德隆高手写的铁矿石行业分析ppt课件

1、- 1 -铁矿石行业分析铁矿石行业分析 初稿初稿 王炯王炯wangjiong2019hotmailwangjiong2019hotmail2019-2-202019-2-20- 2 -目录目录页码页码A.铁矿石需求分析铁矿石需求分析3B.铁矿石供应分析铁矿石供应分析10C.铁矿石价钱分析铁矿石价钱分析26- 3 -A. 铁矿石需求分析铁矿石需求分析- 4 -自自2000年以来中国钢铁产量年以来中国钢铁产量 “一支独秀的迅猛增长一支独秀的迅猛增长全球合计全球合计中国中国日本日本10110911512412715118222027298.8104.593.594.2106.4102.9107.71

2、10.511295.598.598.797.4101.890.191.693.798.5146.6159.9159.9155.2163.4158.7159.7168308.1327.1309.9318.2349.4347.5364384.1399.5158.52019201920192019200020192019201920197507997777898488509049681050美国美国欧盟欧盟其他其他5.5%年均增长率年均增长率9600年年 0004年年3.1%21%5.9%1.3%1.9%-0.8%1.6%0.7%2.7%3.4%3.2%资料来源: IISI全球主要国家及地域粗钢产量

3、全球主要国家及地域粗钢产量 百万吨百万吨 - 5 -钢铁产量的迅猛增长引发上游铁矿石需求的同步增长，尤其是进口需求急剧添加钢铁产量的迅猛增长引发上游铁矿石需求的同步增长，尤其是进口需求急剧添加资料来源: IISI，中国海关统计中国铁矿石需求量中国铁矿石需求量百万吨百万吨进口铁矿如巴西 澳大利亚等国家铁矿石为富矿，含铁量为66%国内铁矿石为贫矿，平均含铁量约为3132%，按国际机构统计规范，每吨国内铁矿仅相当于进口铁矿含铁量的47%国内自产量指规模以上企业产量，未包括统计之外的一些小矿山产量进口进口国内国内自产自产(规模以规模以上企业上企业 252269222237224217231261300

4、445552557092112148208201920192019201920002019201920192019E31.3%年均增长率年均增长率9600年年 0004年年12.3%7.6%-2.9%- 6 -2000年以来全球铁矿石每年新增海上贸易需求主要来自中国年以来全球铁矿石每年新增海上贸易需求主要来自中国432943621522203660-220002019201920192019E全球海上贸易年新增量中国每年进口增量全球铁矿石每年海上贸易增量与中国进口增量全球铁矿石每年海上贸易增量与中国进口增量百万吨百万吨资料来源: AME，中国海关统计全球海上贸易量全球海上贸易量中国进口量中国进

5、口量4544524815245867092112148208中国所占比重中国所占比重15.4%20.4%23.3%28.2%35.5%- 7 -中国钢铁产量自中国钢铁产量自2000年以来如此迅猛的增长主要得益于年以来如此迅猛的增长主要得益于GDP处上升周期、房地产和处上升周期、房地产和汽车等行业历史积压需求的集中释放汽车等行业历史积压需求的集中释放2019年中国主要行业钢材表观需求量年中国主要行业钢材表观需求量百万吨百万吨128.131.65.52.5482.5240建筑建筑机械机械汽车汽车造船造船铁道铁道石油石油家电家电集装箱集装箱其他其他总需求总需求22.4%37.4%

6、20.4%16.5%24.3%16.0%5.6%45.4%15.2%2.8%0003年年年年均增长率均增长率资料来源: 中国钢铁工业协会, BHP，国家统计局表观需求量=国内产量+进口量-出口量-反复计算量20192019201920197.58.09.39.5中国中国GDP增长率增长率GDP增长主要由固定资产投资驱动增长主要由固定资产投资驱动- 8 -中国钢铁及其上游铁矿石需求的短期迅猛膨胀势头不能够长久维系中国钢铁及其上游铁矿石需求的短期迅猛膨胀势头不能够长久维系中国中国GDP增长率增长率房地产房地产04年市场需求依然旺盛，但存在较大的投机风险，同时过高的房价将抑制需求的继续高速增长04年

7、房地产固定资产投资依然高速增长，但开场遭到国家宏观调控抑制汽车汽车汽车市场需求在集中迸发后，于04年4月进入短期调整拐点04年汽车制造商产量虽较03年大幅添加，但库存积压严重11.67.810.88085 8590 9095 9500 000405E0510以固定资产投资驱动的经济增长方式缺乏可继续性GDP增长率将逐渐软下落，在0510年有能够进入周期性回落阶段市场潜力宏大，但随着需求的集中释放，短期增长速度能够会出现猛烈动摇，中长期能够会逐渐下降至一个可长期继续的增长程度资料来源: 国家统计局，作者分析铁矿石需求主要驱动要素分析铁矿石需求主要驱动要素分析%北京奥运北京奥运奥

8、运场馆、交通等根底设备建立在未来23年内将逐渐建立和完工阶段性的投资增量- 9 -中国铁矿石需求有能够在中国铁矿石需求有能够在2019或或2019年以后进入短期调整拐点年以后进入短期调整拐点0501001502002503003504004501991199219931994201920192019201920192000201920192019E2019F2019F2019F2019F2019F2021F2019F2019F2019F2019F2019F资料来源: UNCTAD, TEX Report 2019-3,WSD, IISI, Hatch Internal国外机构国外机构2019年

9、中期对中国铁矿石需求作出的增长预测年中期对中国铁矿石需求作出的增长预测铁矿石需求铁矿石需求=进口量进口量+国内实践产量国内实践产量0.47百万吨百万吨国外机构估计随着奥运根底设备国外机构估计随着奥运根底设备的完工，中国铁矿石需求将在的完工，中国铁矿石需求将在07年后出现调整。但由于年后出现调整。但由于04年宏年宏观调控的实施，作者估计铁矿石观调控的实施，作者估计铁矿石需求有能够提早一年在需求有能够提早一年在06年以年以后就将进入短期调整拐点后就将进入短期调整拐点- 10 -B. 铁矿石供应分析铁矿石供应分析- 11 -05010015020025030035020192019201920192

10、01920002019201920192019E2000年以来国内铁矿石的供应无法跟上需求的增长步伐，对进口的依赖与日俱增年以来国内铁矿石的供应无法跟上需求的增长步伐，对进口的依赖与日俱增进口铁矿石量进口铁矿石量国内铁矿石实践产量国内铁矿石实践产量调整的国内铁矿石产调整的国内铁矿石产量量=国内铁矿石实践国内铁矿石实践产量产量0.47资料来源: IISI，作者分析国内铁矿石供应情况国内铁矿石供应情况 百万吨百万吨 进口如巴西澳大利亚等进口如巴西澳大利亚等 国铁矿为富矿，含铁量国铁矿为富矿，含铁量 约约66% 中国铁矿为贫矿，平均中国铁矿为贫矿，平均 含铁量在含铁量在3132%- 12 -尤其是华

11、东区域存在宏大的本地供应缺口，更加依赖进口供应尤其是华东区域存在宏大的本地供应缺口，更加依赖进口供应20192019年铁矿石区域消费与供应比重年铁矿石区域消费与供应比重资料来源: 作者根据统计资料初步估算 中国铁矿石产量按66%含铁量折算 进口铁矿208百万吨，估计实践耗费量为186百万吨铁矿石区域需求铁矿石区域需求铁矿石区域供应铁矿石区域供应华北 33.0%华北 20.0%华南 11.1%华南 5.1%东北 12.1%东北 9.8%华东 26.6%华东 4.5%华中 14.3%西北 2.8%进口实践耗费量 57.0%华中 1.9%西北 1.7%- 13 -进口供应方面，全球铁矿石主要产地在巴

12、西、澳大利亚和印度等国，其中巴西和澳大进口供应方面，全球铁矿石主要产地在巴西、澳大利亚和印度等国，其中巴西和澳大利亚铁矿的质量最正确利亚铁矿的质量最正确20192019年全球前年全球前1010名铁矿石产国名铁矿石产国 百万吨百万吨 246213123106916248383321巴西巴西澳大利亚澳大利亚中国中国印度印度俄罗斯俄罗斯乌克兰乌克兰美国美国南非南非加拿大加拿大瑞典瑞典261 国内实践产量 按66%含铁量调整的铁矿石产量 =国内铁矿石实践产量0.47资料来源: IISI前前10名约占全球铁名约占全球铁矿石总产量的矿石总产量的90%- 14 -全球每年约一半的铁矿石产量用于海上贸易全球每

13、年约一半的铁矿石产量用于海上贸易89195492099610921171全球铁矿石产量与海上贸易量全球铁矿石产量与海上贸易量 百万吨百万吨 海上贸易量海上贸易量 总产量总产量 资料来源: IISI，AME411454452481524586201920002019201920192019E- 15 -全球铁矿石海上贸易主要由巴西全球铁矿石海上贸易主要由巴西CVRD、澳大利亚、澳大利亚BHP 和和 Rio Tinto三家国际巨头供三家国际巨头供应商垄断控制，印度等其他国家仅占应商垄断控制，印度等其他国家仅占20%多的份额多的份额13%9%17%25%36%巴西巴西CVRD澳大利亚澳大利亚Rio

14、Tinto澳大利亚澳大利亚BHP其他其他印度印度20192019年全球铁矿石海上贸易格局年全球铁矿石海上贸易格局资料来源: BHP- 16 -国际三巨头采用的国际三巨头采用的“长期合约供应体系与印度等国家的长期合约供应体系与印度等国家的“现货供应体系截然不同现货供应体系截然不同国际三巨头国际三巨头“长期合约供应体系长期合约供应体系印度等国家的印度等国家的“现货供应体系现货供应体系通常与客户签定10年甚至是几十年的长期大量供货合约根据长期供货合约制定产能规划供货价钱每年年初调整一次现货供应，通常是短期合约供货价钱根据供求情况随时调整国内国内20多家历史久、规模大的国有重多家历史久、规模大的国有重

15、点钢铁企业点钢铁企业国内其他钢铁企业国内其他钢铁企业长期合约额外需求资料来源: 作者分析- 17 -由于国际三巨头由于国际三巨头“长期合约供应的长期合约供应的“僵化性与中国进口需求短期激增的矛盾，导致僵化性与中国进口需求短期激增的矛盾，导致国内厂商加大对印度等现货市场的进口比重，从而引发容量较小的现货市场供应极度国内厂商加大对印度等现货市场的进口比重，从而引发容量较小的现货市场供应极度紧张紧张其他其他印度印度巴西巴西澳大利亚澳大利亚44%47%41%38%39%36%21%21%27%27%26%22%16%16%18%20%22%25%19%16%14%15%13%17%2019200020

16、19201920192019100%100%100%100%100%100%资料来源: 中国海关统计，作者分析中国铁矿石主要进口国家中国铁矿石主要进口国家2019年全球铁年全球铁矿石海上贸易矿石海上贸易格局格局国际三巨头“长期合约供应比重78%印度等现货供应比重22%- 18 -从中长期看，随着中国需求的逐渐放缓和国际三巨头以及印度等国产能的扩展，需求从中长期看，随着中国需求的逐渐放缓和国际三巨头以及印度等国产能的扩展，需求缺口将会逐渐填平，但新增产能需求缺口将会逐渐填平，但新增产能需求23年建立期，短期供求依然紧张年建立期，短期供求依然紧张全球铁矿石海上贸易供应量中长期增长预测全球铁矿石海上

17、贸易供应量中长期增长预测百万吨百万吨/ /年年资料来源: BHP澳大利亚Rio Tinto2019E2019E2019E2019E10008006004002000其他印度巴西CVRD澳大利亚BHP南非KUMBA- 19 -为了保证稳定优质的国际铁矿石资源，中国的一些大型钢铁企业也开场出资与国际三巨为了保证稳定优质的国际铁矿石资源，中国的一些大型钢铁企业也开场出资与国际三巨头协作加快铁矿山的开发头协作加快铁矿山的开发举例举例宝钢与澳大利亚RIO TINTO GROUP的哈默斯利铁矿合资 1.2亿澳元，组建宝瑞吉矿山合资企业，共同开发西澳帕拉布杜地域铁矿工程2019年 8月宝钢胜利与巴西最大的矿

18、业集团公司巴西淡水河谷公司即 CVRD合资组建宝华瑞矿山2019年 4月，宝钢集团与巴西淡水河谷公司即 CVRD签署协议，决议在巴西建立大型钢铁结合企业开展可行性研讨，总投资达 15亿美圆。假设顺利实施，将是中国企业迄今最大的对外投资工程2019年武钢集团、马钢股份、唐钢股份、沙钢集团将与BHP公司合资成立威拉拉合营企业，获得BHP转租的一座铁矿石矿40%的股权。合营企业每年将向四家钢铁集团提供约1200万吨铁矿砂，其中武钢350万吨、唐钢350万吨、马钢250万吨、沙钢250万吨。合资协议价值90亿美圆，为期25年首钢与澳大利亚 HISMELT, RIO TINTO GROUP 等三家公司结

19、合投资, 在西澳KWINANA地域建立一个年产80万吨的炼铁厂， 总投资额约为4亿澳元.- 20 -国内供应方面，虽然中国铁矿石资源总量和产量均居世界前列，但中国铁矿石的低档国内供应方面，虽然中国铁矿石资源总量和产量均居世界前列，但中国铁矿石的低档次、开采难度大制约了中国铁矿业的供应速度次、开采难度大制约了中国铁矿业的供应速度中国铁矿石资源总量约576亿吨，居世界第5位中国铁矿石年产量按66%含铁规范居世界第三虽然虽然. 我国铁矿石资源：档次低97%以上是难直接利用的贫矿,平均含铁量仅3132%，而巴西、澳大利亚等国低于60%含铁量的矿山根本不开采；杂供、伴生矿多，单矿种矿少，利用难度大，本钱

20、较高；小多为中小型矿山，大型矿山缺乏矿山数的1%；低储量占总量的比例约27.5%，可采储量有限 而且我国的铁矿石多为地下矿，开采难度大，本钱高但是但是.- 21 -同时国内采矿行业非常分散，除了少数拥有矿山的大型钢铁企业外，主要是大量规模同时国内采矿行业非常分散，除了少数拥有矿山的大型钢铁企业外，主要是大量规模较小的地方国营、集体和个体采矿企业较小的地方国营、集体和个体采矿企业25.0213.5111.399.228.847.993.55鞍山钢铁本溪钢铁首钢攀枝花钢铁太原钢铁包头钢铁马鞍山钢铁海南钢铁武钢酒泉钢铁2019年中国前年中国前10名铁矿石开采企业名铁矿石开采企

21、业百万吨百万吨2019年中国铁矿石行业集中度年中国铁矿石行业集中度百万吨百万吨资料来源: China Metallurgical Newsletter, 2019.，作者分析前10名企业产量国内实践产量估计统计之外的小矿山产量国家统计规模以上企业产量前10名之外企业产量45(16.3%)95(34.4%)276(100%)(49.3%)231(83.7%)- 22 -与国外矿相比，开采国内低档次的铁矿石需求开采企业具备更高的与国外矿相比，开采国内低档次的铁矿石需求开采企业具备更高的加工技术，例如美国加工技术，例如美国美国的铁矿含铁仅美国的铁矿含铁仅25-40%，属于贫矿，属于贫矿，但美国利用先

22、进的开采技术，把贫矿资源当富矿资源开采，获得了但美国利用先进的开采技术，把贫矿资源当富矿资源开采，获得了较好的经济效益。但国内铁矿开采企业规模小，普遍缺乏先进的技较好的经济效益。但国内铁矿开采企业规模小，普遍缺乏先进的技术，大多是停留在低层次的原矿开采术，大多是停留在低层次的原矿开采 这些规模较小的采矿企业开采加工技术普遍落后，也制约了中国铁矿业的供应速度这些规模较小的采矿企业开采加工技术普遍落后，也制约了中国铁矿业的供应速度铁矿石原矿铁矿石原矿铁精矿铁精矿炼钢块矿炼钢块矿炼铁块矿炼铁块矿富粉矿富粉矿烧结矿烧结矿球团矿球团矿加工进一步加工铁矿石深加工流程铁矿石深加工流程资料来源: 作者分析-

23、23 -国内铁矿山分布广而不均，目前重点铁矿山主要分布在八大地域国内铁矿山分布广而不均，目前重点铁矿山主要分布在八大地域鞍山鞍山本溪地域本溪地域 主要供应鞍钢、本钢、北台钢主要供应鞍钢、本钢、北台钢铁、抚顺钢铁等钢铁企业铁、抚顺钢铁等钢铁企业冀东冀东北京密云地域北京密云地域 主要供应首钢、唐钢等钢铁企主要供应首钢、唐钢等钢铁企业业鲁中地域鲁中地域 主要供应济钢、莱钢、青岛钢主要供应济钢、莱钢、青岛钢铁、张店等钢铁企业铁、张店等钢铁企业长江中下游地域长江中下游地域 主要供应宝钢、杭钢、苏钢、南钢、主要供应宝钢、杭钢、苏钢、南钢、马鞍山钢铁、合肥钢铁、武钢等钢铁马鞍山钢铁、合肥钢铁、武钢等钢铁企业

24、企业攀枝花攀枝花西昌地域西昌地域主要供应攀枝花钢铁、重庆钢铁、成主要供应攀枝花钢铁、重庆钢铁、成都钢铁厂和威远钢铁厂等钢铁企业都钢铁厂和威远钢铁厂等钢铁企业 五台五台吕梁地域吕梁地域 主要供应太钢等钢铁企业主要供应太钢等钢铁企业包头白云鄂博地域包头白云鄂博地域 主要供应包钢等钢铁企业主要供应包钢等钢铁企业邯郸邯郸邢台地域邢台地域 主要供应邯钢、邢钢、石家庄主要供应邯钢、邢钢、石家庄钢铁等钢铁企业钢铁等钢铁企业- 24 -新的铁矿山建立步伐正在加快新的铁矿山建立步伐正在加快铁矿山建立步伐加快铁矿山建立步伐加快已建成投产工程已建成投产工程安徽霍邱安徽霍邱500万吨采选工程、酒钢黑沟万吨采选工程、酒

25、钢黑沟200万吨采万吨采矿工程、昆钢大红山矿工程、昆钢大红山50万吨采选工程等一批矿山万吨采选工程等一批矿山建立工程建成投产建立工程建成投产建立中的工程建立中的工程攀钢白马铁矿攀钢白马铁矿600万吨采选工程、司家营万吨采选工程、司家营700万一万一采选工程破土开工，马钢高村采选工程破土开工，马钢高村500万吨采矿恢复工万吨采矿恢复工程、和睦山程、和睦山50万吨采矿工程、首钢孟家沟万吨采矿工程、首钢孟家沟600万吨万吨采矿工程、安徽龙桥采矿工程、安徽龙桥100万吨采选工程、内蒙古书万吨采选工程、内蒙古书记沟记沟100万吨采选工程、武安南河铁矿万吨采选工程、武安南河铁矿50万吨采选万吨采选工程、包

26、钢白云西矿等矿山建立工程。工程、包钢白云西矿等矿山建立工程。另外，地方和民营、个体企业投入铁矿资源开发的积极性空前高涨，一大批铁矿采选工程曾经建成或正在建立中规划中的工程规划中的工程鞍钢胡家庙子鞍钢胡家庙子1000万吨采选工程、攀枝花红格万吨采选工程、攀枝花红格500万吨采选工程等一批新的矿山正在进万吨采选工程等一批新的矿山正在进展建立前期的各项预备任务展建立前期的各项预备任务- 25 -但未来但未来10年铁矿石产能提升不会很大忽略地方添加的个体小矿点。思索到新矿山年铁矿石产能提升不会很大忽略地方添加的个体小矿点。思索到新矿山23年的建立周期，年的建立周期，05年之前铁矿石消费才干拓展有限，年

27、之前铁矿石消费才干拓展有限，0510年铁矿石消费才干将年铁矿石消费才干将有相对较大增长，有相对较大增长，1015年铁矿石消费才干将出现负增长年铁矿石消费才干将出现负增长-15.96-28.50-26.4024.1069.4022.008.1540.90-4.4020192019年年20192019年年20192019年年铁矿企业消逝消费才干 新矿建立和老矿改造挖潜添加消费才干 净添加消费才干 中国铁矿石消费才干增长预测中国铁矿石消费才干增长预测百万吨百万吨资料来源: 中国冶金矿山企业协会- 26 -C. 铁矿石价钱分析铁矿石价钱分析- 27 -铁矿石定价包括现货国内铁矿石与从印度等国进口铁矿石

28、和长期合约从国际三铁矿石定价包括现货国内铁矿石与从印度等国进口铁矿石和长期合约从国际三巨头进口铁矿石两个体系巨头进口铁矿石两个体系铁矿石定价体系铁矿石定价体系特点特点进口方主要为国内二十多家历史久规模大的国有钢铁企业普通签署的都是长期大量的合约离岸价钱每年调整一次，通常在年初签署。即使当年铁矿石市场价钱上涨，至下一年年初铁矿石供应价钱仍会沿用今年年初签定的价钱到岸价=离岸价+海运费当年离岸价钱稳定，不受市场价钱动摇影响,到岸格 主要受海运费动摇影响进口量按长期合约规定，短少灵敏性采购方为国内钢铁企业、中间贸易商合约为现货买卖价钱根据市场供求情况随时调整价钱完全受市场价钱动摇影响采购量根据需求决

29、议，灵敏长期合约价钱体长期合约价钱体系系从国际三巨头从国际三巨头进口铁矿石进口铁矿石现货价钱体系现货价钱体系国内铁矿石与国内铁矿石与从印度等国进口从印度等国进口铁矿石铁矿石资料来源: 作者分析- 28 -现货体系，国内铁矿石与从印度等国进口铁矿石到岸价钱走势根本一样，现货体系，国内铁矿石与从印度等国进口铁矿石到岸价钱走势根本一样，04年虽然受年虽然受宏观调控影响价钱出现动摇，但由于现货市场供求紧张，最高价时较宏观调控影响价钱出现动摇，但由于现货市场供求紧张，最高价时较03年曾经翻了年曾经翻了3倍多倍多以河北铁精粉部分时段价钱走势为例印度到岸价钱类似以河北铁精粉部分时段价钱走势为例印度到岸价钱类似元元/ /吨吨3106808009001,0001,05040051056061067077082085003年中期年中期04年年初至年年初至3月初月初3月至月至5月中旬月中旬5月中旬至月中旬至11月初月初680资料来源: 资料整理- 29 -长期合约价钱体系，长期合约价钱