我国财险公司盈利能力分析

1、我国财险公司盈利能力分析南开大学 祝向军 刘玲玲发布时间 :2010-08-02财险公司的盈利能力直接决定了公司经营的稳健程度和科学发展。 后金融危 机时代，保险公司的盈利问题已经成为保险业一个非常重要的现实问题， 对财险 公司盈利能力的研究就显得非常必要。基于ROA和ROE勺财险公司盈利能力分析一、财险公司的ROA分析总资产收益率，即ROA是企业一定时期内实现的收益额与该时期企业资产 总额的比率， 它是反映资产综合利用效果的核心指标， 也是衡量企业总资产盈利 能力的重要指标。其计算公式为：ROA税前利润/总资产。一般情况下， 该指标越高， 表明企业的资产利用效益越好， 企业的盈利能力 相对较

2、强。这里，本文首先对七家财险公司 1999-2008年的ROA数据进行分析。由表 1 可以计算出七家财险公司十年间的平均总资产利润率为1.05%。其中，人保的平均资产利润率为 1.8%，太保为 4.44%，平安为 3.13%，华泰为 2.26%， 大众为 -3.48%，永安为 -3.46%，天安为 1.49%。*1：七重财险公3)1999-2008的RO/MSHg1年份人保r太保+*华孱永安20060.44%03%1 飞7%：1.31%-21.96%P 7.60%-U. 64%20073.29%B.23%7.03%0.75%12,50%0.90%9J3%20061.42%2.62%3.49%6

3、.72%-9.01%：5.27%1.56%20052.2?%3,91%4.4+%0,87%6.09%3.53%1.35%20040.T&%4.80%4,62%1.25%4.90%丨.57%IJ5%20032.82%5.55%4.23%1.43%-JOJO%3.44%LTQ%20020.94%6,57%LBI%2,18% |3.49%2.62%12.30%20012.90%11,20%2.38%2.65%435%2.25%15.25%2000L56%l;T2%2.17%2.27% |5.60%3.53%i. 79%iggg3.07%L7*%1 .as%2.03%3.95%a .52%3.

4、32%飯护專#; M £中国僅廉卑X （20002009）的牡梯鏗理计耳芍带.泣本丈“人r连枪申闿人保时检；“丸r 描丸平璋対轮；r半霎'轴平*时尙：“平*2;七察财险公司ROAttjg分析人保玉保丈农夭安E （均值）Lao%4,44%5 F 13% J2.26%舌”轴3,46%i.m机标拆JL）1.31%3,29%1,帧70%9 ”69%11.75%8.76%v（棕准签案ft）72.80%7*J0%57.£0% 75.20%-278.4%-3J&% 5$ 匚 90%软撫*算：摒（20002呦叫的t4f整度计耳卿碍.从总资产收益率的均值上看，太保财险具有明显

5、的强盈利能力，其次为平安， 华泰.人保，而天安，大众，永安居于后三位，盈利能力较差。从资产稳定性上来看，平安最好，标准差系数为57.2%,其次为人保、太保, 华泰，其标准差系数分别为：72.8%、74.1%、75.2%。最后是大众、永安、天安。 这三家财险公司标准差系数很大，显示了较大的波动幅度。另外，通过七家财险公司十年间 ROA的折线图（见图I）可以直观的看到其总 资产收益率的稳健程度0 50 52 I I图X七家财险公司W99-2008年的ROA折线图二- - 一二0 5 0-5 O 5050-I I 2 22 J 4 根据图1可以得到以下结论：（一）太保是我国财险公司中ROA指标平均值

6、最大，且波动幅度较小的公司， 由此推论，太保的盈利能力较其它财险公司强。（二）平安的总资产收益率处于最为稳定的状态，其次为人保和华泰，而天安、 永安、大众这三家财险公司的 ROA波动幅度很大，这说明，人保、平安、华泰的 盈利能力较为稳定，而天安、永安、大众的盈利能力则有较大起伏。为此，基于ROA旨标的平均值及稳定性，可以把上述财险公司按照盈利能力 分为三种类型，即：第一类，盈利能力强且稳定的财险公司，如太保；第二类，盈利能力较强且稳定的财险公司，如人保、平安和华泰；第三类，盈利能力较弱且不稳定的财险公司，如天安、永安。大众。、财险公司的ROE分析净资产收益率，亦称所有者权益报酬率，即 ROE是

7、企业一定时期的净利润与平均所有者权益之比。该指标是评价企业股东投入的白有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标。指标越高，说明企业盈利能力越强。ROE的公式可以表述为：净资产收益率=净利润/平均股东权益=总资产净利率*权益乘数这里，影响净资产收益率的因素有两个：总资产收益率和权益乘数。其中， 资产净利率即ROA反映了从单位受托资产中得到的息税前净利润。权益乘数反 应了单位股东权益拥有的总资产，权益乘数越大，说明企业的负债程度越高。图厶七家财险公司19992008年ROE变化的折线图低傑妥鼻朮妾妄 k人半>犬来£25002t)00150010005000-500从图2

8、中我们可以看出：大众、天安的净资产收益率在 2008年出现了大幅度的变动。除2008年外，太保、平安、人保、华泰的 ROE总体上呈现出“上升下降一上升”的趋势，其平均净资产收益率分别为19.5%、16.1%、6.9%、9.9%。上述分析表明：我国财险公司的ROE总体上呈现出“上升一下降一上升”的 趋势，2008年受金融危机影响较大，盈利能力下降。同时，总体上还表现出各 财险公司之间盈利能力发展的不均衡，前述盈利能力属于第一、第二类的太保、平安、人保、华泰的平均净资产收益率分别达到19.5%、16.1%, 6.9%、9.9%,盈利能力不断增加。但是大部分中小公司的ROE水平处于下降通道，盈利能力

9、在 不断下降，这一方面是因为其盈利能力较弱，另一方面则是因财务杠杆作用利用 率低所致。基于承保利润和投资利润的财险公司盈利能力分析一般来讲，财险公司的利润由承保利润和投资利润组成。其中，承保利润是指保险公司就本公司主营业务即从事接受风险保障业务所产生的来源于风险业 务本身的利润；投资利润是指保险公司通过对外投资所获得的利润。这里，本文进一步对上述七家财险公司19992008年间的承保利润和投资利润的发展变化 情况进行分析。1999-2008年七家财险公視利润状况的总体变化百万死r 总利祠承碟利润捉迂堆合列弭008760t£6-5411.54651.242007100975276153

10、73200619962318.34314.320053644.491886,6711757.62f 200+P448.1448.8120Q33323.41929.3-94,1a ju24606.9242.92+56420015137 1酣&27120002065.172574,45W9.5719992606.79-1057'"I3665.79歳姿東#:槿（申世纸陵年 U 12000 2豹时巧粗越整婕井鼻衙碍S3： 1999-2008-fc*财险公司童保利漓.投资收益和啟利润从表3和图3中可以直观的看出：第一，1999-2008年间我国财险公司的 承保利润呈现出波动性发

11、展趋势，具体可以分为三个阶段，即：19992001年为第一阶段，虽然在此期间承保利润都为负值，但却呈总体上升趋势。20022005 年为第二阶段，此期间的承保利润转为正值，且呈大幅上升的趋势。20062008 年为第三阶段，期间的承保利润又再度转为负值， 然而与第一阶段不同的是，承 保利润呈现了下降的趋势。第二，数据显示，我国财险公司的承保利润总的来说为负值即处于亏损状态， 而投资利润一直为正值，说明投资综合利润已经成为均衡财产保险公司利润增长 的有利保障。同时从图3中还可以直观地看出，1999-2008年间我国财产保险 公司的投资综合利润的发展趋势基本与承保利润的变化相背，即承保利润与投资综

12、合利润存在反周期变化趋势：承保利润上升的2002- 2005年却是投资综合利润最低的时期，相反，1999-2001年和2006-2008年承保利润为下降时，投资 综合利润却是上升的状态。通过上述分析可以看出：1999年至2008年间我国财险公司的承保利润与投资综合利润存在反周期变化趋势，投资利润对于综合盈利能力的贡献较大结论第一，十年来，我国财险市场盈利能力总体上呈波动性发展从财险市场发展的大趋势来看， 19992001 年为财险市场发展的第一阶段。 在此阶段，财险公司的承保利润、综合投资利润、总资产收益率等绝对值较小， 但都呈上升趋势，表明财险公司的盈利能力向着上升趋势发展。 2002200

13、5 年 为财险市场发展的第二阶段。 此阶段财险市场的盈利能力显著增强， 无论从承保 利润、综合投资利润、ROA ROE勺绝对值看，还是从其发展的速度上看，都显 示出强劲的增长势头。 20062008 年为财险市场发展的第三阶段。在此期间， 财险公司的盈利能力增长缓慢， 甚至很多公司出现了负增长。 主要原因在于很多 公司盲目追求规模最大化， 忽视了公司的偿付能力。 另外， 此期间受金融危机的 影响也很大。第二，我国财险公司的盈利能力状况呈不平衡发展趋势由于各个财险公司在市场占有率、 进入市场时间、 经验积累及人员配备上存 在差距，我国各财险公司的盈利能力呈现发展不平衡的趋势。 那些盈利能力不断

14、增加的公司比如太保、平安、人保、华泰等盈利能力尽管也出现了一些波动，但 很快会得到调整。而一些中小财险公司无论从其承保利润、投资利润还是ROA、ROE勺数值上，都显示出其受市场环境的影响较大，自身的适应能力较弱，盈利 能力在不断下降。第三，承保利润与投资综合利润存在反周期变化趋势， 且投资利润已成为影 响保险公司盈利能力的重要因素从 1999 2008 年财险市场上总的承保利润和投资利润数据， 我们已经看出 承保利润与投资综合利润存在反周期变化趋势。承保利润上升的 20022005 年 却是投资综合利润最低的时期；相反， 1999 2001年和 20062008年承保利润为下降时， 投资综合利润却是上升状态。 而正是由于大部分时期为正值的投资 利润才弥补了财险公司的亏损局面，保证了我国财产保险公司总体的盈利水平。 因此，投资活动对财险公司十分重要， 投资利润已经成为影响财险公司盈利能力 的重要因素。 分析还表明，投资利润对于综合盈利能力的贡献是以承保利润为前 提的，在连续的或者巨额的承保亏损下， 将侵蚀财险公司的偿付能力， 降低其可 运用资金，进而影响到投资利润的扩大及其对综合盈利能力的均衡作用。第四，我国财险公司必须从根本上提高自身的盈利能力， 特别是承保盈利能 力盈利能力是衡量企业经营业绩的重要指标， 盈利能力的强弱直接影响着企业 的经营