东华电子公司项目评价案例

1、东华电子公司合资项目评价案例北京东方电子公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业东华电子公司。东华电子公司准备生产新型电子计算机，项目分析评价小组已收集到如下材料： 1为组建该项合资企业，共需固定资产投资 12000 万元，另需垫支营运资金 3000万元，采用直线法计提折旧，双方商定合资期限为 5 年，5年后固定资产残值为 2000万元。 5 年中每年销售收入为 8000万元，付现成本第 1 年为 3000万元，以后随 设备陈旧，逐年将增加修理费 400 万元。2为完成该项目所需的 12000 万元固定资产投资，由双方共同出资，每家出资比 例为 50%，垫支的营运资金 3000万元拟通过银行借

2、款解决。根据分析小组测算，东华 公司的加权平均资本成本为 10%，东方电子公司的加权平均资本成本为 8%，浦华电 子公司加权平均的资本成本为 12%。3预计东华公司实现的利润有 20%以上公积金、公益金的方式留归东华公司使 用，其余全部进行分配，东方公司和浦华公司各得50%。但提取出的折旧不能分配，只能留在东华公司以补充资金需求。4东方公司每年可以从东华公司获得 800 万元的技术转让收入，但要为此支付200 万元的有关费用。浦华公司每年可向东华公司销售 1000 万元的零配件，其销售利 润预计为 300万元，另外，浦华公司每年还可从东华公司获得 300 万元的技术转让收 入，但要为此支付 1

3、00 万元的有关费用。5设东方公司、浦华公司和东华公司的所得税税率均为30%，假设从子公司分得的股利不再缴纳所得税，但其他有关收益要按 30%的所得税税率依法纳税。6投资项目在第 5 年底出售给投资者经营，设备残值、累计折旧及提取的公积金 等估计售价为 10000万元，扣除税金和有关费用后预计净现金流量为 6000 万元。该笔 现金流量东方公司和浦华公司各分 50%，假设分回母公司后不再纳税。张玉强是一家投资咨询公司的项目经理，他分别从东华公司、东方公司和浦华公 司的角度对项目进行了评价，评价结果如下。一、以东华公司为主体进行评价1计算该投资项目的营业现金流量，如表 4-4-1 所示。表 4-

4、4-1 投资项目的营业现金流量计算表单位：万元项目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入80008000800080008000付现成本30003400380042004600折旧20002000200020002000税前净利=-30002600220018001400所得税二 30%900780660540420税后净利二-2100182015401260980现金流量二-二+410038203540326029802 计算该项目的全部现金流量，如表4-4-2所示表4-4-2投资项目现金流量计算表单位：万元项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年固定资产投资-12000营运资金垫支-300

5、0营业现金流量41003820354032602980终结现金流量6000现金流量合计-15000410038203540326069803 计算该项目的净现值，如表 4-4-3所示。表4-4-3投资项目净现值计算表单位：万元年现金流量现值0-15000-15000141003727238203155335402659432602227589805577净现值=23454 以东华公司为主体作出评价。该投资项目有净现值2354万元，说明是一个比较好的投资项目，可以进行投资。、以东方公司为主体进行评价1 .计算技术转让费收入而带来的净现金流量，如表4-4-4所示。表4-4-4投资项目营业现金流量计

6、算表单位：万元项目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入800800800800800付现成本200200200200200税前净利600600600600600所得税180180180180180税后净现金流量4204204204204202 计算进行该项投资的全部现金流量，如表4-4-5所示。表4-4-5投资项目现金流量计算表单位：万元项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投资技术转让费净现金流量-6000420420420420420股利收入净现金流量840728616504392终结现金流量3000现金流量合计-60001260114810369243812在表4-4-5中，股利

7、收入净现金流量是根据东华公司各年的净利，扣除20%以后，除以2的得到的。3计算进行该项投资的净现值，如表 4-4-6所示。表4-4-6单位：万元年各年现金流量现值0-6000-600011260116621148984310368234924679538122596净现值=248资。三、以浦华公司为主体进行评价1 计算增加销售收入和技术转让费而带来的净现金流量，如表4-4-7所示。表4-4-7单位：万元项目第1年第2年第3年第4年第5年销售利润300300300300300技术转让利润200200200200200脱前利润合计500500500500500所得税150150150150150税后净现金流量3503503503503502 计算进行该项投资的全部现金流量，如表4-4-8所示。表4-4-8单位：万元项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投资销售和技术转让 净现金流量-6000350350350350350股利现金流量840728616504392终结现金流量3000现金流量合计-60001190107896985436423计算进行该项投资的净现值，如表 4-4-9所示。表4-4-9单位：万元年各年现金流量现值0-6000-60001119010622107885939696904854543536422065净现值-7904 以浦华公