国际金融计算题答案

1、1. 计算下列货币的交叉汇率：( 1)已知：USD DEM： 1.8421 28USD HKD： 7 8085 95求：DEM HKD( 2)已知：GBP USD： 1 6125 35USD JPY： 150 80 90求：GBP JPY(1)7.8085/1.8428=4.2373 7.8095/1.8421=4.2394 DEM HKD=4.2373/94( 5分)(2)150.80*1.6125=243.165 150.90*1.6135=243.477GBP JPY=243.165/477( 5 分)2. 某年 10 月中旬外汇市场行情为：即期汇率 GB%US氏1. 6770/802

2、个月掉期率125 122，一美国出口商签订向英国出口价值10 万英镑的仪器的协定，预计 2 个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商预测2 个月后英镑将贬值，即期汇率水平将变为 GBPyUS氏1. 6600/10,不考虑交易费用。那么：(1) 如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2 个月后将收到的英镑折算为美元时相对10 月中旬兑换美元将会损失多少?(2) 美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保值?(1)美进口商若不采取保值措施，现在支付100 000马克需要100 000+ 1.6510=60569美元。3个月后所需美元数量为 100 000 +

3、1. 6420=60 901美元，因此需多支付 60 901 60 569 ： 332 美元。 （ 5 分）(3) 利用远期外汇市场避险的具体操作是：（ 5 分）10月末美国进口商与德国出口商签订进货合同的同时，与银行签订远期交易合同，按外汇市场 USDEM价月远期汇率1.6494（1 . 65100. 0016）买人100 000马克。这个合同保证美国进口商在3个月后只需60 628美元（100 000+1.6494）就可满足需要，这实际上是将以美元计算的成本“锁定”。3. 3月 12日，外汇市场即期汇率为USD/JPY=92.06/20， 3个月远期差价点数30/40。假定当日某日本进口商

4、从美国进口价值100 万美元的机器设备，需在3 个月后支付 美 元 。 若 日 本 进 口 商 预 测 三 个 月 后 （ 6 月 12 日 ） 美 元 将 升 值 到USD/JPY=94.02/18。在其预测准确情况下：（ 1）如不采取保值措施，6 月 12 日需支付多少日元？（ 2）采取远期外汇交易保值时避免的损失为多少？1、不保值6 月 12 日买入美元，需付日元2、保值措施：与银行签订3 个月远期协议约定6 月 12 日买入 100 万美元，锁定日元支付成本；（ 2 分）协定远期汇率为92.06/20+30/40=92.36/60 ， （ 2分）需支付日元：1000000*92.60

5、采取远期外汇交易保值时，可以避免损失：1000000*（ 94.18-92.60 ） =1580000日元。（ 2 分）4. 已知某日香港、纽约、伦敦三地的外汇市场报价资料如下：香港外汇市场USD1=HKD7.7804-7.7814 ；纽约外汇市场GBP1=USD1.4205-1.4215 ；伦敦外汇市场GBP1=HKD11.0723-11.0733 。试用100万美元进行套汇。1、统一标价。（直接标价）香港外汇市场USD1=HKD7.7804-7.7814纽约外汇市场GBP1=USD1.4205-1.4215 （直接标价）伦敦外汇市场HKD1=GBP1/11.0733-1/11.0723 （

6、 直接标价）买入价连乘：7.7804 X 1.4205 X 1/11.0733 = 0.999808 乎 1,存在套汇机会。 （ 3 分）2、判断三地汇率差异（由纽约与伦敦两个市场的汇率进行套算）。 USD/HKD=（ 11.0723/ 1.4215） /（11.0733/1.4205 ） =7.7892/7.7945 。可见纽约与伦敦的美元兑港币价格较香港市场高。（ 3 分）3、套汇路线：先在纽约卖出100 万美元，得100/1.4215=70.3482 万英镑，再在伦敦卖出英镑得到港币：70.3482*11.0723=778.9164 万港币；然后在香港市场卖出港币，得：778.9164/

7、7.7814=100.0998 万美元。 （ 4分）5. 某年 10 月末外汇市场行情为：即期汇率 USD/DE时1. 6510/203 个月掉期率16 12假定一美国进口商从德国进口价值100 000 马克的机器设备，可在3 个月后支付马克。若美国进口商预测3个月后US>DEMB贬值（即马克兑美元升值）到USD DEM=1 6420 30。请判断：（1） 美国进口商若不采取保值措施，延后3 个月支付马克比现在支付马克预计将多支付多少美元?（2） 美国进口商如何利用远期外汇市场进行保值?（1） 现在美出口商具有英镑债权，若不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2 个月后收到的英镑折算为美元

8、时相对10 月中旬兑换美元将损失（1 67701. 6600）X 100000= 1 700 美元。（3 分）（2） 利用远期外汇市场避险的具体操作是：10 月中旬美出口商与英国进口商签订供货合同时，与银行签订卖出10 万 2个月远期英镑的合同。2个月远期汇率水平为 GBPYUS氏1. 6645/58。这个合同保证出口商在付给银行10万英镑后一定得到1. 6645X 100000= 166 450美元。这实际上是将以美元计算的收益“锁定”，比不进行套期保值多收入（1 66451. 6600）X 100 000 =450 美元。（7 分）6. 某合资公司在2 月底预计当年5 月底将收到德国进口商

9、的货款，共计500000德国马克。为了防止马克贬值及从日本引进设备需支付日元的需要，决定委托银行做一笔3 个月期的外汇买卖，卖出 3 个月期的德国马克，买入日元，到期日为5月 31 日，远期汇率1 马克 =64.24 日元。到了4月 30日，该公司接到德国商人通知，对方要求提前支付我方货款。时值外汇市场上马克不断贬值，该公司为了避免汇率风险，决定4 月 30 日做一笔掉期交易。已知4 月 30 日银行交易信息：即期汇价：1 马克 =64.30- 64.40 日元； l 个月远期汇价：0.07/0.06 。试问如何操作并计算其结果。（ 1）根据上述汇价，该公司在4 月如日做1 笔掉期交易：卖出即

10、期马克50万，买入1 个月远期马克50 万。 （2 分 ）（ 2）交易内容： 2 月底做一笔5 月 31 日远期交。（ 2 分） 4 月 30 日即期交易：卖出500000 马克，买入日元，。 （ 2 分） 4 月 30 日一个月远期（5 月 31 日。 （ 2 分）（3）交易结果分析：-（2分）7. 已知外汇市场行情为：即期汇率GBP /US41. 6770/ 802个月掉期率20 102个月远期汇率GBP /US01. 6750/70一家美国投资公司需要10 万英镑现汇进行投资，预期2 个月后收回投资。试分析该公司如何运用掉期交易防范汇率风险?该公司在买进10 万即期英镑的同时，卖出一笔1

11、0 万英镑的2 个月期汇。（ 3 分）买进 10 万即期英镑需付出167 800 美元，而卖出10 77 英镑 2 个月期汇可收167 500 美元。 （ 4 分） ，进行此笔掉期交易，交易者只需承担与交易金额相比极其有限的掉期率差额共300 美元 （ 未考虑两种货币的利息因素） ，这样，以确定的较小代价保证预计的投资收益不因汇率风险而受损失。（ 3 分）8. 计算下列货币的远期交叉汇率：即期汇率USD/DEM=1.6210/203 个月掉期率176/178即期汇率USD/JPY=108.70/803 个月掉期率10/88设DEMfc基准货币，计算 DEM/JPY 3个月的双向汇率。USD/D

12、EM3!"月远期汇率为：1.6210/20+176/178=1.6386/98（3 分）USD/JPY3个月远期汇率为：108.70/80+10/88=108.80/109.68（3 分）DEM/JPY 3个月的双向汇率：108.80/1.6398=66.35 109.68/1.6386=66.94则：DEM/JPY=66.35/94（ 4分）9. 某年 10 月中旬外汇市场行情为：即期汇率 GB%USD 1. 6770/802 个月掉期率125 122，一美国出口商签订向英国出口价值10 万英镑的仪器的协定，预计 2 个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商

13、预测2个月后英镑将贬值，即期汇率水平将变为 GBiyUSD= 1. 6600/10,不考虑 交易费用。那么：(1) 如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则 2 个月后将收到的英镑折算为美元时相对10 月中旬兑换美元将会损失多少?(2) 美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保值?(1) 现在美出口商具有英镑债权，若不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2 个月后收到的英镑折算为美元时相对10 月中旬兑换美元将损失(1 67701. 6600)X 100000= 1 700 美元。(3 分)(2) 利用远期外汇市场避险的具体操作是：10 月中旬美出口商与英国进口商签订供货合同时，与

14、银行签订卖出10 万 2个月远期英镑的合同。2个月远期汇率水平为 GBiy US氏1. 6645/58。这个 合同保证出口商在付给银行 10万英镑后一定得到1 . 6645X 100000= 166 450 美元。这实际上是将以美元计算的收益 “锁定” ， 比不进行套期保值多收入(1 66451. 6600)X 100 000 =450 美元。(7 分)10. 假定一美国企业的德国分公司将在9 月份收到125 万欧元的货款。为规避欧元贬值风险，购买了 20张执行汇率为1USD=0.900EUR勺欧式欧元看跌期权，期权费为每欧元0.0216 美元。（ 1 ）请画出改公司购买欧元看跌期权的收益曲线

15、，标出盈亏平衡点汇率。（2）若合约到期日的现汇汇率为 1USD=0.850EUR计算该公司的损益结果。（ 1） 0.900 0.0216 = 0.8784 （ 2 分）（ 3 分）（ 2） （0.8784 0.850）*1250000 = 35500期权市场盈利$35500 （ 5 分）11. 假设 6 月 10 日， 美国通用公司从法国进口价值125000 欧元的货物，3 个月后支付货款，市场即期汇率为 EUR1=USD1.2200为防止3个月后欧元升值，而使进口成本增加，该公司便买入1 份 9 月份到期的欧元期货合约，面值为 125000 欧元，约定价格为EUR1=USD 1.2300。

16、3 个月后，欧元果然升值，9 月市场即期汇率为EUR1=USD1.2400期货价格为 EUR1=USD1.2450试分析期货合约多头套期保值的结果。 1） 6月10日现汇市场，欧元兑美元：125000X 1.2200=152500 美元。（1分） 2） 9月10日现汇市场，欧元兑换美元：125000X 1.2400=155000 美元。（1分）（ 3）计算结果损失：155000-152500=2500 美元。 （ 1 分） 4） 4） 6 月 10 日期货市场，买入1 份 9 月到期欧元期货合约，期货价格：EUR1=USD1.2300 期货合约价值：1 X125 000 X 1.2300=15

17、3750 美元。（2分） 5） 5）9 月 10 日期货市场，卖出1 份 9 月到期欧元期货合约，期货价格：EUR1=USD1.2450 期货合约价值：1X125000X 1.2450=155625 美元。（2 分）6）计算结果盈利：155625-153750=1875 美元。 （ 1 分）分析收益：如果不做期货套期保值，由于欧元升值，美国通用公司为支付125000 欧元的货款需多支出2500 美元。 但由于做了多头套期保值，在期货市场上赢利1875 美元，减去在现货市场上的损失2500 美元，只亏损625 美元。（ 2 分）12. 某日，苏黎世外汇市场Spot Rate: AUD/SFR=0

18、.9117, 投机者预测个月后澳元上涨，于是按照协定汇率 AUD/SFR=0.9150买入欧式澳元的看涨合约10份（500000澳元），期权费2000SFR假如三个月后，期权协定到期日当天出现以下情形：Spot Rate: AUD/SFR=0.9860 ，澳元升值，问：投机者是否履约？其盈亏状况如何？Spot Rate: AUD/SFR=0.9100 ，澳元贬值，问：投机者是否履约？其盈亏状况如何？（1）SPOT RATE : AUD/SFR=0.9860, 澳元升值，投机者可以履约，按照协定汇率AUD/SFR=0.9150入500 000AUD支付457500 SFR然后在现汇市场按即其汇率

19、AUD/SFR=0.9860出售500000 AUD,收入493000 SFR,减去期权费后，投资者获利493000-457500-2000=33500 SFR 。 （ 6 分）（2）SPOT RATE: AUD/SFR=0.9100,澳元贬值，投机者放弃行使期权合约，最大损失是2000 SFR的期权费。（4分）13.假设芝加哥IMM交易所3月期的英镑期货价格为$1.5020/ £,某银行报同一交割期的英镑远期合约价格为$1.5000/ £ o（ 1）如果不考虑交易成本，是否存在无风险套利机会？（ 2）应当如何操作才能谋取收益？计算最大可能收益率。（ 3）套利活动对两个市场

20、的英镑价格将产生何种影响？（ 4）结合以上分析试论证外汇期货市场与外汇远期市场之间存在联动性。（ 1）存在无风险套利机会；（ 1 分）（ 2）买入远期外汇合约，卖出期货合约；（ 2 分）（1.5020 1.5000）/1.5000 *100% = 1.3% ，最大可能收益率1.3%。 （ 2分）（ 3）远期市场英镑价格上升，期货市场英镑价格下降；（ 2 分）（ 4）期货市场和与远期市场上的价格应该趋于一致，否则会存在套利机会，套利行为会使得价格差异消失，比如远期市场的外汇价格低于期货市场的外汇价格，则可以在远期市场买入外汇，同时在期货市场卖出外汇，这样就可以获得无风险收益。（ 2 分）如果考虑

21、到远期市场流动性相对较差，远期市场的外汇价格可能略低，而期货市场的流动性较好，外汇价格可以略高。（ 1 分）14. 假设中国石化在新加坡的子公司按年利率6%取得了 100 万美元一年期期限的贷款。当时的市场汇率为1 新加坡元=0.5 美元，新加坡元的一年期利率为8%，一年期的远期汇率为1 新加坡元=0.45 美元。假设一年后市场汇率可能变为0.4 美元，问：1）该公司借入美元还是新加坡元划算？请计算后比较。2）如果借入美元，是否需要进行保值？3）保值时该公司的实际融资成本是多少？（ 1 ）该公司借入美元的实际成本为：公司当前借入100 万美元，换算成新加坡元为200万元。按6%勺美元借款利率，

22、1年后公司需归还美元为：100X （1+6%= 106万美元；按当时的汇率换算成新加坡元为：106 + 0.4=265万新加坡元。（2分）在这种情况下，借入美元的实际成本为：（265-200） +200=32.5%。（2分） 新加坡元的贬值使得借美元的成本大大提高了，而直接借新加坡元的利率为 8%。所以，该公司借入新加坡元合适。（ 1 分）也可以使用教材157 页公式（ 8.1 ）解题。（ 2）借入美元，需要进行保值，即购买106 万美元的1 年期远期汇率协议。（ 2 分）（ 3）保值情况下，1 年后美元借款到期时，该子公司可以以1 新加坡元=0.45美元的汇率买入106万美元，此时需要新加坡

23、元为：106 + 0.45=235.55万新加坡元。 （ 1 分）在这种情况下，借入美元的实际成本为：（235.55-200 ） +200=17.78%。保值时，该公司的实际融资成本是17.78%。 （ 2 分）也可以使用教材157 页公式（8.1 ）解题。15. 一家中国跨国公司设立在泰国的一家子公司需要5 年期的 1000 万泰铢来投资于一个新项目。泰国5 年期贷款利率为6%，比中国高2%，公司预计3 年后泰铢对人民币至少要贬值10%。试问：1）该公司是否在泰国子公司所在地为投资项目融资？2）如果使用母公司权益投资，是否更有利？3）如果中国的所得税率为30%，泰国所得税率比中国低5%，该项目融资决策又该如何确定？1）不考虑税收情况下，该跨国公司在泰国为泰国子公司的融资成本为6%；如果选择在中国融资，则其最终的贷款利率为：r =（ 1+4%）（ 1+10%） -1=14.4%，高于6%。比较而言，该跨国公司选择在泰国子公司所在地为投资项目融资更有利。（ 3 分）（ 2）是否使用权益投资需要比较股权资本和债务融资的成本才能做出决定。（ 2 分） （ 3）如果泰国的所得税比中国低5%，那么由于税收因素的影响，中国实际资本成本的降低幅度将大于泰国实际资本的降低幅度，但是由于两者考虑税收因