国际金融-配套第5章外汇市场和外汇交易ppt课件

1、第五章第五章外汇市场和外汇交易外汇市场和外汇交易 本章结构本章知识要点 外汇市场外汇市场 即期外汇交易即期外汇交易 远期外汇交易远期外汇交易 套期保值套期保值 掉期交易掉期交易 套汇套汇 与套利与套利 金融期货金融期货 金融期权金融期权 外汇市场(Foreign Exchange Market)是指由外汇需求者与外汇供给者以及买卖中介机构所构成的、以各种货币为买卖对象的交易网络系统。 5.1.1 外汇交易市场的参与者 1. 外汇银行 2. 外汇经纪公司 3. 中央银行 4. 跨国公司 5. 一般客户 5.1.2 外汇市场交易的外汇市场交易的3个层次个层次 1. 顾客和银行之间的外汇交易顾客和银

2、行之间的外汇交易 即顾客出于各种各样的动机向外汇银行买卖外汇，即顾客出于各种各样的动机向外汇银行买卖外汇，也称商业市场、客户市场。这是外汇市场的第一层也称商业市场、客户市场。这是外汇市场的第一层次。次。 2. 银行同业间的外汇交易银行同业间的外汇交易 也称同业市场。银行同业间的外汇交易占外汇也称同业市场。银行同业间的外汇交易占外汇市场总额的市场总额的90%以上。它是外汇市场的第二层次。以上。它是外汇市场的第二层次。 银行与中央银行之间的外汇交易银行与中央银行之间的外汇交易 中央银行在外汇市场起着双重的作用：中央银行在外汇市场起着双重的作用：监管监管外汇市场的运行；外汇市场的运行；为影响汇率走势

3、而干预外汇市为影响汇率走势而干预外汇市场。场。 5.1.4 外汇市场的特点外汇市场的特点 1. 1. 有市无场，不受限制有市无场，不受限制 2. 2. 循环作业，随时交易循环作业，随时交易 3. 3. 交易品种简单，流通性强交易品种简单，流通性强 4. 4. 走势易捕捉走势易捕捉, ,市场透明度高市场透明度高 华尔街日报华尔街日报 中国货币网中国货币网 金融界金融界 FOREX FOREX 5.3.2 远期外汇交易远期外汇交易 1. 远期外汇交易的概念远期外汇交易的概念 远期外汇交易远期外汇交易(Forward Exchange Transaction)又称期汇交易，是指买卖双方先行签又称期汇

4、交易，是指买卖双方先行签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同规定，交割的时间，到规定的交割日期，再按合同规定，卖方交汇、买方付款的外汇业务。卖方交汇、买方付款的外汇业务。 远期期限最短为远期期限最短为3天，最长为天，最长为5年，但一年期以年，但一年期以上的很少。最常见的期限为上的很少。最常见的期限为1、2、3、6个月期及一个月期及一年期。目前，我国远期交易的期限安排有年期。目前，我国远期交易的期限安排有7天、天、20天、天、1个月、个月、2个月、个月、3个月、个月、4个月、个月、6个月等几种。个月等几种。

5、 如假定一笔如假定一笔5月月30日成日成交的一个月期固定交割日交的一个月期固定交割日的远期外汇交易，交割日的远期外汇交易，交割日应是应是6月月30日，若恰逢日，若恰逢6月月30日是星期六为银行的休日是星期六为银行的休息日，则交割日不能顺延息日，则交割日不能顺延至至7月月2日，而应在日，而应在6月月29日日进行交割。进行交割。1、直接报价法：、直接报价法： 即直接报出远期汇率，即直接报出远期汇率，又称买断或卖断远期汇又称买断或卖断远期汇Outright Rate）。）。 银行对顾客的远期外汇报价通常采用银行对顾客的远期外汇报价通常采用这一形式。例，这一形式。例，1美元兑日元美元兑日元1个月远期个

6、月远期汇率为汇率为118.55/73。2、远期差价报价法：即只报出远期汇率与、远期差价报价法：即只报出远期汇率与即期汇率的差异点数，称点数汇率或换即期汇率的差异点数，称点数汇率或换汇汇率汇汇率Point Rate/Swap Rate）。）。Barclays Bank PLC London 283-0909TX 8,878/41 BAXX , Spot 1MTH 2MTHS 3MTHS 6MTHS I2MTHSSTG 1.6960/70 92/90 160/157 231/228 415/410 703/69REM 1.7480/90 45/47 91/93 / 260/265 445/455C

7、HF 1. 4700/20 31.5/34.5 63/67 94/98 167/173 217/227NLG 1.9640/50 52/55 105/107 155/160 295/305 49415/16FRF 5.8950/00 160/165 316/324 468/478 880/900 1460/1510JPY .30/.40 26/28 44/47 62/65 100/105 100/110XEU 1.1800/05 39/36 75.5/71.5 109/103 200/I90 328/318ESB 107.60/70 67/69 131/133 190/198 345/352

8、617/621ITL 1293.0/5.0 58/63 115/122 168/178 337/343 590/620BEF 35.80/84 8/10 17/21 25/31 47/59 75/98 在远期差价报价法中，要知道远期汇率必须通过计算，计算规则如下： （1若远期差价按“前小后大的顺序排列，那么远期汇率即期汇率远期差价（2若远期差价按“前大后小的顺序排列，那么远期汇率=即期汇率远期差价 -升贴水数字的计算升贴水数字的计算(近似公式）近似公式） 升贴水数字升贴水数字=即期汇率即期汇率两国货币年两国货币年利率差利率差交易期限交易期限12 升贴水数字升贴水数字12 升贴水年率升贴水年率=

9、 即期汇率即期汇率交易期限月数交易期限月数 3个月美元的升贴水 = 1.9600* （9.5% - 7%）* 3 / 12 = 0.0123 则3个月期汇1英镑 = 1.9600- 0.0123 =$1.9477 升贴水率 = 0.0123*12/1.9600/3 = 2.04%利率利率3个月个月远期汇率远期汇率即期汇率即期汇率英国伦敦外英国伦敦外汇市场汇市场95%？1英镑英镑 = $1.9600美国纽约外美国纽约外汇市场汇市场7%4. 远期外汇的应用远期外汇的应用 A. A. 套期保值：对进出口商来说套期保值：对进出口商来说 将合同中规定的在将来某时支付或收到的外将合同中规定的在将来某时支付

10、或收到的外汇数额进行买卖，从而避免合同到期时可能汇数额进行买卖，从而避免合同到期时可能出现的外汇汇率风险。出现的外汇汇率风险。 通过远期外汇买卖，进出口商在签订合同时，通过远期外汇买卖，进出口商在签订合同时，可以计算出本币价值，便于成本核算。可以计算出本币价值，便于成本核算。 B. B. 外汇投机外汇投机 也就是买空卖空，不必持有充足的外汇，只也就是买空卖空，不必持有充足的外汇，只需支付少量保证金，就可以赚取汇率变动的需支付少量保证金，就可以赚取汇率变动的差价。差价。5.3.3 外汇掉期交易外汇掉期交易 1. 外汇掉期业务的概念 是指在外汇市场上买进或卖出某种外汇时 ，同时卖出或买进金额相等，

11、但期限不同的同一种外币的外汇交易活动。 其特点是买进和卖出的货币数量相同；买进和卖出的交易行为同时发生；交易方向相反、交割期限不同。 2. 掉期交易的种类 -即期对远期的掉期(Spot-Forward Swaps) -即期对即期的掉期(Spot Against Spot) -远期对远期的掉期(Forward-Forward Swaps)3.掉期交易的作用掉期交易的作用 A、外汇保值和防范汇率风险、外汇保值和防范汇率风险 例如：某英国公司向银行借入例如：某英国公司向银行借入US，要换，要换成成EUR以进口德国货物，但又担心以进口德国货物，但又担心3个月后个月后USD升值，还款时以升值，还款时以E

12、UR购入购入USD会令公司会令公司招致汇价上的损失。招致汇价上的损失。 公司即可通过掉期交易保值避险。公司即可通过掉期交易保值避险。 先卖出即期先卖出即期USD购入购入EUR用于进口，同用于进口，同时，买入时，买入3个月远期个月远期USD卖出卖出EUR用于用于3个月个月后还款。这样，既可满足进口需求，又能将还后还款。这样，既可满足进口需求，又能将还款时购买款时购买USD的汇价固定下来，避免的汇价固定下来，避免USD升升值带来的风险。值带来的风险。 B、改变外汇的币种、改变外汇的币种 例如：例如： 纽约一家银行有一笔纽约一家银行有一笔54万万US的的资金暂时闲置资金暂时闲置3个月。因国内投资收益

13、率低，个月。因国内投资收益率低，决定投向收益率较高的伦敦市场。首先应把决定投向收益率较高的伦敦市场。首先应把US兑换成兑换成30万（万（1US1.800），再），再投入到伦敦市场，投入到伦敦市场，3个月后收回投资，再把个月后收回投资，再把兑换成兑换成US，但是，但是3个月后兑个月后兑US时，假时，假设贬值，该银行就要蒙受损失。所以为了避设贬值，该银行就要蒙受损失。所以为了避免损失，该银行往往在投资的同时进行一笔掉免损失，该银行往往在投资的同时进行一笔掉期交易，即在买入期交易，即在买入30万即期的同时，卖出万即期的同时，卖出相同数量的相同数量的3个月远期。个月远期。 C、调整银行资金期限结构、调

14、整银行资金期限结构 例如：例如： 某银行卖给客户某银行卖给客户3个月远期个月远期100万，该万，该银行立即在同业外汇市场上买进即期银行立即在同业外汇市场上买进即期100万万进行掉期交易。进行掉期交易。 轧平头寸是银行外汇交易中很重要的一轧平头寸是银行外汇交易中很重要的一个原则。个原则。 掉期交易操作注意：掉期交易操作注意： 报价：报即期价和掉期率。报价：报即期价和掉期率。 有两个起息日：即期一个，远期一个。有两个起息日：即期一个，远期一个。5.3.4 套汇和套利业务套汇和套利业务 A.A.直接套汇直接套汇 Direct ArbitrageDirect ArbitrageB间接套汇间接套汇Ind

15、irect Arbitrage 利用三个不同外汇市场之间的货币汇率利用三个不同外汇市场之间的货币汇率差异，同时在这三个外汇市场上进行套汇买差异，同时在这三个外汇市场上进行套汇买卖，从汇率差价中赚取利润。汇率的差异是卖，从汇率差价中赚取利润。汇率的差异是比较某种货币在某一地的基本汇率与其他两比较某种货币在某一地的基本汇率与其他两地该货币的套算汇率。地该货币的套算汇率。 套利套利(Interest Arbitrage)(Interest Arbitrage)又称时又称时间套汇或利息套汇间套汇或利息套汇, ,是指利用两个不同国是指利用两个不同国家家( (或地区或地区) )短期利率差异，将资金由低短期

16、利率差异，将资金由低利率国家或地区向高利率国家或地区移利率国家或地区向高利率国家或地区移动，以获取利率收益的交易。根据是否动，以获取利率收益的交易。根据是否对汇率风险加以抵补分为两种类型的交对汇率风险加以抵补分为两种类型的交易：非抵补套利和抵补套利易：非抵补套利和抵补套利 。A A、抵补套利、抵补套利spot rate: GBP1 = USD1.7300/20spot rate: GBP1 = USD1.7300/20，One year forward rate: at discount 20/10One year forward rate: at discount 20/10。一套利者借有一

17、套利者借有200200万美元欲套利。那么，应该首先计万美元欲套利。那么，应该首先计算年贴升水率或掉期率，以便于两地利差进行算年贴升水率或掉期率，以便于两地利差进行比较，比较，年贴升水率年贴升水率 = = 贴升水贴升水/ /即期汇率即期汇率 * * 12/ 12/月月数数 * * 100% = 0.0021/1.7321 100% = 0.0021/1.7321* *12/1212/12* *100% = 0.115%100% = 0.115%。年贴水率为年贴水率为0.115%0.115%，小于，小于2%2%的两地利差，套利可以的两地利差，套利可以进行。（利息收入可以抵消贬值收入而且还有剩进行。

18、（利息收入可以抵消贬值收入而且还有剩余）。余）。 是指单纯把资金从利率低的货币转是指单纯把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从中谋取利率差额收向利率高的货币，从中谋取利率差额收入。这种交易不同时进行反方向交易，入。这种交易不同时进行反方向交易，要承担高利率货币贬值的风险。要承担高利率货币贬值的风险。 美联储姿态将推进美元套利交易美联储姿态将推进美元套利交易 美元维持零利率美元维持零利率 非美货币将受追捧非美货币将受追捧 美元套利交易将令新兴市场涨势延续美元套利交易将令新兴市场涨势延续 B、非抵补套利、非抵补套利 5.4.1 货币期货交易 也称外汇期货交易，是金融期货的一种，它是在有形的交易场

19、所，通过结算所的下属成员公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按约定价格买进或卖出远期外汇的一种外汇业务。 目前，全世界的期货市场主要有：芝加哥期货市场、纽约商品交易所、悉尼期货市场、新加坡期货市场、伦敦期货市场。期货市场至少要包括两个部分：一是交易市场，另一个是清算中心。期货的买方或卖方在交易所成交后，清算中心就成为其交易对方，直至期货合同实际交割为止。 买买 方委托买入）方委托买入） 卖卖 方方 （委托卖出）（委托卖出） 订订 订订 单单 单单 经经 纪纪 商商 （以电话将客户订单转达交易所大厅）（以电话将客户订单转达交易所大厅） 场场 内内 经经 纪纪 商商 （经纪商派驻交易

20、所代表）（经纪商派驻交易所代表） 交易所指定交易专柜交易所指定交易专柜 （采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录）（采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录） 场场 内内 经经 纪纪 商商 （于成交单上背书并转知交易事实）（于成交单上背书并转知交易事实） 经经 纪纪 商商 （转知交易事实）（转知交易事实） 买买 方方 清清 算算 所所 卖卖 方方 （买入期货合约）（买入期货合约） （ 担任买方客户的担任买方客户的“卖方卖方”， （卖出期货合约）（卖出期货合约） 卖方客户的卖方客户的“买方买方”）金融期货的经济功能金融期货的经济功能 1、套期保值、套期保值 （1卖出套期保值空头套期保值

21、）卖出套期保值空头套期保值） 在期货市场上先卖出后买进。在期货市场上先卖出后买进。 美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需625万现汇支付当期的费用，此时美国的这万现汇支付当期的费用，此时美国的这家跨国公司正好有一部分闲置资金，于是家跨国公司正好有一部分闲置资金，于是3月月12日向分支机构汇去了日向分支机构汇去了625万，当日的现汇万，当日的现汇汇率为汇率为1USD1.5790/1.5806。为了避免将。为了避免将来收回贷款时设来收回贷款时设3个月后偿还因汇率波动个月后偿还因汇率波动（汇率下跌带来的风险，美国这家跨国公（汇率下跌带来的风险，美国这家跨国公司

22、便在外汇期货市场上做空头套期保值业务司便在外汇期货市场上做空头套期保值业务 现汇市场现汇市场 期货市场期货市场 3月月12日，按当日汇率日，按当日汇率11.5806买进买进625万，价万，价值值987.875万万US。 3月月12日，卖出日，卖出100份于份于6月月份到期的期货合约，每份份到期的期货合约，每份62500，汇率为，汇率为11.5800,价值价值987.5万万US 6月月12日，按当日汇率日，按当日汇率11.5746卖出卖出625，价值，价值984.125万万US。 6月月12日，按汇率日，按汇率11.5733买进买进100份份6月份到期月份到期的期货合约，价值的期货合约，价值98

23、3.3125万万US。盈亏：盈亏：984.125987.875 3.75（万）（万）US盈亏：盈亏：987.5983.3125 4.1875（万）（万）US 净盈亏：净盈亏：4.18753.750.4375（万）（万）US （2买入套期保值多头套期保值）买入套期保值多头套期保值） 在期货市场上先买进后卖出。在期货市场上先买进后卖出。 一名美国商人从德国进口汽车，约定一名美国商人从德国进口汽车，约定3个月后支个月后支付付250万德国马克，为了防止马克升值带来的不利万德国马克，为了防止马克升值带来的不利影响，他进行了买入套期保值。影响，他进行了买入套期保值。 现货市场现货市场 期货市场期货市场 3

24、月月1日，汇率日，汇率1DM1.5917,购购买买250万万DM理论上需支付理论上需支付1570647.74 3月月1日，买入日，买入20份份6月份到期的月份到期的DM期货合约（期货合约（125000DM/份），汇份），汇率率1DM1.5896DM,支付支付1572722.70 6月月1日，汇率日，汇率1DM1.5023,购购买买DM实际支付实际支付1664115.02 6月月1日，卖出日，卖出20份份6月份到期的月份到期的DM期货合约，汇率期货合约，汇率1DM1.4987,收入收入1668112.36理论上多付：理论上多付：1664115.021570647.7493467.28盈利：盈利：

25、1668112.36 1572722.10=95389.66 2、外汇投机、外汇投机 （1多头投机多头投机 当投机者预测某种外汇汇率上升时，在当投机者预测某种外汇汇率上升时，在期货市场上期货市场上“先买后卖先买后卖”，首先建立，首先建立“多头多头地位地位”。 （2空头投机空头投机 当投机者预测某种外汇汇率下跌时，在当投机者预测某种外汇汇率下跌时，在期货市场上期货市场上“先卖后买先卖后买”，首先建立，首先建立“空头空头地位地位”。 3、发现价格、发现价格 是指金融期货市场能够提供各种金融商是指金融期货市场能够提供各种金融商品的有效价格信息。品的有效价格信息。 期权买方购买的是一种权力。可以购买期

26、权买方购买的是一种权力。可以购买“买买权权”（看涨期权也可以购买（看涨期权也可以购买“卖权卖权”（看跌（看跌期权）。期权）。 期权买方获得权力的代价是支付期权费。期权买方获得权力的代价是支付期权费。 到期期权买方可以行使权力，也可放弃权到期期权买方可以行使权力，也可放弃权力。但即使放弃权力期权费也不返还。力。但即使放弃权力期权费也不返还。 购买期权者：收益可能无限而风险却有限购买期权者：收益可能无限而风险却有限以损失期权费为限）。以损失期权费为限）。 出售期权者：收益有限期权费而风险出售期权者：收益有限期权费而风险却无限。却无限。 1、按照行使期权的时间可分为、按照行使期权的时间可分为 （1美

27、式期权美式期权 期权的购买者可在期权到期日行使权力或期权的购买者可在期权到期日行使权力或放弃权力，也可在到期日之前的任何一个营业放弃权力，也可在到期日之前的任何一个营业日行使期权力或放弃权力。日行使期权力或放弃权力。 （2欧式期权欧式期权 期权的购买者只能在期权的到期日当天向期权的购买者只能在期权的到期日当天向对方宣布执行或放弃权力。对方宣布执行或放弃权力。 2、按照购买者的买卖方向可分为、按照购买者的买卖方向可分为 （1买进期权买进期权 又称看涨期权。又称看涨期权。 （2卖出期权卖出期权 又称看跌期权。又称看跌期权。 3、按照合同执行价格与成交时现汇汇率的差距，、按照合同执行价格与成交时现汇

28、汇率的差距，可分为可分为 （1溢价期权溢价期权 （2平价期权平价期权 （3折价期权折价期权外汇期权交易的作用外汇期权交易的作用 1、保值性的外汇期权交易、保值性的外汇期权交易 美国公司从德国进口一批货物，美国公司从德国进口一批货物，3个月后需支付个月后需支付1250万德国马克，按万德国马克，按US1DM2.5的协定价格购买的协定价格购买期权买权），期权费期权买权），期权费5万万US。 如到时现汇汇率是马克升值，如到时现汇汇率是马克升值，US1DM2.3，需，需要支付要支付543万万US（12502.3）。进口商执行合约，）。进口商执行合约，因为按合约购买只需支付因为按合约购买只需支付 500万万US（12502.5），），可以节省支出可以节省支出38万万US（5435005）