第七章上市公司年度报告披露与分析

1、第七章 上市公司年度报告披露与分析 一、我国上市公司年报内容与格式选择规定； 二、我国上市公司年报基本内容； 三、年度报告的分析； 四、年度报告分析案例。 一. 上市公司年报内容与格式选择规定按照证监会信息披露准则的要求，上市公司年报选择规定是：1. 一般性公司按照信披准则第2号年报内容与式、编报规则第15号上市公司财务报告的一般规定编制。2. 商业银行年报还应遵守编报规则第2号、编报规则第7号的相关规定。3. 证券公司年报还应遵守编报规则第6号、编报规则第8号的相关规定。4. 保险公司年报还应遵守遵守编报规则第4号的相关规定。5. 房地产开发公司还应遵守遵守编报规则第11号的相关规定。二.上

2、市公司年度报告的基本内容 按照证监会信息披露准则第2号的规定，年报应披露以下基本内容：1.年报的重要提示；2.公司基本情况简介；3.公司主要会计数据与业务数据的摘要；4.公司本年度股本变动及股东情况；5.公司董事、监事、高管人员和员工情况；6.公司治理结构；7.公司本年度股东大会情况；8.公司董事会报告；二.上市公司年度报告的基本内容 9. 监事会报告；10.公司重要事项；11.公司财务报告；12.年报备查文件目录。 上市公司在年报全文的基础上，还应当编制年度报告的摘要。年报全文刊登在证监会指定网站，年报摘要刊登在证监会指定报纸。二.上市公司年度报告的基本内容 1.重要提示 (1) 本公司董事

3、会及其董事保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。(2)公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）应当声明：保证年度报告中财务报告的真实、完整。1.重要提示(续) (3)对审计报告进行提示 如果执行审计的会计师事务所对公司出具了非清洁意见的审计报告，重要提示中应增加以下陈述： 会计师事务所为本公司出具了带强调事项段的无保留意见（或保留意见、无法表示意见、否定意见）的审计报告，本公司董事会、监事会对相关事项亦有详细说明，请投资者注意阅读。1.重要提示(续) (4).董事会对年报的出席情况 如个别董事对

4、年度报告内容的真实性、准确性、完整性无法保证或存在异议的，应当声明：董事无法保证本报告内容的真实性、准确性和完整性，理由是：，请投资者特别关注。 如有董事未出席董事会，应当单独列示其姓名。2.公司基本情况简介 公司名称、 法定代表人、董事会秘书、注册地址、公司股票上市交易所、股票简称和股票代码、公司首次注册或变更注册登记日期、地点等。 *3.会计数据和业务数据摘要 (1).本年度会计数据 包括:本年度实现的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润、主营业务利润、其他业务利润、营业利润、投资收益、补贴收入、营业外收支净额、经营活动产生的现金流量净额、现金及现金等价物净增减额。(2).前三年的

5、主要会计数据和财务指标 包括以下各项：主营业务收入、净利润、总资产、股东权益（不含少数股东权益）、每股收益、每股净资产、调整后的每股净资产、每股经营活动产生的现金流量净额、净资产收益率等。 *4.股本变动及股东情况 股份变动情况表 股东情况 公司控股股东股东情况 报告期末股东总数。 持有本公司5%以上(含5%)股份的股东的名称、年度内股份增减变动的情况、年末持股数量、所持股份类别及所持股份质押或冻结的情况。若持股5%以上（含5%）的股东少于10人，则应列出至少前10名股东的持股情况。如所持股份中包括已上市流通股份和未上市流通股份，应分别披露其数额。公司控股股东 的介绍 若控股股东为法人的，应介

6、绍名称、单位负责人或法人代表、成立日期、注册资本、主要经营业务或管理活动等；若控股股东为自然人的，应介绍其姓名、国籍、是否取得其他国家或地区居留权、最近五年内的职业及职务。 如报告期内控股股东发生变更，应列明披露相关信息的指定报纸及日期。5.董事、监事、高级管理人员和员工情况 基本情况 年度报酬情况 在报告期内离任的董事、监事、高级管理人员姓名及离任原因 员工 6.公司治理结构 (1)“三会制度”是否建立 (2)公司应说明其与控股股东在业务、人员、资产、机构、财务等方面是否做到分开，并说明公司是否具有独立完整的业务及自主经营能力。 (3)对高级管理人员的考评及激励机制、相关奖励制度（如有）的建

7、立、实施情况。 (4)独立董事履行职责情况 7. 股东大会情况简介 （1）股东大会的通知、召集、召开情况。（2）股东大会通过或否决的决议，决议刊登的信息披露报纸及披露日期。 （3）选举、更换公司董事、监事情况。*8.董事会报告 （1）主营业务的范围及其经营状况。 （2）主要控股子公司及参股公司的经营情况及业绩。 （3）主要供应商、客户情况： （4）在经营中出现的问题与困难及解决方案 (5)报告期内的投资情况 8、董事会报告(续) (6)对报告期内的财务状况、经营成果的分析 (7)对会计师事务所出具的有解释性说明、保留意见、拒绝表示意见或否定意见的审计报告的，公司董事会报告就所涉及事项做出的说明

8、 (8)新年度的经营计划 8、董事会报告(续) (9)本次利润分配预案或资本公积金转增股本预案 9.监事会报告(略) 10.重要事项 (1)重大诉讼、仲裁事项 (2)收购及出售资产、吸收合并 (3)重大关联交易 (4)关联方占用资金情况 (5)重大担保 (6)委托他人进行现金资产管理事项 (7)聘任、解聘会计师事务所情况 11. 财务报告 审计意见全文 经审计财务报表 附注 12.备查文件目录 载有法定代表人、主管会计工作负责人（如设置总会计师，须为总会计师）、会计机构负责人（会计主管人员）签名并盖章的财务报表。 载有会计师事务所盖章、注册会计师签名并盖章的审计报告原件。 报告期内在中国证监会

9、指定报纸上公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。 三、年度报告的分析（一）、股票价值的确定（二）、股票投资分析方法（一）、股票价值的确定 1 1、股票的相关价值、股票的相关价值 2 2、股票定价、股票定价 3、股票的价值与价格、股票的价值与价格1、股票的相关价值 股票作为股东投资入股及获取收益的凭证，代表着股份公司资产的价值，并可以用货币形式加以计算，相关的价值形式主要包括： 票面价值 发行价值 账面价值 内在价值 市场价值 清算价值 2、股票定价 （1）、股息贴现模型 （2）、市盈率评估模型 （3）、其他常见的股票定价模型（1）、股息贴现模型 (2.1) 零增长股票定价模型 (2.5)

10、tstssrDErDErDEVE)1 ()()1 ()(1)()(22101)1 ()(ttstrDE10)()()(1 ()()(ttrEDErEDEVE 稳定增长股票定价模型 两阶段增长股票定价模型 )()()()(1 ()()(110gErEDErEDEVEttt)()(rEgE10)(1 ()()(tttrEDEVE)(1)(1)(1)(1 ()(1)(1(1122110TtTttTtrEgEgEgErEgED股票定价举例 某股票上一年股利为某股票上一年股利为0. 5元。预计股利增长率为元。预计股利增长率为12%不变，投资者要求的投资收益率不变，投资者要求的投资收益率20%。求股。求股

11、价和市盈率。价和市盈率。 股价：股价：P=D1/（r - g） =0. 5(1+0. 12) / (0. 2 -0. 12) = 7. 0 元元 市盈率市盈率=7/0. 5 = 14 （倍）（倍）（2）、市盈率评估模型A、市盈率的含义B、市盈率评估模型C、市盈率评估模型的特点 A、市盈率的含义 市盈率是每股市值与每股税后净利润的比率。 这一指标反映股票市场价格与当期税后净利润的关系。 B、市盈率评估模型 市盈率每股市价/每股税后净利润例： 假定假定A、B两只股票的其它条件相同时，两只股票的其它条件相同时，A股票市股票市10元，每股净利润元，每股净利润0.5元，市盈率为元，市盈率为20；B股票股

12、票15元，每股净元，每股净0.5元，市盈率为元，市盈率为30，表明，表明B股票的价股票的价格相对高于格相对高于A股票。在正常条件下，投资者可能股票。在正常条件下，投资者可能选择选择A股票。股票。 假设假设A股票的市盈率为股票的市盈率为20，一年后市盈率不变，一年后市盈率不变，其每股盈利预计增加为其每股盈利预计增加为0.6元，则一年后的出售价元，则一年后的出售价格预计可达到格预计可达到12元。元。C、市盈率评估模型的特点 其突出的优点是模型中只有两个变量，预测分析所需的资料容易获得，计算简便； 当股票不支付股息，不能应用红利贴现模型，但可以应用市盈率模型。（3）、其他常见的股票定价模型实物资产定

13、价模型 股票价格=每股净资产净资产倍率财务比率预测定价模型 利用易于预测的财务比率及股票市盈率的预测来预测未来的股价比较分析定价模型 以市场上交易的同类公司股票的三个重要财务比率为参照，作为本公司相应指标的乘数，估算本公司的股价3、股票的价值与价格、股票的价值与价格 PV 不具投资价值不具投资价值 PV 可以买入可以买入 PV 可以买入，具有投资价值可以买入，具有投资价值证券的投资价值评估总结 前述的价值评估模型，是对影响股票价值的现实经济因素前述的价值评估模型，是对影响股票价值的现实经济因素高度抽象和概括的结果，在使用中要注意以下几点：高度抽象和概括的结果，在使用中要注意以下几点： 折现率、

14、股利增长率、付息率等本身都取决于多种因素，折现率、股利增长率、付息率等本身都取决于多种因素，要正确地评估股票的投资价值，需要对上述因素进行逐层要正确地评估股票的投资价值，需要对上述因素进行逐层深入细仔的分析。深入细仔的分析。 在实际评价中，由于会计核算方法的差别及其真实性和准在实际评价中，由于会计核算方法的差别及其真实性和准确性，会影响我们的评估结果，需要剔除虚假会计信息的确性，会影响我们的评估结果，需要剔除虚假会计信息的影响，并对公认的会计准则、会计核算方法进行调整，使影响，并对公认的会计准则、会计核算方法进行调整，使其具有可比性。其具有可比性。 在现实中，企业的盈利水平、市场的投资收益率都

15、不是固在现实中，企业的盈利水平、市场的投资收益率都不是固定不变的，我们评估中所涉及的各项经济指标，都会受到定不变的，我们评估中所涉及的各项经济指标，都会受到经济周期、通货膨胀与通货紧缩、行业特征和企业不同成经济周期、通货膨胀与通货紧缩、行业特征和企业不同成长阶段等多种因素的影响。只有综合考虑这些因素的影响，长阶段等多种因素的影响。只有综合考虑这些因素的影响，才能得出正确的结论；否则，就可能得出错误的结论，并才能得出正确的结论；否则，就可能得出错误的结论，并误导投资者。误导投资者。（二）、股票投资分析方法 1、技术分析、技术分析。运用图表技术和统计指标，研。运用图表技术和统计指标，研究证券价格及

16、成交量的变动模式，并利用这些究证券价格及成交量的变动模式，并利用这些模式来预测价格的变动趋势，以此作为证券投模式来预测价格的变动趋势，以此作为证券投资决策的依据。资决策的依据。 2、基本分析、基本分析。以证券的内在价值为依据，着。以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素的分重于对影响证券价格及其走势的各项因素的分析，以此决定投资购买何种证券及何时购买。析，以此决定投资购买何种证券及何时购买。 1、技术分析技术分析（1）、技术分析的主要假设）、技术分析的主要假设 （2）、技术分析的基本要素）、技术分析的基本要素（1）、技术分析的主要假设）、技术分析的主要假设 市场行为能反映

17、一切信息市场行为能反映一切信息 价格呈趋势形态变动价格呈趋势形态变动 历史经常重演历史经常重演 （2）、技术分析的基本要素）、技术分析的基本要素 价格、成交量、时间和空间价格、成交量、时间和空间 价格和成交量是市场行为的基本表现价格和成交量是市场行为的基本表现 时间和空间是市场潜在能量的表现时间和空间是市场潜在能量的表现 技术分析与基本分析的比较基本分析法 技术分析法 思维方式 推理性思维 经验性思维 假设前提 证券的价格围绕其内在价值波动，证券价格的长期平均值与其内在价值相一致 市场行为能反映一切信息市场行为能反映一切信息 价格呈趋势形态变动价格呈趋势形态变动 历史经常重演历史经常重演研究对

18、象 现存的或潜在的可能影响证券价格的各种外部制约因素 证券市场本身 研究方向 前向研究 后向研究 分析手段 以计量模型和财务分析为主 统计分析和图表分析方法 分析作用 适合长线投资 适合短线投资 2、基本分析、基本分析 （1）、宏观经济分析 （2）、行业分析 （3）、公司分析 （1）、宏观经济分析 宏观经济分析概述宏观经济分析概述宏观经济运行与宏观经济政策对证券市场的宏观经济运行与宏观经济政策对证券市场的影响影响 宏观经济分析概述宏观经济分析概述 影响整个证券市场走势的经济因素，称为宏观影响整个证券市场走势的经济因素，称为宏观经济因素。经济因素。 宏观经济因素包括宏观经济运行和宏观经济政宏观经

19、济因素包括宏观经济运行和宏观经济政策两个方面。策两个方面。 宏观经济因素是影响证券市场最基本的因素。宏观经济因素是影响证券市场最基本的因素。 宏观经济因素的变动常常持续的时间长，决定宏观经济因素的变动常常持续的时间长，决定和影响着证券市场的中长期趋势。和影响着证券市场的中长期趋势。 宏观经济因素对证券行市的影响具有面广，带宏观经济因素对证券行市的影响具有面广，带根本性和持续时间长的特点。根本性和持续时间长的特点。 宏观经济运行与宏观经济政策对宏观经济运行与宏观经济政策对证券市场的影响证券市场的影响 A、反映宏观经济运行的基本指标、反映宏观经济运行的基本指标 B、宏观经济运行与宏观经济政策对证券

20、市、宏观经济运行与宏观经济政策对证券市场的影响场的影响 宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济运行对证券市场的影响 货币政策对证券市场的影响货币政策对证券市场的影响 财政政策对证券市场的影响财政政策对证券市场的影响 国际经济因素国际经济因素A、反映宏观经济运行的基本指标、反映宏观经济运行的基本指标 国内生产总值与经济增长率国内生产总值与经济增长率 消费总量消费总量 投资总量投资总量 货币供应量货币供应量 财政收支财政收支 失业率失业率 通货膨胀率通货膨胀率 利率利率 国际收支国际收支 汇率汇率B、宏观经济运行与宏观经济政策对宏观经济运行与宏观经济政策对证券市场的影响证券市场的影响 宏观经济运行对

21、证券市场的影响宏观经济运行对证券市场的影响 货币政策对证券市场的影响货币政策对证券市场的影响 财政政策对证券市场的影响财政政策对证券市场的影响 国际经济因素国际经济因素B、宏观经济运行与宏观经济政策对宏观经济运行与宏观经济政策对证券市场的影响证券市场的影响 国内生产总值与经济增长率国内生产总值与经济增长率 经济周期经济周期 利率利率 货币供应量货币供应量 通货膨胀通货膨胀 货币政策货币政策 财政政策财政政策 国际收支国际收支B、宏观经济运行状态对证券市场的影响、宏观经济运行状态对证券市场的影响国内生产总值与经济增长率国内生产总值与经济增长率 国内生产总值（国内生产总值（GDP）及增长速度是衡量

22、宏观经济）及增长速度是衡量宏观经济运行状态的综合性指标。运行状态的综合性指标。 从理论上看，在上市公司的行业结构和该国的行业从理论上看，在上市公司的行业结构和该国的行业结构基本不变的条件下，股票平均价格的变动与结构基本不变的条件下，股票平均价格的变动与GDP的变动应呈现一致。的变动应呈现一致。 一些实证研究结果表明，股票价格的变动与国民生一些实证研究结果表明，股票价格的变动与国民生产总值的变化存在着密切的相关性。产总值的变化存在着密切的相关性。 B、宏观经济运行状态对证券市场的影响、宏观经济运行状态对证券市场的影响经济周期经济周期 宏观经济运行因受多种因素的影响而呈现出周期性变宏观经济运行因受

23、多种因素的影响而呈现出周期性变化的特征。化的特征。 从中长期看，证券行市的波动与宏观经济周期变化应从中长期看，证券行市的波动与宏观经济周期变化应该是一致的，经济运行呈周期性循环的规律，从而导该是一致的，经济运行呈周期性循环的规律，从而导致证券行市也呈周期性变化的特征致证券行市也呈周期性变化的特征 。 证券投资是一种购买预期收益的行为，投资者是根据证券投资是一种购买预期收益的行为，投资者是根据自己对经济的前景预期行事的。在经济周期实际发生自己对经济的前景预期行事的。在经济周期实际发生变动之前，投资者一般就会在证券市场上提前对之做变动之前，投资者一般就会在证券市场上提前对之做出反应。出反应。 实证

24、研究表明，证券市场的运行在时间上略实证研究表明，证券市场的运行在时间上略超前于经济周期的变化。超前于经济周期的变化。B、宏观经济运行状态对证券市场的影响、宏观经济运行状态对证券市场的影响利率利率 证券价格对市场利率最为敏感。证券价格对市场利率最为敏感。 一般而言，证券价格与利率呈反向运动。一般而言，证券价格与利率呈反向运动。 市场利率升高，证券价格便会下降；相反，利率下市场利率升高，证券价格便会下降；相反，利率下降，证券价格便会上升。降，证券价格便会上升。 具体原因具体原因 利率的升降影响证券的预期收益利率的升降影响证券的预期收益 利率的升降影响证券的需求利率的升降影响证券的需求 利率的升降影

25、响信用交易利率的升降影响信用交易B、宏观经济运行状态对证券市场的影响、宏观经济运行状态对证券市场的影响货币供应量货币供应量 在一定范围内，货币供应量的增加会推动物价上涨，在一定范围内，货币供应量的增加会推动物价上涨，甚至造成轻度的通货膨胀，证券价格一般会随之上涨。甚至造成轻度的通货膨胀，证券价格一般会随之上涨。 原因原因 ： 货币投放量增加，物价的上涨能提高公司的盈利水平，货币投放量增加，物价的上涨能提高公司的盈利水平，从而使股息红利增加，推动股价上涨。从而使股息红利增加，推动股价上涨。 货币供应量的增加推动利率下调，流入证券市场的资货币供应量的增加推动利率下调，流入证券市场的资金增加，从而推

26、动证券价格上涨。金增加，从而推动证券价格上涨。 在通货膨胀下，公司资产的重估价值大大升值，从而在通货膨胀下，公司资产的重估价值大大升值，从而使股票的净资产含量提高，在一定程度上起到保值的使股票的净资产含量提高，在一定程度上起到保值的作用，推动股价上涨。作用，推动股价上涨。B、宏观经济运行状态对证券市场的影响、宏观经济运行状态对证券市场的影响通货膨胀通货膨胀 严重的通货膨胀会使证券资产相对贬值，导致严重的通货膨胀会使证券资产相对贬值，导致证券价格下跌；证券价格下跌； 严重的通货膨胀严重影响公众预期，引发证券严重的通货膨胀严重影响公众预期，引发证券价格下跌；价格下跌； 严重通胀时，政府的紧缩政策不

27、利于证券行情。严重通胀时，政府的紧缩政策不利于证券行情。B、宏观经济政策对证券市场的影响、宏观经济政策对证券市场的影响货货币政策币政策 央行货币政策手段央行货币政策手段 法定准备率法定准备率 再贴现率再贴现率 公开市场操作公开市场操作 一般来讲，紧缩的货币政策不利于证券市场行一般来讲，紧缩的货币政策不利于证券市场行情的发展；宽松的货币政策会刺激证券价格上情的发展；宽松的货币政策会刺激证券价格上升。升。B、宏观经济政策对证券市场的影响、宏观经济政策对证券市场的影响财财政政策政政策 财政政策手段财政政策手段 调整税率调整税率 改变政府转移支付水平改变政府转移支付水平 政府支出政府支出 财政政策与证

28、券市场行情财政政策与证券市场行情 ： 积极的财政政策有利于证券市场行情的上升积极的财政政策有利于证券市场行情的上升 消极的财政政策对证券市场行情起抑制作用消极的财政政策对证券市场行情起抑制作用B、宏观经济运行状态对证券市场的影响、宏观经济运行状态对证券市场的影响国际收支国际收支 贸易逆差贸易逆差政府紧缩银根政府紧缩银根不利经济发展不利经济发展证券价格下跌证券价格下跌 汇率对证券市场的影响汇率对证券市场的影响 本币贬值本币贬值有利出口，不利进口有利出口，不利进口出口型企业股价出口型企业股价上升，进口型企业股价下跌上升，进口型企业股价下跌 本币贬值本币贬值资本流出资本流出证券价格下跌证券价格下跌

29、本币贬值本币贬值央行干预对证券市场产生影响央行干预对证券市场产生影响 国际证券市场对国内证券市场的影响国际证券市场对国内证券市场的影响 （2）、行业分析 所谓行业因素，是指影响某一行业证券行市的所谓行业因素，是指影响某一行业证券行市的各种因素。各种因素。 行业因素分析的目的和任务：行业因素分析的目的和任务： 就是对影响特定行业证券预期收益、风险水平就是对影响特定行业证券预期收益、风险水平和供求关系的各种因素及其变化，进行逻辑推和供求关系的各种因素及其变化，进行逻辑推理分析，在此基础上对特定行业证券的投资价理分析，在此基础上对特定行业证券的投资价值及价格走势进行判断，进而做出证券投资方值及价格走

30、势进行判断，进而做出证券投资方向的选择。向的选择。行业分析 行业的市场结构与股票投资行业的市场结构与股票投资 行业的景气周期性与股票投资行业的景气周期性与股票投资 行业的生命周期与股票投资行业的生命周期与股票投资行业分析行业分类行业分类农业、畜牧、狩猎业、林业和渔业农业、畜牧、狩猎业、林业和渔业 采矿业及土、石采掘业采矿业及土、石采掘业 制造业制造业 电、煤气和水电、煤气和水 建筑业建筑业 批发和零售业、饮食和旅馆业批发和零售业、饮食和旅馆业 运输、仓储和邮电通信业运输、仓储和邮电通信业 金融、保险、房地产和工商服务业金融、保险、房地产和工商服务业 政府、社会和个人服务业政府、社会和个人服务业

31、 其他其他 行业分析 行业分类行业分类 依据市场结构不同依据市场结构不同 完全竞争行业完全竞争行业 垄断竞争行业垄断竞争行业 寡头垄断行业寡头垄断行业 完全垄断行业完全垄断行业行业分析 行业分类行业分类 按行业景气周期的不同按行业景气周期的不同 成长性行业成长性行业 周期性行业周期性行业 防御性行业防御性行业按行业景气周期的不同按行业景气周期的不同 成长性行业成长性行业：收入增长的速率与经济周期无关,呈增长形态。如：依靠技术进步的高科技行业 周期性行业周期性行业：运动形态与经济周期紧密相关。 如：钢铁行业。 防御性（防御性（稳定性）行业：运动形态受经济周期的影响小。如：公用事业、食品行业。行业

32、分析 行业分类行业分类 按照产品的生命周期分类按照产品的生命周期分类 开创期开创期 扩张期扩张期 成熟期成熟期 衰退期衰退期产品生命周期各阶段收益和风险状况产品生命周期各阶段收益和风险状况初创期初创期 成长期成长期 成熟期成熟期 衰退期衰退期 厂商数量厂商数量 很少很少 增加增加 减少减少 很少很少 利润利润 亏损亏损 增加增加 较高较高 减少甚减少甚至亏损至亏损 风险风险 较高较高 较高较高 较少较少 较低较低 风险形态风险形态 技术风险技术风险 市场风险市场风险市场风险市场风险 管理风险管理风险管理风险管理风险 生存风险生存风险 行业生命周期分析的投资建议 行业分析 证券投资行业选择应考虑

33、的主要因素证券投资行业选择应考虑的主要因素 技术进步技术进步 供求关系的变化供求关系的变化 政府的行业政策政府的行业政策 其他因素其他因素 行业在国民经济中的地位、行业的平均利润率水平、行业在国民经济中的地位、行业的平均利润率水平、行业的市场竞争特征、行业的生产要素特征、行业行业的市场竞争特征、行业的生产要素特征、行业的风险特征、行业的劳动分工状况、行业的对外开的风险特征、行业的劳动分工状况、行业的对外开放程度、行业的区域特征、所有制特征等。放程度、行业的区域特征、所有制特征等。行业分析 行业选择的主要方法行业选择的主要方法 行业增长比较分析行业增长比较分析 判断该行业是否为周期性行业判断该行

34、业是否为周期性行业 比较该行业的增长率与国内生产总值增长率比较该行业的增长率与国内生产总值增长率 计算该行业销售额占国内生产总值的比重计算该行业销售额占国内生产总值的比重 行业增长趋势预测行业增长趋势预测 找出决定行业发展的关键性因素，构造计量分析模找出决定行业发展的关键性因素，构造计量分析模型，然后运用计量模型进行预测型，然后运用计量模型进行预测 利用该行业部门历年的增长率资料，运用统计分析利用该行业部门历年的增长率资料，运用统计分析方法或自我回归模型进行分析方法或自我回归模型进行分析 公司分析 公司基本面分析 公司基本面分析 公司在同行业中的地位(包括生产能力、前三年净资产利润率和利润总额

35、的行业排名、主要产品的市场占有率和在同行业中的技术领先程度等)；公司面临的主要竞争状况 。公司基本面分析 技术优势分析技术优势分析 技术水平技术水平 技术装备技术装备 研发能力研发能力 产品技术水平在该行业是否具有明显的领先优势产品技术水平在该行业是否具有明显的领先优势 是否具有专利保护其垄断地位是否具有专利保护其垄断地位 技术的盈利前景技术的盈利前景公司基本面分析 产品优势分析产品优势分析 产品的异质性分析产品的异质性分析 产品的品牌效应产品的品牌效应 产品的品质是否优越产品的品质是否优越 产品的成本控制产品的成本控制 产品的市场占有率分析产品的市场占有率分析 产品市场的类型产品市场的类型

36、产品的生命周期产品的生命周期 产品市场的广度产品市场的广度公司基本面分析 公司经济区位优势分析公司经济区位优势分析 地区经济发展优势地区经济发展优势 地区环境优势地区环境优势 地区政策优势地区政策优势公司基本面分析（1）、管理阶层的能力分析 管理阶层的学历 管理阶层的从业经验 管理阶层的背景 （2）、管理阶层的勤勉、尽责、忠诚分析 （3）、公司的内在机制分析 公司与大股东、特别是第一大股东之间的关系 公司的内部治理机制是否完善 公司财务分析 公司财务分析方法公司财务分析方法 公司财务分析的内容公司财务分析的内容公司财务分析方法公司财务分析方法 1、比率分析、比率分析 盈利能力盈利能力成长性成长

37、性 资产流动性资产流动性 资产使用效率资产使用效率 负债管理负债管理能力能力价值创造价值创造2、比较分析、比较分析 历史比较历史比较 行业比较行业比较 先进比较先进比较 3、结构分析、结构分析 收入结构收入结构 成本结构成本结构 4、因素分解、因素分解 盈利能力的分盈利能力的分解解 风险的分风险的分解解 自我可持续自我可持续增长能力的增长能力的分解分解 1、比率分析（Financial Ratio Analysis & Comparison） 建立一系列财务指标，全面描述企业的资产流动性、负债建立一系列财务指标，全面描述企业的资产流动性、负债管理能力、资产使用效率、盈利能力、价值创造、市场表管理能力、资产使用效率、盈利能力、价值创造、市场表现。现。 将这些财务指标与企业历史上的财务指标、与行业的平均将这些财务指标与企业历史上的财务指标、与行业的平均数和行业的先进企业的相关指标进行对比，最后综合判断数和行业的先进企业的相关指标进行对比，最后综合判断企业的经营业绩、存在问题和财务健康状况。企业的经营业绩、存在问题和财务健康状况。 财务比率分析应注意：财务比率分析应注意： 结合实际情况，如行业特点、季节性趋势和通货膨胀，结合实际情况，