司以下简称“ AAA投资或 “治理公司,注册和办公地址为;普通合伙人为;有限合伙人为; 注册资本人民币万元.AAA投资由普通合伙人和有限合伙人组成,普通合伙人对治理公司的债务承当 无限连带责任,有限合伙人以其认缴的出资额为限对治理公司的债务承当责任.管 理公司设立后,合伙人对治理公司有关事项作出决议,根据合伙协议约定的表决办 法办理.合伙协议未约定或者约定不明确的,实行合伙人一人一票并经全体合伙人 过半数通过的表决方法.治理公司的普通合伙人由具有深厚社会资源背景和行业背景的个人组成,同时 是公司的主要经营治理人员.公司奉行“勤勉尽责、创造价值的经营理念,坚持以人为本,人品

8、与水平并重,人品优先的原那么,用诚信的态度、敬业的精神、优良 的业绩赢得客户.二治理公司的运营模式和经营哲学1、公司参照国外顶尖投资治理机构的运营模式,以全新的基金投资技术和以人为本的投资哲学,采取灵活的多样的投资技术策略和套利交易手段为股东和客户创造价值.2、以企业家发现、行业发现、价值发现的投资哲学和理念对即将上市企业的股 权进行投资,紧密结合宏观经济和行业周期的拐点,选择投资标的,追求投资的绝 对收益.3、运用价值创造的投资银行技术,采取审慎的、详细的尽职调查,有针对性的 设计交易结构,保护股东和投资人的利益.通过股权投资,帮助被投资企业提升价 值,建立标准的法人治理结构.4、立足外乡,

9、放眼全球资本市场,表达专业化投资治理水平,打造一流的投资 治理品牌.明确的公司经营理念：诚信务实、追求精专；专业化的投资治理：追求客户价值和企业价值最大化；开放的企业文化：倡导团队精神、表达个人价值.在操作策略上,公司采用风险隔离和风险揭示的策略,最大程度的治理投资风险.对投资工程实行专人负责,动态监控因突发事件引起的市场重大变化,及时处 置风险因素.三主要经营治理人员四、投资方案的组织结构投资方案根据国家有关产业投资基金法律、法规和国际通行的公司型封闭式基 金的经营治理惯例,结合中国现行的投融资体制,通过制定一整套治理制度,以及 一系列协议、合同、章程等法律文件的形式,建立一个责任清楚、平安

10、有效的基金 运作机制,实行投资公司、投资治理公司相别离的基金治理制度,以保证基金股东 投资的平安与回报.基金的组织架构如下：一投资方案的组织架构二治理公司的组织架构投资治理公司由普通合伙人会议负责执行合伙事务,普通合伙人会议是治理公 司的常设机构,由全体普通合伙人组成.普通合伙人会议负责制定投资原那么与投资 战略,并审查批准投资治理公司的投资方案.投资治理公司实行普通合伙人会议领 导下的总经理负责制.总经理由普通合伙人会议提名,由普通合伙人会议聘任,专 业团队由总经理负责从市场招聘.具体结构如下：1、投资决策委员会决定投资治理公司总体投资战略,资产配置,对基金经理提出的投资和撤资预 案进行审议

11、和决策.2、总经理负责领导治理公司的日常工作,对投资经理提出的投资方案进行初步决策,并 组织、实施具体投资方案.3、投资部工程开发及投资方案的提出, 协助总经理实施投资方案, 对投资工程进行监管, 协调被投资企业之间的关系.4、研究部为投资部提供支持,对投资工程行业进行研究.(三)投资治理公司的具体责任1、筛选、考察、推荐投资工程供投资公司投资决策委员会决策；2、处理与投资相关的各项程序；3、对所投资企业进行监督和参与治理；4、制定和执行工程的变现方案,保证退出投资工程,收回投资；5、定期编制基金财务报告,向投资公司普通合伙人会议报告.五、投资的治理和风险限制(一)投资公司的投资原那么：为积极

12、主动、创造性、耐心.1、积极主动的投资者积极主动的参与治理不仅表现在对企业的日常营运进行监督治理,还表现在对 拟上市企业的经营战略、组织结构调整、产业整合等高层次重大问题的决策上.具 体而言,可以通过以下方式参与对企业的治理：(1)聘请行业经验丰富的经营治理专家参加董事会,向拟上市企业提供行业发展分析报告,协助企业对重大事项进行决策及制定经营方针、战略和长期规划；(2)通过持续跟踪公司的经营及财务情况,及时发现问题,帮助企业及时进行调整;(3)协助企业制定人力资源战略,招聘高水平的专业治理人员;(4)协助企业寻求进一步开展所需的资金支持,优化企业资本结构;(5)协助企业通过收购兼并进行行业整合

13、,确立行业龙头地位.2、富有创造性的投资者为限制投资的风险和降低交易本钱,将凭借在资本市场、税收、财务等方面极 强的专业水平,设计富有创造性的投资方式和退出方式,最终实现基金投资价值最 大化.3、耐心的合作伙伴投资价值的增长最根本的源泉来自于企业本身经营效率提升带来的企业价值的 增长.但是,企业的经营并不会一帆风顺,由于政策、行业、经营等问题,不可避 免地会遇到各种困难和曲折,但基金将着眼于企业长期的价值增长,决不会因一时 困难而退缩,通过立足于企业的长期竞争优势,与企业携手创造美好的未来.(二)投资公司的投资程序1、工程来源阶段(1)凭借发起人和治理人广泛网络资源和人脉关系,建立有效的信息收

14、集渠道.明确可能的信息来源,以及各类人员收集信息的责任内容,设计合理的人员评估/鼓励机制,以促进信息收集,定期/不定期的进行相关信息的汇总,建立标准化的信 息数据库.(2)第一轮初步筛选：根据公司的投资理念 /政策进行迅速筛选,同符合目标的企业建立联系,形成投资意向(3)第二轮初步筛选：在继续收集相关行业、企业信息的根底上,与目标企业 和公司治理层等相关各方接触,进一步探寻工程可行性,确定具体的进行尽职调查 的投资立项.(4)向投资公司的投资决策委员会递交初步投资分析报告.2、投资阶段(1)在投资公司的投资委员批准后进行尽职调查：确定针对行业、企业、治理 层和退出的详细调查内容,重点是企业的开

15、展战略、财务状况、经营方案和治理层 状况,全面收集、分析各项数据信息,分析行业价值链的构成,特别是购并后潜在 价值的构成要素,(2)价值评估与市场方案：对拟投资目标公司的竞争优势、弱点和增长潜力进 行评估,采用各种方法进行财务评估,确定定价原那么.针对不同的客户需求,制定 多套备选方案,形成初步的交易条件.(3)设计交易结构,起草交易条款,内容包括限制条件,关键因素分析,投资 标的股权设计等.(4)制定完整投资分析报告：内容包括投资综述,行业竞争结构,目标企业分 析,治理团队,企业未来开展战略的制定、鼓励机制的设计、价值评估风险因素的 敏感性分析,交易方式及交易本钱等.(5)投资治理公司向投资

16、公司投资决策委员会递交投资分析报告,投资决策委 员会对工程投资分析报告进行最终审定.必要时,可邀请外部专家参与,最终形成 投资决策.(6)投资治理公司与目标企业及各关联方进行谈判,完成交易过程.3、工程的治理(1)完善开展战略：投资治理公司对投资企业根据进行诊断评估,向公司高层 提交投资企业的开展战略和经营方案,提出改良意见(2)评估及跟踪执行情况：定期参加投资企业的重要经营决策会议,跟踪投资 工程的经营方案执行情况,定期向公司高层反应有关信息.(3)发现及解决经营问题：在工程跟踪过程中,及时发现投资环节或经营环节 的问题和困难,及时向公司高层领导汇报存在的问题并提出解决方案,积极采取其 它举

17、措配合企业解决问题.(4)治理层考核：对治理层的经营方案执行情况进行考核,对主要治理人员的 工作水平和个人素质进行评价,发现治理团队存在的问题,并提出改良意见.(5)设计退出方案：紧密关注资本市场时机及各种市场时机,设计上市或出售 的方式,实现投资价值的最大化.(三)基金风险治理风险治理是基金治理中相当重要的一环,由于基金在其资产运作和内部组织管 理等多方面均可能蕴含风险,因此,将针对基金特点,建立相应的风险治理体系,使基金在有效限制风险的同时,为股东谋取长期稳定回报.1、风险治理根本原那么(1)有效识别和界定各类投资风险,并尽可能实现定量和实时监控；(2)各类风险的监控落实到具体的单位和个人

18、,并对各有关单位和个人监控风险的内容做出严格规定；(3)建立有效的风险报告制度,使风险暴露情况及时通知投资决策委员会和投 资人；(4)强调投资决策过程透明化,投资决策过程及投资对象选择、调整过程等均 要明确可解释；(5)有关风险治理的各项规章制度在实际的投资治理过程中切实执行.2、风险治理的组织结构投资治理公司由总经理负责,设立风险限制和治理小组,负责建立并实施风险 治理体系,识别、评估和治理所面对的风险.同时,投资决策委员会也会为基金管 理人提供原那么性的投资指导方针,并要求基金治理人定期提供工程初步简报、请求 批准投资报告、投资备忘录、月报等.工程初步简报、请求批准投资报告,及投资 备忘录

19、的宗旨是为基金创造高标准的投资风险治理及限制系统.高标准的投资风险 治理及限制系统将有效的保证基金的投资决策是谨慎、稳建、且高质量的,从而保 护基金投资工程的未来价值.3、投资风险治理(1)从竞争对手、供给商、客户、产业专家等多个视角考察目标公司的关键价 值驱动因素,保证投资前提的准确性和全面性.(2)强调团队的作用,防止道德风险,保证目标公司财务情况的真实性；(3)坚持不懈的跟踪是限制风险的重要保证.投资治理公司将密切关注所投资对象的变化,对该等公司的各类信息进行及时研究,如季报、中报及年报,行业的 销售、价格等统计数据,实地调研结论等.(4)为了增强监督和治理,投资治理公司和投资对象签署协

20、议,在出现不利的 变化时,可以通过人事任免权、投票权、优先权等特别条款以保证投资治理公司的 限制地位.(5)适度分散投资,投资于单个企业白金额不超过募集资金总额的20%任何单一行业总投资占募集资金总额的比例不得高于30%4、流动性风险治理(1)为保证资金的流动性,将以不超过80%的比例投资于投资期限预计在二年内可以上市的工程,以不低于 20%的比例投资上市前的战略配售或上市公司的定 向增发.成立之初,基金将重点关注在一年半或两年内具有上市潜力的企业.(2)为保证资金的流动性,投资工具的选择可采取多种形式,如可转换债权, 附有认股权证的长期贷款,附有出售权的股权投资等,根据企业情况在股权与债权

21、之间转换.3公司信誉及外汇风险的防范, 基金治理人有丰富的主权和企业债务评级的 经验,并长期从事风险治理业务,熟悉各种金融衍生工具,包括利率和汇率调期等 衍生产品,能熟练地运用上述工具有效地进行风险限制.4建立完整的风险限制和业务治理流程,使风险限制及治理深入投资阶段及过程中的每个环节.六、发起人参与本方案的特别约定一参与金额和比例为了更好的保护全体投资人的利益,表达共同投资、共同承当风险的原那么,发 起人和治理人在本方案的运作之时承诺总金额的25%-30渗与本方案.二发起人的郑重承诺在本投资方案的存续期内,对已投资金未到期发起人不得全部或者局部收回自 己参与的投资金额.七、投资方案账户的治理

22、一投资账户的开立与治理每当投资工程确立,全体投资人委托治理人为本投资方案拟投资工程开立投资 专用账户,用于单个工程交银行或信托公司清算和存管.以发起人的名义开立证券 账户名为“财富AAA'.二开放式基金账户的开立与治理根据投资组合的需要,可以由治理人开立开放式基金账户.三资金账户的开立与治理根据投资人意愿,治理人可以从软件效劳和咨询和硬件交易通道的平安、 可靠和快捷因素考虑选择银行或信托公司开立资金账户.八、投资方案资产的平安治理在投资交易准备工作就绪后, 监管人和治理人共同向银行或信托公司提出申请, 对本投资方案资金账户设置禁止资金取出、禁止撤销交易指定、禁止转托管、禁止 销户、禁止

23、非交易性过户.如遇投资人退出和治理费取出、更换银行或信托公司营 业部等事项,那么由监管人和治理人提出解除相关禁止工程.在方案存续期,治理人应做好投资人簿记,包括参加日期、原始投资份额、份额调整、退出清算等事项.档案资料保存期10年.九、投资方案资产总值的计算在投资人后续参加、投资人退出、按约定计提治理费等时,那么需对投资方案资 产进行估值和计算：一上市证券按估值时其所在证券交易所的收盘价计算该估值基准日无收 盘价的,以该估值基准日之前最近一个交易日的收盘价计算；二送股、转增股、配股和增发新股的计算.如果交易所已经进行了除权处理,那么按估值时在交易所挂牌的同一股票的收盘价计算；如果未除权,那么不

24、予计算;三首次发行的证券假设未上市,按本钱价计算；四银行存款及银行存款应收利息以估值基准日应计的本金和利息分别计算;五应收证券交易清算款、应收股利等应收款以估值基准日实际应收金额计 算；六应付证券交易清算款等应付款以估值基准日实际应付金额作为扣除项计 算；七未上市的权证按以下方法计算：认购权证价值=标的证券市价-执行价认沽权证价值=执行价-标的证券市价如果上述计算结果小于 0,那么估值为0;八未上市交易债券按购入本钱加持有期利息计算；九如有新增事项或变更事项,按国家最新规定计算.国家没有规定的,由 治理人本着善意原那么和投资人协商确定计算方法.十、共同投资方案的参加和退出一投资方案的参加法人或

25、者依法成1、投资人之资格投资人须为具有完全民事行为水平的自然人、立的其他组织.2、资金合法性要求投资人保证交付的投资资金是其合法拥有并有权支配的财产.3、投资人之资金最低限额要求投资人参加本方案的首次单笔资金金额最低为人民币500万元；根据方案运作情况并可按 100万元的整数倍增加.投资人签署共同 投资协议并注入资金后,即正式参加本投资方案,治理人出具入资证实.二投资方案的退出1、本投资方案已投资局部的封闭期为1年,其间投资人不可退出从投资人首次入资日计；封闭期满后,投资人可随时选择局部或者全部退出.2、投资人退出时是减除应缴治理费的净资金额.投资人如1年后中途局部或者全部退出本投资方案,应提

26、前30个交易日向治理人提出申请,便于调整投资方案.十一、共同投资方案的费用支出本投资方案的费用主要是：一固定费用投资交易过程中发生的固定费用, 如交易印花税、过户费等国家和交易所税费； 交易佣金等券商费用二治理人收取的投资治理费1、治理费收取标准投资方案信托费用 0.5%-1%/年；投资参谋治理费2.5%/年；托管费0.15%-0.25%/年；预期收益率3年75%考核治理公司白目标收益率 3年45%即假设信才6方案的3 年收益率超过45麻低于75%那么信托方案到期时,超过 45%攵益局部由信托方案受益人和治理公司按 8:2比例分配；假设3年收益率超过75%那么信托方案到期时,超过75%攵益局部

27、由信托方案受益人和治理公司按7:3比例分配.假设信托方案在前 3年封闭投资期内已实现信托收益超过初始信托规模及45%g标收益,那么可对信托超额收益进行提前分配.2、治理费收取时点本方案开始运作后,每年提取一次治理费.运作 1年后,投资人中途局部或者全部退出,对其作治理费清算.十二、投资方案收益分配及份额调整提取治理费后,剩下的净收益归全体投资人按初始投资额比例分配,净值拆分归一,份额调整,进入下一个运作周期.十三、共同投资方案的信息披露5个工作日届满之日一信息披露的形式本方案的信息披露可选择以下方式进行,并自披露之日起视为送达投资人:1、邮寄送达包括电子邮件；2、治理人营业场所存放备查；3、在

28、治理人网站上公布正在建设中；4、便于投资人尽快知悉信息的其他方式.二信息披露的内容及时间1、治理人应在本方案成立后,披露方案成立的时间、投资资金规模、在证券经 纪公司开立的专用证券账户和专用资金账户；2、治理人在方案成立后按月编制经治理人法人代表和投资经理签署的资金治理及收益情况报告,并于方案成立之日起每满一个季度后的10个工作日内进行披露;3、如本方案提前终止或展期、投资者参加及退出、治理费的提取、投资方案资 金份额调整等事项,那么治理人应在该事项发生周期里,将相关事项进行披露.4、投资人可以直接查询方案运作情况,出于行业惯例和保护商业秘密的需要, 治理人可以选择性接受查询.十四、投资人权利

29、、义务一投资人权利1、根据本共同投资方案协议约定取得投资净收益;2、监督投资方案的运营,定期了解资产净值、投资组合、运作情况信息并获得 相关资料；3、按协议约定办理投资资金的参与或者退出,在约定时间里取得投资份额或退出清算资金；4、在治理人违反法律法规和本协议约定导致投资人合法权益受损时,有要求获得经济赔偿的权利；5、法律法规或协议约定的属于投资人的其他权利.二投资人的义务1、保证投资资金来源、用途合法,向治理人如实提供财务状况及投资意愿的基 本情况,对治理人所揭示的各项风险有相当程度的了解,具备参与本投资方案的风 险承受水平；2、根据共同投资协议约定缴纳参与资金,承当协议约定的和法律法规所规

30、定的费用；3、除非共同投资方案协议规定的封闭期限, 投资人不得要求提前退出投资方案；4、根据本协议约定享受收益、承当损失；5、法律法规有关规定和本协议约定的其它义务.十五、治理人的权利、义务一治理人的权利1、依法律规定和共同投资方案协议的约定独立运作投资方案资产；2、依照共同投资方案的约定取得治理费；3、作为治理人,代表全体投资人行使因投资相关证券所产生的权利；4、根据协议约定,有权决定停止或者暂停办理投资人的参加和退出；5、当治理资产受到损害时,向有关责任人追究法律责任；6、法律法规有关规定和本协议约定的其他权利.二治理人的义务1、以老实信用、勤勉尽责的原那么,配备足够的专业人员以专业化的经

31、营方式管 理和运作资产,保护投资人的财产权益,不从事有损投资人利益的行为；2、建立健全内部风险限制、监察稽核、财务及人事治理制度；3、遵守有关投资比例的规定,履行报告义务,不进行操纵市场、内幕交易等禁 止行为；4、保证共同投资方案资产的独立性；5、保证投资人能及时了解有关方案资产的投资组合、资产净值、费用与收益等信息；6、保守投资方案的商业秘密,根据协议约定的形式和时间披露信息；7、根据共同投资方案协议的约定向投资人分配收益；8、根据有关法律法规规定和本协议约定,及时向申请退出方案的投资人支付投资资金和收益；9、妥善保管与本方案有关的协议、文件、交易记录、会计账册等文件、资料, 保存期不少于1

32、0年；10、本投资方案终止时,妥善处理有关清算和投资人财产返还事宜；11、因自身过错造成的投资方案资产损失的,应向投资人承当赔偿责任；12、法律法规有关规定根本协议约定的其他义务.十六、本投资方案的可行性分析一市场开展前景过去20多年,中国经济快速开展,年均增长率高达9姒上.根据国务院开展研究中央最新研究报告显示,“十一五期间2006年到2021年中国经济仍将持续保持快速增长,年均经济增长速度将保持在8%£右,根据不变价格2000年价格计算,“十一五期末国内生产总值总量将到达2.3万亿左右,人均国内生产总值将达1,700美元左右.2021年至2021年,中国年均经济增长速度预期将保持

33、 在7溢右.持续稳定的经济开展环境为开展直接股权投资及证券投资业务奠定了良 好的开展环境2005年开始的股权分置改革打通了非流通股在二级市场的流通渠道,禁售期结束后非流通股的全流通使私募股权投资基金获得了退出的通道；中小板上市标准的下降也使得私募股权投资基金的退出渠道更加便利.2006年4月我国证券市场IPO重新启动,全年共有71家公司发行新股,筹集资金总额到达 1,642亿元,创下历史 纪录.公开发行直接融资、发行前的私募整合需求、及发行后的再融资中蕴涵了巨 大的投资时机,中国已经成为亚洲最活泼的私募股权投资市场.下一步随着海外大 盘蓝筹的回归,A股市场上市的吸引力也将进一步增强,同时将改变

34、以前中国企业 力图通过外资私募股权基金到海外上市的情况.更为重要的是,股权分置改革在完 善二级市场的同时也将极大程度的促进一级市场的开展壮大.2007年伊始,消除了制度障碍的资本市场飞速开展,屡创新高,投资者的信心日益增强.可以预见的是2021年,我国资本市场会推出有别于现行主板的创业板,将极大促进高科技、高成 长的创业企业上市,创业板上市标准的下降也使得私募股权投资基金的退出渠道更 加便利,在扩大私募股权基金退出渠道的同时也扩大了私募股权基金的投资渠道. 加之新兴市场相对较高的估值水平使得国内资本市场和直接股权投资市场进入空前 繁荣时期,成长前景广阔.Pre-IPO基金,顾名思义,是指投资于

35、企业上市之前,或预期企业近期可上市 的企业.其退出方式主要通过企业上市,从公开资本市场出售股票退出.同投资于 种子期、初创期的风险投资不同,Pre-IPO基金投资时点要求企业规模与盈利水平已到达上市标准,甚至企业已经站在股市门口.因此, Pre-IPO基金的投资具有风 险小,回收快的优点,并且在企业股票受到投资者追崇情况下,可以获得较高的投 资回报.根据法国投行 ADV的统计,2007年一季度,新设立的17支可投资于中国大陆 地区的亚洲私募基金,募集总额到达76亿美元,超过2006年全年募集的142亿美元的一半.而投资即将上市的成长型企业仍然是私募基金在中国市场的首选.2006年,私募基金对11家即将上市Pre-IPO 企业投入了 29亿美元过桥资金,占年度 投资额的22%投资金额位居第一位.属于成长资本的投资共有66起,投资金额达28亿美元,占年度投资额的22%私募基金为获得12家未上市企业的限制权投入收