第五章营运资金管理

1、营运资金活动资产活动负债营运资金特 点第五章营运资金管理第一节营运资金管理概述一、营运资金的定义及特点营运资金=活动资产一活动负债营运资金越少，收益越高，风险越大。活动资产是指可以在一年以内或超越一年的一个营业周期内变现或运用的资 产，活动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。L活动资产依照占用形状不同，分为现金、短期投资、应收及预付款项和存 货。2按在消费进程中所处的环节不同，分为消费范围中的活动资产、流通范围 中的活动资产以及其他范围的活动资产。活动负债是指需求在一年或许超越一年的一个营业周期内归还的债务，具有 本钱低、归还期短的特点。1 .以应付金额能否确定为规范，可以分为应付金额确

2、定的活动负债和应付金 额不确定的活动负债 （应付账款、估量负债）2 .以活动负债的构成状况为规范，可以分为自然性活动负债和人为性活动负 债。自然性活动负债是指不需求正式布置，由于结算顺序或有关法律法规的要求 等缘由而自然构成的活动负债。（商业信誉、应付账款等）人为性活动负债，是指由财务人员依据企业对短期资金的需求状况，经过人 为布置所构成的活动负债。（短期借款）3 .以能否支付利息为规范，可以分为有息活动负债和无息活动负债,1.来源具有灵敏多样性2,数量具有动摇性3 ,周转具有短期性4 .实物形状具有变化性和易变现性二、营运资金的管理原那么财务经理的少量时间都用于营运资金的管理。企业停止营运资

3、金管理，应遵照以下原那么：（1）保证合理的资金需求：（2）提高资金运用效率：（3）浪费资金运用本钱：（4）坚持足够的短 期偿债才干。三、营运资金管理战略（-）活动资产投资战略留意一个比率：活动资产一销售支出比率。依据这一比率的上下，可将活动资产投资战略分为两类。紧缩的（受限维持较低的活动资产一销售支出比率（高收益、高风险）。的）活动资产紧缩的活动资产投资战略能够是最有利可图的，只需不可预见事情没有损投资战略害公司的活动性以致招致严重的效果。宽松的活动资维持高水平的活动资产一销售支出比率（低收益、低风险）。产投资战略对活动资产的高投资能够招致较低的投资收益率，但由于较大的活动性， 企业的运营风险

4、较小。影响要素选择何种活动资产投资战略取决于该公司对风险和收益的权衡特性，公司债务人、产业要素以及决策者对此都有影响。（二）活动资产融资战略/陈教员的图解复杂明rL期限婚配融资战略【留意】活动资产的分类：永世性活动资产和动摇性活动资产。永世性活动资产和固定资产以临时融资方式（负债或权益）来融资，动摇性活动资产采用短期融资方 式融资。【特点】收益和风险居中2 .保守融资战略临时融资支持固定资产、永世性活动资产和局部动摇性活动资产。公司试图以临时融资来源来为动摇性活动资产的平均水平融资。【特点】风险低，收益低3 .保守融资战略公司以临时负债和权益为一切的固定资产融资，仅对一局部永世性活动资产运用临

5、时融资方式。短期 融资方式支持剩下的永世性活动资产和一切的动摇性活动资产。第二节现金管理一、持有现金的动机（-）买卖性需求：企业在正常消贽运营次第下应当坚持一定的现金支付才干。（二）预防性需求：企业为应付突发事情而持有的现金。企业为突发事情而持有的现金主要取决于三 方面：一是企业愿冒缺少现金风险的水平：二是企业侦测现金收支牢靠的水平：三是企业暂时融资的才干。（三）投机性需求：企业为抓住突然出现的获利时机而持有的现金。除r上述三种基本珠现金需求以外，还有许多企业是将现金作为补偿性余额来持有的。补偿性余额是 企业赞同坚持的账户余额，它是企业对银行所提供借款或其他效劳的一种补偿。二、目的现金余额确实

6、定（-）本钱模型持有现金是有木钱的，最优的现金持有量是使得现金持有本钱最小化的持有量。模型思索的现金持有 本钱包括如下项目：1 .时机本钱现金的时机本钱，是指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。坚持的再投资收益即时机本钱属于变化本钱，它与现金持有量:的多少亲密有关，即现金持有量越大， 时机本钱越大，反之就越小。2 .管理木钱现金的管理本钱，是指企业因持有一定数量的现金而发作的管理费用。例如管理者匚资、平安措施贽 用等。普通以为这是一种固定本钱，这种固定木钱在一定范围内和现金持有量之间没有清楚的比例关系。3 .充足本钱现金充足本钱是指在现金持有空缺乏，又无法及时经过有价证券变现加以补充所给企

7、业形成的损失， 包括直接损失与直接损失。现金充足木钱随现金持有量的添加而下降，随现金持有量的增加而上升，即与 现金持有殳负相关。木钱剖析形式是依据现金有关木钱，剖析预测其总本钱最低时现金持有量的一种方法。其计算公式为:最正确现金持有量=min (管理本钱+时机木钱+充足本钱)管理本钱属于固定木钱，时机本钱是正相关本钱，充足木钱是负相关本钱。因此，木钱剖析形式是要 找到时机木钱、管理本钱和充足木钱所组成的总本钱曲线中最低点所对应的现金持有曳，把它作为最正确 现金持有量。(二)随机模型(米勒奥尔模型)/新增重点随机形式是在现金需求量难以预知的状况下停止现金持有埴控制的方法。L基本原理两条控制线，一

8、条回归线企业依据历史阅历和理想需求，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的最高控制 线和最低控制线，将现金持有量控制在最高控制线和最低控制线的范围之内。当企业现金余额在最高控制线(下限)和最低控制线(下限)之间动摇时，说明企业现金持有量处于 合理的水平，无需停止调整。当现金余额到达下限时，那么将局部现金转换为有价证券：当现金余额下降 到下限时，那么卖出局部证券。2 .两条控制线和一条回仃线确实定(1)最低控制线L确实定最低控制线L取决于模型之外的要素，其数额是由现金管理部经理在综合思索充足现金的风险水平、 公司借款才干、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等要素的基础上确定

9、的。(2)回归线确实定式中：b一一证券转换为现金或现金转换为证券的本钱：6delta.公司每日现金流变化的规范差i一一以日为基础计算的现金时机木钱。(3)最高控制线确实定H=3R-2L【留意】该公式可以变形为：HR = 2 (R-L)三、现金管理形式(-)收支两条线的管理形式1 .企业实行支两条线管理形式的目的企业作为追求价值最大化的营利组织，实施“收支两条线”主要出于两个目的：第一，对企业范围内的现金停止集中管理，增加现金持有本钱，减速资金周转，提高资金运用效率： 第二，以实施收支两条线为切入点，经过高效的价值化管理来提高企业效益C2 ,收支两条线资金管理形式的构建构建企业”收支两条线”资金

10、管理形式，可从规范资金的流向、流生和流程三个方面入于(二)集团企业资金集中管理形式1 .资金集中管理形式的概念资金集中管理，也称司库制度，是指集团企业借助商业报行网上银行功用及其它信息技术手腕，将分 散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统一谢度、一致管理和一致运用。主要包括的内容有：资 金集中、外部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等，其中资金集中是基础。2 .集团企业资金集中管理的形式现行的资金集中管理形式可以分为以下几种：统收统支形式、拨付备用金形式、结算中心形式、外部 银行形式、财务公司形式。四、现金收支管理(-)现金周转期现金收支管理的目的就是增加现金周转期。现金周转期=存货周转

11、期+应收账款周转期一应付账款周转期其中：存货周转期=平均存货/每天的销货本钱应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货支出应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货木钱增加现金周转期的措施：(1)增加存货周转期(2)增加应收账款周转期(3)延伸应付账款周转期(二)收款管理(尽早收款)收款浮动期：从支付末尾到企业收到资金的时间距离,收款浮动期是指从支付末尾到企业收到资金的时间距离。收款浮动期主要是纸基支付工具招致的，有 三种类型：邮寄浮动期、处置浮动期和结算浮动期三种类型。(三)付款管理(合理推延付款)现金支出管理的主要义务是尽能够延缓现金的支出时间。当然，这种延缓必需是合理合法的。主要包括以下方法

12、：运用现金浮游量：推延应付款的支付：汇票替代支票：改良员工工资支 付形式：透支(透支的限额，由银行和企业共同商定)：争取现金流出与现金流入同步：运用零余 额账户。现金浮游量是指由于企业提高收款效率和延伸付款时间所发生的企业账户上的现金余额和银行账户上 的企业存款余额之间的差额。第三节应收账款管理一、应收账款的功用应收账款的功用主要有以下两方面：1 .添加销售功用2 ,增加存货功用二、应收账款的本钱1 .应收账款的时机木钱应收账款会占用企业一定量的资金，而企业假定不把这局部资金投入于应收账款，便可以用于其他投 资并能够取得收益，例如投资债券取得利息支出。这种因投放于应收账款而坚持其他投资所带来的

13、收益， 即为应收账款的时机本钱。2 .应收账款的管理本钱主要包括：调查顾客信誉状况的费用、搜集各种信息的费用、账簿的记载费用、收账费用等。3 .应收账款的坏账本钱三、应收账款信誉政策(-)信誉规范信誉认可规范代表企业情愿承当的最大的付款风险的金额。假设企业执行的信誉规范过于严厉，能够 会降低对契合可接受信誉风险规范客户的赊销额，因此会限制企业的销售时机：假设企业执行的信誉规范 过于宽松，能够会对不契合可接受信誉风险规范的客户提供赊销，因此会添加随后还款的风险并添加坏账 费用。2. 5c系统评价系统信誉评价取决于可以取得的信息类型、信誉评价的木钱与收益。传统的信誉评价主要思索以下五个要 素：(1

14、)质量：(2)才干：(3)资本：(4)抵押：(5)条件。3.信誉的定量剖析停止商业信誉的定量剖析可以从调查信誉央求人的财务报表末尾。通常运用比率剖析法评价顾客的财务状况C（二）信誉条件信誉条件是指销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信誉期限和现金折扣两个要素组成。规则信 誉条件包括设计销售合同或协议来明白规则在什么情形下可以给予信誉。（三）信誉时期信誉时期是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或许说是企业给予顾客的付款时期。信誉期确实定，主要求是剖析改动现行信誉期对支出和本钱的影响。延伸信誉期，会使销售额添加， 发生有利影响：与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失添加，会发生不利影响。以后大

15、于后者时，可 以延伸信誉期，否那么不宜延伸。假设延长信誉期，状况与此相反。（四）折扣条件现金折扣是企业对顾客在商品价钱上的扣减C向顾客提供这种价钱上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享 用优惠而提早付款。延长企业的平均收款期C另外，现金折扣也能招俅一些视折扣为减价出售的顾客前来 购货，借此扩展销售量。1 .计算收益的添加收益的添加=添加的销售支出一添加的变化本钱=添加的边沿贡献=销售量的添加X项位边沿贡献单位边沿贡献=单价一单位变化本钱单位边沿贡献=单价一单位变化本钱边沿贡献=销售支出一变化本钱=（单价一单位变化本钱）X销售量=单位边沿贡献X销售量2 .计算实施新信誉政策后本钱费用的添加：第一：计

16、算占用资金的应计利息添加（1）应收账款占用资金的应计利息应收账款应计利息=应收账款占用资金X资木本钱其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额X变化木钱率应收账款平均余额=日销售额X平均收现期应收账款应计利息=日销售额X平均收现期X变化本钱率X资本本钱变化本钱率=单位变化本钱/单价=变化本钱/销售支出边沿贡献率=m位边沿贡献/单价=边沿贡献/销售支出变化本钱率+边沿贡献率=1当题中给出条件时，要灵敏运用变形公式求解，重更熟练应收账款占用资金的应计利息添加=新信誉政策占有资金的应计利息一原信誉政策占用资金的应计 利息（2）存货占用资金应计利息添加存货占用资金应计利息添加=存货添加量X单位变化本钱X

17、资金本钱（3）应付账款添加招致的应计利息增加（添加本钱的抵减项）应付账款添加招致的应计利息增加=应付账款平均余额添加X资金本钱第二：计算收账费用和坏账损失添加收账费用普通会直接给出，只需计算添加额即可：坏账损失普通可以依据坏账损失率计算，然后计算添加额。第三：计算现金折扣的添加（假定触及现金折扣政策的改动）现金折扣木钱添加=新的销售水平X享用现金折扣的顾客比例X新的现金折扣率一旧的销售水平X享 用现金折扣的顾客比例X旧的现金折扣率3 .计算改动信誉期添加的税前损益税前损益添加=收益添加一木钱费用添加假设改动信誉期的添加税前损益大于0,那么可以改动。信誉政策决策中，依据的是税前损益添加，因此，这

18、种方法不思索所得税。四、应收账款的监控（一）应收账款周转天数应收账款周转天数或平均收账期是权衡应收账款管理状况的一种方法。平均逾期天数=应收账款周转天数一平均信誉期天数（二）账龄剖析表账龄剖析表，将应收账款划分为未到信誉期的应收账数和以30天为距离的逾期应收账款，这是权衡应 收账款管理状况的另外一种方法。账龄剖析表比h算应收账款周转天数更能提醒应收账款变化趋向，由于账龄剖析表给出r应收账 款散布的形式，而不只仅是一个平均数。（三）应收账款账户余额的形式应收账款账户余额的形式，反映r一定时期（如一个月）的赊销额在发作赊销的当月月末及随后的各 月仍未归还的百分比余额）。公司收款的历史决议r其正常的

19、应收账款余额的形式.企业管理部门经过将以后的形式和过去的形式 停止对比来权衡应收账款的收账效率。公司还可以运用应收账款账户余额的形式来停止应收账款金额水平的方案，以及预测未来的现金流。（四）ABC剖析法又称“重点管理法” .ABC剖析法是现代经济管理中普遍运用的一种”抓重点、照顾普通”的管理方法, 又称重点管理法。它将企业的一切欠款客户按其金额的多少停止分类排队，然后区分采用不同的收账战略 的一种方法。对这三类不同的客户，应采取不同的收款战略。例如，对A类客户，可以收回措辞较为严峻的信件催 收，或派专人催收，或委托收款代理机构处理，甚至可经过法律处理：对B类客户那么可以多发几封信函 催收，或打

20、 催收：对C类客户只需求收回通知其付款的信函即可。五、应收账款日常管理（一）调查客户信誉信誉调查是指搜集和整理反映客户信誉状况的有关资料的任务，是企业应收账款日常管理的基础，是 正确评价客户信誉的前提条件。两种方法：直接调查调查人员经过与被调查次位停止直接接触,经过当面采访、讯问、观看等方式获取 信誉资料的一种方法。直接 调查是以被调查单位以及其他单位保管的有关原始记载和核算资料为基础，经过加工整 理取得被调查单位信誉资料的一种方法。资料来源：财务报表、信誉评级机构、银行、其他途径。（二）评价客户信誉（三）收账的日常管理（四）应收账款保理含 义企业将赊销构成的未到期应收账款在满足一定条件的状况

21、下，转让给保理商（商业银行）， 以取得银行的活动资金支持，加快资金周转。有追索 权保理供应商将债务转让给保理商，供应商向保理商融通资金后，假设购货商拒绝付款 或有力付款，保理商有权向供应商要求归还预付的货币资金0无追索 权保理保理商将销售合同完全买断，并承当全部的收款风险明保理保理商和供应商需求将销售合同被转让的状况通知购货商，并签署保理商、供应 商、购货商之间的三方合同。暗保理供应商为防止让客户知道自己因活动资金缺乏而转让应收账款,并不将债务转 让状况通知客户，货款到期时仍由销售商出面催歙，再向银行归还借款。折扣保理又称为融资保理，即在销售合同到期前，保理商将婀余未收款局部先侦付给销售 商，

22、普通不超越全部合同额的70%90%。到期保理保理商并不提供预付账款融资，而是在赊销到期时才支付，届时不论货款能否收 至IJ，保理商都必需向销售商支付货款。作 用L融资功用2 .减轻企业应收账款管理担负3 .增加坏账损失，降低运营风险。4 .改善企业的财务结构（应收账款与货币资金的置换）第四节存货管理一、存货的功用L保证消费正常停止2 .有利于销售3,便于维持平衡消费，降低产品本钱（时节性产品或需求动摇较大的产品）。4 .降低存货取得本钱5 .防止不测事情发作二、存货的持有本钱研讨存货木钱，是为存货决策莫定基础的。这里所谓的存货决策，就是确定最正确的进货批量，即经 济订货量。经济订货量，是指使存

23、货的总木钱最低的订货量。确定经济订货量，触及到的本钱有取得木钱、贮存 本钱和缺货本钱。（-）取得本钱取得木钱指为取得某种存货而支出的本钱，通常用TCa来表示。其又分为订货木钱和理办本钱。L订货本钱订货木钱是指取得订单的本钱。如办自费、差旅费、邮费、电报 费等。依照其与订货次数的关系，可以分为变化性订货本钱（差旅费等）和固定性订货木钱（推销机构的基木开支，用Fl表示)。aD一一存货年需求量Q一每次进货量K一一每次订货的变化本钱2 ,置办本钱置办本钱是指为购置存货自身所支出的木钱，即指存货自身的价值,置办本钱等于推销单价(用U表 示)乘以数量D,即置办本钱为DIK(1)在一定时期进货总量既定的条件

24、下，无论企业推销次数如何变化，存货的置办本钱通常坚持相对 动摇(假定物价不变且无推销数殳折扣)，因此属于决策的有关本钱。(2)订货木钱加置办本钱，就等于存货的取得木钱。(二)贮存本钱贮存本钱指为坚持存货而发作的木钱，包括存货占用资金所应计的利息、仓库费用、保险费用、存货 破损和蜕变损失，等等，通常用TCc来表示。贮存木钱也分为固定本钱和变化本钱。固定本钱与存货数量的多少有关，如仓库折旧、仓库职I：的固 定:资等，常用F2表示。变化本钱与存货的数量有关，如存货资金的应计利息、存货的破损和蜕变损失、 存货的保险费用等，单位本钱用Kc来表示。用公式表达的贮存本钱为：贮存木钱=贮存固定本钱+贮存变化本

25、钱(三)缺货本钱缺货本钱指由于存货供应中缀而形成的损失，包括资料供应中缀形成的停工损失、产成品库存缺货形 成的拖欠发货损失和丧失销售时机的损失及形成的商誉损失等：假设消贽企业以紧急推销代用资料处置库 存资料中缀之急，那么缺货本钱表现为紧急额外购入本钱缺货本钱用TCs表示。假设以TC来表示储藏存货的总本钱，它的计算公式为：三、最优存货量(经济订货批量)确实定经济订货批量的概念：可以使存货的相关总木钱到达最低点的进货数量。(一)经济订货模型L经济订货模型的假定：(1)存货总需求量是常数(2)订货提早期是常数(3)货物是一次性入库(4)单位货物木钱为常数，无批量折扣(5)库存持有本钱与库存水平呈线性

26、关系(6)货物是一种独立市求的物品，不受其他货物影响。这里还应该补充一个假定条件：不允许缺货。2 .相关本钱在上述假定条件下，由于存货单价不变(不存在数量折扣)，置办本钱有关：不允许存在缺货，缺货 木钱有关。这样，相关本钱只要变化性订货本钱和变化性贮存本钱。Mm (存货总本钱)=min (变化订货本钱+变化贮存本钱)变化订货本钱=年订货次数X每次订货本钱=(D/Q) XK变化贮存木钱=年平均库存X单位贮存本钱=Q/2) XKc3 .经济订货批量:的计算公式由于变化订货本钱与订货殳是反方向变化，变化贮存本钱与订货量是正方向变化的，因此，令二者相 等，即可得出经济订货量的基本公式。这里的最小存货本

27、钱，应/解为最小的相关存货本钱，不包括不相关本钱。（二）保险储藏（1）保险储藏的含义依照某一订货量和再订货点收回订单后，假设需求增大或送货延迟，就会发作缺货或供货中缀。为防 止由此形成的损失，就需求多储藏一些存货以备应急之需，称为保险储藏。（2）思索保险储藏的再订货点R=估量交货期内的需求+保险储藏;交货时间X平均日需求量+保险储藏（3）保险储藏确定的方法：使保险储藏的持有本钱与缺货损失之和最小保险储藏的持有本钱=保险储藏X单位持有本钱缺货本钱=一次订货希箕缺货量X年订货次数X单位缺货损失相关总本钱=保险储藏的持有本钱,缺货损失比拟不同保险储藏方案下的相关总本钱，选择最低者为最优保险储藏。四、

28、存货的控制系统（一）ABC控制系统ABC控制法就是把企业种类单.一的存货，依据其重要顺序、价值大小或许资金占用等规范分为三大类： A类低价值库存，种类数量约占整个库存的1谒至15乐但价值约占全部库存的50%至70%： B类中等价值座 存，种类数量约占全部库存的20%至25%,价值约占全部库存的15%至20%： C类低价值库存，种类数量多， 约占整个库存的60%至70%,价值约占全部库存的10%至35%。针对不同类别的库存区分采用不同的管理A 类库存应作为管理的重点，实行重点控制、严厉管理：而对B类和C类库存的注重水平可依次降低，采取 普通管理。（二）适时制库存控制系统制造企业事前与供应商和客户

29、协调好，只要当制造企业在消费进程中需求原料或零件时，供应商才会 将原料或零件送来：而每当产品消费出来就被客户拉走。目前，已有越来越多的公司应用适时制库存控制系统增加甚至消弭对库存的需求一一即实行零库存管 理。第五节活动负债管理活动负债主要有三个来源（筹资方式）：短期借款、短期融资券和商业信誉。一、短期借款短期借款，是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在1年（含1年）以下的各种借款。银行借款所附带的信誉条件主要有：（-）信贷额度信贷额度亦即存款限额，是借款企业与银行在协议中规则的允许借款人借款的最高限额。信贷额度的 有限期限通常为1年。普通状况下，在信贷额度内，企业可以随时按需求支用借款

30、。但是，银行并不承当必需全部信贷数额 的义务C假设企业信誉好转，即使在信贷限额内，企业也能够得不到借款。此时，银行不会承当法律责任。（二）周转信贷协议周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不超越某一最而限额的存款协议。在协议的有效期内，只需企业借款总额未超越最高限额，银行必需满足企业任何时分提出的借款要求。 企业要享用周转信贷协议，通常要对存款限额的未运用局部付给银行一笔承诺费用。(三)补偿性余额是银行要求借款企业在银行中坚持按存款限额或实践借用额的一定比例计算的最低存款余额。关于借款企业来讲，补偿性余额提高了借款的实践利率。(四)贴现法付息贴现法，是银行向企业发放存款时，先从本金中扣除利息局部，在存款到期时借款企业再归还全部木 金的一种计息方法。采用这种方法，企业可应用的存款额只要木金扣除利息后