多层次资本场形成与发展的重大意义

1、多层次资本市场形成与开展的重大意义资本市场是企业融资的重要渠道,也是社会主义市场经济进行社会资源优化 配置的重要平台.资本市场能否充分发挥优化资源配置的作用,不但取决于资本 市场的制度性建设,更取决于资本市场多层次体系的完备.自1990年底上海和深圳证券交易所的建立和 A股的发行,让我国资本市场 实现了从无到有的实质性突破开展, 并从此不断深入研究本国市场实际, 学习和 借鉴兴旺国家资本市场的成功经验,不断的通过资本市场产品创新推出新的品种 和交易市场.到2003年政府针对层次单一的大中型企业主板市场首次提出建立 多层次资本市场体系,于是2004年我国推出了中小板,2021年推出了创业板, 去

2、年的十八届三中全会又提出了 “新国九条,明确了今后一个时期对促进资本 市场健康开展、推进资本市场全面深化改革的总体要求和政策举措.这数十年探 索,国家多层次资本市场体系已初具规模, 股票交易所市场日益壮大,中小企业 股份转让系统“新三板效劳范围已扩展至全国,同时债券市场期货及衍生品市场蓬勃开展,产品日益丰富,规模不断扩大.可见多层次资本市场建设不仅有力 支持了经济社会开展,而且为建立现代企业制度、构建现代金融体系、推动多种 所有制经济共同开展作出了重要奉献.多层次资本市场是对现代资本市场复杂形态的一种表述,是资本市场有机联 系的各要素总和,完备的多层次资本市场体系就是成熟资本市场的表现.从兴旺

3、 国家成熟的资本市场来看,多层次资本市场是各类现代企业融资的重要渠道,对 经济的可持续增长具有重要意义.资本市场的存在价值和成效取决于资本市场的 效率,资本市场的效率从根本上讲是资本市场在完成储蓄转化为投资这一对经济 开展具有根本意义的功能时所表达出来的效能, 从资本供应者和需求者的多样化 来看,资本市场必定要通过市场细分提供多样的投资品种来最大限度、高效率地实现供求平衡才能表达其效率和功能, 要到达这样的的目的,多层次资本市场也 就成为必然.另外,建立多层次的资本市场体系也是当下市场经理开展的客观要求.目前我国国内注册的大小工商企业超 1000万家,在深沪市场上市的仅有不到 2000家,几千

4、上万家企业排队等着上市,单一的资本市场远远解决不了绝大多数企业 融资或股份转让等方方面面的问题.资本市场的核心功能就是提升社会的资金配 置效率,促使资金向最有效率、最有竞争力的企业流动,为了实现这一目标,只 有开展多层次资本市场,才是我们开展市场经济的正确道路. 首先,开展多层次 资本市场可以解决各类企业不同层面的需要, 促进企业开展的同时推进整个国民 经济开展,发过来说,资本市场也是为企业效劳的,企业的规模、所属行业、经 营开展的多样性从根本上决定了资本市场应该是多层次的.其次,过去企业的资本需求过于依赖银行体系,受银行治理体制的约束很多中小企业没有担保很难从 银行贷款,一方面是银行的存款越

5、来越多,另一方面是企业贷款越来越难. 多层 次资本市场的建立必然会推动融资结构的调整和创新,进而实现融资结构优化. 第三,兴旺国家普遍拥有多个交易所和较完备的多层次市场体系,我国目前不完备的资本市场要与国际接轨显然是有困难的.资本市场的开展,涉及到经济社会的方方面面,也与投资者的利益息息相关. 多层次资本市场的开展不仅是时代的必然,更具有深远的重大意义.健全多层次 资本市场体系,是发挥市场配置资源决定性作用的必然要求, 是推动经济转型升 级和可持续开展的有力引擎,也是维护社会公平正义、促进社会和谐、增进人民 福祉的重要手段.首先,有利于调动民间资本的积极性,将储蓄转化为投资,提升效劳实体经 济

6、的水平.我国储蓄率较高,但存在企业融资难、民间投资难的突出矛盾,反映 了我国资本市场欠兴旺、市场层次不丰富、资金供需双方不能有效匹配的矛盾. 处在不同开展阶段的企业,其融资需求和条件是不一样的；同样,投资者的需求 也是多样的.多层次资本市场体系可以提供多种类型的金融产品和交易场所,为多样化的投融资需求打造高效匹配的平台, 有利于促进生产要素自由流动,激发 经济增长活力.其次,有利于创新宏观调控机制,提升直接融资比重,防范和化解经济金融 风险.我国金融结构长期失衡,直接融资比重偏低,实体经济过度依赖银行信贷. 潜在不良贷款、影子银行、地方政府融资平台、房地产市场等方面的风险相互关 联且正在累积.

7、近年来,我国企业和地方政府的负债水平不断提升,依靠信贷大规模扩张刺激经济难以为继.国际经验说明,直接融资和间接融资平衡开展是增 强经济金融结构弹性的重要举措.多层次资本市场可以提供多元化的股权融资, 加快资本形成,降低实体经济杠杆率；有助于盘活存量资产,进一步改善金融结 构,改变过度依赖银行体系的局面,分散和化解金融风险隐患.再者,开展多层次资本市场能够化解中小企业和科技型企业开展困局.近年我国规模以上中小企业完成利润占规模以上企业利润总额的66.8%,但融资情况不容乐观.首先,银行贷款条件较高,难度较大,要求支付上浮利息和担保费使 处于竞争弱势、本就微利的中小企业很难开展. 第二,由于科技创

8、新型企业往往 不定型不稳定,其风险特征也决定了不适宜由银行提供贷款. 第三,借助以信贷 为主的民间融资平台的中小企业, 将承当更加高昂的本钱.第四,在直接融资体 系中,中小企业的上市门槛仍然较高,竞争非常剧烈.2021年4月以来,温州中小企业因资金链断裂遭遇倒闭,已有多名企业老 板因欠下巨额债务而外逃,债务总金额估计有近200亿元.同样是温州,一方面 大量中小企业缺乏资金支持,另一方面大量民间资金流向房地产、 煤矿、贵金属、 绿豆、棉花等市场,甚至成为国际热钱,炒作境外房地产市场.据国家工商总局 统计,2021年底我国实体性民间资本约有12万亿元,虚拟性民间资本更是难以 估算.社会游资盲目投机,给经济开展带来不稳定因素.“温州现象凸现了我国经济的一个结构性