中级财务管理(2019)_高频考点_第05章筹资管理(下)

1、第五章 筹资管理（下）一、单项选择题1. 甲企业 2018 年资金平均占用额为 年销售增长 10%，资金周转速度不变，则A. 3240B. 3600C.3960D.44002. 甲公司 2018年营业收入 4000万元，敏感资产销售百分比为40%，敏感负债销售百分比为10%，且销售百分比以后年度保持不变。 预计 2019年营业收入为 5000万元，营业净利率 10%， 股利支付率 50%，2019 年为了扩大生产经营规模， 售百分比法预测 2019 年外部融资需求量为（A. 50B. 100C.300D.2503. 某企业取得 5年期长期借款 200万元，年利率4000 万元， 经分析， 其中

2、不合理部分占 10%，预计 2019 2019 年资金需要量为（ ）万元。需购置一台设备，价款 200 万元，采用销）万元。8%，每年付息一次，到期一次还本，借款）。（贴现模式）费用率 0.2%，企业所得税税率 25%，该项借款的资本成本率为（A. 6%B. 6.01%C. 6.05%D. 8.02%4. 下列各项筹资方式的资本成本中，不需要考虑所得税和筹资费用因素的是（A. 银行借款资本成本B. 优先股资本成本C. 普通股资本成本D. 留存收益资本成本5. 边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据， 权数是（ ）。A. 账面价值权数B. 市场价值权数C. 目标价值权数D. 边际价值权数在计算

3、边际资本成本时，）。适宜采用的价值6. 某企业只产销 A 产品，假设 中级会计百度网盘课件 联系 weixin jyzlg01 不存在优先股，已知该企业2018年销售A产品15万件，单价120元，变动成本率为 60%固定性经营成本 为 480 万元，2019 年财务杠杆系数为 1.5 ，若 2019 年销售量增长 10%，则预计 2019 年普通 股收益变动率为（ ）。A. 10%B. 15%8C.30%D.45%二、多项选择题1. 下列各项中，属于影响资本成本的因素的有（A. 总体经济环境B. 资本市场效率C .融资状况D.企业对筹资规模和时限的需求2. 在企业处于盈利状态下，下列关于经营杠

4、杆系数的相关表述中，正确的有（A. 经营杠杆系数可以为负数B. 只要存在固定性经营成本，经营杠杆系数总是大于C. 经营杠杆系数越高，经营风险越高D. 固定性经营成本为 0,经营杠杆系数为 0，经营风险也为03. 下列关于财务杠杆系数的相关表述中，错误的有（）。A. 只要有固定性资本成本的存在，财务杠杆系数总是大于1B. 财务杠杆系数不会为负数C. 财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大D. 财务杠杆系数是普通股收益变动率与销售量变动率的比值4. 在考虑企业所得税的 MM理论下，下列说法中，正确的有（A. 有无负债不改变企业价值B. 有无负债不改变股权成本C. 企业价值

5、会随着资产负债率的增加而增加D. 有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大5. 下列各项中,企业可以采用高负债的资本结构的有（A. 产销业务量能够以较高的水平增长B. 管理当局对风险的态度比较保守C. 所得税税率较高D. 企业拥有大量固定资产6. 企业的资本结构优化采用每股收益分析法时, 法中,正确的有（ ）。A. 当预期息税前利润大于每股收益无差别点时，B. 当预期息税前利润小于每股收益无差别点时，C. 当预期息税前利润等于每股收益无差别点时，）。）。）。当存在债务筹资和股权筹资方案时，应当选择债务筹资方案 应当选择股权筹资方案 应当选择债务筹资方案）。下列说D. 当预期息税前利润大于每

6、股收益无差别点时，应当选择股权筹资方案三、判断题1. 在资金习性预测法下, 产销量在一定范围内变动时, 厂房机器设备等固定资产占用的资金 保持不变。（ ）2. 企业最基本的筹资方式有股权筹资和债务筹资,支付筹资费和占用费。（）企业通过各种筹资方式筹集资金时， 必须3. 采用市场价值权数计算平均资本成本, 能够反映现时的资本成本水平, 有利于进行资本结 构决策。（ ）4. 平均资本成本比较法是以市场价值的角度进行资本结构优化分析。（四、计算分析题债务市场价值（万元）税前利率3系数6008%1.58009%1.6100010%1.7120011%1.8根据上述资料，可计算出不同资本结构下的企业总价

7、值和平均资本成本，如下表所示:1.某公司息税前利润为 500万元，资产总额为 2000万元，假设息税前利润和资产规模预计 未来年度保持不变。为简化计算，假设净利润全部分配， 债务资本的市场价值等于其账面价 值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用，无优先股。证券市场平均收益率为12%无风险收益率为4%企业所得税税率为 25%经测算，不同债务水平下的3系数和税前债务利息率 如下表所示：债务市场价股票市场价公司总价值税后债务资普通股资本平均资本成值（万元）值（万元）（万元）本成本成本本600(A)(B)6%16%13.79%800(C)2710.716.75%16.8%13.83%10001704.5

8、52704.55(D17.6%13.87%1200150027008.25%(E)(F)要求：（1）计算表格中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。（2）依据公司价值分析法，确定公司的最佳资本结构，并说明理由。参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】【解析】2.【答案】【解析】（万元）3.【答案】【解析】C2019 年资金需要量 =(4000-4000 X 10% X( 1+10% X( 1-0 ) =3960 (万元)。D2019 年外部融资需求量 =(40%-10% X ( 5000-4000 ) -5000 X 10%X ( 1-50%) +200=250C200 X( 1-0.2%

9、 ) =200 X 8%X( 1-25%)X(P/A, i , 5) +200X( P/F, i , 5) +200 X( P/F , 7% 5) =191.80 +200 X( P/F , 6% 5) =200.01(191.80-200.01 )当 i=7%时，200 X 8%（ 1-25%）X（ P/A, 7% 5）当 i=6%时，200 X 8%（ 1-25%）X（ P/A, 6% 5）（i-6% ） / （ 7%-6% =200 X（ 1-0.2% ） -200.01/解得：i=6.05%。4.【答案】D【解析】选项B、C D都不考虑所得税因素，其中只有选项D不考虑筹资费用因素。5.

10、【答案】 C筹资方案组合时， 边际资本成本的【解析】 边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。 权数采用目标价值权数。6.【答案】 D【解析】息税前利润 =120X( 1-60%)X 15-480=240 (万元)，经营杠杆系数 =(240+480) /240=3，总杠杆系数=3X 1.5=4.5，预计2019年普通股收益变动率 =4.5 X 10%=45%二、多项选择题1.【答案】 ABCD【解析】影响资本成本的因素： ( 1 )总体经济环境；( 2)资本市场条件，包括资本市场效 率和风险；( 3)企业经营状况和融资状况；( 4)企业对筹资规模和时限的需求。2.【答案】 BC1，不会为负数

11、，选项 A 错误；【解析】在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为 只要企业生产经营，就存在经营风险，选项 D 错误。3.【答案】 BD【解析】在企业有正的税后利润的前提下，财务杠杆系数不会为负数，选项 B 错误；财务杠杆系数是普通股收益变动率与息税前利润变动率的比值，选项D错误。4.【答案】 CD【解析】考虑企业所得税的MMS论认为企业可利用财务杠杆增加企业价值，因负债利息可C正确。带来避税利益，企业价值会随着资产负债率的增加而增加。因此选项A错误，选项有负债企业的股权成本等于相同风险等级的无负债企业的股权成本加上与以市值计算的债 务与股权比例成比例的风险报酬，且风险报酬取决于企业的债务

12、比例以及企业所得税税率。 因此选项B错误，选项D正确。5.【答案】 AC以提升B【解析】 如果产销业务量能够以较高的水平增长， 企业可以采用高负债的资本结构， 权益资本的报酬，选项 A正确。稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构，选项错误。 当所得税税率较高时， 债务资金的抵税作用大， 企业充分利用这种作用以提高企业价 值，选项C正确。拥有大量固定资产的企业主要通过发行股票融通资金，采用低负债的资本结构，选项D错误。6.【答案】 AB应当选择债务筹资方案， 反之选择股【解析】 当预期息税前利润大于每股收益无差别点时， 权筹资方案。三、判断题1.【答案【解析】 不变资金是指在一定的产销量范

13、围内， 不受产销量变动的影响而保持固定不变的那 部分资金。也就是说，产销量在一定范围内变动，这部分资金保持不变。这部分资金包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设 备等固定资产占用的资金。2.【答案】X【解析】股权筹资方式中的留存收益筹资不需要发生筹资费用。3.【答案【解析】 市场价值权数是以各项个别资本的现行市价为基础来计算资本权数， 确定各类资本 占总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。4.【答案】X【解析】平均资本成本比较法是以账面价值的角度进行资本结构优化分析。四、计算分析题1.【答案】（1）A=（ 500-600 X 8%） X （ 1-25%）/16%=2118.75 （万元）B=2118.75+600=2