(简体)国际金融组织

1、一、国际金融组织1.IMF: IMF 欧洲部在官方网站发表了题为 避免欧洲陷入 旷日持久的衰退 的文章。IMF 认为， 由于金融系统内的压力， 信心不足带来的疲软需 求以及经济结构僵化， 欧元区的经济复苏道路十分坎坷。 劳动力 市场的僵化限制了该地区的增长潜力，预期失业率将大幅上升， 拖累经济增长并增加公共财政负担。 IMF 建议采取更积极主动的 做法，对银行的财务状况进行全面审查， 以评估银行的资本需求、 生存能力和资本结构变化，并在必要情况下进行金融机构的重 组。但还不足以启动整个经济。 IMF 称，只要通货紧缩压力仍然 存在，货币政策就应保持宽松，同时在 2010 年仍必须采取扩张 财政

2、政策支持经济增长。鉴于欧盟经济内部的“自动稳定器”的 强大作用， IMF 认为，在 2009 年和 2010 年，采取总额占 GDP 1% 的刺激计划是恰当合理的。决策者应为进一步的经济刺激做 好准备，以防欧元区经济进一步恶化。2. IMF ：IMF 发表文章指出， 金融危机中要更多满足低收入 国家的需求。在过去 6 个月中，由于金融危机从发达国家席卷向发展中国 家，IMF进行了前所未有的改革，在其宣布的新贷款政策中将优惠政策向低收入国家倾向，包括：提供更多可借贷的资金，修订借贷框架，简化贷款条件，给予零利息的优惠贷款直到 2011 年在此基础上，国际货币基金组织还额外倡议:一是同意增加优惠的

3、可用资源， 以满足到 2014 年低收入国家约 170 亿美元的 预计需求。 二是低收入国家将额外获得所有的利息优惠。 三是是 批准将 2500 亿美元的特别提款权按照其在 IMF 中的配额发给所 有会员国。这意味着 IMF 将超过 180 亿美元的特别提款权拨给 低收入国家， 以支持他们的外汇储备和缓解融资限制。 四是 IMF 日前推出一种新架构的优惠贷款方式。 这种新方式是： 长期信用 贷款，以提供灵活的中期支持；备用信用贷款，解决短期和预防 性需求；快速信用贷款，提供在特定条件下的紧急支持。五是简 化 IMF 贷款项目的附加条件。这种灵活性特别适用于各国进行 结构改革。 因为如果这些改革

4、没有完成的具体日期， 各国就会一 直寻求 IMF 的贷款。六是这个为低收入国家新架构的贷款政策 以减轻贫困和经济增长为重点。 计划将包括具体的目标， 以维护 社会和其它重点支出。 七是更高层次的针对大多数低收入国家 的扶贫计划。 计划项目包括容纳增加的财政赤字， 而且主要是应 付食物和燃料的挑战以及全球性金融危机的高消费。3. ECB: 2009 年 7 月 3 日，欧央行行长特里谢 (Jean-Claude Trichet) 在德国慕尼黑大学( University of Munich )作了题为 欧央行加强信贷支持的措施 的演讲。为应对金融危机， 欧央行除了采取常规的政策措施 (如降低 利

5、率)，还采取了一系列被称作“加强信贷支持”的非常规措施， 这些措施构成了政策工具箱。 目前包括五个部分： 一是提供流动性。自 2008 年 9 月开始，欧央行采取“固定利率招标，充分拨 款( fixed rate tenders with full allotment )”的方式无限制提 供流动性， 以保障通过合适的利率获得信贷资金。 二是扩大了可 用作担保品的资产名单， 大大缓解了银行的流动性问题。 三是延 长再融资操作期限。第一步是将再融资操作期限延长至 6 个月， 两周前又将这一期限延长至 1 年，以便银行解决其资产负债表中 投资方合资禁放的不匹配问题。四是提供外币(尤其是美元)流 动性

6、。五是直接购买担保债券。担保债券由银行发行，可以使银 行获得期限长于再融资操作的资金， 用以解决其资产负债期限不 匹配问题。直接购买担保债券是作为上述各项流动性管理措施的 补充措施使用的。4. ECB: 7 月 16 日，欧央行及欧元体系下的 16 家央行与 27 家欧洲中央证券存托机构( European central securities depositories )签署了 T2S(TARGET2-Securities )谅解备忘录。 欧央行行长特里谢 (Jean-Claude Trichet) 欧央行理事汤普古格 罗 (Gertrude Tumpel-Gugerell)分别讲话。(孙庆

7、荣 办公室)T2S 结算系统的目标是在欧洲建立单一的结算平台、 统一的结算 程序和共同的证券池。 T2S 结算系统将会利用央行资金在欧洲创 建一个单一的、 跨国界的结算平台， 通过该平台可为证券结算提 供高度安全的付款交割 (delivery versus payment)。此外，T2S结算系统将现金结算和证券结算合并到一个平台上， 建立共同的 证券池，市场用户可通过选定的中央证券存托机构使用该证券T2S 结算系统将会大大缩减结算成本， 使跨境交易跟国内交 易一样简便， 不仅有利于中央证券存托机构为客户提供高附加值 的产品和服务，促进结算市场竞争，促使证券定价更透明、更有 效率，为跨境交易提供

8、更多机会，而且更重要的是，它通过建立 稳定、统一的基础设施，有助于维护金融市场稳定。 T2S 正式协 议将于 2010 年上半年签署。5. WORLD BANK: 世界银行 7 月 15 日发布了 金融危机 凸显扩大社会安全网的必要性， 包括有条件现金转移支付 的报 告报告指出， 金融危机冲击下， 各国对设计良好的社会安全网 和现金转移支付计划的需求日益增大。 有条件现金转移支付计划 为符合条件的家庭发放现金， 以换取他们定期带婴幼儿去医疗诊 所或让子女留在学校上学的承诺。 报告发现， 有条件现金转移支 付计划能够从短期和长期减少贫困， 在辅之以较好的公共服务的 情况下尤为如此。有条件现金转移

9、支付在各国国内也已蓬勃兴 起。从经济意义上看， 有条件现金转移支付占到中等受助家庭消 费的五分之一。 有条件现金转移支付计划应被看作是社会保障制度的组成部分。 有条件现金转移支付计划的主要目的是帮助有子女的贫困家庭。 应当辅之以其它转移支付计划， 譬如针对所有弱势群体提供社会 保障的社会养老金或劳动福利计划。 转移支付很好地瞄准了贫困 家庭，提高了受益对象的消费水平， 将贫困发生率降低了若干个 百分点。有条件现金转移支付计划提高了教育卫生服务的使用 率。 世行驻华代表处人类发展部主任蓝根博指出，有条件现金 转移支付对中国越来越具有实际意义。 有条件现金转移支付可以 用于提高患者对药物治疗计划的

10、依从性， 帮助患者本人和降低周 边人员的风险。 在改善教育质量和效果方面， 有条件现金转移支 付可以给贫困家庭提供现金让他们送小孩上幼儿园或儿童中心， 还可以用来帮助补贴贫困家庭让他们的子女完成义务教育。最 后，有条件现金转移支付还可以有助于推动技术和职业教育培 训，给贫困家庭发放现金让他们送初中或高中毕业的子女进职业 学校取得技能文凭。6. WORLDBANK:世界银行行长罗伯特佐克利在给G8各国领导人的信中说： 2009 年仍然是一个危险之年 。佐力克认为， G8 各国不应该认为全球经济复苏已经临近， 各国央行和政府的干预似乎通过稳定金融市场和促进需求， 已经 打破全球经济下滑的趋势。然而

11、 2009 年仍然是个危险之年。近 来的收获可以很快翻转， 2010 年复苏的步调还远没有确定，一 些发达国家设想复苏即将到来， 正在考虑进行政策搭配。 但是对 于发展中国家， 考虑这些措施还为之过早。 他警告紧缩的外贸危 险的扩散， 贸易保护主义会对全球衰退复苏构成威胁， 限制性的 贸易措施导致的关税会使大萧条恶化。 虽然这些措施中的一些是 国际贸易规则允许的，但是他们会限制贸易。到目前为止，限制 性的贸易措施是发低烧， 不是一个完全的流感， 应该小心发烧的 温度不会上升。7. WTO: WTO 组织总干事帕斯卡 .拉米( Pascal Lamy )于 7 月 13 日向贸易政策评审机构介绍

12、第三次监测报告时发表题为 全球危机需要全球性解决方案 的讲话。拉米告诫大家不要对经济复苏过于乐观,并强调保护主义不能解决问题 ,呼吁全球团结一致 ,建立有利于复苏可持续性的环 境。尽管近期金融市场出现企稳迹象，但危机远未结束,复苏可能晚于预想。 特别是许多发展中国家没有财政政策工具重启其经 济增长，因此需要全球团结一致 ,通过贸易援助来帮助其走出危 札 WTO调低了对全球商品贸易下降速度的预测，由先前预测的9%调至 10%, 其中，发达国家下降 14% ，发展中国家下降 7%。拉米表示 ,虽然不少政府为应对经济危机采取了贸易管制和 报复性贸易措施， 目前仍未有撤除的迹象， 但目前尚未爆发激烈

13、贸易护主义事件。拉米认为必须发出一个清晰而可信的信号 保护主义不能解决问题。二、中央银行8. FED: 美联 储 银行 监管 部门 的 乔恩 .格林 利( Jon D. Greenlee )7 月 95 日在华盛顿特区美国国会的共同经济委员会 上发表一篇题为 商业房地产 的演讲。他首先描述了美国商业房地产的现状， 混乱的金融市场和持 续的经济衰退给美国的商业房地产市场带来了挑战。 从 2007 年 达到顶峰之后，商业房地产的销售显着下降，从每季度 1950 亿 美元左右的销售额降至 2009 年第一季度的 200 亿美元。商业房 地产基本面的不利影响了贷款的业绩表现， 主要包括银行资产组 合中

14、的贷款和商业抵押贷款支持证券中的贷款。他还提到了美联储为振兴商业房地产市场而采取的措施， 如 积极的货币政策， 通过流动性工具向市场注入流动， 以及资产支 持证券贷款（TALF）。同时，美联储也加强了与商业房地产有关 的监管活动。 由于住房市场疲软和经济状况恶化降低了商业房地 产贷款的质量， 我们花费了很多精力来评估被监管机构商业房地 产资产组合的质量， 包括检测抵押贷款价值的下降对这些机构商 业房地产风险的影响， 评估银行在多大程度上遵守了商业房地产 的监管法规。最近结束的监管资本评估计划（ SCAP ）也提供了 一个评估商业房地产风险的角度。9. FED: 美联储主席的伯南克（ Ben S

15、. Bernanke ） 7 月 24 日在华盛顿特区发表一篇题为 监管改革 的演讲。他指出， 过去两年的经验表明， 美国需要一个全面性的监管 策略，来防止金融危机的发生和降低金融危机的影响。 这场金融 危机的部分根源在于， 监管权力和能力滞后于证券发行、 交易和 融资中传统借款活动的日益复杂化。 这场危机并非始于银行的存 款挤兑，而是随着投资者挤兑那些为其持有的证券从货币市场融 资的公司而出现的。 因此， 一个有效的系统性风险的监管体制需 要调整我们现有的金融监管机构， 还需要国会采取行动来填补监 管中存在的差漏洞， 消除综合监管机构中的各种障碍， 并提供必 要的手段来处理可能出现的严重的财

16、政问题。一个系统性风险的监管体制包括五个方面： 一是确保所有系 统性重要的金融机构都受到有效的综合监管； 二是建立一个更加 宏观谨慎的前景， 将整个金融系统和个人机构的安全和稳健纳入 监管范畴；三是建立更好和更正式的机制，来帮助识别、检测和 发现潜在的或者出现的系统性风险， 如监管的漏洞和能够防止系 统性风险的监管等； 四是为系统性重要的非银行金融机构建立一 种新的解决思路， 使政府能够有序处理那些陷入困境的系统性重 要的公司； 五是所有的系统性重要的支付、 清算和结算安排应当 服从于一致和有力的审慎标准。9.B0F: 2009年7月3日，法央行行长克里斯蒂安诺亚 (Christian Noy

17、er) 发表了题为金融危机中的中央银行 的演讲。有观点认为， 货币政策应为此次危机负责。 主要原因一是自 2000 年资产泡沫破裂以后，过低的利率持续了太长的时间，为 投资者承担过度风险提供了激励和可能性； 二是央行不去抑制泡 沫，而是待泡沫破裂后解决泡沫产生的后果， 导致投资者相信只 要遇到麻烦，货币政策就会出手相救，形成“宏观经济看跌 ( macroeconomic put )”。诺亚认为，基于三个原因，上述观点不成立：一是危机是由 宏观经济不平衡引起的，其根源在于实体经济而不在于货币政 策。如 2004-2005 年，尽管政策利率不断提高，但长期利率没 有随之提高，产出曲线出人意料地变平

18、。 二是更具结构性的因素， 如新型经济体和发达经济体金融发展的不对称， 也是造成泡沫的 原因之一。流动性好、安全性高的金融产品供不应求，且这些金 融产品的供应分布不均衡。 美国是主要的金融产品供给者， 导致 大量资本流向美国， 造成全球不平衡。 对这些金融产品的过度需 求也推高了资产价格， 引发金融泡沫。 三是金融市场的弱点和失 败是造成危机的主要原因。过去 10 年，金融革新的内容是把风 险高、流动性差的工具转化成流动性好、安全性高的资产，这个 过程持续不断， 直到被信贷泡沫打断。 在这个过程中， 评级机构、 会计准则、不受监管的表外实体以及很差的风险管理侵蚀着金融 体系。针对货币政策目标的选择问题， 诺亚认为， 货币政策的首要 目标依然是维持物价稳定，对这个目标的任何偏离都将导致倒 退，并损害公众的福利和长期