公司财务基础与重点

1、公司财务基础与重点第二章 公司金融环境一、名词解释1 、利率互换：是由交易双方，按商定的条 件将双方同一种货币利率的不同债务， 以对各方 在利率上有利的基础上的交换。2、有效率的资本市场：是指有关信息广泛传 播而且非常便宜， 并且所有的这些信息都已经被 （证券）价格所吸收。、重点问题提示1、1、 金融市场对公司来说具有哪些重要意 义？ 价值实现。公司只有通过市场交易才能体 现其自身价值；公司金融管理的目标是为了使 市场价值最大。融资。只有通过金融市场才可以实现大规 模融资。进行并购。实现公司竞争战略。 转移风险。通过股权及债券融资可以分散 投资人风险；通过二级市场交易有助于规避汇 率风险、价格

2、风险等。2、2、金融市场有哪些种类？按交易对象分为有形资产市场和金融资产市 场按实际交割日期分为现货市场和期货市场 按交易凭证期限的长短分为货币市场和资本市场 按证券的发行时间分为初级市场和次级市场3、3、 如何计算票据贴现？贴现利息=票面金额X贴现率X时间 贴现金额 =票面金额 - 贴现利息4、4、什么是利率互换与货币调换？两者有何 区别？ 利率互换是由交易双方， 按商定的条件将双方 同一种货币利率的不同债务，以对各方在利率 上有利的基础上的交换。 货币调换是指有互补需要的双方按照协议安 排，将不同货币的债务或投资进行互利的交 换。 两者的区别在于利率互换是同一种货币，而货 币调换则是不同种

3、类的货币之间的调换。5、5、商业银行与投资银行的区别有哪些？ 商业银行向公司直接发放贷款， 投资银行则主要帮助公司从别处筹集资本。6、6、公司经营管理目标有哪几种？ 目前就西方公司来说， 公司经营管理目标有两 种：利润最大化；股东财富最大化。 传统的公司经营管理的目标是利润最大化， 因 为利润是经济效益的测度，利润最大化能够导 致资源的有效配置，但片面强调利润是不科学 的，利润最大化这一目标存在以下不足：没 有考虑资金的时间价值；忽略长远利益；不一定体现股东的利益，利润提高不一定代表 股东收益增加。当今西方财务理论界确认的公司经营管 理的目标是股东财富最大化。股东财富最大化 必须考虑营利与风险

4、之间的关系，短期利益与 长期发展之间的关系。股东财富最大化对股 东、债权人、社会及管理当局均有重要意义。7、7、什么是有效率的资本市场？对我国有何 启示？ 有效率的资本市场是指有关信息广泛传 播而且非常便宜，并且所有的这些信息都已经 被（证券）价格所吸收。对我国的启示：（1）市场没有记忆力；（ 2）市场价格可信赖；（ 3）勿产生财务分析错误；（ 4）投资者选择还是企业选择；（ 5）每种股票的价格需求弹性非常高；（6）股票指数可作为市场状况的主要指数。第三章 资金的时间价值与价格决定、名词解释1、资金时间价值：是指资金在周转使用中由于时间因素形成的差额价值。2、复利：是指计算资金未来值时，不仅计

5、 算本金的利息，而且还要将经过一定时期本金获 得的利息也加入本金计算利息， 逐期滚算， 利上 加利。4、3、年金：是指在某一确定的期间里，每期 都有一笔相等金额的收付款项， 它实际上是一组 相等的现金流序列。 年金按付款时间可分为后付 年金、先付年金两种 普通年金：又称后付年金，是指每期期 末有等额的收付款项的年金。5、先付年金：又称当期年金，是指每期期 初有等额收付款项的年金。、重点问题提示：1、1、 什么是资金的时间价值？ 资金的时间价值是指资金在周转使用中 由于时间因素形成的差额价值。资金的时间价值揭示了同样数量的货币 在不同时间内具有不同价值的道理。这个概念 是将利率以及货币自然增值看

6、作自然发生的， 具有普遍意义事情的结果。2、 2、了解资金的时间价值有何意义？资金的时间价值是金融学，尤其是公司金 融中的基本原理之一。公司金融管理的其它重 要技术、方法、以及金融理论，均是以此为基 础的。现实生活中会有一系列的事情涉及到资 金的时间价值。例如，假如 10年后你有一笔 收入，货币量为100万元，现在花多少钱买合 适？或反之，现在有10万元，10年后价值应 该是多少？买一种股票，或一种债券，或一个 企业，或一种专利，甚至雇佣一个雇员，应该 出多少价？定价的基础是什么？如何衡量一 种高科技成果的价值？3、.3、对现金流贴现需要注意的问题有哪些？对现金流贴现，是运用资金的时间价值思

7、想，进行价值计算的一种重要方法。对现金流 贴现需要注意的问题有两个：第一、准确估计 未来现金流；第二、选择适当的贴现率，包括 高低适度，即有适当的机会成本补偿和风险补 偿，选用单利还是复利。4、.4、利率主要由哪些因素决定？资金的价格表现为利率，是一定时期的利 息额与本金的比率。利率主要由以下因素决定：社会平均利 润率；信贷资金的供求；预期价格变动率； 社会经济运行周期；税率；国际利率水等。5、5、如何计算年金？(1) 已知年金求终值，用年金复利系数公FVA A(1 i)n 1式，或查年金终值系数表。i(2) 已知终值求年金，用基金年存系数公式(也称偿债基金)，或查基金年金系数表。A FVA

8、(1 i)" 1(3) 已知年金求现值，用年金现值系数公式， 或查年金现值系数表。PVA A i(1(4) 已知现值求年金， 或查投资回收系数表。A PVA M(1八11儿"用投资回收系数公式,(1 i)" 1(5) 先付年金终值=普通年金终值(1+i)(6) 先付年金现值=普通年金现值(1+i)年金 A(7) 永久年金现值=利率 =(8) 延期年金终值 m+"期与普通年金终值" 期计算相同，但期限应为"期。(9) 延期年金现值(1 i)Vo A 1 1i (1 i)金的期限，m为折限期(n为产生年第六章资本预算、名词解释2、 现金流

9、量：是指与投资决策有关的在未来不同时点所发生的现金流入与流 出的数量，净现金流是现金流入量与现金流出量的差额。3、 机会成本：指当公司将资产安排于某种用途时所放弃的其最佳替代用途上 的报酬。4、 内部报酬率法：是通过计算使项目的净现值等于零的贴现率来评估投资项 目的一种方法，这个贴现率就被称为内部报酬率。5、 净现值法：是运用投资项目的净现值来进行投资评估的基本方法，净现值 等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资后的余额。6、 回收期法：是通过计算一个项目所产生的未折现现金流量足以抵消初始投 资额所需要的年限，既用项目回收的速度来衡量投资方案的一种方法。、重点问题 提示1

10、、 什么是资本预算？完整的资本预算应包括哪些过程？资本预算是指公司对固定资产投资进行分析、筛选和计划的过程。 完整的资本预算应包括：1）、寻找增长机会，制定长期投资战略；2）、预测投资项目的现金流；3）、分析评估投资项目； （ 4）、控制审计投资项目的执行情况 2、什么是现金流量？现金流量估算时应注意哪些问题？ 现金流量是指 与投资决策有关的在未来不同时点所发生的现金流入与流出的数量，净现金流是现金流入量与现金流出量的差额。 现金流量估算时应注意的问题有：1）、机会成本； （2） 、沉没成本；、流动资产的净变动额；、利息；、外部效果；、税收。3为什么以现金流动量而不是会计利润来评估各种投资方案

11、？会计利润是按权责发生制原则计算的，既按 " 应计"原则，用收入减去成本后的差额，而无论 现金是否收到或支付。因此，会计利润只是 " 应计"现金流，而不一定是实际现 金流量。净现金流量则是按收付实现制原则计算的，它包括当期实际发生的所 有现金流入和现金流出项目，而不论其形式如何。 在投资评估中使用净现金流 量的根本原因在于现金流量能科学地反映资金的时间 价值，因此，评估各种投 资方案时就不仅要考虑投资成本和投资报酬的数额，更要考虑每笔预期收入与 支出款所发生的时间，才能作出正确的投资决策。很明显，会计利润不考虑资 金收支的时间，是不能用来衡量投资项目优劣

12、的。4什么是净现值法？其决策规则是什么？ 净现值法是运用投资项目的净现值 来进行投资评估的基本方法，净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本 折算成现值，减去初始投资后的余额，用公式表示为： 其决策规则是：当用净 现值法评估独立投资项目是否可取时，只要当 NPV > 0,说明该投资项目可行， 否则不可行；对于替代投资项目来说，则要选择净现值更大的项目。5什么是内部报酬率法？其决策规则是什么？内部报酬率法是通过计算使项目的净现值等于零的贴现率来评估投资项目的一种方法，这个贴现率就被称为 内部报酬率，用 IRR 表示，即 其决策规则是：采用内部报酬率来评估独立投资 项目时，需要将计算出来的

13、内部报酬率与公司的资本成本或所要求的最低投资 报酬率相比较，如果项目的内部报酬率大于资本成本，则该项目可行；反之则 该项目不可行。6什么是回收期法？其决策规则是什么？ 是通过计算一个项目所产生的未折 现现金流量足以抵消初始投资额所需要的年限，既用项目回收的速度来衡量投 资方案的一种方法。 其决策规则是：回收期少于标准年限项目可行，否则，不 可行。7应如何利用净现值法、内部报酬率法进行投资决策？1）净现值 =未来现金流量现值 - 初始投资额。（ 2）内部报酬率法： 先预估贴现率，用来计算投资项目的净现值，如果结果 为零，则该贴现率就是该项目的内部报酬率； 若经过测算，该项目的净现值不 等于零，则

14、应继续测算，应运用插值法进行计算。8、 净现值法的优缺点是什么？ 优点：（ 1）考虑了货币 的时间价值；2）反映了投资项目在整个经济年限内的总效益；3）可根据需要改变贴现率计算净现值。缺点： （1） 与不考虑时间价值的评估方法相比，不易理解；（2） 与内部报酬率法相比，它只能揭示该投资项目的内部报酬率是否大于资金成 本（净现值为正，内部报酬率大于资金成本，净现值为负，内部报酬率小于资 金成本），但该投资项目的实际报酬率究竟是多少无法确定。9 、比较净现值法与内部报酬率法的异同。（1）相同处： a ：都考虑了货币时间价值，比较客观准确地反映投资项目的经 济效益。 b ：用两种方法评估现金流量规则

15、变动的独立项目时，会得到一致的 结论。而内部报酬率法的再投资假设为内部报酬 反之亦然。 净现值法所暗含的假设更接近（2）区别： a ：评估替代项目时，两种方法有时会得出相反的结论； b ：净现 值法的再投资率假设为资金成本，即项目前几年所产生的现金流量可进行再投 资并赚取相当于资金成本的报酬率。 率。内部报酬率高，再投资率也高， 于现实，因此它优于内部报酬率法。10、投资决策要关注的要点是什么？资本成本。投资与否的最后标准是投资能否给该资本成本与资本结构货币的时间价值； 投资风险； 投资收益率； 公司带来价值增值第四章一、名词解释1、1、资本成本：即资本的价格。从投资人的 角度看，它表示与投资

16、机会成本和投资风险相 适应的回报率；从筹资者的角度看，它表示公 司为取得资金必须支付的价格； 公司的资本成 本则是指公司为取得所需资金而付出的代价， 主要包括支付给股东的股利和支付给长期债 权人的利息。2、 2、市场风险：是指那些影响所有公司的因素引起的风险。这类风险涉及所有的投资对 象，不能通过多元化投资来分散，故又称为不 可分散风险。3、 3、非市场风险：是指公司由于自身经营及融资状况对投资者形成的风险。 包括经营风险 和财务风险两种。4、5、6、4、加权平均资本成本：是以各种资金占全 部资金的比重为权数， 对个别资本成本进行加 权平均确定的。5、边际资本成本：是指资金每增加一个单 位而增

17、加的成本。 边际资本成本也是按加权平 均计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成 本6、 资本结构：是指公司的资金来源中负债 与净资产，或者说股东权益的对比关系。、重点问题提示1、1、什么是资本成本，决定资本成本的主要 因素有哪些？ 资本成本也即资本的价格。从投资人的角 度看，它表示与投资机会成本和投资风险相适 应的回报率；从筹资者的角度看，它表示公司 为取得资金必须支付的价格。公司的资本成本则是指公司为取得所需 资金而付出的代价，主要包括支付给股东的股 利和支付给长期债权人的利息。决定资本成本的主要因素是： 投资机会成本 以及投资风险补偿。2、资本成本的作用有哪些？ 资本成本对公司财务而言具有

18、重要意义。 它是一个非常重要的财务概念。 首先从投资人业。其角度看，资本成本是公司的投资者（包括股东 和债权人）对接受投资企业的资本所要求的收 益率，即投资机会成本和投资风险相适应的回 报率，若接受企业的收益率，低于投资者所期 望的资金成本，投资者则不愿投资该企次，从筹资者（被投资企业）角度看，投资资 本成本表示公司为取得资金必须支付的代价， 是其选择资金来源，确定筹资方案重要依据， 公司应力求采用成本最低的筹资方式。 资本成 本还可用作衡量公司经营业绩的标准，即经营利润率，应高于资金成本，否则表明业绩欠佳 资本成本影响公司的价值增值程度。金融 管理力图选择最低的资本成本，形成尽可能高 的公司

19、价值。3、3、为什么公司金融要重视资本结构问题？资本结构可以影响资本成本，从而影响公 司价值。构造合理的资本结构有助于降低资本 的直接成本和间接成本，提高公司价值。4、4、应如何计算资本成本？（1）、长期借款成本=利息（1-所得税税率）利息（1所得税税率）（2）、长期债券成本=1发行成本费率（3）、普通股成本股息率加增长率法. 预期股利预期增长速度资金成本=头收股金资本资产定价模型资金成本=预期收益率+ （所有资产组合的 预期收益率-无风险利率）X8系数债券收益率加风险溢价法资金成本=长期负责利率+风险溢价 咨金成本某种资金来源加权平均资金成本=贝盖资金总额息税前收益变动率EHII / EBI

20、TDOL=销售收入变动率S F S5 .什么是营业杠杆？营业杠杆是指公司息税前收益（EBIT） 随企业销售收入（S）的变化而变化的程度，常用 DOL表示，计算公式为：营业杠杆度越高，经营风险越大；营业杠杆度 越低，经营风险越小。6、什么是财务杠杆？财务杠杆是指公司负债经营的作法，常 用DFL表示，计算公式为： EPS /EPSAEBIT 丿 EBITD卄毎股收益变动率 息税前收a变功率财务杠杆系数越大，表 财务风险也就越大；反公司负债比率越高，明财务杠杆作用越大，之越小。7、什么是综合杠杆？心D. X D心每股枚益变动率销售收入变动率综合杠杆是指将营业杠杆、财务杠杆综 合考虑、运作所产生的效益

21、，表明销售数量或销售收入对每股盈利的影响，常用DCL表示，计算公式为：第五章融资管理一、名词解释1、商业信用隐含利息成本：是指放弃现金折扣 而形成的隐含利息成本。2、期权：期权是一种契约，它赋予期权持有者 在规定时期内按规定价格购买或出售某种资产 的权力。3、认股权证：是公司发行的，持有者可按规定 价格购买特定数额股票的权力证书。4、可转换债券：是由公司发行的，可以在规定 的期限，按规定条件转换成公司普通股票的债 券。二、重点问题提示1、么？1、公司进行短期融资的原因及原则是什原因是：满足公司流动资产所需的资金来源以及规避利率风险。原则是：中庸型融资原则 积极型融资原则 稳健型融资原则2、短期

22、融资的特点有哪些？ 融资速度较快 相对成本较低 借贷人风险较高3、付款条件的意义是什么？2/10、1/20、在于明确信用期限，如 n/30 ”。表示赊销期为 30 天，若付款人提前在 10 天内付款，可减免 2% 的货款；若在 10 天至 20天之间付款，可减免 1%；若在 20至 30天 内付款，则按全额支付。4、4、股票发行价格应考虑哪些因素？ （ 1）法律规定；（2）公司盈利状况及增长潜力；（3）股票二级市场状况。5、配股的条件有哪些？（1）必须符合国家产业政策的规定；（2）距前一次股份发行的时间必须在一年 以上；（3）最近三年内连续盈利，净资产税后利 润率三年平均在 10% 以上；（4

23、）公司一次配股数不得超过前次发行并募足普通股总数的 30% 。6、认股权证与可转换债券有何区别？ 认股权证是公司发行的， 持有者可按规 定价格购买特定数额股票的权力证书。可 转换债券是由公司发行的，可以在规定的期 限，按规定条件转换成公司普通股票的债 券。两者区别在于：（ 1）当认股权持有人行使权力时， 公司可以 得到一笔额外的资金， 并使股本扩大， 而可转换 债券持有人行使权力时， 不会增加公司的资金来 源，仅仅改变了公司的资本结构， 使负债率下降；（2）认股权持有人行使权力后， 公司较低票 面利率的债券依然流通， 但可转换债券持有人行 使权力后， 债权被公司收回， 公司不再拥有低资 金成本的优势。7、可转换债券的价值如何决定， 它具有哪些优 点？可转换债券的价值 =max （原始债券价值， 转换价值） + 选择权价值当公司价值降低时， 可转换债券的价值取决 于相关的原始债券价值加选择权价值， 当公司价 值上升时，可转换债券的价值为转换价值