财务管理2009年第10章

1、习题十一、单项选择题1、 公司经营杠杆系数用以衡量公司的（）。A 、经营风险B、财务风险C、汇率风险D、应收账款风险2、 由于商品经营上的原因给公司的利润或利润率带来的不确定性而形成的风险称为（）。A 、经营风险B、财务风险C、汇率风险D、应收账款风险3、 经营风险与经营杠杆中涉及的利润指的是（）。A 、营业利润B、息税前利润C、利润总额D 、净利润4、 如果单价为10 元，单位变动成本为5 元，固定成本总额为40000 元，经营杠杆系数为2，则此时的销售量是（）件。A 、 50B、 100C、 8000D、 800005、 如果公司存在固定成本，在单价、 单位变动成本、 固定成本不变，只有销

2、售量变动的情况下，则（）。A 、息税前利润变动率一定大于销售量变动率B、息税前利润变动率一定小于销售量变动率C、边际贡献变动率一定大于销售量变动率D、边际贡献变动率一定小于销售量变动率6、 如果公司存在财务风险，它将影响（）。A 、营业利润B、息税前利润C、利润总额D、净利润7、 形成财务风险的原因是因为公司（）。A 、举债经营B、存在变动资本C、存在固定成本D、拥有普通股8、 每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数是指（）。A 、经营杠杆系数B、财务杠杆系数C、总杠杆系数D、生产杠杆系数9、 如果经营杠杆系数为2，总杠杆系数为1 5，息税前利润变动率为20%，则普通股每股收益变动率为（）。A

3、 、40%B、30%C、 15%D、 26 67%10、以下哪个公式不能用于计算总杠杆系数（）。A 、普通股每股收益变动率/ 销售量变动率B、边际贡献 / 息税前利润 -利息 -（优先股股利税率）C、经营杠杆系数×财务杠杆系数D、经营杠杆系数/ 财务杠杆系数11、用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指（）。A 、经营杠杆系数B 、财务杠杆系数C、总杠杆系数D、筹资杠杆系数/（ 1-所得税12、经营杠杆产生的原因是由于企业存在（A 、固定经营成本B、销售成本）。C、财务费用D、管理费用13、如果将整个资产负债表的右方考虑进去所形成的全部资产的融资结构称为（）。A 、资本结

4、构B、资产结构C、财务结构D、资金结构14、在不考虑所得税和财务危机成本的条件下，公司价值不受资本结构的影响，即经营风险相同但资本结构不同的企业，其（）。A 、总价值相等B、总价值不等C、获利能力相同D、获利能力不相同15、如果资本结构的变化对公司的资本成本不产生影响，其存在的前提条件是（）。A 、不考虑经营风险B、不考虑税收C、不考虑资本成本D、不考虑企业价值16、在考虑所得税的情况下，公司价值会随着负债比率的提高而增加，原因是（）。A 、财务杠杆的作用B 、总杠杆的作用C、利息可以抵税D、不考虑财务危机成本17、如果某公司无负债时的股权资本成本为20% ，息税前利润为2000 万元，所得税

5、税率为30%，则该公司的公司价值是（）万元。A 、10 000B、 66 667C、 7 000D、 3 00018、如果考虑公司所得税，利息减税的现值为（）。A 、负债总额×所得税税率C、负债总额×利率B、负债总额×利率×所得税税率D 、负债总额×所得税税率/利率19、按照哈佛大学高登唐纳森教授的排序理论观点，企业最先考虑的筹资方式应该是（A 、负债筹资B、普通股筹资C、优先股筹资D、内部筹资20、股东 经营者可以通过先许诺选择风险较小的项目以出售债券，而后却选择风险较大的项目，富从债权人手里转移到股权持有者手中，这种现象称为（）。）。将财A

6、 、负债替代效应B 、权益替代效应C、资产替代效应D、所有者权益替代效应21、一般来说，企业的负债率不应超过（A 、 20%B、 30%）。C、40%D、 50%22、不对称信息条件下，更了解企业内部经营情况的人是（A 、股东B 、 经营者C、债权人）。D 、债务人23、无差别点是指不同资本结构的每股收益相等时的（A 、销售收入B 、变动成本C、固定成本） .D、息税前利润24、与经营杠杆系数同方向变化的是（）。A 、产品价格B 、单位变动成本C、销售量D、企业的利息费用25. 假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业（）。A. 只存在经营风险B经营风险大于财务风险C

7、. 经营风险小于财务风险D同时存在经营风险和财务风险26. 在计算优先股成本时，下列各因素中，不需要考虑的是（）。A. 发行优先股总额B.优先股筹资费率C. 优先股的优先权D.优先股每年的股利27. 某企业某年的财务杠杆系数为2.5 ，息税前利润（ EBIT ）的计划增长率为 10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。A.4%B.5%C.20%D.25%28. 下列各项中， 运用普通股每股利润 （每股收益） 无差别点确定最佳资金结构时，需计算的指标是 （A. 息税前利润B.营业利润C.净利润D.利润总额）。29. 资本成本是企业为了筹集和使用资本而付出的代价，它包

8、括资本的筹资费和使用费。下列费用中属于使用费用的是 ()。A. 代理费B. 广告费C. 股利D. 公证费30、权益乘数是指（）。A 1/(1 产权比率 )B 1/(1 资产负债率 )C 产权比率 / （ 1产权比率）31金融体系的构成要素有（）。A银行与非银行金融机构B金融市场与金融机构C金融市场、金融机构以及资金的供应者与需求者D货币市场与资本市场32 、采用杠杆租赁方式进行融资租赁，租赁期内租赁资产的所有权属于（A承租人B出租人C资金出借者D承租人或出租人）。二、多项选择题1、杠杆分析包括（）。A 、经营杠杆分析B 、财务杠杆分析C、总杠杆分析D、经济杠杆分析E、产品杠杆分析2、影响经营风

9、险的因素有（）。A 、销售量B、单价C、单位变动成本D 、固定成本E、经营杠杆3、公司与杠杆相连的风险主要有（）。A 、经营风险B、财务风险C、销售风险D 、应收账款风险E、汇率风险4、产生财务杠杆是由于企业存在（）。A 、财务费用B、优先股股利C、普通股股利D、债务利息E、股票股利5、能够使得经营杠杆系数呈反方向变化的影响因素是（）。A 、销售量B、单价C、单位变动成本D、变动成本E、固定成本6、影响财务风险的主要因素有（）。A 、资本供求变化B 、利率水平变化C、获利能力变化D 、资本结构变化E、产销需求变化7、下列各项中，可以用于计算财务杠杆系数的计算公式有（）。A 、单位边际贡献/息税

10、前利润B 、息税前利润 /息税前利润 -利息 -优先股股利 /（ 1-所得税税率）C、每股收益变动率/息税前利润变动率D 、每股收益变动率/产销量变动率E、总杠杆系数 /经营杠杆系数8、如果某公司正在考虑一项资本支出，公司可以采取的措施是（为了抵消较高经营杠杆率的影响以确保一个适宜的总杠杆系数，）。A 、降低债务资本的比重B 、降低优先股的比重C、降低销售量D 、降低财务杠杆系数E、降低单价9、资本结构分析中所指的资本包括（）。A 、长期债务B、优先股C、普通股D 、短期借款E、应付账款10、在无公司所得税的条件下，资本结构的变化不影响（）。A 、每股收益B、公司价值C、资本成本D、税前利润E

11、、负债比率11、在委托代理关系下，股东可能侵害债权人利益的行为主要表现在（）。A 、资产替代问题B 、债券侵蚀问题C、股权置换问题D、债券置换问题E、负债替代问题12、以下各项中，会使财务风险增大的情况有（）。A 、借入资本增多B 、增发优先股C、发行债券D 、发行普通股E、融资租赁13、计算经营杠杆系数可以采用的公式有（）。A 、息税前利润变动率/ 销售量变动率B 、销售量（单价单位变动成本）/息税前利润C、边际贡献 /销售量（单价单位变动成本）固定成本D、息税前利润 /（息税前利润固定成本）E、单位贡献边际/销售量（单价单位变动成本）14、如果没有优先股，在这种情况下，计算财务杠杆系数可以

12、采用的公式有（）。A 、每股收益变动率/息税前利润变动率B、 销售量× （单价单位变动成本）固定成本 / 销售量× （单价单位变动成本）固定成本利息C、（贡献边际固定成本）/（贡献边际固定成本利息）D、息税前利润/（息税前利润利息）E、息税前利润 / 销售量×（单价单位变动成本）固定成本利息15、企业要想降低经营风险，可以采取的措施有（）。A 、增加销售量B 、降低单位变动成本C、提高产品销售价格D、增加固定成本E、降低变动成本16、确定负债公司的公司价值计算模型中，属于主观臆断的项目是（）。A 、无负债公司的公司价值B、赋税节余C、财务危机成本现值D、代理成本现

13、值E、不对称信息成本现值17、在股票市场低估公司投资机会价值时，先选择内部筹资，外部筹资可采用的方式有（A 、增发普通股B、发行可转换债券C、发行可转换优先股D、举债筹资E、发行可赎回证券）。18、如果公司持有较多的流动资产，则公司（A 、盈利能力强B 、 盈利能力弱）。C、风险大D 、风险小E、债务的偿付能力强19、如果一个公司拥有较多的无形资产，一般更倾向于（A 、自有资本筹资B 、内部筹资C、普通股筹资）。D、负债筹资E、 债券筹资三、判断题1、如果企业负债为零，没有优先股，则财务杠杆系数为1。2、企业的产品售价和固定成本同时发生变化，经营杠杆系数有可能不变。3、财务风险之所以存在，是因

14、为企业经营者中有固定筹资资本存在。4、公司的总风险是经营风险和财务风险共同作用的结果。5、之所以产生经营杠杆是由于固定成本的存在，而财务杠杆则仅来自于负债经营。（）6、经营杠杆系数本身是经营风险变化的来源。（）7、一般而言，公司对经营风险的控制程度相对大于财务风险的控制。（）8、不同销售水平上的经营杠杆系数是不相同的。（）9、如果经营风险相同但资本结构不同的企业，其总价值是相等的。（）10、在考虑公司所得税的情况下，公司负债越多，或所得税税率越高，则公司加权平均资本成本越大。（）11、利息减税的现值可以用所得税税率乘以负债总额表示。（）12、在确定资本结构时，公司应以历史平均负债率作为分析的起

15、点。（）13、达到无差别点时，公司选择何种资本结构对股东财富没有影响。（）14、破产可能性与负债比率是一种线性关系。（）15、西方资本市场的实证研究表明，如果存在信息不对称，对于异常盈利的投资项目，公司一般会发行新股筹资。（）16、由于利息支付免税而股权支付不免税，因此，债务筹资成本一定低于股票筹资成本。（17、拥有实物资产或有形资产的公司的举债能力，要强与拥有无形资产为主的公司的举债能力。（）四 、计算题1、某公司生产一种产品，售价为100 元，单位变动成本为50 元，固定成本为90 000 元，如果本年销售该产品5 000 件。要求：（ 1）计算该公司的经营杠杆系数。（ 2）如果财务杠杆的

16、系数为16，总杠杆系数是多少？（3）如果本年的每股收益为8 元，预计明年息税前利润较本年增长20%，则明年的每股收益是多少？2、 ABC 公司资本总额为2 500 万元，负债比率为45%，其利率为14%。该企业销售额为固定成本48 万元，变动成本（即单价×单位变动成本）占销售收入的百分比为60%。要求：分别计算该企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数。320 万元，3、某公司2006 年产品销售收入为1000 万元，边际贡献率为25%，固定成本为50 万元（不含债务利息）。该企业负债总额为500 万元，平均利息率为6%；所有者权益为500 万元，其中：普通股股本为 300 万元（每股面值1

17、 元），优先股股本为100 万元（每股面值1 元，股息率为8%），该公司适用的所得税率为30%。2007 年，该公司拟扩大生产规模，需要筹资400 万元资金，可供选择的筹资方案有两个：一是平价发行债券，利率为15%；二是按每股4 元的价格发行普通股100 万股（每股面值1 元）。要求：（ 1）计算该公司2006 年的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数，以及复合杠杆系数。（ 2）计算债务筹资与普通股筹资的每股利润无差别点销售额，并指出在何种情况下应发行债券融资，在何种情况下应发行普通股融资。（假定企业筹资后，销售额可以达到1500 万元）4、某投资者拟准备投资于一个投资额为20000 元的A

18、项目， 项目期限4 年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000 元。要求：计算该项目的净现值。5、已知目前国库券的收益率为，整个股票市场上的平均收益率为。要求：（）计算市场的平均风险收益率。（）若已知某一股票的报酬率为9.5% ，其系数为 . ,可否投资。（）若该股票的必要报酬率为，计算该股票的系数。6. 某公司发行面额1 000 元、 5 年期的每年付息债券20 000司所得税税率为40%。试计算： (1)债券成本。张，票面利率为8%，发行费用计40 万元，公(2) 考虑时间价值因素后债券的所得税后成本。7、假设某公司目前的资本结构较为理想，即债务资本占40%，股权资本占60%(

19、 通过发行普通股取得) ，根据测算，在不同的筹资规模条件下，有关资本成本的资料如下表所示，据此测算不同筹资规模条件下的边际资本成本。筹资规模与资本成本预测资本来源资本结构筹资规模（元）资本成本债券40%100 000以内（含100 000元）5%100 000 200 0006%200 000 300 0008%300 000以上10%普通股60%150 000以内（含150 000元）12%150 000 600 00014%600 000 900 00017%900 000以上20%8、 腾讯公司2000 年的销售收入为500 万元，变动成本为300 万元。已知公司以经营杠杆系数为4。要求：（ 1）计算腾讯公司2000 年的固定成本和息税前利润；（2）如果腾讯公司2001 年的销售收入在固定成本不增加的前提下增加到2001 年为基期的经营杠杆系数；2000 年为基期计算的600 万元，计算其以（3）如果腾讯公司每年需要固定支付利息计算公司 2000 年的每股收益。20 万元，所得税税率为30%，总股本为100 万。试9、安和公司从银行借入长期资金100 万元，期限借款手续费为借款额的1%，公司所得税税率为5 年，年利率为10%，利息每年年末支付，到期时一次还本。40%，计算该公司长期借款资本成本。10、某公司为筹措项目资本，决定发行面值1000 元