江西铜业可持续发展的调查报告

1、【最新资料,Wor目版,可自由编辑！】一：简介1.1行业简介1.2江西铜业集团简介1.3公司产品简介二. 调查理论及方法三. 调查内容3.1公司产品生产情况调查3.1.2产品所用的主要原材料及其采购情况3. 2公司产品的供需情况 3.2.1市场形势322公司各产品外部市场需求情况3.2.3公司各产品内部供给情况3.3公司收入结构（毛利构成） 3.3.1公司主营业务收入构成332公司各产品毛利构成分析及预测三.调查结果4.1结果的规律性认识4.2调查总结参考文献： 摘要：2009年，受美国金融危机的影响，资本市场及商品市场陷入恐 慌，铜市几乎是在短短一个月时间内完成了牛熊的逆转。江西铜业集团是

2、我国铜的采矿、选矿、熔炼及精炼的最重要的生产基地，公司控股的江西 铜业股份有限公司分别在伦敦、香港、上海上市，其可持续发展状况到底 如何？是增长过度，还是增长不足？公司产品的主营业务对江西铜业集团的 可持续发展会产生什么影响？那么，到底是怎样影响的呢？这些都已成为 需要迫切研究和解决的问题。本报告就是分析调查公司产品如何对江西铜业可持续发展产生影响。关键词：江西铜业集团可持续发展产品生态循环经济金融危机SWOR分析模型增长 背景中国是世界上最早发现和使用铜的文明古国之一。三千多年前，古中国就 进入了青铜器时代，中华民族开创的炼铜和加工技术在十五世纪以前就在 世界上遥遥领先。今天，铜及铜合金产品

3、以其独有的特性在现代社会生产 和生活中起着越来越不可替代的作用。近年来，随着全球高科技的迅猛发 展，铜的消费量在新兴的电子和电信行业蓬勃发展中大增。在旺盛需求和 持续上涨价格的调节下，铜冶炼加工领域投资迅速增长，并引发了新增产 能的集中释放，竞争不断加剧。一：简介1.1行业简介有色金属材料在金属材料的生产应用中占有半壁江山，是国民经济的 基础性材料。中国的铜冶炼企业从2005-2010年高速发展的过程，在技术 和规模上已经大幅度提高，在2010年铜价走高和废铜原料供应减缓的双重 支撑下，中国冶炼企业的开工率一直比较高，根据有色网的数据调查，2010 年国内冶炼企业全年各月的平均开工率达到了 8

4、0%以上，产能扩张开工率 导致2010年中国青铜产量高速增长，中国的自给率也在不断上升，这是从 2001年到2010年变化的曲线，也是根据有色网的统计，2010年国内主要扩建、新建完工的产能达到了 20万吨，据此推测2010年中国青铜产能总量达 到550万吨，根据我们对在建以及拟建项目，2011年中国铜的精炼产能还 将增加106.5万吨，到那个时候中国的精炼铜总产能达到 656.5万吨。另外随着中国经济的发展对铜材的需求也在逐步增加，中国的加工行业 进入了高速扩展期，我们的制造业扩张非常快，虽然精炼铜技术有一部分 掌握在欧美发达国家手中，但目前国内铜产能已经基本可以满足国内对铜 材的需求，从我

5、们掌握的数据来看，2001-2009年之间中国铜材产量维持 在近20%勺增速，2009年在国家政策的推动下，铜材的增速更是创下了 22% 以上的速度，进入2010年之后铜材的产量开始平稳增长，根据2010年前三个季度的数据我们可以预计 2010年全年的铜材产量将突破1千万吨， 稳稳地居于世界第一的位置。而经过2008-2009年的反复之后，2010年整 个市场正朝着平稳、正常的方向发展。我国三大铜业上市公司铜储量：1.2江西铜业集团简介江铜集团成立于1 9 7 9年，经过三十年的发展 ，成为集采、选、冶、 加、贸易为一体的国内最大、最现代化的铜生产和加工基地，黄金、白银、 硒、碲、铼等稀贵金属

6、和硫化工的重要生产基地，成为中国铜工业的领跑 者。2 0 0 8年，江铜完成了整体上市。江西铜业集团公司与江西铜业股 份公司管理机构实现合二为一，并建立了以事业部制为基本的框架的现代 管理体制和运行机制。旗下拥有八家矿山，三家冶炼厂，六家铜加工企业， 三家稀散金属生产单位，以及财务公司、金瑞期货公司、物流公司等支持 服务体系。集团公司主要承担新产业开发以及后勤、社区等业务。经过三十年的发展，江铜业务范围不断扩大。涉及有色金属、精细化 工、机械铸造、物流运输、期货经纪、井巷工程、地质勘探、国际贸易等 多个行业，产品200多种。新世纪以来，江铜实现了高速的增长。产能从20万吨上升到90万吨； 资产

7、从110亿元上升到460亿元，营业收入从47.2亿元上升到605.8亿 元，利税从4.3亿元上升到83亿元，利润从6000万元上升到34.7亿元。公司拥有国内铜储量最多。截至 2009年12月31日，江西铜业100% 所有权的查明资源储量中，约包含铜 1,131万吨（约占全国铜金属储量的 1/3 ），黄金362吨，银9,689吨，钼27.5万吨，伴生硫及共生硫10,899 万吨。发行人联合其他公司所控制的海外资源权益储量中，约包含铜407万吨、黄金42吨，银66.4吨。国内外合计权益储量：铜1538万吨，黄 金404吨，银9755吨，钼27.5万吨。公司也是国内最大的精炼铜、铜矿厂商，也是最大

8、的稀散金属生产厂 商之一。2009年公司阴极铜生产能力已经达 90万吨/年，为世界级的大型 先进铜生产商，2009年生产阴极铜80.2万吨；自产铜精矿16.7万吨；黄 金20吨、生产白银430吨；铜材产量48.4万吨；硫酸225万吨、硫精矿 163万吨。公司还是国内最大的稀散金属生产厂之一，2009年生产标准钼精矿（平均品位45% 4,166吨、硒产品约329吨、铼酸铵2,786千克、 精碲50吨、精铋800吨。目前，江铜已确立了自己中国铜行业的领头羊地位，阴极铜产能进入 世界铜行业前三位；生产规模、管理水平、盈利能力等方面连续多年保持 国内铜行业第一位；在中国企业 500强中，江铜的排名已前

9、移到第 87位。 1.3公司产品简介公司的主要产品为阴极铜、铜杆线、铜加工产品以及化工产品等，具 体有有阴极铜、铜杆线、铜加工产品、黄金、白银、化工产品、稀散金属。 我们可以从以下四个具体方面来对产品进行分类描述：（1）阴极铜（“贵冶”牌、“江铜”牌高纯阴极铜），在伦敦金属 交易所（LME和上海期货交易所（SHFE注册的优质产品，每块重量 约150公斤，外型1000 X 1000 X 15，平滑、整齐、美观。“江铜牌” 高纯阴极铜采用ISA法不锈钢永久性阴极板电解技术。（2 ）铜杆线（3）除铜杆线外其他铜加工产品金锭：（“贵冶牌”、“江铜牌”金锭）现为上海黄金交易所可交割 的标准金锭，产品质量

10、稳定，外表美观。自进入上海黄金交易所交易以来，获得了广大用户的一致好评。在交售人民银行时期取得了计量、 质量免检资格。产品已成为伦敦金银市场协会(LBMA的注册品牌。(1) 钼精矿(平均品位45%(2) 硒产品、(3) 铼酸铵、精碲、精铋。电镀用硫酸铜：蓝色晶体或粉末，无臭，比重2.284g/cm3，溶于水及稀的乙酸，水溶液具有弱酸性，在干燥空气中慢慢风化，其表面变为 白色粉状物。加热至 110 C时，失去四个结晶水，高于150C形成白色易吸水的无水硫酸铜；该产品主要用于硫酸盐镀铜和宽温度全光亮酸 性镀铜离子添加剂。二. 调查理论及方法2. 1研究工作的理论框架：本研究工作基于由美国旧金山大学

11、的管理学教授韦里克提出的SWOT分析模型，经常被用于企业战略制定，竞争对手分析等场合。通过SWOT分析，可以帮助企业把资源和行动聚集在自己的强项和有最多机会的地 方；并让企业的战略变得更加明朗。2. 2研究调查资料获取采用问卷形式，查阅书籍并记录形式，询问形式，三种方式来收集数据，收集的资料包括一手资料和二手资料。2. 3调查方法抽样方法采用Lang和Heiss(1994)的分层取样法。三. 调查内容3.1公司产品生产情况调查根据公司的矿区分布情况，我们通过在网上搜索各个矿区资源储量情况， 按照江铜集团持有该矿区的股份，铜量，金量，和银量进行了数据分层整 理，并且按照统计学的原理进行了数理统计

12、，总结了江铜集团在矿区分布 上的优势。江铜集团在矿区的分布上存在着比较大的优势，虽然如此，但是对于铜业 集团来讲，产铜量的多少对公司的未来发展有着至关重要的意义，所以下 面就让我们一起看一下对江铜集团的自产铜和冶炼产量的调查情况。公司自产铜和冶炼产量占全国比重资料来源：公司资料、东方证券研究所三大铜业上市公司中，江铜市值/储量最低资料来源：Wind、东方证券研究所，江铜的股本以权证行权完毕扩容后的股本计算，市价以2010-9-27日收盘价为准在2004-2009年来，江铜集团的铜矿产量5年翻番。过去很多年以 来，江铜的自有铜矿产量一直维持在 14-16万吨，虽然在这段时间内增长 相对来说缓慢，

13、从2011年开始，江铜的自有铜矿将进入快速增长期，预 计在2012年自有铜矿产量22万吨，较今年计划产量17.2万吨增至近30%到2015年，加上海外铜矿投产的权益产量，权益铜矿量将达到35万吨，较2010年翻番。相对国内其他的铜业集团上市公司而言，有以下几点优势：1. 在未来的增长程度上有一个比较好的趋势，并且由于公司的增长，会带来经营收入的更大收入，从而扩大了公司的规模和市场份额， 进一步为 公司的可持续发展提供了良好的保证。2. 公司的产铜量得到了保障，就会为公司提供丰富的现金流，有效的资金 链模式，对销售提供了合理的产品基础。3.1.2产品所用的主要原材料及其采购情况公司铜冶炼的主要原

14、材料包括铜精矿和废杂铜，2008年以前还采购较大比 例的阳极铜，具体的采购模式和数量见下表：产 品采购 渠道米购方式定价原则铜精矿国内 外米 购由江西铜业贸易事业部统一采购，其中 国外采购比例约90%铜精矿采购中长 单比例约90% 2010年上半年进口铜精 矿12万吨，国内采购2万吨。国际采购参 照LME同价， 扣减TC/RC;国内采购参照上 海金属交易 所铜价85-90%比例废杂铜国内 外米 购由江西铜业贸易事业部统一采购，国外 采购比例约为76%国内采购比例约为 24% 长单比例70%以上。2010年上半年 采购废杂铜19万吨。参照LME同价或上海金 属交易所铜 价，扣减加 工费资料来源：

15、公司资料1，东方证券研究所公司主要原材料及采购情况：资料来源：公司资料，东方证券研究所作为典型的资源型企业，江西铜业集团公司遵循“减量化、再循环、再 利用”的循环经济原则，在生产经营过程中，努力减少资源消耗和废弃物 的产生，提高资源利用效率，从源头上节约资源、减少污染；延长物品使 用周期，提高资源的回收利用，减少资源使用和污染排放；把废弃物转化 为资源，提高资源的综合利用，努力变废为宝、化害为利。目前世界上铜的冶炼方式主要有火式冶炼和湿法冶炼两种。火法冶炼 是通过熔融冶炼和电解精炼生产出阴极铜，一般试用高品位的硫化铜矿； 湿法冶炼一般适用于低品位的氧化铜，该法成本较低，但对矿石的品味和 类型限

16、制较大，且杂质含量较高。江铜集团主要使用火法冶铜，并采用湿 法冶金。生产流程包括采矿，选矿，熔炼，精炼，铜材加工等。生产流程：1、2009年第三方顾客满意度调查情况2009年9月，江铜委托中国质量协会有色金属分会进行年度第三方用 户满意度调查评价，调查的范围包括了阴极铜、工业硫酸和银锭三大产品。 经统计分析调查结果，阴极铜、工业硫酸和白银的综合顾客满意度分别为 92.31、93.18和94.31分，均为用户满意产品。大概有近一半的回函客户认为与 2008年相比，对江铜的忠诚度有所上 升。说明近几年来，江铜在确保产品质量的同时，不断完善服务体系，注 重树立企业形象和信誉方面取得了成效。在当前产品

17、同质同价的情况下， 稳定了一批长期的忠实用户。但是，针对得分相对较低项“质价比”、“结 算方式及周期”、“产品及技术信息交流”、“采购订货的方便性”和“持 续供货能力”等方面以及顾客最不满意项的统计，调查方建议江铜在保证 产品质量的基础上，仍要将服务内容、服务方式作为重点，系统全面地研 究分析顾客全方位的需求，建立起更为完善的服务体系，以满足客户的需 求。2、根据公司管理需要和新版ISO9001标准要求，公司于2010年6月 份完成了文件化质量管理体系的整合和换版。此次换版以流程管理的思路 整合和梳理出公司级流程共23个，通过设置生产成本管理、组织绩效管 理等综合管理流程，进一步强化了体系考核

18、的权威性和效率，更加紧贴公 司生产经营实际，通过体系这个基础管理平台，理顺了公司相关管理接口 和职责，增强了计质量工作与公司各职能管理部门沟通与联系，提升了管 理的有效性和效率。3、质量管理小组活动成效显著。公司于 2010年5月份组织进行2010年度QC成果评比，共产生一等奖3个、二等奖6个、三等奖9个，并择 优向有色行业和江西省推荐发表，成绩显著。共获全国优秀QC小组4个、全国质量信得过班组2个、有色行业优秀QC小组5个、江西省优秀QC小 组16个。4、运用LME测试工厂这个平台，牢固树立江铜品牌。江铜作为国内首家LME认可的阴极铜测试工厂，目前已对金川公司共3批注册阴极铜进行了测试，客户

19、反映良好。另外五矿有色的阴极铜测试亦进入实质性操作阶段。此项工作的开展，不仅提升我公司的测试分析水平，同时也提升和拓 展了江铜品牌的信誉和知名度。3. 2公司产品的供需情况321市场形势虽然经过国际金融危机，市场情况恶化，但近两年来由于国家实施的 有效振兴措施，经济环境不断回暖，有色金属行业市场好转，其主要表现 在以下几方面：一是国家一系列拉动内需的政策和措施的出台和有色金属行业振兴规 划及实施细则的制定与实施，对有色金属行业的复苏产生了决定性影响。 主要体现在实施技术改造和研发；促进企业重组，调整产业布局；开发境 内外资源，增强资源保障程度；发展循环经济，搞好综合利用；降低出口 关税，回复加

20、工贸易等方面。二是汽车产业和房地产行业连续高位运行拉动了有色金属产品的消费 增长。房地产牵动42条产业链，拉动就业面大，所以 4万亿投资牵动着 大规模贷款流入楼市，使房地产业经久不衰，给了有色金属产品很大的市 场空间，例如，去年1200万吨铝加工材消费量中有 500600万吨用于建 筑领域，当前，内销型铝材加工厂盈利明显优于出口型铝材加工企业。 三是国家对重要有色及稀有金属产品收储计划的实施，对有色金属行业复 苏发生了关键的影响。2008年12月以来，国家筹资80亿元，收储15万 吨镍、20万吨精炼铜、20万吨锌、50万吨铝、3万吨镍。民间资本也大 量流向有色金属的进口和收储，例如，在铜价 3

21、万元/吨左右时，民间大 约收储了 80万吨铜，15万吨镍（含镍铁）。对产业的复苏和有色金属价 格的回升有很强的拉动作用。3.2.2公司各产品外部市场需求情况1.铜板块产品市场需求 铜是国民经济具有战略意义的重要资源。在中国124个重要行业中，91%的行业与铜有关。1999年至2007年，中国铜消费量从148万吨上升至400 多万吨，中国已经取代美国成为世界头号铜生产和消费大国。但是，中国 的铜产量与国内市场需求存在较大缺口，目前国内企业冶炼所需的三分之 二以上的铜精矿需要从国外进口，这种格局长期难以改变。2000年以来全球铜矿产量年均复合增长率为 2.1%, 2004年以来的5年 间复合增长率

22、为1.9%。当前低库存水平下，我们认为只要全球精铜需求年 均增速不低于1.5%,高于铜矿产量的增速，就足以使得全球铜库存处于历 史低位。据IMF预测，未来几年全球经济增长率有望维持在 3-4%,在这样 的经济增速下，我们认为全球精铜需求年均增长率达到1.5%并不困难。我们看到目前中国的铜需求增长依然较为稳健，而印度的工业化进程，铜消 费增长才刚刚开始起步。2000年一2009年末中国精铜消费复合增长率高达 15.7% 中国在精铜消费市场一枝独秀。2000年以来复合增长率高达15.7%,自2000 年不到200万吨上升至2009年超过700万吨，在全球消费市场的份额自2000年的12.7%止升至

23、38.9%。其他发达国家地区的精铜消费比例持续下 滑，如日本、韩国、美国和德国等。需要指出得是，中国精铜的表观消费 量虽然占了近全球的40%但部分精铜通过成品方式出口至国外，例如占 精铜消费5刎上的空调市场，2009年我国生产8100万台空调，出口超过 3000万台。2000年一一2009年末以来国内精铜消费和缺口情况2008年全球主要国家人均精铜消费量另外由于国内经济刺激政策的效益发挥，随着电网改造工程的实施、家电下乡的推进、汽车业和房地产市场的企稳等将进继续扩大市场对铜及铜材 的消费。故在国内市场，铜板块的相关产品需求前景看好，市场潜力大。 2.贵金属板块市场需求我国黄金实物需求十分旺盛，

24、带动黄金实物出入库量和进口量均创历 史新高。今年1至10月，黄金现货共成交1299.35吨，同比增长27.12%, 共进口黄金209.72吨，同比增长480%今年以来，黄金个人业务发展迅 猛，国内居民投资热情高涨。至10月底，交易所个人客户达到167.61万 户，共成交黄金973.84吨，同比增长247.33%,占黄金交易总量的19.42%。 伴随黄金投资市场的成长，个人白银业务的发展也很迅猛。1至10月，累计个人白银业务成交24425.69吨，是去年同期的34倍多。另外根据相关分析我们得出黄金中长期价格会持续创新高。理由主要 有二：第一，全球央行定量宽松的货币政策导致流动性宽裕，激发了黄金

25、的货币属性和避险需求。两个很好的例证：第一，长期以来作为供应方稳 定来源的央行售金，去年二季度以来出现持续净买入局面；第二，全球黄 金ETF持有量持续创新高。第二，供需矛盾持续存在。一方面，供应增长 停滞，过去10年全球黄金产量下降9.6%,其中世界前8大黄金生产国（占 全球产量2/3 ），有6个国家黄金产量已低于其巅峰时期水平。另一方面， 需求增长迅猛。据国际黄金协会预测，中国黄金需求未来10年有望翻番，即复合增长率7.1%。另一方面，投资需求增长更为强劲，2009年，全球 黄金ETF持有量增长41.8%,增加392吨，占当年黄金产量的17%今年 上半年黄金ETF持有量较去年年底增长12.3

26、%，增加163吨，占全球黄金 产量的10%截止今年第二季度世界黄金供求情况如下2010年第二季度黄金需求增长（年率上升36%至1050吨）大部分反映 了黄金投资需求相比去年第二季度的强势表现。白银国际市场需求目前对贵金属的需求主要集中在工业及饰品需求，经济复苏离不开工 业发展，而每年贵金属的供给都没有太大的变化，作为稀有的铂金、钯金 更是如此，贵金属未来行情仍旧看好。虽然现在贵金属的交易主要集中在 黄金，但是其他品种白银目前的升值趋势不容小视，白银曾经也是作为货 币在全球所流通，所以白银的升值空间将会更大。3. 稀散金属市场需求状况从总体看，目前稀散元素资源丰富的国家，女口：哈萨克斯坦、俄罗斯

27、、 中国等，对稀散元素的应用还不十分理想，主要为原料出口； 一些掌握大 量高新技术的国家，如美国、日本、欧盟等，其消耗量较大，但其资源量 却不丰富，相当部分消费量只能靠进口满足。据美国地质调查所公布的统计资料，以及近几年市场需求与销售情况 看，世界稀散元素需求及价格走势，在总体攀升的趋势下，部分年份和部 分稀散元素的产量和价格有较大波动，主要受以下因素影响：(1) 现今稀散元素生产途径，仍以冶炼有色金属过程中综合回收为主， 故其产量、价格不得不随主金属产量变化；(2) 对部分高新技术产业需求预测失准，转售投机和盲目扩产常造成 生产过剩，其后必然造成价格下滑和一些企业倒闭产量下降；(3) 由于从

28、废弃物中回收稀散元素技术进步，对产量和价格也造成一 定影响。从发展总趋势看，由于高新技术产业仍保持较快发展势头，电子技术 精确制导武器显示了强大威力，使世界和我国军工和民用相关产业，对稀 散元素的需求量将不断增大，价格走势将进一步看好。在经历金融危机后，稀有金属由于应用领域相对较狭窄，行业回暖较 基本金属慢。随着全球经济的进一步回暖复苏，稀有金属价格有望逐渐回 暖4. 化工业产品市场需求状况在总体产能过剩、下游需求平淡的行业环境下，化工行业中的传统“大 宗产品”下半年难有较好表现；而与国家新兴战略行业等相关的“涉新” 化工细分行业，如新能源、新技术、环保、电子信息等密切相关的细分行 业，基于良

29、好的发展前景和快速的成长性， 仍将是下半年市场追逐的热点。 二级市场方面，化工行业今年以来表现不佳，自年初以来化工(申万一级) 已下跌了 30%其中石油化工下跌了 36%以上，而同期上证综指跌幅为 21%众所周知，化工行业产业链长，细分行业繁杂，但仍属于中游制造业。其 中大宗化工产品占部分，主要包括纯碱、PVC黄磷、化肥、化纤、TDI、MDI等，这些产品普遍产量大，相对附加值较低，而产能大都过剩，盈利 能力较低。尽管去年以来，在宏观经济快速恢复的背景下，市场需求增长较快， 产品价格出现明显上升，企业盈利能力也实现较大恢复。但自今年4月份开始，在政府加大对房地产调控力度的影响下，大宗化工产品价格

30、开始走 弱。如果说近期的影响更多的是在心理层面的话，我们预计下半年将会出 现实际的影响。值得注意的是，美欧等发达市场经济恢复前景较淡，且贸 易保护主义盛行，这使得我国出口存在一定的不确定性因素。因此，我国 出口占比较大的纺织服装等行业将面临一定的压力，从而对上游的化纤行 业产生影响。目前硫酸价格仍处于自历史底部回暖复苏中，预期未来化工板块利润 日趋向好。323公司各产品内部供给情况1铜板块产品供给状况过去很多年以来，江铜的自有铜矿产量一直维持在 14-16万吨，增长 缓慢。但是从2011年开始，江铜的自有铜矿将进入快速增长期，预计2012 年自产铜矿产量22万吨，较今年计划产量17.2万吨增至

31、近30%到2015 年，加上海外铜矿投产的权益产量，权益铜矿量将达到 35万吨，较2010 年翻番。2004年以来公司自产铜矿产以及2010-2015年公司权益铜矿产量预测 下表是国内铜矿未来两年扩建情况。下面是海外两个矿山进展情况：阿富汗Aynak铜矿（25%X益），1100万吨储量，这个项目现在正 在前期准备工作，还在排雷，排雷完成后，就可以开工建设，项目投产后 年产20万吨。这个项目中冶股权占大头，从中冶中报披露看，将争取2013 年建成。北秘鲁铜矿（40%权益），今年计划争取可研报告，明年报秘鲁环 保部环评，争取明年年底开工建设。500万吨储量，40%殳权，争取2013 年建成，每年2

32、0多万吨产量。未来几年公司利润增长主要来自于权益自产铜矿的增长。我们预计2012年公司自有铜矿产量有望达到 22万吨，较今年计划产量17.2万吨增 长近30% 2013年以后伴随海外两个矿山投产，预计到 2015年，公司权 益产量有望增加35万吨二今年计划产量17.2万吨+未来两年国内矿山扩建 5万吨+ 北秘鲁铜矿20万吨*40%权益+阿富汗铜矿20万吨*25%权益，较今 年计划产量翻番。2. 贵金属版块产品供给状况公司每年自产黄金5.5吨左右，主要来自德兴铜矿。随着今年年底德兴铜 矿3万吨日处理能力扩建工程完工（增长30%日处理能力自10万吨扩至 13万吨），预计未来2年自产矿黄金将有所提升

33、，我们预计 2012年自有 矿黄金6.5-7吨。对于外购铜精矿中的黄金，如果品位大于1克/吨，就计价则基本不赚钱，品位低于1 克/吨不计价，可以获得较好收益。包含 自产金矿、外购铜精矿中提取的黄金以及外购合质金加工，预计2010年黄金产量20吨。3. 稀散金属产品供给状况公司还是国内最大的稀散金属生产厂商之一， 2009年生产标准钼精矿(平 均品位45% 4,166吨、硒产品约329吨、铼酸铵2,786千克、精碲50吨、 精铋800吨。4. 化工业务产品供给状况公司自产硫精矿，在冶炼过程中利用烟气制酸，当前公司硫酸产能230 万吨。3.3公司收入结构(毛利构成331公司主营业务收入构成1. 主

34、营业务分产品情况表(以下为截止2010年6月30日的报告期数据)单位：千元币种：人民币分产品营业收入营业成本营业 利润 率(%)营业收 入比上 年同期 增减(%)营业 成本 比上 年同 期增 减(%)营业利润 率比上年 同期增减(%)阴极铜19,952,96918,538,6857.0991.4891.61减少了0.07 个百分点铜杆线10,672,5589,851,6657.6971.2472.91减少了0.89 个百分点铜加工 产品1,612,7651,527,6915.2846.9946.23增加了0.49 个百分点贵金属(黄金/ 白银)3,512,0792,705,87122.9640

35、.5068.23减少了12.70 个百分点化工产品845,770556,99934.14196.56132.66增加了18.09 个百分点稀散金 属305,758148,28251.50-8.97-36.44增加了20.97 个百分点其它296,713192,42035.1518.30-13.63增加了23.97 个百分点合计37,198,61233,521,6139.8876.1179.05减少了1.48 个百分点其他业 务371,880333,63510.2861.3362.67减少了0.74 个百分点总计37,570,49233,855,2489.8975.9578.88减少了1.47

36、个百分点其中：报告期内本集团向控股股东江铜集团及其控股子公司不含本集团销售产品和提供劳务的关联交易总金额为人民币33,131万元。1）阴极铜报告期内，阴极铜营业收入比上年同期增加人民币953,234万元（或增加91.48 %）主要是阴极铜销售价格及数量比上年同期上升；由于外购 原料、燃材料价格上升、矿山剥离量增加及销售数量增加，阴极铜营业成 本比上年同期增加人民币886,346万元（或增加91.61 %）;阴极铜上半年 营业利润比上年同期增加人民币 66,888万元（或增加89.73 %），营业利 润率由上年的7.15 %下降至7.09 %。2）铜杆线报告期内，铜杆线营业收入比上年同期增加人民

37、币443,988万元（或增加71.24 %）主要是铜杆线销售价格比上年同期上升；铜杆线营业成本 比上年同期增加人民币415,407万元（或增加72.91 %），主要由于外购 原料价格上升；铜杆线营业利润比上年同期增加了人民币28,581万元（或增加53.42 %），营业利润率由上年的8.59 %下降至7.69 %。3）除铜杆线外其他铜加工产品报告期内，由于除铜杆线外其他铜加工产品销售价比上年同期上升， 营业收入比上年同期增加人民币 51,557万元（或增加46.99 %）;由于外 购原料价格上升，营业成本比上年同期增加人民币48,298万元（或增加46.23 %）;营业利润比上年同期增加了人民

38、币3,259万元（或增加62.11 %），营业利润率由上年的 4.78 %上升至5.28 %。4）贵金属（黄金及白银）报告期内，销售价格上涨使得贵金属营业收入比上年同期增长人民币 101,237万元（或增加40.50 %）;外购贵金属原料价格上升导致贵金属 营业成本比上年同期增加人民币109,745万元（或增加68.23 %）;贵金 属营业利润比上年同期减少人民币 8,507万元（或减少9.55 %），营业利 润率由上年的35.66 %下降到22.96 %。5）化工产品（硫酸及硫精矿等）报告期内，主要由于销售价格上升使得化工产品营业收入比上年同期 增加人民币56,057万元（或增加196.56

39、 %）;化工产品营业成本增加人 民币31,760万元（或增加132.66 %）;化工产品营业利润比上年同期上 升人民币24,297万元（或增加530.56 %）,营业利润率由上年的16.06 % 上升至34.14 %。6）稀散金属报告期内，稀散金属销售量减少导致营业收入下降，稀散金属营业收 入比上年同期减少人民币3,012万元（或减少8.97 %）;稀散金属营业成 本减少人民币8,502万元（或减少36.44 %）;稀散金属营业利润比上年 同期增加人民币5,491万元（或增加53.53 %），营业利润率由上年的 30.54 %上升到 51.50 %。2. 主营业务分地区情况单位：千元币种：人民

40、币地区营业收入营业收入比上年 同期增减（）中国大陆34,844,01668.32中国香港2,111,184538.38其他243,412168.69合计37,198,61276.113.3.2公司各产品毛利构成分析及预测1 .铜板块产品对于铜冶炼和深加工业务，我们预计未来 1-2年仍将维持微利或不盈 利状态。首先，冶炼板块，受国内未来两年冶炼产能继续大幅扩张影响， 预期2011年TC/RC恐继续下滑，2010年仍将维持低迷，我们预测2011和 2012年的TC/RC为39.5美元/3.95美分，45美元/4.5美分。其次，铜深 加工板块，尽管公司披露的分产品业务毛利率高达7鸠上，和阴极铜毛利率

41、相差无几，但实际上铜材等深加工披露的毛利率包含了公司的自产铜矿 的部分利润。目前公司铜材加工吨毛利仅赚几百元，预期未来1-2年仍将处于微利状态。2. 贵金属版块产品近年来伴随黄金白银价格持续上涨，公司贵金属板块毛利稳中有升。 2007-2009年分别为9亿、12.9亿和13.9亿，2010年上半年为8.06亿， 预计全年有16亿毛利，再创新高。过去3年贵金属毛利占公司比重平均 为12% 2010年上半年贵金属板块毛利占公司比重上升至19%3. 稀散金属产品2007-2009年公司稀散金属板块收入占比仅 2%但毛利占比高达10% 稀散金属的毛利率非常高，过去几年平均在50-70%今年上半年公司稀

42、散 金属毛利3.6亿，受价格同比下跌影响，上半年毛利率 56%下降14个百 分点。4. 化工业产品2007-2009年化工业务收入占比3%但毛利占比高达12%主要是2008年 硫酸价格暴涨，当年最高价格接近 2000元/吨，均价也高达700多元/吨, 导致当年化工板块毛利率高达 77%毛利近20亿，占公司毛利比重高达 28% 2009年硫酸价格暴跌，一度跌至50元/吨，当年公司硫酸毛利仅为 1.5亿元。目前随着硫酸价格的回暖，当前价格 300-350元/吨，化工板块 业务有所好转。2010年上半年，化工板块毛利仅1.5亿。4.调查结果4.1结果的规律性认识(1)利用SWO分析模型对江西铜业集团

43、进行分析总结：优势-S1. 江铜在矿区的分布上，拥有国内铜储量最多2. 江铜在运用湿法冶金提铜技术，充分利用含铜废石；系统优化采矿选矿 工艺，提咼矿山的金属回收率。我国铜矿的基本特点是矿体复杂、品位 低。江铜针对这一特点，通过技术革新和完善管理，系统优化采矿选矿 工艺，大大提高了矿山的金属回收率。3. 江铜在再利用方面，尽可能地延长物品使用周期，提高资源的回收利用， 减少资源使用和污染排放。弱势-W1. 由于循环经济的发展，有着资源节约和环境保护双重功效，具有公益性 的性质，因此江铜需要政府加强政策引导，建立激励与约束相结合的机制。2. 关键技术瓶颈。但目前，我国在发展循。环经济最关键的开采技术、环 保技术、节能技术等领域技术装备水平不高，一些重要领域的关键性产品 还没有自己的核心技术。例如，江铜对废水进行处理的高浓度浆料处理技 术(HDS就是从加拿大PRA公司引进的。机会-O1. 国家一系列拉动内需的政策和措施的出台和有色金属行业振兴规划及实施细则的