002450康得新预涂膜行业预涂膜覆膜机行业光学膜行业

1、热压镜面辗即涂覆膜机工艺图解002450康得新预涂膜行业预涂膜覆膜机行业光学膜行业北京市昌平区昌平科技园区印刷品输入台导辗导辗涂布涂布放卷BOPP薄膜放卷印刷品 输入台覆膜后 EP ®成品 -复卷HF92Q手动覆膜机AF1200自动覆膜机一、与本期债券有关的风险（-）利率风险受国家宏观经济总体运行状况以及国际经济环境变化等多种因素的影响，在本期 债券存续期内，国家货币政策、财政政策等有可能进行调整，会导致市场利率波 动。同时，本期债券为固定利率债券，且期限较长，可能跨越一个或一个以上的 利率波动周期，对投资者持有本债券的实际收益带来不确定性。（二）流动性风险本期债券发行结束后拟在深交

2、所上市交易。山于债券交易流通的审批事宜需要在 债券发行结束后进行，本公司将在本期债券发行结束后及时向交易所办理上市交 易流通事宜，但本公司无法确保本期债券上市交易的申请一定能够获得深交所的 同意，亦无法保证本期债券会在债券二级市场有活跃的交易，投资者将可能面临 流动性风险。（三）偿付风险尽管本公司LI前经营和财务状况良好，但山于本期债券期限较匕 在债券存续期 内，公司所处的宏观经济环境、行业发展状况、国家相关政策、资本市场状况等 外部环境以及公司本身的生产经营存在着一定的不确定性，可能导致公司不能从 预期的还款来源中获得足够资金按期、足额支付本期债券本息，可能会使投资者 面临一定的偿付风险。（

3、四）本期债券安排所特有的风险尽管在本期债券发行时，本公司已根据现实情况安排了偿债保障措施来控制和降 低本期债券的还本付息风险，但是在本期债券存续期内，可能山于不可控的因素 （如政策、法律法规的变化等）导致已拟定的偿债保障措施不能完全履行，进而 影响本期债券持有人的利益。（五）资信风险本公司U前资信状况良好，最近三年及一期的贷款偿还率和利息偿付率均为 100%,且本公司在最近三年及一期与其主要客户发生重要业务往来时，未发生 严重违约行为。在未来的业务经营中，本公司亦将秉承诚信经营的原则，严格履 行所签订的合同、协议或其他承诺。但在本期债券存续期内，如果山于本公司自 身的相关风险或不可控制的因素使

4、本公司的财务状况发生不利变化，可能会导致 本公司出现不能按约定偿付到期债务本息或在业务往来中发生严重违约行为的 情况，亦将可能使本期债券投资者受到不利影响。（六）担保风险本期债券山康得集团提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。虽然担保人 L1前的经营情况、财务状况和资产质量良好，但是，截至2012年6月30日，担 保人的担保余额为13,000.00万元，若考虑本公司本期11亿元的公司债券全额发 行，康得集团担保余额将占其2012年6月30日合并报表所有者权益合计的 41.42%。担保人累计担保余额占其净资产的比例较高，若担保人在本期债券存续 期内需要履行数额较大的对外担保责任，担保人的担保

5、能力可能会受到不利影 响。此外，在本期债券存续期间，本公司无法保证担保人的经营状况、资产状况 及支付能力不发生不利变化。如果出现上述不利变化，可能影响到担保人对本期 债券履行其应承担的担保责任，其至丧失履行其为本期债券承担的全额无条件不 可撤销的连带责任保证担保的能力。（七）评级风险本公司口前资信状况良好，经联合信用评级有限公司综合评定，公司的主体信用 等级为AA,本期公司债券的信用等级为AA,说明本公司偿还债务的能力很强， 受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。但本公司无法保证主体信用评级和 本期债券信用评级两者或其一在本期债券存续期内不会发生负面变化。如果本公 司的主体信用评级和本期债券

6、的信用评级两者或其一在本期债券存续期内发生 负面变化，可能引起本期债券在二级市场交易价格的波动，其至导致本期债券无 法在证券交易所上市或交易流通。二、与本公司相关的风险（一）财务风险K固定资产折旧上升的风险本公司2012年6月通过非公开发行募集资金投入张家港2亿平方米光学膜产业化 集群项口。该项口中固定资产投资总额为25.18亿元，主要包括厂房和机器设备。 该项LI达产后，预讣每年将新增固定资产折旧15.817.09万元。如该项口新增的产 能不能顺利转化为产品销售，将存在固定资产折旧增加而导致净利润下滑的风 险。2、财务费用上升导致利润减少的风险根据Wind资讯发布数据经统计计算所得，2012

7、年上半年，市场上已发行的主体 和债券均为AA评级的公司债券平均发行票面利率约为6.55%o若本公司本期11 亿元公司债券全额顺利发行，参照该发行票面利率计算，则本期债券发行完成后 将会在债券存续期给公司带来每年约7,200万元的财务费用。尽管部分公司债募 集资金将用于短期银行借款的替代，抵减一部分因短期银行借款减少而节省的银 行利息支出，但是本公司带息负债的增加，仍然会加大本公司的利息费用支出。 在资金投资的项LI产生收益之前，或者如果产生的收益低于资金的使用成本，这 将会导致本公司利润的减少。3、债务结构风险截至2012年9月30日，本公司未经审计合并报表流动负债占负债总额的比例为 86.3

8、6%,流动负债共II 13.09亿元。虽然本公司货币资金余额为25.69亿元，但是 其中12.35亿元为前期募集资金，进行专项管理，不能用于偿还短期债务。公司 本次发行公司债券的募集资金拟用于偿还银行贷款和补充流动资金，这样可以优 化公司债务结构，增加长期债务比例，有效降低公司财务风险。如果本次公司债 发行未获批准或因资本市场发生重大变化而导致公司债券发行失败，本公司将会 面临较大短期债务偿付圧力，公司可能存在以支付较高的融资成本来兑付到期债 务的风险。4、汇率风险本公司光学膜的主要生产设备依赖进口，预涂膜主要原材料之一EVA也需要进 口，同时，本公司生产的部分产品用于出口。虽然本公司在外汇收

9、支方面存在一 定的抵消作用，在一定程度上减小了汇率风险，但是，汇率的波动仍然会对本公 司的成本和收入产生一定影响。2009年、2010年、2011年和2012年1-9月， 本公司海外销售取得收入分别为9, 276. 05万元、12, 884. 02万元、18, 697. 60万 元和22,260.02万元，外销收入占营业总收入的比重分别为25. 46%. 24. 58%. 12.25%和13. 25%。扣除汇兑收益后，本公司汇兑净损失分别达到20. 18万元、 19& 66万元、763.89万元和36.85万元。虽然本公司通过采取及时结汇、贸易 融资、多币种结算等多种手段规避汇率风险，

10、但随着海外业务的增长，仍可能产 生较大的汇兑损失。（二）市场与经营风险K经济增长周期性波动风险本公司生产的光学膜、预涂膜产品主要应用于电子、家电、印刷包装等领域。该 等行业发展与宏观经济的景气程度有较强的相关性，宏观经济的周期波动将对该 行业的经营与发展产生相应影响，进而间接影响到公司的生产经营。若宏观经济 发生不利的周期波动，影响到本公司下游客户的生产经营，可能造成公司出现订 单减少、存货积丿货款回收困难等情况，进而给本公司的经营业绩和盈利能力 造成不利影响。2、市场竞争风险本公司在张家港已有的年产4.000万平方米光学膜产能的基础上乂投资建设年产 2亿平方米光学薄膜产业化集群项LI （配套

11、生产5万吨光学膜基材PET、1万吨保护 膜和0.61万吨UV固化黏合剂），该项LI计划于2013年二季度投产，将极大的改变 国内光学膜市场竞争格局。公司突然放大的产能将引发国内光学膜市场更加激烈 的竞争。本公司作为国内唯一的光学膜全产业链生产者，不仅要挑战市场上原有 的利益分配格局，而且良好的行业发展前景也可能吸引新厂商加入竞争。同时， 不排除国外厂商打破原有产业布局，大规模投资国内高端光学膜产业的可能。若 光学膜新项U投产后市场拓展不力或有关产品供需状况发生重大变化，将可能对 本公司的经营业绩产生不利影响。3、原材料价格波动风险本公司产品预涂膜和光学膜的主要原材料BOPP、UV树脂、PET切

12、片、低密度聚乙 烯、聚烯坯树脂、水性丙烯酸酯压敬胶、多种亚克力单体、PMMA晶粒、光学级PMMA 树脂颗粒等均是石油加工行业的下游产品，会受石油价格波动的影响而引起价格 变化。原材料价格波动会直接传导到本公司产品的成本中，致使本公司经营业绩 受到影响。另外，若原材料供应商山于某种原因无法保质、保量供货，本公司仍 存在原材料无法及时供货的风险。4、产能消化风险本公司在光学膜领域投资较大，产能扩张较快。2011年10月，利用自有资金建 设的4,000万平米光学膜示范线投产<>2013年二季度，募集资金投资建设的2亿 平方米光学膜产业化集群项LJ首期也将投产。2013年、2014年和20

13、15年，预计 本公司光学膜产能分别将达到o80亿平方米、2. 20亿平方米和240亿平方米。 2012年1-9月，本公司实际已生产1,267.41万平方米光学膜，达到设计产能的 42. 25%o尽管光学膜的市场需求量巨大，但是山于本公司的品牌认知度、客户认 证体系、生产稳定性等原因，可能会影响本公司获得足额的生产订单。如果实际 产量大大低于设计产能，使本公司部分生产产能闲置，资产折旧、财务成本等支 出将会导致本公司不能达到预期的经营业绩。（三）管理风险仁地域分散的协调管理风险本公司陆续建设了四个生产基地，分别在北京吕平生产预涂膜、山东泗水生产 B0PP膜、浙江杭州生产覆膜机、江苏张家港生产预涂

14、膜、光学膜以及PET基材、 保护膜和UV固化黏合剂等产品。上述产品之间存在上下游关系,taBOPP膜是预涂 膜生产的原材料。山于短期内本公司发展迅速、产业链延伸、产品线扩张较快， 不同生产基地之间生产任务的分配、上下游产品的协作生产、人力资源的配置等 协调组织丄作就显得尤为重要。如果不能及时强化管理体系，提升管理水平，解 决跨区域沟通机制，将会给本公司生产效率、产品质量控制、资源利用等方面造 成损失。2、项目建设的组织风险本公司张家港2亿平方米光学薄膜产业化集群项U需要投入29.80亿元。该项U投 资符合本公司长期发展战略，有利于本公司发挥技术优势进入新的市场领域，创 造出新的盈利增长点。虽然

15、本公司对该项U在工艺技术方案选择、设备选型、工 程施丄实施方案等方面经过了缜密分析和科学设计，但该项H投资资金金额较 大，项U建设周期较长，投资项LI的实施仍然存在一定的不确定性。有可能因为 项LI执行人员经验素质不足，11程进度、施工质量、资金来源等发生不利变化， 导致项目不能如期达产，影响项目预期效益的实现。3、规模快速扩张的管理风险本公司自上市以来获得了高速的发展。公司资产规模1112009年末的5.58亿元增长 到2012年9月末的4458亿元，增长了近7倍。近年来，公司在北京、江苏张家港 和江阴、浙江杭州、山东泗水和美国等地建立分、子公司，在全国范围内建设分 切配送中心，已初步成为国

16、际化集团企业。本公司在张家港实施的2亿平方米的 光学膜产业化集群项LI,项H总投资29.80亿元，是国内第一家光学膜全产业链 大规模生产制造基地。该项口未来投产，在生产流程管理.产品质量控制、技术 开发升级、市场客户拓展、人员岗位培训、产品价格定价等方面对管理系统均提 出了更高的要求。公司业务规模快速扩张、组织架构日趋复杂、员工人数大大增 加，意味着更复杂的管理跨度和难度，如果公司不能在企业文化、人力资源、制 度建设等方面及时得到提升和加强，会导致公司管理风险的增加。4、人力资源风险山于本公司预涂膜及光学膜生产过程的特殊性，需要技术人员在不同的生产条件 下依靠自身的技术能力和生产经验对设备的各

17、种参数进行针对性的调节，以保持 产品质量的稳定性。本公司的核心技术，包括原材料配方.预涂膜及光学膜生产 匸艺与设备改造技术等都掌握在核心技术人员和部分中、高级管理人员手中。若 发生严重的人才流失，不仅会使本公司面临技术泄密的风险，还会使本公司的日 常经营活动受到严重影响。此外，本公司面对国内、国外两个市场，对营销及管 理的要求较高。因此，本公司在完成本次发行后，能否继续保留并引进优秀的技 术人员和营销、管理专业人才，是影响公司未来发展的关键因素。（四）技术替代风险本公司面临的技术替代风险主要存在于预涂膜和光学膜两方面。本公司预涂 技术已较为成熟，处于行业领先水平，技术优势明显。但预涂膜新产品的

18、研发日 新月异，数码快印、商业广告、建筑保温等都属于新的市场领域，需求量也在快 速提高。若本公司对技术、产品和市场的发展趋势不能正确判断，可能导致发行 人未来的市场竞争能力下降。本公司的研发团队在光学薄膜领域进行了5年自主研发，并引进吸收了台湾 大昱光电的技术，已掌握导光膜、扩散膜、增亮膜、硬化膜等多种光学薄膜生产 技术，完成了小试、中试，部分产品已规模化生产，具备了产业化条件。U前， 光学膜组仍是平板电视、智能手机、平板电脑等终端产品的核心部件，并不断进 行技术更新升级。山于本公司2亿平方米光学膜产业化集群项LI投资巨大，如果 本公司所拥有的技术不能持续保证与市场主流终端产品所采用的光学膜技

19、术同 步升级或终端产品发生重大技术变革不再依赖光学膜组技术，会给企业整体经营 带来重大不利影响。（五）其他风险K绿色印刷政策执行力度的风险本公司预涂膜产品是无污染、低能耗的国家支持的环保节能材料。产品采用的预涂技术是替代溶剂型即涂技术、水溶性即涂技术的绿色环保技术。国家近年 来提高了印刷行业的环保要求，大力推进绿色印刷战略，使得我国在印刷领域的 预涂技术正快速替代不环保的即涂技术。山于使用预涂膜产品在价格上比使用即 涂方式略高，在宏观经济还未进入上行趋势的现实情况下，可能会使预涂膜的替 代使用率增速放缓，影响本公司预涂膜业务的快速增长。2、税收优惠政策变化的风险LI前，本公司及子公司康得菲尔获

20、得了高新技术企业证书,享受了高新技术 企业适用15%的企业所得税税率。如果本公司及康得菲尔不能持续被认定为 高新技术企业或国家关于高新技术企业的所得税优惠政策发生变化，则可能对发 行人净利润产生一定的影响。3、出口退税政策变化的风险本公司预涂膜等多个出口产品享受产品出口退税优惠政策。在报告期内，国 家调整了涉及本公司产品的出口退税比例，对本公司经营业绩形成一定影响。未 来，不排除国家根据宏观经济形势、产业发展政策继续调整涉及本公司相关产品 领域的出口退税政策。产品2012 年 1-9 月2011年度金额比重金额比重亮光BOPP预涂膜27, 394. 9052. 24%25,614.6736.

21、88%亚光BOPP预涂膜8, 207. 9415. 65%14,580. 8520. 99%BOPET预涂膜12, 604. 1124. 04%12,116. 8617. 44%预涂膜小讣4& 206. 9691.94%52, 312. 3875. 31%BOPP基材"15. 0/1. 42%12,134. 3817. 47%覆膜机1, 160. 742.21%5, 012. 277. 22%光学膜2, 322. 214. 43%0. 00%合讣52,435. 47100. 00%69, 459. 02100. 00%【2010年度概况】/ i项目名称收入(丨营业利润(丨毛利

22、率丨占主营业务收III万元) I万元) I (%) I入比例(%) II化学原料及化学制品制造业丨52420.11 I 13726.68 I 26.19 I100. 00 II （行业）IIIIIJIIIIL公司主要业务情况(-)主营业务概况本公司的主营业务为高分子复合膜材料的研发、生产和销售。高分子复合膜材料 是山合成树脂经挤出、拉伸、流延形成的高分子材料，再经涂覆、成型、复合(含 多层复合)加丄而成的不同用途的膜状功能材料。訂前，本公司专注于预涂膜和 光学薄膜领域，建立了北京、张家港、泗水、杭州四大生产基地，打造了完整的 预涂膜产业链；已生产出光学膜产品并继续建设光学膜产业规模化、集群化的

23、经 营平台。K预涂膜板块本公司是我国首家具有自主知识产权从事预涂膜生产的高新技术企业，是中国预 涂膜产业的开创者和领导者。自2002年首条预涂膜生产线投产以来，经过多年 的发展，本公司凭借良好的产品质量和品牌，保持着国内预涂膜行业第一的地位。 2012年一季度，本公司首次公开发行股票募投项LI一一4条预涂膜生产线相继 投产，公司成为全球产能最大的预涂膜产品供应商。訂前，本公司产品出口到70 多个国家和地区，本公司拥有的“KDX”和“康得菲尔”商标成为国际预涂膜 行业的著名品牌。本公司从研发、生产、销售预涂膜起步，逐步完善了预涂膜产业链条。U前，本公司预涂膜业务板块的产品主要有BOPP基材、预涂

24、膜和预涂膜覆膜机。(1) 基材建立公司自有基材生产基地，保障公司所需的高质量基材稳定供应，是提升公司 市场竞争力至关重要的举措。本公司经全面硏究、充分论证，决定向预涂膜产业 链的上游原材料制造环节进军。2010年8月23日，本公司成立全资子公司山东泗 水康得新复合材料有限公司。同年12月160,本公司设立了山东泗水康得新复合 材料有限公司江阴分公司。泗水康得新和泗水江阴分公司主要负责本公司预涂膜 生产所需的BOPP基材的供应。为解决公司2012年预涂膜产能大幅增加后的预涂 膜基材自给问题，公司于2011年底向浙江大东南包装股份有限公司购买了两条 8.2米幅宽预涂膜基材生产线，设计产能分别为2.

25、5万吨和3万吨，第一条生产线已 于今年5月投产。本公司向德国布鲁克纳公司订购了一条基材生产线，预计在2013 年1季度安装建成，设计产能为3.2万吨。上述生产线全部达产后，产能可达到&7 万吨左右。公司预涂膜业务对基膜的需求约为2.2万吨，届时公司BOPP基材可以 实现完全自给，并能大量对外销售，公司的竞争力将进一步提升。（2）预涂膜2012年1季度，本公司首次公开发行股票募集资金投资建设的4条预涂膜生产线相 继在北京、张家港厂区投产，本公司拥有的预涂膜生产线升至10条，预涂膜年产 能从2万吨提升到4.4万吨，超越印度COSMO公司，成为全球产能最大的预涂膜 生产企业。公司产品定位高端

26、，与国内竞争对手相比，本公司在品牌、技术、研发、质 量、服务、营销、生产规模等方面都具有较大优势，占据了国内高端市场的主要 份额，并且是唯一能够进入欧美市场的国内企业。为了满足不断发展的市场需求，本公司加強了新产品的研发和投放力度。近年来, 本公司相继向市场投放了防划膜、数码膜、增粘膜、尼龙膜、柔面膜等新产品。 这些具有高附加值的产品在迎合市场需求的同时为本公司创造了可观的利润，有 力保障了本公司预涂膜产品的持续增长。应用领域拓宽将给本公司带来更大的发 展空间，有助于优化产品结构，提高盈利能力。未来高端市场将是公司预涂膜业 务增长的主要方向。（3）预涂膜覆膜机本公司经过多年的自主研发，从200

27、7年开始生产预涂膜覆膜机。鉴于公司的预涂 膜与预涂膜覆膜机针对的是同样的客户群，本公司制定了 “以膜为主，以机为辅, 以膜带机，以机促膜”的发展战略，通过提供预涂膜覆膜机，建立“机一膜”互 动的商业模式，从而推动“机一膜”两方面的销售，实现双贏。为了使预涂膜覆 膜机更加适应未来市场的需求，进一步增强企业竞争力，促进预涂膜产业发展， 早日实现成为国际上最大的印后装备设备制造公司的奋斗U标，公司于2011年6 月收购了杭州海光包装机械有限公司，同时增资2,100万元成立了 U前国内最大 的覆膜机生产厂家一一杭州康得新机械有限公司，本公司出资比例为51.22%o覆 膜机以机型和技术服务为核心竞争力，

28、产量受订单驱动。2011年，杭州康得新与 意大利塞纳吉公司签署了技术合作协议，将引进世界先进的覆膜机机型。2012 年，本公司还将推出5款新机型，预计新机型的推出，将会给本公司带来更多的 业务机会。2、光学膜板块在传统预涂膜业务快速发展的基础上，本公司凭借自身的技术和管理优势，自 2006年开始筹备，2011年进入更高端的光学膜领域，打造了预涂膜之外的另一大 业务板块。光学膜是H前各种高分子功能膜中生产环境要求最为严格、技术难度 最高的产品之一。公司在预涂膜领域积累起来的产业、技术优势，为公司在高分 子复合膜材料领域内的横向发展奠定了坚实基础。利用自身在膜材料复合改性领 域的先天优势，发展光学

29、薄膜，是公司实现产业升级和长期战略发展H标的重大 战略举措。未来，依托国际领先的预涂膜及光学膜生产技术，本公司进军其他功 能膜领域也成为可能。2011年，本公司通过收购台湾大昱光电部分设备并进行技术合作，吸收、消化了 台湾企业的精细化管理文化和理念，对康得菲尔厂房进行净化改造，达到国际标 准，并增订部分日本、台湾光学膜精密生产设备，建设光学膜生产示范基地。2011 年9月本公司开始试生产光学膜，同年10月18日，4,000万平方米光学膜示范线顺 利建成投产，可生产产品种类包括：显示器背光模组件（导光板、反射膜、扩散 膜、增亮膜及复合型增壳膜）、ITO膜、IMD膜、反光膜等。2012年19月，本

30、公 司光学膜生产了 1,267.41万平方米，达到设计产能的42.25%o本公司将企业发展 战略口标制定为“国际高分子复合膜材料领军企业” o在未来12年，本公司将 建设完成年产2亿平方米光学薄膜，并配套生产5万吨光学膜基材PET、1万吨保 护膜和0.61万吨UV固化黏合剂，形成上下游一体化、具备较强竞争力的完整的 光学簿膜产业集群。本公司光学膜产品相继通过了京东方、海信、TCL、创维、天马等多家企业的认 证，受到国内客户的广泛认可。近期，本公司光学膜产品通过了韩国三星显示器 公司（Samsung Display Co, Ltd.）委托苏州璨宇光学有限公司进行的技术认证， 产品已达到韩国三星光

31、学性能指标要求。这既是对公司产品质量的肯定，也充分 反映了公司开拓国际客户的能力。（-）主要产品、用途及供应商K预涂膜板块（1）基材BOPP基材是生产BOPP预涂膜的主要原材料之一c BOPP基材的生产是将高分 子聚丙烯的熔体首先通过狭长机头制成片材或厚膜，然后在专用的拉伸机内，在 一定的温度和速度条件下，同时或分步在垂直的两个方向（纵向、横向）上进行 拉伸，并经过适当的冷却或热处理或特殊的加工（如电晕、涂覆等）制成的薄膜。 BOPP薄膜表面能较低，涂胶或印刷前需进行电晕处理。经电晕处理后， BOPP薄膜具有良好的印刷适应性，可以套色印刷而得到精美的外观效果，因 而常用作复合薄膜的面层材料。（

32、2）预涂膜预涂膜是通过专用设备将热熔胶或低温树脂与薄膜基材复合而成的一种无污染、 粘度强的环保型覆膜材料。经过覆膜的印刷品，其表面更加光亮、平滑，图案更 加鲜艳，耐磨、耐折、抗拉、耐湿、耐化学腐蚀等性能也都能得到加强，其至在 印刷过程中的一些表观缺陷都可以在很大程度上被弥补，因此，不仅使用寿命延 长，产品的美观性也大大提高。预涂膜是U前国家支持的环保节能材料，与传统 的水性即涂膜和溶剂型即涂膜相比不会产生有害物质、能耗低、操作简便、质量 稳定。根据所用基材不同，本公司生产的预涂膜产品主要可以分为BOPP预涂膜、 BOPET预涂膜两类。根据应用领域及功能区分，本公司生产的预涂膜产品可以 分为壳光

33、膜、亚光膜、丝光膜、防滑膜、镭射膜、柔面膜、压面膜、金属膜等。亮光预涂膜BOPP预涂膜按基材划分按应用领域 及功能划分预涂膜BOPET预涂膜亚光预涂膜 丝光预涂膜 防滑预涂膜 镭射预涂膜 柔而预涂膜 斥而预涂膜 金属预涂膜预涂膜在工业印刷和商用印刷领域有着广泛应用。工业印刷市场上要指出版物印 刷品以及食品、药品、日用品等消费品包装物覆膜市场：商用印刷市场主要指数 码打印、卡证、防伪、商业广告等新兴领域的应用覆膜市场。预涂膜在建筑材料、 照明等新兴市场正催生着新的用途。传统市场新兴市场（3）预涂膜覆膜机预涂膜覆膜机是将预涂膜复合到被覆物品（如印刷品）上的专用设备，是以预先 涂布热融胶塑料薄膜为原

34、材料，直接与印品进行热压复合。预涂膜覆膜机没有上 胶装置和干燥装置，体积小、操作灵活方便、工作性能稳定、适用范圉较广，它 不仅适用于大批量印刷品的覆膜加工，还特别适合自动化办公系统等小批量零散 印刷品的覆膜加工。总之，其可以分别满足印刷作业高速化、高质化和个性化的 要求。与预涂膜下游市场相对应，预涂膜覆膜机亦分为工业预涂膜覆膜机和商用 预涂膜覆膜机两大类。本公司LI前可以生产全自动预涂膜覆膜机、半自动预涂膜 覆膜机和手动预涂膜覆膜机三大系列产品。覆膜机通过组件系统集成的方式组织 生产，形成多个产品系列，产品线包括价格从每台儿万元的手动机到每台儿十万 元的自动机。2009年、2010年、2011

35、年和2012年1-9月，本公司覆膜机分别 销售了 172台、238台、319台和140台。本公司销售的覆膜机在销售数量与销 售收入上未形成线性比率关系，主要是因为产品型号之间价格差异较大。2、光学膜板块光学薄膜是指在基材上制镀或涂布一层或多层介质膜层，通过分层介质膜 层在光的传播路径中的反射、折射和偏振等特性达到特定光学需求的光学材料。 二、预涂膜产业基本情况（-）预涂膜产业发展概况 K预涂膜产业发展历程通过专业覆膜设备将印品和薄膜复合在一起，形成纸塑合一的产品，这种 技术叫做覆膜技术口经过覆膜的印刷品，其表面更加光亮、平滑，图案更加鲜艳, 耐磨、耐折、抗拉、耐湿、耐化学腐蚀等性能也都得到加强

36、，其至在印刷过程中 的一些表观缺陷都可以在很大程度上被弥补，因此，不仅使用寿命延长，产品的 美观性也大大提高了。从上世纪50年代覆膜技术诞生以来，覆膜技术经历了溶剂型即涂技术、 水溶性即涂技术.预涂技术三个重要的发展阶段。（1）包装材料的革命带动了溶剂型即涂技术的诞生20世纪50、60年代，BOPET （双向拉伸聚酯八BOPP （双向拉伸聚丙 烯）、BOPA （双向拉伸尼龙）等薄膜产品的相继诞生推动了世界包装材料的革 命，从而带动了针对印后覆膜加工的即涂技术的诞生。其中BOPP薄膜山于价 格合理、应用广泛，对这场变革起到了至关重要的作用。BOPP薄膜是1958年山意大利蒙特卡蒂公司发明的，并于

37、1962年实现 工业化，随后在全球得到迅速发展。BOPP薄膜具有质轻、无毒、无臭、防潮、 机械强度高、尺寸稳定、印刷性能好、透明性好、价格合理、污染低等优点，而 且减少了纸质包装物的使用，加强了对森林资源的保护，BOPP薄膜的诞生迅 速带动包装材料产业的变革，并开始广泛应用于食品、药品、日用品等的包装。随着包装行业的迅速发展，溶剂型即涂技术（Solvent LaminatingTechnology）也在50年代末在美国被发明岀来，并于60年代末期 进入中国，LI前仍占据着我国覆膜市场主导地位。溶剂型即涂技术是利用专用即 涂覆膜设备将经苯溶剂勾兑的溶剂型即涂胶涂覆在薄膜上，经烘干以及加热、加 压

38、，与印品复合。经过覆膜的包装物，其表面光亮、平滑、图案更加鲜艳、耐磨、 耐折、抗拉、耐湿、耐化学腐蚀，因此使即涂技术得以迅速推广。（2）发达国家环保要求提高带动了水性即涂技术的发展进入20世纪70年代后，发达国家对环境保护的意识和治理逐渐增强，溶 剂型即涂技术山于所使用的苯溶剂会对生产者、消费者的健康形成严重损害，易 导致白血病、不孕症等疾病，同时有机溶剂在加工车间也潜在着火灾隐患，发达 国家对其危害的重视程度日益提高。为解决上述污染问题，水性即涂技术于70年代后期在欧美国家应运而生。水性即涂技术是在原溶剂型即涂技术的基础上，用无毒无害的水性胶（即水 性丙稀酸酯胶黏剂）取代有机溶剂胶，从而解决

39、溶剂型即涂技术存在的污染问题。 山于其具有较溶剂型即涂技术环保的优点，迅速得到推广，并于90年代中期进 入中国，目前在欧洲市场仍占有约35%市场份额。（3）环保要求提高及印刷工业革命推动了预涂技术的诞生和发展水性即涂工艺虽然解决了溶剂型即涂的苯污染问题，但它存在需要大量水清 洗和排放清洗污水后的污染问题，仍不是最理想的环保型覆膜解决方案，同时， 它在产品质量和生产效率方面仍有一定的缺陷。传统的即涂技术山于自身的技术瓶颈，已经难以适应印刷技术发展的要求: 首先，即涂技术覆膜效率低。山于覆膜过程中均需经涂胶、烘干等环节， 因此覆膜速度受到限制，仅为15-30米/分钟，远不能满足高速印刷之后的印后

40、加工需求。其次，质量精美度低。即涂技术易造成起泡、皱折问题、色彩发灰、 纸张变形、图文变色的问题。再次，数码打印技术的出现，对覆膜提出了新的要 求，即涂技术不可能用于数码打印，只能使用预涂技术。1989年美国GBC公司顺应印刷技术变革的需求，经过多年研究，成功 地开发了预涂膜技术，开创了印后覆膜技术的新时代。预涂膜是将适应于被贴合物质的无毒、无害的热熔胶层，通过特殊工艺， 与满足相应技术要求的薄膜基材复合而成的覆膜产品。其生产过程为，预涂膜制 造厂将满足特定技术要求的薄膜材料，如BOPP、BOPET等，通过专门设备进 行电处理和加温、加压处理后，与通过挤出机经高温高圧流涎生成的热熔胶复合, 制

41、成半成品，而后根据客户产品尺寸的要求，经分切机加工成符合印刷包装覆膜 产品尺寸要求的成品。印刷包装企业在对印品覆膜过程时无需再对薄膜做任何涂 胶工序，仅需通过专用覆膜机加热加压即可，其操作过程简单，无污染。预涂膜特有的生产工艺和覆膜过程使得其具有环保、能够高速覆膜 （60-100米/分钟）、覆膜质量高、粘结强度高、印后精美、覆膜后加工性能好 等优点，所以一经推出便在美国得到了迅速推广。美国于1996年实现了预涂技 术对即涂技术的全面替代，LI前约占覆膜市场95%o欧洲山于是水性即涂技术的 发源地， 预涂膜的推广起初缓慢，但近年来预涂技术市场份额逐步稳步提高，LI前已达 65%。日本.韩国于20

42、世纪90年代开始推广预涂膜，H前已分别达到了约70% 和50%的市场份额。1同时，预涂膜的诞生使得数码打印产品的覆膜成为可能， 从而催生了商用打印覆膜这一新兴的细分市场。印刷行业革命中不只诞生了预涂膜，其他一些印后表面修饰加工技术也随 之发展起来，其中就包括U前应用较为广泛的UV上光技术。UV上光是指将专 用的特殊涂剂精密、均匀地涂于印刷品的表现或局部区域后，经紫外线照射，在 极快的速度下使涂剂在印品表面干燥硬化而成的一种印后加工技术。UV上光技术可用于对印品表面整版进行修饰，也可在覆膜后的印品上进 行局部UV上光处理，以达到特殊的艺术效果。UV上光技术对印品可以起到一 定的保护和增光作用。不

43、过，UV上光没有发生和薄膜的复合过程，耐磨、耐折 性较差，虽然可以带来良好的外观效果，但是在保护印品，延长使用寿命，以及 覆膜后再加工等方面却无法胜任。同时，UV上光后的印品不利于在其表面进行 进一步的后期处理（如圧痕、击凸、烫金等）,因此，其印品的精美度和艺术效 果也受到影响和限制。因此，UV上光一般多用于短期阅读物和简易包装物上， 在高端印刷市场的空间较为有限。以上四类技术优缺点对比如下：项目溶剂型即涂技术水性即涂技术UV上光预涂技术坏保性产生危害身体的 有害物质，耗能 高,有火灾隐患需大呈用水，且 胶水混合物排放 会产生污染，能 耗高UV油固化前存 在一定的污染不产生有害物 质，能耗低采

44、购坏节繁琐（胶、膜、 溶剂）繁琐（与溶剂型 即涂一样"只是 采用水性胶需捺入专用UM 固化设备方便（仅需预涂膜即可操作程序操作复杂同溶列型即涂技 术介丁预涂技术与 即涂技术之间省去了黏合剂的 涂覆、调配及烘 干.操作更简单 方便生产效率低，采用于动加 工，速度低低，出膜后需晾 干因设备而异高.釆用h动覆 膜机，并省去了 即涂的多道工序产品质呈易发生起泡、脱 膜、雾点、卷曲 等质量问题区域性限制强， 保质期短，存放 要求高，产品易 发生变形、发灰 等问题质量稳定，适用 范围受限制,效 果差于覆膜产品质虽稳定， 品质高预涂膜技术自发明以来一直为发达国家掌握，1998年本公司的控股股东 北

45、京市康得机电发展总公司（现名“康得集团”）着手该技术的研发工作，并被 原国家经贸委列入2000年国家重点技术创新项口计划，予以扶持。历经四年的 努力，通过自主研发结合技术合作的方式，本公司掌握了具有自主知识产权的预 涂膜生产技术，并于2002年10月16日建成投产中国第一条预涂膜生产线。近 年来，伴随着国民环保意识的增强，国家印刷技术水平及质量要求的提升所带来 的市场需求以及国家逐步出台的相关政策推动，我国的预涂膜产业取得了长足进 步。2、预涂膜产品的分类根据基材划分，预涂膜可分为BOPP预涂膜、BOPET预涂膜以及BOPA 预涂膜。BOPA预涂膜是以BOPA薄膜（或称双向拉伸尼龙薄膜）为基材

46、生产的预 涂膜，具有良好的阻隔性、抗穿刺性能和耐冲击性能、高亮度、较好的热封性与 吸湿性、可印刷性，能满足一些高档客户对覆膜后产品要求。根据市场应用划分，则可分为工业印刷预涂膜、商用印刷预涂膜以及特殊 用途类预涂膜。其中工业印刷市场主要指出版物印刷品以及食品、药品、日用品 等消费品包装物覆膜市场；商用印刷市场主要指数码打印、卡证、防伪、商业广 告等新兴领域的应用覆膜市场；特殊用途市场主要是指建筑材料。其中后两类市 场均是伴随预涂技术的产生和发展而催生出的新兴市场。（二）预涂膜制造行业现状及竞争格局1、世界预涂膜制造行业现状及竞争格局(1) 需求状况现阶段预涂膜需求量的大部分来自发达国家。预涂膜

47、产品无污染，产品质 量高，自发明起很快就在环保要求较高的欧芙国家及日本、韩国得到了大力推广 和使用。虽然预涂膜的价格相对分开采购即涂技术所需塑料薄膜和胶的成本稍 高，但即涂技术使用中需要手匸送纸，且设备运行较慢，对于产业集中度高、人 丄成本高以及设备自动化程度高的发达国家大型印刷企业来说，预涂膜的生产成 本总额反而并不高。另外，发达国家商用印刷市场较为发达，商用印刷预涂膜的 规模也远大于其他国家和地区。在亚洲和其他地区的发展中国家，预涂膜产品进入规模化应用的时间较 晚，限于成本因素未能及时推广。但随着居民和政府环保意识的加强，各国印刷 技术水平的发展和进步，以及亚洲预涂膜生产厂家的崛起带来的预

48、涂膜整体成本 的降低，预涂膜在这些国家的需求量在未来儿年预计也将进入快速上升阶段。 据国家信息中心预测3,未来儿年，全球的预涂膜需求量发展趋势将呈现以下特 占八、 预涂膜使用率较低的国家和地区，进入预涂技术对即涂技术快速替代时 期，预涂膜的需求量呈快速增长。其中，中国是增长最快最大的市场。 全球各地区数码打印市场的迅速发展，将大大带动预涂膜在商用印刷市 场的需求增长。 在亚洲低成本预涂膜厂商逐步取代原欧美厂商成为国际预涂膜主流供 货商的过程中，全球预涂膜的成本将总体下降，接近水性即涂的成本，从而在欧 洲及其它市场进一步替代水性即涂，预涂膜的需求量也将随之增长。(3)竞争格局以GBC公司为代表的

49、欧、美、日、韩企业山于起步较早，技术比较成熟, 一直在国际市场中，尤其是中高端市场中占据着主导地位。但近年来，以本公司 为代表的中国预涂膜产业和以COSMO为代表的印度预涂膜产业凭借其较低的 产品价格和接近GBC等企业的产品质量水平迅速崛起，前世界预涂膜产业已经在向亚洲转移。可以预见，随着生产经营规模进 一步扩展、技术的持续进步，未来三年亚洲将领军世界预涂膜行业，中国将成为 世界预涂膜制造中心和最大应用市场之一。L1前世界范围内的预涂膜企业数量较多，产业集中度相对较低。根据国家信息中 心统i|5 截至2009年4月，国际上主要预涂膜生产厂家的产能及产值情况如 下：序号厂商产能（吨所在园家或地区

50、1GBC45,000美国2COSMO22,000印度3TRANS ILWRAP18,000美国4D&K16,000美国5FLEX14,000印度6北京康得新复合材料股份13,300中国7DEPROSA12,500西班牙8GMP12,000韩国9ROYAL SOVENEION9,000韩国10IPAK9,000韩国合计168.800上表所列国际上主要大型预涂膜生产商总产能为16.88万吨/年，总产值占全球 预涂膜总产值的20%以上。另外，分布在世界各地的小型预涂膜生产商超过110 家，他们通常拥有仁2条中、小型生产线，产能在1万吨/年以下，且产品质量 通常较低。2、国内预涂膜制造行业现状

51、及竞争格局（1）需求状况根据国家信息中心测算6, 2008年中国覆膜市场约为45亿元，其中溶剂 型即涂技术和水性即涂技术分别占国内覆膜市场的68%和22%,预涂膜占比不到 10%。国内覆膜市场格局（万元）43,600水性即涂膜97,11022%预涂膜10%溶剂型即涂膜309,29068%预涂膜市场份额在整个覆膜市场中的占比仍然较小，预涂技术的替代程度远 低于发达国家。这主要是因为国民环保意识的提高是一个渐进的过程，同时预涂 技术相对即涂技术略高的使用成本一定程度上延缓了全面替代的进程。预涂技术对溶剂型即涂技术的替代是中国覆膜市场发展的必然趋势。溶剂 型即涂技术实际上已无法达到其关于苯、屮苯、二

52、屮苯的总含量小于1,000mg/kg 的要求，面临被强制淘汰的境地。溶剂型即涂覆膜机也早已全面停产。（2）供应状况根据国家信息中心统il8 截至2009年4月，国内主要预涂膜生产厂商的产能 分布见下表：根据国家信息中心统i|3截至2009年4月，国内主耍预涂膜生产厂商的产能分布见下表:序号名称区域产能（吨/年）1北京康得新复合材料股份有限公司北京13,3002广东新纪源实业有限公司广东4,0003浙江温州康隆包装材料有限公司浙江4,0004山东烟台鸿庆包装材料有限公司山东3,0005广东佛山市伊路顺软包装材料有限公司广东2,160（3）竞争格局本公司是国内起步最早、H前产量最大、市场占有率最高

53、的预涂膜生产厂 家，产品还销往北美、欧洲、亚洲的30多个国家和地区。国内其他厂商山于受 到技术和资金的限制，主攻中、低端市场，其产品除供应国内以外，有的也出口 东南亚地区。2008年国内各预涂膜及覆膜机生产厂家的国内市场占有率情况如下：根据国家信息中心统计9, 2008年国内各预涂膜及覆膜机生产厂家的国内市场占有率情况如下:序号名称市场占有率1北京康得新复合材料股份有限公司20%2广东新纪源实业有限公司13%2浙江温州康隆包装材料有限公司13%4山东烟台鸿庆包装材料有限公司10%S广东佛山市伊路顺软包装材料有限公司7 2%（五）上游行业发展现状分析预涂膜制造行业的主要原材料为BOPP薄膜、EV

54、A热熔胶、BOPET薄 膜、和LDPE热熔胶，其行业发展现状分别如下：1X BOPP行业现状BOPP薄膜（或称双向拉伸聚丙烯薄膜）是山聚丙烯颗粒经共挤形成片 材后，再经纵横两个方向的拉伸而制得的，在BOPP预涂膜生产中被用作基材。 BOPP薄膜质轻、无毒、无臭，物理稳定性、机械强度、气密性较好，透明度和 光泽度较高，印刷性能好，而且生产工艺简单、污染小、价格适宜，被广泛应用 于食品、医药、日用轻工、服装、香烟等产品的包装印刷。中国的BOPP薄膜总产量已占到全球产量的四成，是世界第一大生产国。2008年，国内BOPP薄膜总产能达到231.59万吨/年，较2007年增长 11.11%；总产量为19

55、5.80万吨，较2007年增长3.25%o 2009年新增产能较 多，估计超过70万吨，能够充分供应下游产业的需求。102、EVA行业现状EVA是山乙烯（E）及乙烯基酷酸盐（VA）所组成的固体可熔性共聚物, 乙烯基醋酸盐的含量（VA含量）越高，其透明度、柔软度、坚韧度会越高，而 熔点越低。根据VA含量不同，EVA产品可分为发泡级、电线电缆级、涂覆级、 热熔级等不同级别，应用领域涉及包装、黏合剂、印刷、电线电缆、鞋类和服装 等。在预涂膜生产中，涂覆级EVA是最常用的一种热熔胶，它与基材在加热 加压的过程中复合在一起成为预涂膜产品。口前全球的涂覆级EVA产品主要山美国加拿大、徳国、日本、韩国等国的

56、 大型化工企业提供，国内企业尚不具备生产能力。不过，中国石油化工股份有限 公司正在与美国杜邦公司合资建设具备涂覆级EVA生产能力的EVA工厂，该工 厂位于中国石油化匸股份有限公司北京燕山分公司，现已进入试主产阶段，其全 面投产后将极大改善国内涂覆级EVA长期依赖进口的局面。曲于EVA生产商可以灵活调整生产线上各级别EVA的产量分配，因此， 涂覆级EVA的价格容易受到国际市场对其他级别EVA需求变动的影响。另外， 作为石油化工的下游产品，EVA价格与原油价格也存在着密切的联系。3、BOPET行业现状BOPET薄膜（或称聚酯薄膜）是以聚酯（即聚对苯二甲酸乙二醇酯）为 原料，釆用挤出法制成厚片，再经

57、双向拉伸制成的薄膜材料，在BOPET预涂膜 生产中被用作基材。BOPET薄膜是一种无色透明、有光泽的薄膜，机械性能优 良，刚性、硬度及韧性高，耐穿刺，耐摩擦，耐高温和低温，耐化学药品性、耐 油性、气密性和保香性良好，是常用的阻透性复合薄膜基材之一。中国是全球第二大BOPET薄膜生产国，年产量仅次于美国。4、LDPE行业现状LDPE（即低密度聚乙烯）是高压下乙烯自山基聚合而获得的热塑性塑料, 山于具有良好的柔软性、抗冲击韧性、密封性、电绝缘性、化学稳定性和成型加 工性，LDPE被广泛应用于各种高分子加工丄艺中，主要用途是生产薄膜产品, 包括农业用膜、包装用膜以及工业和建筑用膜等。另外，在预涂膜生产中，LDPE 被用于BOPET预涂膜的热熔胶。作为一种较早就开始使用的聚乙烯产品，LDPE的主产工艺已经十分成 熟。H前国外大型化工企业，如巴斯夫、日本住友、韩国LG等，以及国内的石 化企业，如上海石化、扬子石化等，均可为国内市场提供稳定的LDPE供应。 同时，山于属于石油加工的