企业融资的目的和要求

1、企业融资的目的和要求企业融资是指以企业为主体融通资金，使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡 到平衡的运动过程。当资金短缺时，以最小的代价筹措到适当期限，适当额度的资金;当 资金盈余时，以最低的风险、适当的期限投放出去，以取得最大的收益，从而实现资金供 求的平衡。我们通常讲，企业筹集资金无非有三大目的：企业要扩张、企业要还债以及混 合动机扩张与还债混合在一起的动机。在发达的市场经济国家中，企业的融资模式主要有两种类型：一是以美国为代表的证券市场占主导地位的保持距离型融资模式，银企关系相对不密切；企业融资 日益游离I-银行体系，银行对企业的约束主要是依靠退出机制而不是对企业经营活动的直 接监督

2、;二是以日本为代表的关系型融资模式，在这种融资模式中，银企关系密切，企业 通常与一家银行有着长期稳定的交易关系，从那里获得资金救助和业务指导，银行通过对 企业产权的适度集中而对企业的经营活动实施有效的直接控制。保持距离型1 .保持距离型融资模式一一以美国为例。美国是典型的自由主义的市场经济国家，具 有发达的资本市场和高度竞争的商业银行体系，这使企业可以同时利用直接融资号间接融 资两条渠道。由于企业自有资金的比率较高、商业银行间的高度竞争、发达的直接融资体 系、禁止商业银行持有企业的股票以及银行活动本身受到严格监督，所以企业与银行间保 持一种松散的商业型融资关系，即“保持距离型的融资”。在保持距

3、离型的融资模式下， 证券市场是企业获得外部长期资金的主渠道。企业主要通过发行债券和股票的方式从资本 市场上筹措资金。从股权控制的角度看，美国企业十分分散的股权结构对治理结构具有重 大影响：对经营者的约束主要来自市场。这些市场包括股票市场、商品市场和经理市场等, 其中股票市场具有很重要的作用：一是股东“用脚投票”的约束。由于股票市场具有充分 的流动性和方便交易性，当股东普遍对企业的经营状况不满意或对现任管理者不信任时， 就会在股票市场上大量抛售股票，这就是所谓的“用脚投票”。它会引起该企业股票价格 下跌，导致企业面临一系列的困难和危机。二是股票市场“接管”的风险。股票市场运作 方便灵活促进了企业

4、并购，特别是杠杆收购和故意收购的兴起与发展，一旦企业经营善， 就存在被接管的可能，经营者就可能被撤换。市场对企业经营者形成强有力的外部监督制 约机制。企业治理结构能够形成较为完整的权利制衡机制，外部治理结构与内部治理结构 彼此独立存在且相互制衡，所有权、控制权、经营权的分布与配置有着较为稳固和规范的 制度安排。关系型2 .关系型融资模式一一以日本为例。日本富有政府干预色彩的经济体制内在地要求建 立一种不同于保持距离型融资模式的企业融资模式一一关系型融资模式，以满足不平衡发 展战略对资金的非均衡配置和对大企业给广特殊扶植的目的。长期以来日本处r一种金融 压抑的体制之下：主要商业银行直接或间接地受

5、到政府的严格控制;长期人为执行低利率 政策;政府影响贷款规模和方向，重点支持优先发展部门和企业;资本市场不发达，银行贷 款是企业融资的主要方式。在这种金融压抑的体制下形成了富有日本特色的主银行制度。 主银行制度包括互相补充的三个部分：银行和企业订立关系型契约、银行之间形成特殊关 系以及金融监管当局采取一套特别的管制措施，如市场准入管制、金融约束、存款提保及 对民间融资的限制等。与此相对的是，日本企业在证券融资中，形成了独特的法人相互持 股的股权结构。企业通过这种持股方式集结起来，容易形成“企业集团”，有助F建立长 期稳定的交易关系，也有利于加强经营者对企业的自主控制。因此，在日本的主银行体制

6、和法人之间的相互持股基础上形成的日本企业治理结构：一方面，日本企业经营者拥有作 出经营决策的极大自主权，由于法人之间具有持股关系，很少干预对方的经营活动；另一 方面，企业经营者乂会受到银行特别是主银行的监督。主银行既是企业的主要贷款者或贷 款银团的组织者，乂是企业的主要持股者。主银行与企业具有两方面的关系：1作为企业 的股东，在盈利情况良好的条件下，银行并不对这些企业的经营实施直接控制;2如果企业 利润开始下降，主银行由于所处的特殊地位，能够较早地察觉出问题。如果情况继续恶化, 主银行就可以通过召开股东大会或董事会来更换企业的最高领导层。企业直投对申请融资的企业进行资质审核、实地考察，筛选出具

7、有投资价值的优质项目在网站 上向投资者公开;并提供在线投资的交易平台，实时为投资者生成具有法律效力的借贷合 同;监督企业的项目经营，管理风险保障金，确保投资者资金安全。爱投资创造的融资方 式是让专业的机构做专业的事。一方面利用互联网公开的优势、开放性的优势，同时结合 传统的金融机构在风险控制、信贷审核等等方面的专业度。爱投资作为一个投融资的平台, 处在中间的结合的地位，两边是投资者和有融资需求的需求方.，但是乂和第三方的担保机 构进行密切合作。具有多年的专业的风控能力，并且都是亿级以上的资金，对用户的投资 进行专业性的担保。同时还和像信用评级机构、资产管理机构合作，为用户的投资信息提 供全方面

8、的解读，以及对资产处置后续提供保障。企业快速融资渠道是指从企业内部开辟资金来源。从企业内部开辟资金来源有三个方 面：企业自有快速融资渠道资金、企业应付税利和利息、企业未使用或未分配的快速融资 集道专项基金。一般在企业并购中，快速融资渠道企业都尽可能选择这一渠道，因为这种 方式保密性好，快速融资渠道企业不必向外支付借款成本，因而风险很小，但资金来源数 额与企业利润有关。快速融资渠道主要是指向金融机构如银行进行融资，其成本主要是利息负债。向银行 的借款利息一般可以在税前冲减企业利润，从而减少企业所得税。向非金融机构及企业筹 资操作余地很大，但由于透明度相对较低，国家对快速融资渠道有限额控制。若从纳税筹 划角度而言，快速融资渠道企业借款即企业之间拆借资金效果最佳。向社会发行债券和 股票属于直接融资，避开了快速融资渠道中间商的利息支出。由于借款利息及债券利息可 以作为财务费用，即企业成本的一部分而在税前冲抵利润，减少所得税税基，而股息的分 配应在快速融资渠道企业完税后进行，股利支付没有费用冲减问题，这相对增加了纳税成 本。所以一般情况下，快速融资渠道企业以发行普通股票方式筹资所承受的税负重于向银 行借款所承受的税负，而借款筹资所承担的税负乂重于向社会发行债券所承担的税负。快 速融资渠道企业内部集资入股筹资方式可以不用缴